2026年第4周汽车行业月报：乘商协同引领行业向上，2025年汽车产销续写新高

行业表现回顾

1.1. 汽车指数跑赢大盘

截至 1 月 20 日收盘，1 月份上证指数上涨 3.65%，沪深 300 指数上涨 1.92%，汽车（中信） 行业指数上涨 4.07%，跑赢同期沪深 300 指数 2.15pct，在中信 30 个一级行业中排名第 18 名。 年初至今汽车(中信)板块上涨 4.07%，跑赢同期沪深 300 指数 2.15pct。

1.2. 超七成个股上涨

截至 2026 年 1 月 20 日收盘，汽车（中信）板块共有 270 只个股，本月上涨的个股有 202 只，个股的上涨比例为 75%，涨跌幅中位数为 3.73%。涨幅靠前的 5 名分别是交运股份、赛福科 技、斯菱智驱、海安集团、金固股份；跌幅靠前的 5 名分别是 C 至信、天普股份、海马汽车、 涛涛车业、跃岭股份。

截至 1 月 20 日收盘，新能源汽车指数上涨 3.97%，新能源汽车指数板块中，上涨个股 46 个，个股上涨比例为 67%。板块涨幅前 5 个股分别为新泉股份、厦门钨业、精达股份、万向钱 潮、中国动力。

1.3. 行业估值水平中位

截至 2026 年 1 月 20 日，汽车（中信）板块的 PE（TTM）为 34.4 倍，处于近 5 年 46%分位， 在 30 个中信一级行业中排在第 15 位（由低至高排序）；PB（LF）为 2.7 倍，处于近 5 年 80% 分位。细分子板块乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他的 PE（TTM） 分别为 35/19/41/41/28 倍，分别处于近 5 年 49%、24%、58%、70%、60%分位。

1.4. 行业 ETF、可转债行情

汽车行业 ETF 合计 29 个，1 月超半数上涨。其中，月度涨幅最大的为国泰中证智能汽车主 题 ETF（+6.35%），该基金规模为 0.48 亿元；年度涨幅最大的为国泰中证智能汽车主题 ETF （+6.35%），该基金规模为 0.48 亿元。

目前汽车行业转债标的合计 13 只，1 月转债标的总体上涨，中位数为 8.28%，其中涨幅最 大的为华懋转债（+29.86%）。转股溢价率方面，总体有溢价，转股溢价中位数为 34.05%，其 中溢价率最高的为长汽转债（+109.45%）。

行业重点数据跟踪

2.1. 行业概况

根据中汽协数据，2025 年 12 月，汽车产销分别完成 329.6 万辆和 327.2 万辆，环比分别6.7%、-4.6%，同比分别-2.1%、-6.2%，产销同环比均小幅下滑。2025 年 1-12 月，汽车产销累计分别完成 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别+10.4%、+9.4%，产销量增速较 1-11 月分别收 窄 1.5 和 2 个百分点。12 月汽车经销商库存系数为 1.57，环比增加 0.4，同比增加 0.46，库存 水平回升明显，高于警戒线水平。

2025 年 12 月，汽车出口创历史新高，出口量达到 75.3 万辆，环比+3.5%，同比+49.2%， 同环比保持双增；分车型来看，乘用车、商用车月度出口量均创新高，其中，乘用车出口 64.1 万辆，环比+3.5%，同比+49.2%；商用车出口 11.2 万辆，环比+7.3%，同比+42.4%。2025 年 1- 12 月，汽车累计出口超 700 万辆，达 709.8 万辆，同比+21.1%，其中乘用车出口 603.8 万辆， 同比+21.9%，商用车出口 106 万辆，同比+17.2%。

车企整车出口来看，1-12 月，奇瑞出口量达到 134.4 万辆，同比+17.4%，占总出口量的 18.9%，居整车出口量首位；其次是比亚迪，与上年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口 达 105.4 万辆，同比增长 1.4 倍。 2025 年 12 月，新能源汽车出口 30 万辆，环比-0.1%，同比+120%，其中：纯电动汽车出口 17.3 万辆，环比-2%，同比+108.1%；插混汽车出口 12.7 万辆，环比+2.7%，同比+152.2%。2025 年 1-12 月，新能源汽车累计出口 261.5 万辆，同比+100%，其中：纯电动汽车出口 164.6 万辆， 同比+66.4%；插混汽车出口 96.9 万辆，同比+226.5%。

