2026年北交所新股申购报告：爱舍伦，医用护理垫、敷料隐形冠军，深度绑定海外医疗龙头

深耕医疗器械二十余载，产品外销多国

爱舍伦长期专注于医疗健康事业，主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护 领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售，通过 ODM/OEM 等方式为国际知名医 疗器械品牌厂商提供相关产品。公司在长期发展过程中立足专业的康复护理与医疗 防护领域，紧紧围绕医疗工作者和患者的专业需求，以康复护理、手术感控产品为 核心，不断向消毒清洁、家庭防护、急救防护等领域拓展，持续开发新产品，拓展 产品线的深度和广度。 同时，爱舍伦为国内最大的医用护理垫生产厂商，细分市场竞争力突出，同时 也是为国内医用敷料出口市场头部企业，排名前十，近年来快速发展，销售规模和 行业地位不断攀升，逐渐向行业前四企业的规模靠近。同时与国际知名医疗器械品 牌商合作紧密，在其供应商体系中地位显著。

2022 至 2025 年 6 月 30 日，公司主营业务未发生重大变化。目前公司产品种类 已经涵盖康复护理产品、手术感控产品两个核心品类，可为客户提供医用护理垫、 医用冰袋、手术衣、手术铺单、手术组合包等各种医用敷料产品。 近年来，在国家产业政策支持及医疗卫生体制改革的推动下，中国医疗器械行 业快速发展。2013 年 9 月，国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》，意 见指出支持自主知识产权药品、医疗器械和其他相关健康产品的研发制造和应用； 2015 年 5 月和 2016 年 10 月，国务院印发《中国制造 2025》和《“健康中国 2030” 规划纲要》，将医疗器械创新和产业化水平提高、医疗器械流通体制改革、医疗器械 转型升级以及行业监管等提升至国家发展战略地位；2018 年 11 月，国家统计局发布 《战略性新兴产业分类（2018）》，明确将卫生材料及敷料列入生物产业大类项目下 的其它生物医用材料及用品制造产业项目中；2021 年 9 月，国务院办公厅印发《“十 四五”全民医疗保障规划》，提出提高医药产品供应和安全保障能力，深化审评审批 制度改革，鼓励药品创新发展，加快新药好药上市，促进群众急需的新药和医疗器 械研发使用。分步实施医疗器械唯一标识制度，拓展医疗器械唯一标识在卫生健康、 医疗保障等领域的衔接应用。 经过多年的研发和行业深耕，公司积累了深厚的产品和技术创新经验，依靠自 主创新开展生产经营和实现企业发展。公司持续在产品生产工艺、自动化生产及改 良等方面进行技术开发和创新，提高产品质量和生产效率，同时不断加大新产品研发投入，建立了完善的产品质量管理体系，且已获得 ISO13485:2016 医疗器械质量 管理体系认证、欧盟 CE 产品认证、美国 FDA 企业注册和产品列名。

1.1、 公司产品主要分为康复护理产品以及手术感控产品

根据产品的应用场景来分类，公司为客户提供的产品分为康复护理产品、手术 感控产品两大核心产品系列及其他辅助产品。

2022-2025H1，公司的营业收入主要源自主营业务，主营业务收入占公司营业收 入的比重为 99.73%、99.53%、99.58%和 99.60%，主营业务突出。公司的其他业务 收入主要包括废料收入及原材料销售收入，废料包括各种产品的边角料、废纸板等， 规模及占比均较小。

2022-2025H1，公司的主营业务成本随着经营规模相应变动，主营业务成本结构 较为稳定，按产品分类及其变动趋势与主营业务收入基本保持一致。 2022-2025H1，公司各主要产品价格变动主要受上游原材料价格波动、下游市场 供求关系变化以及汇率变动影响。公司医用护理垫、医用冰袋、手术铺单、手术衣 等产品根据客户需求不同存在不同尺寸规格，手术组合包根据客户需求不同存在不 同的产品组合包，上述情况亦会导致单价产生波动。

2022-2025H1，公司销售区域结构整体较为稳定，主要以境外为主，2024 年境外 销售收入占比 94.71%。主要外销地区分别为美国和欧洲，2024 年度两个区域合计销 售收入占比 88.04%。

销售模式

（1）公司产品销售以外销为主，采用 ODM/OEM

公司产品销售以外销为主，采用 ODM/OEM 方式与境外医疗器械品牌商合作， 主要通过直销方式进行。公司目前内销收入较小，主要来自向国内贸易商的销售收 入，亦有少部分商品直接向国内终端医疗机构或者国内其他同类生产厂家作为配件 销售。

