2026年第3周纺织服装行业周报：李宁Q4流水承压，361度Q4超品店开店超预期

本周观点

361 度公司公告 2025Q4 运营数据：361 度主品牌零售流水同比增长约 10%， 361 度童装品牌零售流水同比增长约 10%，361 度电商平台零售流水同比录得高双 位数正增长。 李宁发布最新运营状况，25Q4 李宁（不包括李宁 YOUNG）流水同比实现低单 位数下降，其中线下/电商分别为中单位数下降/持平，零售/批发分别为低单位数 下降/中单位数下降。

行情回顾：高于上证综指 0.25PCT

本周，上证指数下降 0.45%，创业板指上涨 1%，SW 纺织服饰板块下降 0.2%， 高于上证综指 0.25PCT、低于创业板指 1.2PCT。其中，SW 纺织制造上涨 0.04%，SW 服装家纺下降 0.6%。电商、户外及运动、家纺，涨幅后二的板块为男装、休闲。 本周涨幅前五为壹网壹创、康隆达、恒辉安防、共创草坪、聚杰微纤；本周跌幅前 五为联发股份、七 匹 狼、九牧王、稳健医疗、红蜻蜓。主力资金净流入方面，跨 境通第一，流入占比 5.11%；而主力资金净流出最多的公司为七匹狼，流出占比 3.89%。

行业数据追踪

3.1. 原 材 料 相关数据

3.1.1. 本周中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨 2.22%

截至 1 月 16 日，中国棉花 3128B 指数为 15931 元/吨，区间上涨 0.47%，中等 进口棉价格指数（1%关税）为 12582 元/吨，区间上升 0.41%，内棉价格高于外棉价 格 3349 元/吨。截至 1 月 16 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 13055 元/吨， 区间上升 0.07%。 截至 1 月 16 日，中国棉花 3128B 指数相较 26 年初上涨 2.22%，中等进口棉价 格指数（1%关税）相较年初下跌 2.45%，截至 1 月 16 日，CotlookA 指数（1%关税） 收盘价相较年初上涨 0.97%。

3.1.2.羊毛价格 25 年初至今（25 年 12 月 18 日）上涨 29.52%

截至最新数据日 12 月 18 日（圣诞休市三周），澳大利亚羊毛交易所东部市场 综合指数为 1541 澳分/公斤、折合人民币元 70269.6 元/吨（1 澳元=4.65 元人民 币），相较上周数据日（12 月 11 日）下降 1 澳分/公斤，跌幅 0.06%。本轮羊毛涨 价自 25 年 7 月开启，并在 7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI） 连续 12 周上涨，阶段高点触及 1565 澳分/公斤。2025 年初至 12 月 18 日，澳大利 亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨 29.52%。我们分析主要由于：供需错配，即 近期为羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，澳大利 亚羊根据毛生产预测委员会(AWPFC）年内第三次预测，25/26 年度羊群数量 5650 万 头（同比下降 10.3%），含脂原毛产量 24.5 万吨（同比下降 12.6%），较上次 8 月 底第二次预测值进一步下调 2.4%/2.9%。 截止最新数据日（10 月 31 日），10 月精梳羊毛纱线的中国出口平均单价为 24.51 美元/千克，折合人民币 174.02 元/千克，（1 美元=7.1 元人民币），相较 9 月环比上升 29.48%。2025 年初至今，粗梳羊毛纱线的中国出口平均单价下跌 43.98%。

3.1.3. USDA：2026 年 1 月棉花总产预期同比下降 0.01%，需求端同 比增速为 2.61%

根据美国农业部（USDA）最新发布的 2026 年 1 月全球棉花供需平 衡表， 2025/2026 年度全球棉花总产预期为 2600.4 万吨，与上月预测相比下调 7.7 万吨，同比 下降 0.3 万吨，涨幅为-0.01%；单产 881 公斤/公顷，与上月预测相比下调5 公斤/公顷， 同比上升 4.51%；消费需求预期为 2589.1 万吨，与上月预测相比上调 6.8 万吨，同比上 升 2.61%；期末库存预期 1621.7 万吨，与上月预测相比下调 32.4 万吨，同比下降 4.4%。

根据美国农业部（USDA）最新发布的 2026 年 1 月中国棉花供需平衡表， 2025/2026 年度中国棉花总产预期为 751.2 万吨，与上月预测相比上升 21.8 万吨， 同比上升 15%；单产 2463 公斤/公顷，比上月预测相比上升 72 公斤/公顷，同比上 升 9.37%；消费需求预期为 849.1 万吨，与上月预测相比上升 10.9 万吨，同比上升 3.99%；期末库存预期 776.5 万吨，与上月预测相比上调 10.9 万吨，同比下降 4.95%；产需缺口 97.9 万吨。

3.1.4.25 年 12 月全国棉花商业库存同比增加 9.96 万吨

中国棉花信息网公布 25 年 12 月中国棉花商业库存，25 年 12 月全国棉花商业 库存为 578.47 万吨，环比 11 月调增 110.11 万吨，同比增加 9.96 万吨；新疆棉商 业库存 465.98 万吨，环比 11 月调增 86.93 万吨，同比减少 3.47 万吨；内地库存 675.19 万吨，环比 11 月调增 18.08 万吨，同比增加 21.43 万吨；保税棉花库 37.30 万吨，环比 11 月调增 5.10 万吨，同比减少 8.00 万吨。

