2026年化工行业纯碱专题：外需影响几何？

前序：纯碱受外需影响几何？

我国纯碱直接出口占比不大。近年我国纯碱产量稳步有升，由 2013 年的 2406 万吨增 加至 2024 年的 3735 万吨，而出口量有所波动，年出口整体维持在 100 万吨-200 万吨 之间，直接出口占纯碱产量比重在 5%上下，占比不大。

市场普遍对纯碱的需求存在一定担心，认为纯碱出口较少，主要由内需驱动、受国内地 产影响。实际情况又是怎样的呢？本篇报告将探讨这个问题。

纯碱终端应用广泛，消费由全球驱动

纯碱终端应用广泛。纯碱（碳酸钠）是基础且典型的大宗商品，是重要的基础化工原料， 为“三酸两碱”中的两碱之一，主要用于制备玻璃、泡花碱、小苏打和洗涤剂等，终端 市场用于建材、光伏、食品工业和日化等等。 根据卓创资讯统计，2024 年我国纯碱下游应用包括平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃及 玻璃包装容器、泡花碱、其他（包含小苏打、洗涤剂、其他无机盐等等）占比分别为 32%、 18%、14%、5%、31%。

应用角度：下游消费品间接出口较多

从应用角度出发，尽管直接出口比例不高，但纯碱的下游消费品很多间接出口。虽然纯 碱直接出口仅占约 5%，但下游很多产业涉及出口，因此国内纯碱的外需占比远不止 5%。

平板玻璃直接出口不多。受远距离运输难度较大影响，平板玻璃直接出口占比很小，根 据海关总署及百川盈孚统计，近年来国内平板玻璃出口量占总产量的比重小，略有波动， 但整体在 1%-2%区间。

平板玻璃存在间接出口，尤其在汽车玻璃领域。我国平板玻璃在建筑领域的需求占比约 为 80%，这部分对应内需，而应用于非建筑领域的平板玻璃，如汽车玻璃等部分用于出 口。根据观研天下，2024 年我国汽车玻璃产量约为 1.32 亿平方米，按照汽车玻璃平均 厚度 4.5mm、汽车玻璃密度 2.5g/cm³计算，2024 年我国汽车玻璃总产量约为 149 万 吨。根据立鼎产业研究院及海关总署，2024 年我国车辆用钢化安全玻璃出口量为 15 万 吨，出口占比约为 10%；此外，我国汽车出口量约占总产量的接近 20%，也可视为汽 车玻璃产生间接出口。

光伏玻璃及终端组件均有出口。我国光伏产业占据全球的主导地位，根据光伏行业协会， 2024 年我国光伏玻璃产量约占全球的 90%，光伏玻璃及终端组件产品均有部分出口海 外。根据百川盈孚统计以及海关总署，近年来我国光伏玻璃出口占比整体约 15%-20%， 光伏组件出口占比整体约 40%-50%。

日用玻璃及玻璃包装容器、泡花碱、小苏打等纯碱应用同样有较大出口比重。我国作为 轻工业大国，日用玻璃及玻璃包装容器等轻工业产品大量出口。2024 年，轻工业出口 总额占全国出口总额的 25.9%，连续 5 年保持全国第一，轻工业品出口占全球比重超过 30%。泡花碱即硅酸钠，又名水玻璃，主要应用于白炭黑（下游为轮胎、鞋类等出海品 种为主）、硅胶、偏硅酸钠等产品，具备较大出口敞口；小苏打用于工业脱硫、食品、饲 料、医药等领域，近年来出口占比约 30%。

总量角度：纯碱国内“表需占比”与产值占比及其他大 宗品相距甚远

从总量角度出发，纯碱国内“表需占比”与产值占比及其他大宗品相距甚远，推测存在 较大间接出口。纯碱需求相对分散，或与总产值存在一定相关性。根据世界银行，2024 年我国 GDP 占全球约 16.9%，而我国纯碱表需占全球的 50.8%，按生产总值比例估算， 纯碱内需占比与产量占比相差甚远，假设内需比重与 GDP 比重一致，则 2024 年我国 约 67.0%比例的纯碱直接或间接出口了；考虑全球地产、光伏产业结构不同，假设内需 比重超出 GDP 比重 50%，则 2024 年我国约 50.4%比例的纯碱直接或间接出口。

