2026年第2周交运行业周专题2026W2：航空反内卷提速推进，重申顺丰同城底部机会

2026 年民航工作会议释放哪些积极信号？

1 月 6 日，2026 年全国民航工作会议在京召开。会议总结回顾民航“十四五”及 2025 年工作，统筹谋划民航“十五五”总体工作思路，部署 2026 年重点任务。

回首五载：航空人口全球第一，国际增速超过 20%

回首“十四五”期间，中国航空业有效应对外部冲击挑战，民航高质量发展再上新台阶， 总体保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，主要目标任务顺利完成，“十四五”实现圆 满收官。 2025 年，完成运输总周转量 1640.8 亿吨公里、旅客运输量 7.7 亿人次、货邮运输量 1017.2 万吨，同比分别增长 10.5%、5.5%、13.3%，其中国际航班恢复至 2019 年 90% 以上，国际旅客运输量同比增长 21.6%。2025 年，实现航空总人口超 5 亿，我国成为 全球第一航空人口大国。

展望 2026：从“重恢复”到“高质量”

高水平对外开放，国际航权分配更明晰

2026 年，民航将扎实推进空中丝绸之路建设，发挥民航“一带一路”合作平台作用，持 续深化产品、服务、技术、管理、标准等多领域对外交流合作；支持海南自贸港封关运 行，支持“零关税”进口航空器、维修航材免税等制度创新；持续推动两岸民航交流， 全面深化内地与港澳民航融合发展；深度参与全球民航治理，维护国家核心利益和行业 发展权益。 “国门免签放开”，吸引外国人来旅游与消费。2023 年以来国门放开，针对外国人落地 免签政策，吸引外国人来华旅游，刺激消费。据国家移民管理局，符合免签过境条件的 外国人停留期限由原来的 72 小时、144 小时延长至 240 小时（10 天），放开力度持续 加大，刺激免签入境中国的外国人人数大幅增加，24 年以来持续免签入境外国人人数持 续保持快速增长，2025 年外国人出入境人数增速约为 27%，远超行业总需求增速。

随着政策的持续放开，根据四大枢纽机场披露的数据统计，2025 年外籍人数占出入境 总人数的比重约为 26%，考虑 2025 年国际需求占行业总需求的比重约为 23%，意味着 外籍人数占总民航旅客周转量的比重约为 6%，其中免签入境外籍旅客占比约为 2%， 对于行业需求增长形成有效拉动，边际影响显著增强。

此外，民航局提到 26 年将出台十大国际航空枢纽实施方案，发布国际航空枢纽运营人遴选办法，建立国际航空枢纽及枢纽运营人评价考核体系；优化航权时刻资源配置，进 一步支持国际航空枢纽、枢纽运营人和主基地航司发展。

推动反内卷和“运价监管”实质落地

2026 年，民航将统筹国内国际两个市场，积极服务全方位扩大内需和高水平对外开放， 力争完成运输总周转量 1750 亿吨公里、旅客运输量 8.1 亿人次（同比增长 5%）、货邮 运输量 1070 万吨。 此外，民航局提到要“深入整治内卷式竞争”。今年，民航将修订完善公共航空运输企业 经营许可、国内航线经营许可管理等规章；科学把控国内航线航班评审节奏，进一步完 善精细化调控措施，严控低效航线运力供给；研究制定旅客运输成本调查办法，探索建 立运价监测预警联动机制；协调加强销售网络平台监管。

阿里加码即时零售，看好顺丰&同城低位机会

淘宝闪购明确份额增长目标，聚焦高价值客户和非餐品类。根据财联社消息，阿里集团 对于淘宝闪购 2026 年的投入战略明朗化，淘宝闪购首要目标是份额增长，会坚定加大 投入以达到市场绝对第一。阿里中国电商事业群 CEO 蒋凡也在 2025 年 9 月季度财报 电话会中表示：“下一阶段将聚焦高价值用户经营与零售品类发展”。 闪购补贴推动份额快速提升，主站引流效果显著。得益于淘宝闪购补贴，淘宝闪购日均 订单量从 2025 年 5 月的 4000 万单增长至 2025 年 8 月的 8000 万单，尽管 9 月以来补 贴显著收缩，但公司在多个城市实现份额稳定领先，订单价格逐步升级、用户结构持续 优化，且亏损收敛速度快于竞争对手。 同时，淘宝闪购则通过与支付宝、淘宝主站的流量协同，实现快速获客。随着补贴的规 模和覆盖范围不断扩大，即时零售成为各大平台的新增流量入口，淘宝 App 的月均 DAU 从 2025 年 4 月的 3.75 亿增长至 2025 年 9 月的 4.37 亿，月人均使用频次从 62.3 次上 升至 73.9 次，主站引流效果明显，坚定公司投入信心。

2026 年，淘宝闪购有望仍然保持较高的补贴力度，补贴方向从餐饮品类转向零售品类 与深耕高价值用户，提升用户体验和客户留存。根据商务部研究院最新报告预测，2026 年中国即时零售规模将突破 1 万亿元，未来五年年均增速有望达到 12.6%，推动即时零 售高景气延续。

顺丰同城是稀缺的第三方平台，订单量保持强劲增长。顺丰同城是国内最大的第三方运 力平台，不设置流量端口并保持中立性定位，承接全渠道订单，受益于即时零售订单高 增。2026 年元旦期间公司日均单量增长 55%；其中，饮品单量同比翻倍、快餐单量同 比增超 90%；商超百货等品类单量同比实现高双位数增长。同时，公司持续拓新大客户， 达美乐、星巴克成为新增客户，叠加顺丰控股最后一公里导流，2026 年收入有望保持 快速增长。

盈利修复拐点明确，重视低位布局机遇。2025H1，外卖大战导致行业订单量高增，骑手 拉新成本高企，毛利率同比下降 0.23pct。2025 年 9 月以来淘宝闪购开启运力调整，骑 手成本回归常态，叠加管理费用持续调优，下半年毛利率有望修复，2025-2026 业绩有 望实现高速增长，26 年 PE 估值约 15X，建议积极把握底部布局良机，关注业绩和需求 端催化。 顺丰控股结构调优，Q4 利润拐点明确。四季度以来顺丰控股逐步取消填舱业务优惠， 提升高价值业务比重，单价降幅收窄，调优效果显著，关注 Q4 盈利能力改善。

出行链：客座率延续改善，含油价格同比下滑

航班量&客流量：客运量较快增长

1 月 10 日，客运量保持较快增长，国内客运量七日移动平均同比增长 3%，国际客运量 七日移动平均同比增加 5%。

客座率&票价：客座率延续改善，含油价格同比下滑

1 月 10 日，客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加 2.1pcts，国际客 座率同比增加 3.3pcts；受 2026 年春运较晚影响，本周票价公立同比跌幅放大，七日 移动平均含油价格同比下滑 4.5%。

红利资产：低利率下，两类资产的三种投资价值

交通运输行业具备典型的高股息特征。如果进一步从低估值和高股息两个维度筛选交运 标的，可以发现主要有两类细分板块具备较为显著的低估值高股息特征：一是公路、铁 路、港口等垄断类基础设施；二是大宗供应链以及货运代理等竞争性行业。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）