2026年“人工智能+”顶层设计加码，科创创业AI投资正当时

政策扶持下，AI 板块持续高歌猛进

（一）顶层设计落地，AI 应用全面加速发展可期

科技自立自强成为“十五五”重要目标，人工智能、国产化是关键。2025 年 10 月 28 日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正 式发布，《建议》强调要加快高水平科技自立自强，积极发展新质生产力。从计算 产业来看，人工智能、国产化是科技自立自强的主要内涵，也是推动当前国内计 算产业发展的主要引擎。在人工智能领域，全面实施“人工智能+”行动正成为共识； 在国产化领域，全面加大对国产基础软硬件的采购支持力度及生态培育是产业的 主要趋势。

顶层设计落地，AI 应用全面加速发展可期。2025 年 8 月，国务院印发的《关 于深入实施“人工智能+”行动的意见》，作为顶层设计明确了发展路径：开展科学 技术、产业发展等 6 大重点行动，推动 AI 在工业全环节、基层医疗等场景深度落 地，培育智能网联汽车等新一代智能终端；同时强化模型能力、智能算力等 8 项 基础支撑，支持芯片攻坚与智算集群建设。文件设定阶段性目标，提出 2027 年 智能终端应用普及率超 70%、2030 年智能经济成为重要增长极。随着顶层设计 的落地，以及技术的不断迭代，算力、模型、应用的闭环生态有望加速形成，特 别是 AI 应用的全面发展可期。

（二）资本开支加速扩张，国内外 AI 大模型密集迭代

全球资本开支高景气，算力基础设施的军备竞赛不断加速，算力需求繁荣。 海外方面，根据麦肯锡预测，到 2030 年，全球数据中心基础设施建设资本开支 将达到 6.7 万亿美元，为满足 AI 算力需求的数据中心建设资本开支将达到 5.2 万 亿美元。2025Q3，微软、谷歌、亚马逊资本开支分别达到 193.94、239.53、350.95 亿美元，同比增长 52.89%、83.39%、55.15%。在最新财报电话会议上，谷歌再 次上调 2025 年全年资本支出至 910-930 亿美元（上一季度指引为 850 亿美元）， 且预计 2026 年将进一步显著增加。

国内大厂紧追产业趋势，不断加大智算建设投入。百度、阿里、腾讯等头部 大厂不断上调资本开支，2025Q2，腾讯、阿里、百度分别投入资本开支 191/387/38 亿元，同比增长 118.89%/219.79%/79.41%。支出重点向 AI 基础设施倾斜，呈现 出“规模扩张、结构优化”的特征。IDC 报告显示，2024 年全年中国公有云上大模 型 Tokens 调用量达到 114 万亿，2025 年上半年调用量 536.7 万亿，实现了近 400%的增长。

随之而来的是海内外大模型密集迭代，真实场景可用性持续提升。海外大模 型军备式竞赛加剧，编程、推理及 Agentic 等性能正在突破。2025 年 5 月，谷 歌发布 Gemini 2.5 pro preview，显著提升了复杂任务推理能力和代码能力。2025 年 8 月，OpenAI 正式发布 GPT-5，在编码、数学、文本、视觉感知等领域的能 力显著提升，刷新多领域 SOTA；同时，在减少幻觉、提升指令遵循能力方面取 得重要进展。2025 年 9 月底，Anthropic 推出 Claude Sonnet 4.5，在实际软件编 程以及计算机使用能力方面实现突破。2025 年 11 月，谷歌发布 Gemini 3.0、 Nano Banana Pro 发布，在多模态、深度推理、编程开发等多个核心领域实现了 突破性进展。

国内大模型同步“做大做全”，性能提升速度与海外模型保持同等身位。阿里 大模型家族覆盖全模态、全尺寸，9 月底发布的 Qwen3-Max 旗舰模型，性能跻 身全球前三，模型综合能力持续提升。字节跳动的豆包大模型在多模态能力及模 型性价比方面持续领跑。深度求索、智谱、月之暗面等 AI 独角兽在长文本推理、 编程、 Agent 能力等方面取得重要突破。国内大模型采取开源生态，模型能力正 加速追赶海外头部闭源模型；同时，模型训推成本和模型推理效率持续优化，有 望推动更大规模的 AI 应用落地。

阿里：旗舰模型问鼎全球前三，编程、多模态及 Agent 能力显著提升。截至 2025 年 9 月底，通义千问已经开源 300 余款模型，覆盖全模态、全尺寸， 全球下载量超 6 亿次，衍生模型超 17 万个，是全球第一的开源模型矩阵。 2025 年 9 月，通义大模型 7 连发，在模型智能水平、Agent 工具调用和 Coding 能力、深度推理、多模态等方面均实现突破。其中，阿里旗舰模型 Qwen3- Max 性能超过 GPT5、Claude Opus 4 等全球头部闭源模型，跻身全球前三； 预训练数据量达 36T tokens，总参数超过万亿，在编程能力和 Agent 工具调 用能力方面表现突出。

字节：深度思考模型与多模态理解能力加速融合。2025 年 4 月，火山引擎 发布豆包 1.5·深度思考模型，具备视觉理解能力。6 月，推出豆包大模型 1.6，进一步支持图形界面操作，能够操作浏览器预订酒店、识别购物小票并 整理成 excel 表格。9 月底，发布具备工具调用能力的视觉深度思考能力的豆包大模型 1.6-vision。截至 2025 年 9 月，豆包大模型日均 Tokens 调用量 已突破 30 万亿，相比今年 5 月底的 16.4 万亿调用量增长超 80%。

