2026年银行业投资观察：筑底期结束，春季有望获得绝对收益

本期观察：A 股银行整体回落，H 股银行优于 A 股

本期观察区间：2025/12/29-2025/12/31。本文数据来源于Wind数据。

板块表现方面：本期（2025/12/29-2025/12/31），Wind全A下跌 0.3%，银行板块整体（中信一级行业）下跌0.9%，排在所有行业第29位，跑输万得 全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-0.71%、-0.42%、-1.81%、 -1.55%。恒生综合指数上涨1.7%，H股银行涨幅1.6%，跑输恒生综合指数，跑赢A 股银行。

个股表现方面：Wind数据显示A股银行涨幅前三为瑞丰银行上涨3.27%、 浦发银行上涨0.26%、兴业银行上涨0.24%，跌幅靠前为宁波银行下跌2.64%、杭州 银行下跌2.62%。H股银行涨幅前三为农业银行上涨2.19%、渤海银行上涨2.17%、 招商银行上涨1.08%，跌幅前三为广州农商银行下跌4.35%、民生银行下跌2.72%、 交通银行下跌1.69%。

银行转债方面：Wind数据显示本期银行转债平均价格下跌0.59%， 跑输中证转债0.90个百分点。个券方面，涨幅靠前为常银转债（+0.15%）、紫银转 债（+0.06%），跌幅靠前为重银转债（-0.49%）。

盈利预期方面：本期共2家银行25年业绩增速一致预期有变化 （宁波银行、苏州银行）。A股银行25年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分 别变动0.00pct、0.00pct。

板块表现：银行板块回落，周度换手率回落

涨跌幅：本期（2025/12/29-2025/12/31）银行（中信一级行业）板块整体下跌0.89%， 在30个中信一级行业中排第29，跑输Wind全A（除金融、石油石化）指数约3.99个 百分点。 换手率：本期银行（中信一级行业）板块周换手率0.93%，较前一周回落0.26个百分 点，在30个中信一级行业中排第30。 估值：绝对估值方面，截至2025年12月31日，银行板块最新市盈率（TTM）7.13X， 最新市净率（最新财报，下同）0.7X。相对估值方面（银行/ Wind全A（除金融、石 油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.18，最新相对市净率为0.27，均处在 历史平均水平。

个股表现：A 股银行整体回落，股份行相对稳健

涨跌幅：本期个股涨幅最高的为瑞丰银行+3.27%、浦发银行+0.26%、兴业银行 +0.24%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）变动 幅度分别为-0.71%、-0.42%、-1.81%、-1.55%，股份行相对稳健。 换手率：本期个股换手率靠前的为江阴银行 4.88%、张家港行 4.85%、瑞丰银行 4.74%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）周换手 率分别为 0.48%、1.56%、2.36%、2.73%，城农商行交易活跃度较上一期有所上升， 农商行整体交易活跃度更高。 估值：国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）最新市盈率（TTM）分 别为 7.70X、6.19X、5.75X、6.16X，最新市净率（LF）分别为 0.74X、0.58X、0.66X、 0.61X，最新相对市盈率（TTM）分别为 1.08、0.87、0.81、0.86，最新相对市净率 （LF）分别为 1.07、0.84、0.95、0.87。

转债表现：本期银行转债平均价格下跌 0.59%

本期银行转债平均价格下跌0.59%，中证可转换债券指数上涨0.31%，银行转债跑输 中证可转换债券指数约0.90个百分点。正股方面，本期银行板块下跌0.89%，个股普 遍下跌。个券方面，转债价格分化，涨幅较大的为常银转债+0.15%、紫银转债+0.06%、 青农转债+0.05%。个券周换手率表现继续分化，较上一期有所回升，换手率靠前的 为青农转债13.12%、紫银转债9.44%、重银转债6.58%。

盈利预测跟踪：25 年利润增速一致预期不变

本期共 2 家银行 25 年业绩增速一致预期有变化（宁波银行、苏州银行）。 本期A股银行25年净利润增速、营业收入增速一致预期环比上期分别变动0.00pct、 0.00pct。25 年净利润一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动 0.00pct、0.00pct、0.00pct、0.00pct。25 年营收一致预期方面，国有行、股份行、 城商行、农商行分别变动 0.00pct、0.00pct、0.01pct、0.00pct。