2026年机械设备行业出海三大机会——中国对外投资增速快+欧美本身敞口大+技术出海全球共赢

一带一路：资源国油气矿产投资提速驱动需求， 国产设备全球份额加速扩张

工程机械出海： 海外工程机械需求加速修复，看好主机厂协同出海

26年出口预测：海外周期底部向上，贝塔开始向好

海外有望于2025年开启新一轮上行周期，与国内形成共振：复盘2013-2024年的挖机销量数据，过往并不存在非 常明显的周期性。但2021-2022年疫情后的经济刺激和供应链重构导致除了中国以外的全球工程机械市场高度繁 荣，但这也导致后续需求被提前透支。2022年下半年开始美联储加息导致的全球通胀导致基建投资放缓，经过 23-24年的调整&美联储持续降息，全球需求有望底部向上。

出口趋势：出口增量向新兴市场集中，中东&非洲弹性释放

从工程机械产品出口流向看，欧美等成熟市场体量占比更高，但中东、非洲等市场增速显著领先，未来有望贡 献更高增量。2025年1-10月非洲市场工程机械产品出口同比+60%，中东市场受2022-2023年基数较高影响而增速 放缓，但2025年1-10月同比+14%，已出现回暖趋势。高增速的核心原因在于非洲、中东等地区处于基建旺盛、 矿业扩产期，需求普遍较好。

出口驱动因素①：降息拉动美国房市回暖，住房开工&制 造业基建为板块核心成长因素

降息预期对美国工程机械板块形成明确拉动。 利率下行有望推动房地产投资回暖，同时制造业回流与基建 法案持续落地支撑非住宅建设需求，叠加特朗普中期选举临近，基建投入存在加码动力，双重驱动下美国工 程机械需求在2025–2026年具备持续向上基础。

出口驱动因素②：海外矿山开采需求高涨，资源国成为 出口核心增量

有色金属价格中枢显著抬升，高矿价有望改善矿企投资能力。疫情后多种有色金属价格大幅回调，但自2024年 末起整体回暖趋势明显。截至2025年12月，钴平均价格同比提升143.1%至42.5万元/吨；锑、铜、铝等品种受益 能源转型、电网投资等因素而稳步上行，涨幅分别达19.6%/25.4%/9.3%。

矿企资本开支向开采端集中，矿机需求有望释放。在总资本开支持续上行、勘探端投入回落的情况下，矿企资 金更多流向矿山扩产，因此开采端资本开支占比提升，进一步拉动矿挖、矿卡等设备需求。

海外需求驱动挖机结构性升级，大挖增速显著领先

从挖机产品销量看，大挖出口销量在占比上仍低于中小挖，但其增速自2021年以来显著更高。截至2025年11月 ，大/中/小挖分别占比约30%/34%/36%，出口销量同比分别+55%/+14%/+9%。大挖出口销量整体随2021年矿山资 本开支释放而快速提升，并在此后多轮波动中整体高于中小挖，主要系：（1）大挖下游应用高度集中于矿山、 大型基建等场景，近年来海外矿产开采需求景气度较高，带动大挖需求上涨；（2）矿山工况复杂，作业环境对 设备强度、连续性要求高，因此矿机与后市场需求更为旺盛，大挖未来增长弹性更高且可持续。

油服市场出海： 中东市场为油服板块高确定性增长极，看好国产企业突破认证壁垒出海

市场空间：中东为全球油服核心市场，将贡献最确定的中长期增量

中东是国际油服巨头最核心的市场之一。从营收规模看，斯伦贝谢等三大国际油服巨头在中东、亚洲地区的营 收占全球业务的比重长期处于高位，2010–2024年间，该区域营收合计占比约为30%，在油价下行阶段仍具备较 强韧性。

中东油服市场规模呈现持续扩张趋势。中东油服市场规模预计将由2023年的830亿美元增长至2029年的1310亿美 元，对应CAGR约7.77%，整体增速较高。沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特等核心产油国贡献主要增量，高端石 油EPC项目有望持续释放需求。综合来看，中东既是国际油服巨头的核心收入来源，也是全球油服投资最具确定 性的增长极。

中东在中国未来油服发展中具备不可替代性。（1）中东原油储量极大：2021年OPEC已探明原油储量占全球约 71%，沙特、伊朗、伊拉克等中东国家掌握全球最核心的原油资源，是全球原油的核心供给方；（2）与中国贸 易稳定：中国长期为OPEC原油第一大出口目的地，其次为欧洲、印度、非洲等地区、国家。OPEC在中国进口 结构中的占比稳定在40%–50%，双边能源贸易关系高度稳固。在此背景下，中东掌握核心资源、中国具备稳定 需求与工程落地能力，双方在资源端与服务端形成高度互补，长期合作具备确定性。

市场难点：油服行业进入壁垒极高，认证难度大

油服设备行业认证具备以下特点：①标准要求高：从原材料、企业规模、人员素质、产品能力、操控性制订了 多项细节规范要求。②申请周期长：油服设备属于高风险低容错产品，新进入供应商需要经过漫长的申请评估 流程（杰瑞自2013年开始在中东布局）。