3.2.出 口 相 关数据

3.2.1. 25 年纺织服装出口同比下降 2.26%

2025 年，纺织服装累计出口 2677.9 亿美元，同比下降 2.26%，其中纺织品出 口 1416.089 亿美元，同比增长 0.5%，服装出口 1512.37 亿美元，同比下降 5%。 12 月，纺织服装出口 259.92 亿美元，同比下降 7.4%，环比上升 13.65%，其中 纺织品出口 125.8 亿美元，同比下降 4.23%，环比上升 11.56%，服装出口 134.12亿 美元，同比下降 10.19%，环比上升 15.68%。

3.2.2. 出口帐篷：11 月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降 9.69%，2025 年 1-11 月累计同比下降 12.35%

据海关总署统计， 2025 年 11 月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为 2.55 亿美 元，同比下降 9.69%；2025 年 1-11 月油苫布、天蓬及遮阳蓬累计出口额为 33.14亿 美元，累计同比下降 12.35%。

3.2.3. 25 年 12 月越南鞋类出口金额同比增长 4.32%，2025 年至今 出口金额同比增长 5.82%

据越南统计局统计， 2025 年 12 月越南鞋类的出口金额为 21.99 亿美元，同比 增长 4.32%，环比上升 5.90%。2025 年至今越南鞋类累计出口额为 242.04 亿美元， 累计同比增长 5.82%。

3.2.4.运动制造台企月度数据

根据各公司官网，25 年 12 月丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分 别为-0.62%/-5.84%/-2.17%/9.68%/-3.57%/-6.03%，其中裕元制造业 12 月同比下 降 3.7%，增速较 10 月下降 1.3PCT。丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿 25 年 Q3 分 别同比增长-4.63％ /-5.02％/6.13％/10.39％/-3.97％/-13.72％，（25 年 Q2 增 速：-8.39％ /0.59％/31.96％/16.04％/1.30％/15.91％）。

3.3.终 端 消 费相关数据

3.3.1. 抖音平台 25 年 3 月运动品类增速较高

根据萝卜投资数据，2025 年 3 月，运动包/运动鞋/运动服/男装/女装/童装抖 音平台销售额同比增长 136.87%/61.69%/63.72%/36.39%/10.90%/22.41%，运动品 类增速最高，3 月男装增速好于女装，25 年 3 月数据环比 25 年 2 月增速增加。根 据萝卜投资数据，2025 年 3 月，抖音平台同比增速前三分别是中国利郎、罗莱生 活、耐克公司，同比增长分别为 121.9%/99.7%/94.9%。同比增速后三分别是博洋 家纺、斯凯奇、朗姿股份，同比增长分别为-52.3%/-12.6%/-1.6%。

3.3.2. 淘宝天猫平台 25 年 12 月女装增速有所提升，恺米切增速最 高

根据萝卜投资数据，2025 年 12 月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平 台销售额同比增加为-18.21%/-4.38%/4.48%/-16.30%/21.76%，12 月箱包增速提升。 户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额 同比增长 5.68%/8.90%/19.94%/-5.88%。根据萝卜投资数据，2025 年 12 月，淘宝 天猫平台同比增速前三分别是恺米切、Balabala Shoes、Air Jordan，同比增长分 别为 46855.94%/4678.76%/3229.12%。同比增速后三分别是博洋宝贝、加一尚品、 美旅，同比增速分别为-99.38%/-97.94%/-97.92%。

3.3.3. 2025 年 4 月份全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增加 0.2%

根据中华全国商业信息中心的监测数据，2025 年 4 月份全国 50 家重点大型零 售企业（以百货业态为主）零售额同比增长 0.2%，增速环比提高了 0.5 个百分点。 从主要商品品类来看，4 月份，多数品类商品零售额实现同比正增长。其中， 以旧换新政策持续拉动相关商品消费，通讯器材类、家用电器类与音像器材类商品 零售额分别同比增长 19.6%、7.4%和 1.0%；体育娱乐用品类、金银珠宝类与化妆品 类市场销售情况增长较好，零售额分别同比增长 13.4%、10.3%和 8.6%；服装类、 日用品类以及粮油食品类三类商品零售额相比上年同期有所下降。 1-4 月，全国 50 家重点大型零售企业零售额累计下降 2.5%，降幅较 1-3 月收 窄 0.6 个百分点。

3.3.4. 25 年 11 月服装行业线上销售额 565.4 亿元，同比下降 3.8%

根据 ECdataway 数据，2025 年 11 月，我国服装行业共实现线上销售额 565.4 亿元，同比下降 3.8%，较 25 年 10 月环比下降 2.34%。从细分品类看，11 月女装销 售额最高，达 143.24 亿元，同比上升 2.07%；11 月运动鞋 new 平均单价最高，达 316.38 元/双，同比下降 2.62%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）