2026年第二周资金行为研究双周报（20251226_202618）：军工行情底线牢固，传媒或迎布局良机

市场资金流向概览

机构资金流动节奏反复，其流出动能在科创板有所收敛。从累积净流入额来看，机构资金对科创综指呈持续累积净流出趋势但斜率较创业板和全 A 更缓，创业板指与全A则在12月31 号后迎来小幅短暂回升，随后再次加速流出。散户资金对全A 的流入节奏相对平稳，对创业板指的净流入幅度远大于科创综指。从资金净流入加速度来看，机构与散户对科创综指的资金净流入加速度仍处窄幅震荡区间，创业板指的交易热度与博弈程度则相对更高。从散户与机构资金净流入率之差来看，经过前期的波动调整后，当前创业板指的资金流入以散户为主导。

市值与估值风格视角下的资金流向

中证 2000 获机构与散户资金同步净流入。从累积净流入额来看，中证2000为代表的小市值风格获得机构与散户资金的同步净流入，且机构对其的累积净流入额相对平稳。此外，机构对高估值风格以小幅震荡延续净流出，散户资金则延续对高估值风格的大量净流入，对其余指数的资金流入未显著分化。从资金净流入加速度来看，机构与散户对高估值风格的净流入加速度波动幅度最大，意味着高估值仍是市场的重点博弈对象，资金层面的风格切换并不明显。从散户与机构资金净流入率之差来看，中证 2000 该指标最新值落入负区间，对小市值风格，机构买力强于散户。

大类行业风格视角下的资金流向

机构资金行为多有反复，周期制造成结构亮点。从累积净流入额来看，机构资金截至 12 月 26 日为对周期制造大类持续净流入，在12 月30 日才转净流出，转向净流出的时间晚于其他风格。结合散户对周期的累积净流入超过其他大类，反映短期内周期制造成为结构亮点。从散户与机构资金净流入率之差来看，近期四大类的差额曲线波动明显收窄，散户与机构的买入力度差距逐渐收敛。

一级行业视角下的资金流向

上游资源

上游资源中，有色金属仍为近期重点博弈对象，煤炭获机构与散户资金累积净流入。从累积净流入额来看，机构资金对于基础化工与有色金属的该指标持续震荡，12 月 31 日后基础化工与有色金属机构资金曾短暂回升后持续流出，而煤炭获机构与散户资金小额的累积净流入。从资金净流入加速度来看，机构与散户有色金属的净流入加速度波动幅度最大。

中游材料&制造

近期机构资金对中游制造整体呈净流入趋势，与散户资金行为共振，机构资金在国防军工的净流入率最新值大于散户，我们认为短期内军工行情胜率基础仍然牢固。中游材料&制造板块中，除建筑材料与电力设备外，建筑装饰、机械设备、国防军工、汽车均获得机构资金累积净流入，而电力设备是板块中前期机构资金流入最多的行业，流向于 12 月 26 日转向。散户资金对国防军工、电力设备、汽车、机械设备的累计净流入额持续抬升。机构资金在国防军工的净流入率最新值大于散户。

下游必选消费

下游必选消费中，医药生物是资金布局焦点。从资金流动节奏来看，除医药生物外，其余板块资金流速波动均较为温和。机构资金对医药生物于1 月5日大幅流入，随后短期流出动能放大，1 月 7 日后转流入。从散户与机构资金净流入率差额来看，医药生物该指标最新值趋近于 0，机构与散户共识度逐渐提高。

下游可选消费

下游可选消费中，机构与散户资金对轻工制造的持续净流入，且机构增强对轻工制造的资金布局。从资金流动节奏来看，除家用电器外，资金流速波动均较为温和。从散户与机构资金净流入率差额来看，轻工制造该指标最新值落于负区间，机构资金对其的支撑较强。

TMT

TMT 板块中，机构对传媒板块布局力度增强、电子与通信行业资金波动较大。从累积净流入额来看，机构资金对传媒于 12 月31 日短暂大幅增加布局力度。从资金流动节奏来看，电子与通信行业的资金流动加速度波动较大。散户与机构资金净流入率差额的最新值显现机构资金对传媒买力比散户资金更强。