1）境外销售

公司在境外主要采用直销模式，不存在经销的情形，同时存在少量向国外贸易 商销售的情况。公司采用 ODM/OEM 方式与境外医疗器械品牌商合作，即公司直接 与境外器械品牌商签订合同，根据国际技术标准及客户的具体要求进行设计、生产， 境外器械品牌商以其自有品牌或代理品牌在国际市场上进行销售，产品出口区域主 要是北美和欧洲等发达国家和地区，客户以大型医用敷料品牌商或生产商为主，客 户合作稳定。 公司主要通过参加国际医疗行业展会，如德国国际医疗设备展（MEDICA），阿拉伯国际医疗设备展览，美国国际医疗设计与制造展览会等进行品牌宣传，接触有 委托生产意向的品牌商，交流彼此的信息和需求。同时，公司积极参与行业交流研 究活动，通过在行业内积累的人脉关系开发新客户。在与潜在客户达成合作意向后， 需通过客户的认证及考核，公司主要的海外知名客户一般需 3 年以上考察期方可正 式建立合作关系，成为其合格供应商。

2）境内销售

公司境内销售主要包含两部分：①公司销售给国内从事医疗器械贸易的贸易商， 再由贸易商向境外医疗器械品牌商销售；②公司直接向国内终端医疗机构或者国内 其他同类生产厂家作为配件销售。 公司与境内贸易公司均为买断式销售。该类贸易公司依靠其自身销售渠道，赚 取交易价差获取收益，公司不能实质控制贸易公司或对其施加重大影响，亦不能掌 握贸易商终端销售区域、对象、金额等信息。

1.2、 公司股权结构较为集中，核心管理人员参与多项专利研发

截至 2025 年 11 月 5 日，江苏诺维克持有公司股份 40,394,700 股，占公司总股 本的 79.58%，为公司的控股股东。张勇直接持有公司 1.97%的股权，通过控股股东 江苏诺维克间接持有公司 79.58%的股权，通过洛威尼森及普洛瑞斯分别控制公司 4.33%及 2.81%的股权，张勇合计控制公司 88.69%的股权，并担任公司董事长、总经 理，为公司实际控制人。

截至 2025 年 11 月 5 日，公司董事会现有董事 7 名，包括 3 名独立董事。公 司高级管理人员共有 5 名，包括总经理、2 名副总经理、董事会秘书、财务负责人。

1.3、 2024 营收 6.92 亿元，归母净利润 8,071.11 万元

2022-2025 年前三季度，公司分别实现的总营收分别为 57,355.75 万元、57,466.03 万元、69,163.87 万元及 68,962.21 万元，总体呈上升趋势。 2022-2025 年前三季度，公司实现的利润总额分别为 7,813.95 万元、8,083.98 万 元、9,468.92 万元及 7,711.96 万元，利润总额也呈上升趋势。

2022-2025 年前三季度，公司归母净利润分别为 6,280.15 万元、6,695.70 万元、 8,071.11 万元以及 7,347.90 万元。 2022-2025 年前三季度，公司扣非归母净利润分别为 5,818.40 万元、6,140.54 万 元、7,213.30 万元以及 7,027.55 万元。

2022-2025H1，公司主营业务毛利率分别为 22.04%、23.02%、22.91%及 22.59%。 其中 康复护理产品的毛利率分别为 20.54%、23.52%、23.53%及 24.85%，2022 年 毛利率相对较低，主要因为主要原材料之一的绒毛浆采购价格 2022 年上升较多。 手术感控产品的毛利率分别为 23.01%、22.42%、22.26%及 19.43%，2022 年 境外手术衣资源紧缺的情况有所缓解，手术衣、手术组合包等产品的订单量下降， 单价也随着客户需求回落有所下降，单价下降故毛利率下降。2025 年上半年毛利率 有所下降，主要因为手术铺单产品销量持续上升，其毛利率相对较低，因此一定程 度上拉低了手术感控产品的毛利率。

公司销售费用 2022-2025H1 分别为 ：763.62 万元、923.08 万元、1,104.47 万元 及 610.89 万元，总体呈上升趋势。 公司管理费用 2022-2025H1 分别为：3,991.96 万元、4,355.10 万元、5,350.66 万 元及 3,260.65 万元。 公司研发费用 2022-2025H 分别为： 366.09 万元、490.93 万元、786.31 万元及 510.65 万元，呈逐年增长趋势，主要因为公司于报告期内逐步完善研发相关制度并 加大研发投入。 公司财务费用率 2022-2025H1 分别为： -1.82%、-0.65%、-0.74%及-0.36%，财 务费用波动主要受汇兑损益影响，与可比公司不存在明显差异。