市场现状：存量维保主导，OEM仍为主要切入模式

海外油服设备市场整体仍以存量运维需求为主，国产厂商切入路径主要为OEM模式。从实际业务落地情况看， 多数国产油服设备企业尚难以直接以自有品牌对接NOC，通常需要通过当地合格供应商、EPC承包商体系间接 供货。与此同时，海外新增油气项目数量有限，需求更多来自既有油服设备的维保、备件更换。在此背景下， 杰瑞股份等少数具备强工程落地能力、且通过海外全部油气认证的企业才能逐步以自有品牌切入海外油服核心 市场。

天然气设备市场出海： 中东天然气投资高景气，中国天然气装备与工程企业加速出海

结构性驱动因素①：中东天然气储量丰富，经济转型需求&天然气 开采高度适配

天然气和原油存在伴生关系，中东天然气储量巨大。由于天然气和石油均为古生物遗骸在地下经过长时间的地 质作用形成，通常存在于同一类型的沉积岩层中。因此，天然气和原油存在伴生关系，可以在同一个井口中被 开采出来。中东地区具备全球最大的石油储量，2021年OPEC地区已探明石油储量占全球石油储量70.7%，已探 明天然气储量占全球储量35.4%。根据bp世界能源统计年鉴（截至2023年9月），伊朗、卡塔尔、沙特分别是全 球已探明天然气储量第二、第三、第八大的国家，具备广阔的开发前景。

发电+能源转型需求是中东天然气生产的核心驱动力。相比石油发电，天然气发电具备成本低、排放气体较为清 洁、热效率高等特点，在热力发电领域具备较大优势。2023年中东天然气发电占比高达70.25%，连续三年保持 在70%以上；石油发电占比21.11%，连续三年下滑。在相当长的一段时间内，我们认为天然气都会是中东发电 的主要力量。

天然气发电优于石油发电，兼具经济性与战略意义：根据我们测算，中东各国使用本国天然气发电，具备显著 的价格优势，其开采成本和运输成本较低。按油当量折算，用气发电成本只有每桶约 $9 - $17，而用石油发电则 等于放弃每桶 $70 - $80 的出口收益。因此，①中东各国有动力进一步提高天然气发电比例，替代石油发电，释 放更多高价值原油用于出口，从而最大化国家财政收入。②在满足国内用气的基础上，增产天然气还可通过 LNG出口进一步创造外汇收入，有效分散对单一石油出口的依赖，提升能源结构的安全性。

结构性驱动因素②：地缘政治导致欧洲天然气断供，中东地区迎 来LNG结构性机遇

俄乌战争重塑欧洲天然气格局，LNG需求激增：俄乌战争爆发后，欧洲无法再获得廉价的俄罗斯管道天然气， 欧洲进口俄气比例从2021年约 45% （155 bcm）骤降至 2024年的 18%（约54 bcm）。为弥补供应缺口并保障能 源安全，欧洲被迫转向进口价格更高的液化天然气（LNG）。LNG进口规模大幅提升，其中美国LNG进口量从 2021年1月的0.7bcm/月上升到2025年4月的7.4bcm/月。同时，欧盟委员会已提出在2025年年底前禁止与俄罗斯签 订新的天然气合同，并在 2027 年底前逐步淘汰欧盟 27 国仍在使用的现有天然气合同，欧洲天然气缺口将继续 扩大。在此背景下，卡塔尔拥有充足的天然气资源及成本优势，具备加快天然气开发、扩大液化能力及船运能 力的强烈动机，以抢占全球尤其是欧洲市场的新增需求。

欧美需求：海外产能释放叠加宏观复苏共振，聚焦 具备高欧美敞口的优质标的

市场驱动①：美国降息周期开启，房市销量有望触底修复

全球经济韧性较强，欧美经济增速回暖趋稳。2025年9月美国GDP同比增速约2.3%，欧盟（除英国）约1.6%，整 体走出下行阶段。此外，近期美联储显著上调美国中期经济增长预期，将2026年GDP增速由1.8%上调至2.3%， 释放偏中长期的积极信号。尽管贸易扰动仍存，但全球经济已呈现稳中改善态势。叠加当前全球主要经济体已 进入降息通道，就业与通胀数据持续走弱，均为政策转向提供条件。

从利率与销量数据看，美国房地产边际回暖信号较为明确。截至2025年12月，美国30年期抵押贷款利率已从高 点回落至6.21%，融资成本明显下行。美国新房销售同比增速持续修复，2025年8月已由负转正并回升至约+15%。利率下行与成交改善可相互验证，美国住房需求已企稳回暖。

市场驱动②：北美补库周期开启，头部渠道商恢复增长带 动工具市场回暖

北美工具市场中渠道商拥有较高话语权。2025Q2家得宝在动力工具品类中占有近 49.3% 的销售份额，能够主导 产品定价、促销与流量分配。渠道端库存策略受关税等宏观因素影响进行调整，传导至出货端呈现显著的库存 周期特征：零售端进入补库阶段时，上游出货集中释放，去库阶段则明显收缩。

工具市场去库周期已彻底结束，渠道商库存逐步企稳并进入补库阶段。家得宝自2024Q3起营收、库存增速回暖， 2025Q3营收同比+6%，库存同比+10%；劳氏营收同比增速+1%实现转正，库存降幅持续收窄，两家头部渠道商 走势基本一致。在高通胀后的消费降级背景下，终端需求带动订单水平同比大幅回升，市场销售动能恢复，有 望迎来工具市场回暖。

报告节选：

编辑：火腿肠