2.2. 乘用车：全年产销突破 3000 万辆

根据中汽协数据，2025 年 12 月，乘用车产销分别完成 288 万辆和 284.7 万辆，环比分别8.4%、-6.3%，同比分别-4.2%、-8.7%。分车型来看，2025 年 12 月轿车、SUV、MPV 销量分别达 到 112.4 万辆，159 万辆、11.2 万辆，同比分别-10.3%、-6.2%、-17.2%。2025 年 1-12 月，乘 用车产销累计分别完成 3027 万辆和 3010.3 万辆，同比分别增长 10.2%和 9.2%。

分系列来看，2025 年 12 月，自主品牌乘用车销量达到 195.8 万辆，环比-9.73%，同比5.04%，市场份额 68.77%，环比下降 2.65 个百分点，同比提升 2.68 个百分点。2025 年 1-12 月，自主品牌乘用车累计销量 2092.2 万辆，同比+16.5%，市场份额 69.58%，同比提升 4.35 个 百分点。

2025 年 12 月，德系、日系、美系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为 11.6%、10.4%、6.5%、 1.6%，环比分别+0.7、+0.8、+0.9、+0.2 个百分点，外资市占率环比均有提升。车型销量来看， 2025 年 12 月乘用车批发销量排名前三的车型分别为 Model Y（59907 辆）、宏光 MINI（54498辆）、吉利星愿（50203 辆），其中 Model Y 保持第一，宏光 MINI 重回前三。

2.3. 商用车：产销回暖向好

2025 年 12 月，商用车产销分别完成 41.7 万辆和 42.5 万辆，环比分别+7.4%、+8.5%，同 比分别+15.5%、+15.3%。2025 年 1-12 月，商用车产销累计分别完成 426.1 万辆和 429.7 万辆， 同比分别+12%、+10.9%。

2025 年 12 月，分车型看，货车产销分别完成 35.7 万辆和 36.1 万辆，环比分别+7.2%、 +6.7%，同比分别+17.7%、+17.2%。2025 年 1-12 月，货车产销分别完成 369.3 万辆和 372.3 万 辆，同比分别+12%、+10.7%。根据第一商用车网的终端销量数据（交强险口径，不含出口和军 品），2025 年 12 月，重卡市场整体实销 8.4 万辆，同比+21%；国内新能源重卡市场共计销售 4.53 万辆，环比+62%，同比+198%，为史上月销售最高记录，2025 年新能源重卡表现持续强势， 增速继续大幅跑赢重卡市场整体增速 ，12 月在重卡终端实销中占到 53.89%的份额，较上月占比 （36.45%）大幅提升超 17 个百分点，首次突破 50%，显著高于 2024 年全年占比（13.61%）。 2025 年 12 月，客车产销分别完成 6 万辆和 6.4 万辆，环比分别+8.6%、+20.1%，同比分别+3.9%、+5.5%。2025 年 1-12 月，客车产销累计分别完成 56.8 万辆和 57.4 万辆，同比分别 +11.8%、+12.3%。各细分市场销量表现来看，大客/中客/轻客 12月销量分别完成 0.93/0.99/4.41 万辆，环比分别+53.7%/+55.4%/+10.5%，同比分别+0.8%/-11.8%/+11.8%。

2.4. 新能源汽车：国内销量占比突破 50%

2025 年 12 月，新能源汽车产销分别完成 171.8 万辆和 171 万辆，同比分别+12.3%、+7.1%， 新能源渗透率达到 52.3%，环比下降 0.89 个百分点。2025 年 1-12 月，新能源汽车产销累计分 别完成 1662.6 万辆和 1649 万辆，同比分别+29%、+28.2%，市场占有率达到 47.9%，同比提升 7.01 个百分点。其中，新能源汽车国内销量占汽车国内销量比例为 50.8%。

2025 年 12 月，新能源乘用车厂商零售销量排名第一车企比亚迪，零售销量 33.99 万辆， 环比+10.9%，同比-15.7%，市场份额达 25.4%；吉利汽车、特斯拉中国分别位列第二、三位，零 售量分别达到 13.60 万辆和 9.38 万辆，同比分别+25%、+13.2%，小米汽车仍位列增速之首。

编辑：火腿肠