2026年传媒行业专题报告：招股书·解牛系列报告（一），TOPTOY，中国位居前列的潮玩集合品牌

1. 公司概况：始于实体门店，成 为潮玩集合零售商

发展历程：始于实体门店，成为潮玩集合零售商

TOPTOY的品牌始于2020年12月，作为名创优品集团的全资附属公司，在广州正佳广场开设的首家门店。 2024年，TOPTOY开始布局海外市场，这一年，在马来西亚、印尼、泰国等地总共开设了4家门店。 2025年3月TOP TOY上海南京东路步行街首家全球旗舰店正式开业，并召开品牌战略升级发布会，宣布海外扩张计划，计划 未来五年在全球100个核心商圈范围，开设超1000家店。5月份，与HiTOY海创文化成立合资公司“果然有趣”，强化自有 IP矩阵，TOP TOY持股51%。合资公司重点运营HiTOY旗下IP，包括治愈系潮玩“Nommi糯米儿”和“Maymei霉霉”。 2025年在开曼群岛注册成立为豁免有限公司，并通过重组成为现有潮玩业务的控股公司。作为潮玩集合品牌，TOP TOY专 注于通过多元化IP矩阵开发及销售潮玩产品。上市后将作为独立实体运营。

股权结构集中，并获得知名投资机构加持

公司于2025年7月获得了淡马锡、瑞 橡资本、灵动创想创始人谢国华旗 下Joint Creation Investment等机构共 同投资，金额合计约5940万美元， 投后估值约为13亿美元。 截至2025年9月26日，名创优品持股 86.9%；员工股权激励平台TOPTOY MANAGEMENT HOLDING LIMITED持 股 3.7% ； 孙 元 文 先 生 通 过 SunYW holding Limited持股3.9%；晏晓娇女 士通过YXJ Holding LIMITED持股0.8%， 淡马锡通过Emei Investment和True Light合计控股4.0%，瑞橡资本持股 0.6%，谢国华先生通过Joint Creation Investment持股0.2%。

管理层经历：核心团队始于名创优品，持续深耕一线

创始人兼CEO孙元文先生本科毕业于青岛科技大学机械工程及自动化专业，担任公司执行董事兼首席执行官，此前 在优衣库负责店铺运营，于2018年7月加入名创优品集团，担任名创优品集团业务部门运营总监，于2020年10月成 立TOP TOY品牌。 晏晓娇担任执行董事、首席财务官、联席公司秘书，负责集团的整体战略、财务及资本管理，此前分别在毕马威和 名创优品担任审计经理和高级会计经理、会计总监、财务副总裁。

2.行业概况：潮玩IP产业景气度持 续上修，TOP TOY市占率高

全球泛娱乐商品市场和潮玩市场增长迅速

泛娱乐商品行业是指以IP为核心，围绕实物商品开展的一系列产业，商品主要包括玩具、配饰、家居饰品等。随着优质IP影响力的提升，泛娱乐商品能够 实现更频繁的跨界融合和消费者转化。根据弗若斯特沙利文，全球泛娱乐商品行业的市场规模由2019年的448亿美元增长至2024年的822亿美元，复合年 增长率达12.9%。展望未来，该行业将受益于IP全球化进程推进、品类拓展不断深化和市场渗透率持续提升，预计到2030年市场规模将达到1,948亿美元， 2025年至2030年复合年增长率达13.1%。

根据弗若斯特沙利文，全球潮玩行业市场规模已由2019年的198亿美元增长至2024年的380亿美元，复合年增长率为13.9%。全球潮玩行业持续向IP驱动型 内容和沉浸式消费场景演进，逐渐从单一玩具产品蜕变为传递情感的文化载体。预计全球潮玩行业市场规模将由2025年的503亿美元增长至2030年的1,047 亿美元，复合年增长率为15.8%。其中，尤其是东南亚地区，由于人口结构年轻化、消费者购买力提升、对中日韩流行文化高度认同、对盲盒玩法和IP形 象接受度高，市场潜力较大。

中国潮玩市场快速增长，其中搪胶毛绒和手办是核心增长板块

根据弗若斯特沙利文，中国潮玩行业呈现快速增长态势，零售额由2019年的人民币207亿元跃升至2024年的人民币587亿元，实现23.2%的复 合年增长率。该行业预计将由2025年的人民币825亿元增长至2030年的人民币2133亿元，实现20.9%的复合年增长率。