除互联网巨头外，其他大模型厂商各具优势，在推理效率、编程及 Agent 能 力等方面持续突破。2025年9月29日，深度求索发布DeepSeek-V3.2-Exp， 引入 DeepSeek Sparse Attention 稀疏注意力机制，对长文本训练和推理效 率进行了探索性优化。9 月 30 日，智谱发布 GLM-4.6，代码能力位居国产模 型前列，部分榜单表现对齐 Claude Sonnet 4。11 月 6 日，月之暗面推出 Kimi K2 Thinking 推理模型，支持边思考、边使用工具，能够在无人工干预的情况 下实现 300 步的工具调用。根据 CNBC 报道，Kimi K2 Thinking 的模型训练 成本仅为 460 万美元，较 DeepSeek V3 的 560 万美元进一步下降。

（三）人工智能应用加速落地，商业化进程显著提速

AI 大模型正推动多行业应用加速商业落地，涌现出如 AI 搜索、AI 营销、AI 办公、AI教育等诸多创新商业模式，这一趋势不仅体现了技术对产业发展的影响， 也打开了未来社会生产方式、服务模式的更大想象空间。随着多模态数据处理能 力不断提高，越来越多成熟好用的模型有望落地，从而提升 AI 端侧用户渗透率、 打开 AI 商业空间。

AI 大模型的本质是生产力技术革命，我们判断大模型的应用落地将经历辅助 人工、替代人工、超越人工三个阶段：1）辅助人工阶段：旨在提高人的工作效率 和生活质量，应用如对话机器人、办公工具等；2）替代人工阶段：可替代人类重 复性高、规则明确的任务，应用如制造业、客服系统等；3）超越人工阶段：AI 实 现对任务规则、流程的规划，应用如科学研究、决策支持等。当前，国产 AI 生态 正迅速从实验室走向规模化应用，落地进展正在提速。

企业级 AI：企业级应用正从试点走向成熟，阿里、字节等大厂生态将加速垂 类应用落地。现阶段，企业场景仍以点状 AI 应用为主，智能问数、Copilot 助手 等场景应用相对 成熟；未来，随着智能体应用普及率提升，企业级 AI 有望向能 够串联多业务系统、具备闭环执行能力的 Agent 形态演进，与业务高价值场景深 度融合。

通用级 AI：大厂积极逐鹿，办公、营销、编程、财税、证券、智驾等场景的 渗透率正加速提升。国内外互联网头部企业正积极投入巨资布局 AI 基础设施与应 用生态，推动通用级 AI 在多个关键场景的渗透率快速提升。在办公领域，AI 会议 纪要、智能公文处理等功能已实现规模化应用，显著提升了工作效率；营销场景 中，AI 能够自动生成多平台营销内容，实现精准投放与效果预测；编程辅助、财 税自动化、证券分析等专业服务也因 AI 的引入而变得更加智能高效。随着 AI 技 术不断从实验室走向产业一线，其正从单一功能工具向系统化解决方案演进，与 业务场景深度融合，加速推动各行业向智能化转型。 与此同时，Tokens 调用量爆发式增长，反映 B 端、C 端 AI 应用加速渗透。 海外方面，根据谷歌公开电话会，2025 年 10 月，谷歌每月处理的模型 Tokens 调 用量已达到 1.3 千万亿（日均约 43 万亿），较 7 月的 980 万亿增长超 30%，较一 年前增长超 20 倍。国内方面，截至 2025 年 9 月，豆包大模型日均 Tokens 调用 量已突破 30 万亿，相比今年 5 月底增长超 80%。企业级市场方面，根据沙利文 报告，2025 年上半年中国企业级大模型市场日均 tokens 调用量已经达到 10.2 万 亿，较 2024 年下半年增长约 363%，其中阿里通义、字节豆包、DeepSeek 的调 用量占比分别为 17.7%、14.1%、10.3%。

伴随模型性能及调用量持续增长，AI 应用的新时代启航。海外 AI 应用龙头 在 AI 驱动下业绩呈现高增长并持续上调业绩指引，其中，Palantir、Shopify、 Applovin 2025Q3 单季度分别实现营收 11.81 亿、28.44 亿、14.05 亿美元，同比 增长 63%、32%、68%。C 端应用方面，营销自动化、电商广告、产品设计等领 域的 Agent 落地较快，AI 能够显著提高用户的业务效率、降低业务复杂度和门槛， 带动用户的付费意愿提升。B 端应用方面，AI 能力更需嵌入企业特定业务流程， 拥有业务 know-how 积累、企业数据治理能力、平台化能力的服务商有望为客户 提供更多价值。随着国内大模型能力的迭代和跃升，C 端 AI 产品有望重构用户流 量入口，B 端 AI 应用有望加速在高价值及核心业务场景落地。

2026 年，AI 应用产业进程有望从“1 到 N”，彻底跑通算力、模型、应用的 闭环生态，重视需求及政策共振的细分赛道龙头。回顾 2025 年，是 AI 应用的爆 发元年。在海外，Palantir、Applovin 等企业级 AI 应用龙头领跑，Sora 等爆款级 应用涌现；在国内，阿里、字节等互联网龙头开始大规模搭建 AI 应用生态，豆包、 元宝等个人端应用日均 tokens 调用量突破十万亿级别。展望 2026 年，“十五五” 启航，国务院启动实施“人工智能+”六大行动，智能经济将成为经济发展重要增 长极，AI 应用产业的培育土壤日渐丰盈。随着海内外模型迭代，政策红利持续释 放，AI 应用商业化进程进入快车道，将是 2026 年非常重要的投资主线。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）