2022-2025H1，公司的新签订单金额分别为 53,950.80 万元、56,827.79 万元、 75,378.36 万元和 45,264.27 万元；各期末在手订单金额分别为 8,087.91 万元、 7,496.76 万元、13,436.66 万元和 15,057.52 万元。2022 年和 2023 年公司新签订 单金额较为稳定，2024 年和 2025 年上半年公司业绩大幅增长，与主要客户合作规 模有较大增长，期末在手订单增长较大。公司收入规模具有较强的可持续性。 公司产品主要为耗材类产品，生产周期相对较短，下游客户订单频率较高，故 公司产品在某时点的在手订单和新签订单并非全年需求及销售规模的完整反映，除 了在手订单外，公司产品的下游市场需求、公司自身竞争力的提升以及未来新客户 的拓展情况等均会对公司的业绩产生影响。

医疗防护领域行业发展前景广阔，公司产品通过三项国际认证

公司产品主要为应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材。根 据国家统计局《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司属于“C2770 卫生材料 及医药用品制造”；根据全国中小企业股份转让系统《挂牌公司管理型行业分类指引》， 公司属于“C2770 卫生材料及医药用品制造”；根据国家统计局《战略性新兴产业分 类（2018）》，公司所属行业为其它生物医用材料及用品制造产业。

2.1、 行业发展概况

医用敷料的全称是医用卫生材料及敷料，是我国低值医用耗材的第二大细分领 域，占比约 21%。狭义医用敷料是覆盖于创、伤口表面的临时医用材料（伤口覆盖 物），其主要作用是在伤口愈合恢复过程中可替代受损皮肤起到暂时性屏障作用，避 免或控制伤口感染，提供有利的修复环境和促进创面愈合。此外，广义的医用敷料 突破伤口护理产品的概念，还包括手术室感染防护和医用防护产品等。随着全球经 济稳步发展及居民医疗消费的增长，国内外医用敷料行业呈现稳步发展趋势。

手术铺单的市场空间情况

手术铺单是医用敷料领域中关键的一部分，主要用于手术过程中覆盖和保护手 术区域，确保手术区域的无菌环境。手术铺单通常由无菌、透气、不渗透的材料制 成，以防止体液和微生物的扩散，减少感染的风险。 全球手术铺单市场规模总体呈上升趋势。在增长率方面，一次性手术单行业近 年来在全球市场保持增长势头，随着各地加大对医疗保障的投入，人们越来越意识 到控制感染的重要性，具有出色抗菌渗透性的一次性手术单需求增长。此外，与非 一次性手术单相比，一次性手术单具有一定的成本优势，下游市场需求量不断增加， 促进了行业的发展。一次性手术单市场的制造工艺在不断创新，各制造商也在不断 改进产品性能和材料选择。 其次，一次性手术单市场竞争激烈，企业不断完善分销渠道和供应链，以确保 产品质量并获得更多的市场份额。同时，由于行业的不断成熟，各企业生产的产品 种类逐渐趋同，产品竞争日趋激烈。 手术铺单市场全球规模从 2011 年的 17.21 亿元增长到 2023 年的 29.22 亿元，年 均增长率为 4.5%，整体呈现稳定增长态势。

手术组合包的市场空间情况

WHO 指出，绝大部分《全球健康评估（GHE）》中涉及的疾病亚类都在某种程 度上需要外科治疗，低收入和中等收入国家每年需要增加 1.43 亿例外科手术，以挽救生命和预防残疾。 在全球每年进行的 4 亿例外科手术中，只有 6%发生在最贫穷的国家，而全球 三分之一以上的人口生活在这些国家。手术量少与可治疗的常见外科疾病的高死亡 率有关。 在 21 个 GBD 划分的流行病学地区中，有 12 个地区的手术量不足以满足其 人口的基本手术需求，这些地区未满足的需求从每 10 万人 301 例至 5,625 例不等。 撒哈拉以南非洲的东部、西部和中部以及南亚地区未满足的需求最大。 全球手术量的分布不均导致手术组合包的市场主要集中在北美以及欧洲等经济 发达地区，且较低的全球外科手术普及程度也体现出手术组合包未来的发展潜力仍 值得深耕细挖。 全球手术组合包市场从 2011 年的 50.19 亿元增长到 2023 年的 85.24 亿元， 整体年均增长率为 4.3%，全球手术组合包市场整体呈现稳定增长的态势。 随着全球经济发展以及外科手术普及率的提升，全球手术组合包的市场规模也 在逐年稳步增长，预计未来将保持当前的增长趋势，尤其是随着经济欠发达地区外 科手术普及率的上升，手术组合包市场规模有望迎来较大的增长幅度，于 2026 年全 球手术组合包规模将增至 95 亿元左右。

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