其中，搪胶毛绒和手办是核心增长板块。搪胶毛绒的增长主要得益于其在日常生活场景中的情感共鸣和视觉吸引力，其多功能用途推动了这 一增长趋势。手办的增长则源于其收藏价值、精湛工艺以及与知名角色的情感联结。以搪胶毛绒及手办的形式对IP角色进行二次创造可促进 消费者产生情感共鸣。3D拼装模型仍将作为中国潮玩产业的主流品类，其市场热度源于其带来的动手乐趣与创造体验，以及与热门IP日益深 入的合作。因此，根据弗若斯特沙利文，按零售额计，搪胶毛绒在中国潮玩行业的市场份额预计将由2024年的9.4%增长至2030年的13.6%。 而按零售额计，手办在中国潮玩行业的市场份额预计将由2024年的45.1%增长至2030年的51.2%。

3. 公司业务：打造“自有IP+授权 IP+他牌IP”矩阵，构建全产业价 值链环节的一体化平台

商业模式：围绕IP价值构建全产业价值链环节的一体化平台

IP方面：涵盖自有IP、授权IP及他牌IP的全面且动态的IP矩阵。实现了多个IP之间的彼此引流及有机联动，借助打造新的产品 系列及合作来提升品牌影响力反哺IP热度。来自授权IP及他牌IP的实时洞察进一步赋能自有IP的孵化，增强产品组合的差异化 及与消费者的连接，定期开发出既独具特色又可引起消费者共鸣的产品。成为IP二次创作的领导者，于中国市场取得的收入 在可比的IP产品中遥遥领先。

渠道方面：广泛且全面的全渠道消费者触达。线下门店网络提供沉浸式互动体验并形成良好的品牌曝光。收集一手即时反馈， 为产品设计及渠道选品策略提供信息。除自营天猫旗舰店及小程序外，产品亦通过其他中国主流电商平台、新兴内容电商平 台、山姆会员商店及Don Don Donki等大型零售商及其他多样化零售渠道进行销售。通过多样灵活的业务模式进入海外市场。

社区方面：高度认可的品牌影响力和规模领先、活跃且多元化的客群。根据弗若斯特沙利文消费者调研，TOP TOY是消费者 首选的潮玩集合品牌。截至2025年6月30日，公司拥有注册会员数量超1,000万，是潮玩行业中拥有最大会员群体的公司之一。

IP方面：打造“自有IP+授权IP+他牌IP”协同驱动的多层次IP矩阵

截至2025年9月19日，公司拥有17个自有IP及43个授权IP。此外，公司依托超过600个他牌IP，构建出多元且动态的IP矩阵， 不断拓宽粉丝群体并提升流量。公司产品的核心是自研产品，是公司通过积极参与设计过程而开发的产品，且基于公司的 自有IP以及与知名IP授权合作。此外，公司通过供货商协议直接采购产品以丰富产品种类。该等产品为直接销售，或与已 有所需IP授权的供货商共创。

25年5月，与HiTOY海创文化成立合资公司“果然有趣”，强化自有IP矩阵，TOP TOY持股51%。合资公司重点运营HiTOY旗下 IP，包括治愈系潮玩“Nommi糯米儿”和“Maymei霉霉”等，两个IP在2024年8月到12月的五个月内已创下了破亿的销售 额，潜力较大。名创优品集团董事长叶国富也对Nommi糯米儿寄予厚望，在2025中期业绩电话会中预估该IP2025年销售额 可达到2.5亿元，2026年预计6亿元。

海外业务：从24年开始布局海外后迅速起量

公司从2024年开始布局海外后，海外市场迅速起量。2024至2025H1，海外收入分别为1181万元、5248万元。门店数量从2024 年的4家到2025H1的10家，到2025年9月26日达到15家。截至2025年6月30日，公司有33名全职雇员位于海外国家。

目前TOPTOY已经进入泰国、马来西亚、印度尼西亚和日本等市场，未来会进一步拓展至东南亚、东亚、北美及南美等地区。 2025年3月，TOP TOY正式宣布全球化战略升级，提出未来五年，海外销售占比要超过50%，并计划覆盖全球100个国家的核心 商圈，开设1000家门店。

报告节选：

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