2026年林清轩公司深度报告：以油养肤赛道风起，山茶花油龙头高端护肤破局

公司概况：“以油养肤”龙头高端破局

1.1 商业模式：围绕“山茶花”打造高端护肤品牌，核心大单品驱动品牌增长

公司核心商业模式：围绕“山茶花”打造高端护肤品牌，核心大单品驱动品牌增 长，线下体验巩固客群黏性提高复购，线上精准积累本地化流量，实现“高转化 +高复购”。 品牌：开创并深耕“以油养肤”赛道，定位高端化，打造具有中国文化特色的山 茶花品牌符号；对应目标客群为一二线城市职场女性。 渠道：建立闭环 OMO 生态系统，线上平台作为流量入口，而线下门店提供高触达 服务，增强品牌粘性，形成增长双轮驱动。 品类：聚焦核心大单品—山茶花精油，同时围绕山茶花，将产品矩阵扩展至精华 油、面霜、爽肤水和乳液、精华液、面膜及防晒霜等主流护肤品类。

1.2 发展历程：依托山茶花精油实现破局，线上线下渠道双轮驱动

公司聚焦山茶花精华定位高端实现破局，20 年起启动线上化转型。林清轩历史 可追溯至 2003 年，创始人孙先生推出旗舰品牌林清轩，并以林清轩品牌涉足护 肤品行业。经过多年发展，于 2008 年开设第一家林清轩门店，并于 2011 年成 立本公司。公司有 3 个重要转折点，一为 2014 年推出首款山茶花精华油，开创 “以油养肤”理念；二为调整品牌 logo 及聚焦高端线；三为 2020 年疫情下面 临生存危机，创始人孙来春首开美妆行业直播带货（首场销售 40 万），推动千 名导购线上化转型，实现全渠道融合。

1.3 组织架构和管理层：管理经验丰富，孙氏兄弟为核心管理者

创始人孙来春先生在创办本集团前，曾担任牡丹江温春双鹤药业股份有限公司 （现称为牡丹江温春药业有限责任公司）的多个职位，其最后职位为沈阳区域销 售负责人，并在辽宁大学完成硕士项目课程，目前拥有上海市人力资源和社会保 障局授予的高级经济师职称。孙福春先生曾担任过奥里昂有限责任公司及沈阳淡 泊坊化妆品有限公司的总经理。获得辽宁大学高级管理人员工商管理硕士证书， 同时毕业于中国上海交通大学国际商业零售总裁班。高宏旗先生曾担任过上海园 中葵化妆品有限公司副总经理，于 2024 年起担任江南大学化学与材料工程学院 特聘教授，并获得高级工程师职称。杜有义先生曾担任过上海相宜本草、广东丹 姿等财务总经理。曾璐女士在加入本集团前曾担任上海正策律师事务所执业律师。 高级管理层出色的经验和专业知识为集团管理和发展提供了支持。

1.4 股权结构：实控人为孙来春先生，整体股权集中稳定

实控人为孙来春先生，整体股权集中稳定：孙来春先生直接及透过上 海房角石、上海元洄以及上海元淦等间接持有已发行股本总额约 63.14%的权益。

1.5 财务表现：收入盈利双爆发

收入利润：22 年到 25H1 营业收入实现快速增长，22 年到 24 年 CAGR 为 32.3%。 24 年营收达到 12.1 亿元，yoy+50.27%；2025H1 营收达到 10.52 亿元， yoy+98.28%。2023 年-2025H1，推出新 SKU 及升级现有核心大单品，同时通过 增加矩阵、内部直播间、与 KOL 及 KOC 合作举办的直播、扩大线下门店网络， 分别增加了线上和线下收入，使得营收快速增长。22 年到 25H1，公司净利润实 现从负到正的快速上涨，2024 年净利润为 1.87 亿元，yoy+121.06%；2025H1 净 利润为 1.82 亿元，yoy+109.86%。 盈利：毛利率上升主要是高毛利产品的收入贡献增加，净利率水平提升主系销 售费率快速下降，销售费率下降主要因为收入基数提升、线下疫情影响消退 等。

1.6 收入拆分：精华油品类占主导、线上线下双轮驱动

1.6.1 按业务拆分：精华油品类占主导且增长迅速

精华油系列产品为公司的核心产品，且增长迅速，2024 年收入实现 4.5 亿，2025H1 收入实现 4.8 亿，2022—2024 年的 CAGR 为 43.3%。2025H1 占比营业收入的比例 提升为 45.5%；同时精华油毛利率逐年提升至 2025H1 的 86.2%。

1.6.2 按渠道拆分：线上线下占比约 50%，线上渠道增长强劲占比已超线下

线上渠道占比逐年增长，2024 年营业收入首次超过线下渠道收入，约为 7.14 亿 元，占比达 59.1%，2024 年增速为 81.08%；2025H1 达到 6.88 亿元，占比达到 65.4%，2025H1 增速达到 137.13%。

行业分析：以油养肤赛道风起，精华油品类持续扩容

2.1 高端护肤品市场持续扩容，抗皱紧致已成为消费者高端护肤需求中的重点 方向

近年中国高端护肤品市场持续扩容，行业整体保持稳健增长态势。根据灼识咨询 数据，中国高端护肤品市场由 2019 年的 749 亿元增长至 2024 年的 1,144 亿 元，2029 年预期将达到 2,185 亿元，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 13.8%。在“功效护肤”“成分透明”趋势驱动下，消费者对高活性、高修护类产 品的接受度不断提升，推动细分功效型护肤品快速增长。

其中，抗皱紧致已成为消费者护肤需求中的重点方向，特别是在高端护肤市场。 随着对肌肤抗老效果的重视提升，消费者在这类产品上的投入意愿明显增强。根 据灼识咨询的数据，高端抗皱紧致护肤品市场预计将从 2024 年的 594 亿元增长 至 2029 年的 1,555 亿元，年复合增长率达 21.2%，增长势头强劲。

2.2“以油养肤”概念热度持续升温，面部精华油品类增长势头突出

“以油养肤”：利用天然植物油或精华油等油脂类护肤品，为肌肤补充油脂，以 达到滋养、修护、保湿的目的。核心卖点为：保湿锁水、滋养修护、恢复水油平 衡；改善皮肤屏障（保护、补充人体自身皮脂膜；精华油渗透力、保湿性好，更 适合敏感肌人群） 品类发展重要节点： 2014 年，林清轩大单品山茶花精油问世；后续国产品牌 LAN 创立，主打“以油养肤”产品线；2022 年，珀莱雅推出品牌首款抗老精华油“启 时滋养精华油；（林清轩、PMPM 偏偏、LAN、阿芙、雏菊的天空等一批国货美妆 品牌“精华油”品类集体出圈，引爆市场热潮。） 精华油市场近年来实现高速扩容。数据显示，2024 年中国面部精华油市场规模预 计达 53 亿元，至 2029 年将增至 139 亿元，五年复合增长率达 21.3%。

2.3 高端护肤 TOP15 唯一国货，面部精华油领域显著领先

2024 年中国高端护肤品行业呈现高度集中态势，前 15 大品牌占据 66.1%的市场 份额，市场总规模预计达 1,144 亿元，其中外资品牌为主导，仅林清轩作为唯一 本土品牌位列第 13 名，市场份额为 1.4%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）