参考其他大宗品的中国表需全球占比情况，典型如 MDI、TDI。2024 年国内 MDI 表观 消费量为 271.4 万吨，全球 MDI 消费量为 877.0 万吨，MDI 国内表需占比约为 30.9%。 2024 年国内 TDI 表观消费量为 99.2 万吨，预计全球 TDI 消费量约为 292 万吨，TDI 国 内表需占比约为 34.0%。纯碱、MDI/TDI 理论上均为下游广泛应用于地产、日用等领域 的基础化工大宗品，国内表需占比差异理应不大，这也反映出国内纯碱相当一部分“表 观需求”实际为“间接出口”，若参考 MDI、TDI 表需占比，纯碱间接出口占比约 39.6%、 33.6%。

纯碱价格全球联动性较强

纯碱价格全球联动性较强。纯碱是单价较低的化工品，近年整体在 1000-2000 元/吨， 存在销售半径但不明显，整体仍为全球定价。海内外纯碱价格联动性强。2018 年，土耳 其卡赞天然碱项目投产，全球纯碱景气底部徘徊，2020 年，公共卫生安全事件下，纯碱 运输不畅、需求萎靡，价格下跌；2021-2022 年，光伏装机大幅上行叠加新增供给有限， 全球纯碱迎来景气周期；2023 年，国内大型天然碱项目投放，全球纯碱景气回落；2021 年的纯碱景气主要由国内光伏、竣工带动，但海运不畅下，价格向外传导阶段性受阻， 2022 年运力问题缓解，海内外碱价存在价差，国内净出口激增，随后 2023-2024 年价 差收敛。不难看出，纯碱整体由全球市场定价，国内需求仅带来部分影响。

国内地产对纯碱需求影响有限

市场对纯碱需求的悲观论据部分来自于对国内地产前景的担忧。但纯碱作为全球需求品 种，受国内地产下行影响或有限。 纯碱下游地产敞口占比仅约 20-30%。根据卓创资讯统计，平板玻璃 2017 年、2024 年 占纯碱消费比重分别为 45%、32%（如果用统计局数据验证，即 2024 年国内平板玻璃 产量 10.00 亿重量箱，以玻璃中纯碱添加量 20.5%计，平板玻璃消耗纯碱约 1025 万吨， 占全年表观消费量约 29%，差异不大）。 考虑少量平板玻璃用于汽车玻璃等领域，用于建筑（住宅以及公装）的平板玻璃占比约 为 80%，而且这部分建筑的玻璃需求中又有约 20%来自于翻新消费。因此计算下来， 直接受地产竣工大周期下行影响的纯碱需求或只有约 20%，还是在不考虑建筑节能下 单位竣工面积玻璃用量的提升。作为标签化的地产链化工品，纯碱下游的“含房量”并 不算很大。近年国内纯碱消费量与竣工面积增速并无显著同向关系。

光伏、锂电池、白炭黑等新兴领域有望贡献可观增量，对冲地产需求下降。我们在报告 《纯碱专题：新兴领域带来多少增量需求？》中梳理了纯碱几大新兴领域光伏玻璃、碳 酸锂、白炭黑等。光伏玻璃是对纯碱需求影响最大的新兴领域，根据卓创资讯统计，自 2017 至 2024 年，光伏玻璃占纯碱消费比重由 4%提升至 18%。受益全球光伏装机上 行，光伏玻璃需求仍有增量。尽管短期光伏玻璃环节过剩较多，产量（日熔）边际有所 下滑，但中长期维度，光伏玻璃产量有望重回上升态势。倘若远期全球光伏组件装机翻 倍达 1000GW 以上，光伏玻璃需求约为 5500 万吨以上，增量近 2500 万吨，对纯碱需 求增量可达 500 万吨，预计光伏产业长期的市场扩容能有效对冲地产端需求的下滑。

不必过度担心地产下滑对纯碱需求产生影响。远期来看，除光伏外，碳酸锂、白炭黑等 领域对纯碱也有百万吨级、数十万吨级需求增量（参考我们的外发报告《纯碱专题：新 兴领域带来多少增量需求？》），考虑海外第三世界国家或迎来地产和基建建设期，且纯 碱新兴应用领域市场扩容，且长尾需求（如洗涤剂、小苏打等）跟随人口/GDP 稳定增 长，且地产敞口整体也有限，预计纯碱受地产下行影响的需求降量可以得到充分对冲， 中长期需求无忧。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）