2026年兴发集团公司研究报告：创新助力，新能源新材料放光彩

重视研发：投入大，储备深

公司作为综合性化工龙头公司，依托所在地宜昌的富饶磷矿资源，打造了完备的磷化工 产业链，但公司又不囿于此，坚定践行国家战略，加强资源转化和科技创新，打造产业 链一体化，发力高附加值产品，谋求长期高质量发展。我们在公司深度报告《乘磷而兴， 着力高端，多线齐飞》中阐述了公司的多元板块布局、产业链协同优势等；而本篇深度 更多着重公司在新能源材料、高附加值新材料方面的布局。 公司是高新技术企业，牵头组建三峡实验室。公司是国家高新技术企业、国家科技创新 示范企业，先后组织实施了 40 多个国家、省市级重点科技计划项目；参与制定国际标 准 2 项，主持和参与制定国家、行业及团体各类标准 112 项；截至 2025H1，公司专职 研发人员超过 500 人，博士 56 人，硕士及以上学历人员占比接近 90%，公司拥有专利 授权 1,487 件，其中发明专利 509 件、实用新型专利 978 件。公司牵头组建省级创新 平台湖北三峡实验室，汇聚行业专家及研发人才重点开展磷石膏综合利用、微电子新材 料、硅系基础化学品等关键技术攻关。

公司研发人员及占比、研发支出及占比领先同行。公司重视研发，近年研发投入逐年提 升，研发支出占营收比重维持较高水平且整体高于同行。2024 年公司研发支出达 11.9 亿元，支出占收入比重达 4.2%，研发人员达 1613 人，占总员工比重达 11.4%，高于磷 化工同行。

以磷为基，多线融合，从资源延伸至新能源材料、高端精细化工新材料产品。公司专注 精细磷化工发展主线，积极探索磷、硅、硫、盐、氟融合发展，完善上下游一体化产业 链条，打造了行业独特的“矿电化一体”“磷硅盐协同”和“矿化肥结合”的产业链优势， 向科技型绿色化工新材料企业转型升级。

公司瞄准新能源、新材料等新兴产业，发挥自身产业集成优势，持续深耕和壮大规模， 擘画新的发展篇章。公司在新能源材料、新材料等领域有哪些布局呢？

新能源材料：既着力光储，又聚焦前沿材料

由“磷”“硅”延伸，打造新能源材料王国。公司新能源材料重点围绕“磷”打造，包含 LFP 电池正极材料磷酸铁、磷酸铁锂、高压实磷酸铁锂正极原料磷酸二氢锂电、固态电 池材料五硫化二磷，以及“硅”材料有机硅、光伏胶等。 产能方面：磷产业链端，全资孙公司“兴发新能源”拥有 10 万吨/年磷酸铁产能、8 万 吨/年磷酸铁锂产能，未来有扩产规划；近期，公司完成重要客户绑定，与比亚迪签订 8 万吨/年磷酸铁锂委托加工协议；控股公司磷氟锂业（51%股权比例）具备 10 万吨/年电 池级磷酸二氢锂产能，1 万吨/年电池级磷酸锂产能；此外，公司在建有 1 万吨/年电池 级五硫化二磷产能，计划 26H1 建成。硅产业链端，公司建成 60 万吨/年有机硅单体、 5 万吨/年光伏胶。

锂电材料：打通一体化产业链，充分发挥协同优势

坐拥富饶磷矿资源，打造矿产—新能源全产业链。公司总部地处湖北省宜昌市，磷矿资 源比较丰富，是全国五大磷矿基地之一，磷矿资源储量及产能居行业前列，丰富的磷矿 资源为公司发展磷化工产业提供了有利条件。截至目前，公司磷矿石设计产能为 585 万 吨/年。拥有采矿权的磷矿资源储量约 3.95 亿吨，还持有荆州荆化（磷矿探明储量 2.89 亿吨，处于探转采阶段）70%股权、桥沟矿业（磷矿探明储量 1.88 亿吨，处于探转采 阶段）50%股权；控股子公司湖北吉星持有宜安实业（拥有磷矿探明储量 3.15 亿吨， 已取得采矿许可证，目前处于采矿工程建设阶段）26%股权，与万华化学合资成立的兴 华矿业（公司持股 45%）已竞得远安县杨柳东矿区磷矿探矿权（该矿区推断资源量约 1.56 亿吨）。

磷酸铁、磷酸铁锂：持续修炼内功，有望迎来行业拐点

磷酸铁：在下游新能源领域快速需求拉动下，2021-2022 年磷酸铁价格高位运行，进而 引发行业大规模投资，带来随后的供给严重过剩，价格连续 2 年低迷运行，行业拟建项 目大规模取消或暂停。2025 年以来，经历了动力和储能需求的共同拉动，磷酸铁行业 开工率快速抬升，截至 2025.12.26，磷酸铁行业开工率已达到 86.0%，在储能需求的持 续拉动下，磷酸铁行业有望走出拐点，迎来价格反转。

磷酸铁锂：在下游新能源领域快速需求拉动下，2021-2022 年磷酸铁锂价格高位运行， 进而引发行业大规模投资，带来随后的供给严重过剩，价格持续低迷运行。2025 年以 来，在动力和储能需求的共同拉动，磷酸铁锂行业开工率快速抬升，截至 2025.12.26， 磷酸铁锂行业开工率已达到 88.6%，产品价格有望持续向上。

优化工艺，开拓市场，未来可期。2023-2024 年，磷酸铁、磷酸铁锂景气大幅回落，行 业盈利低迷，板块也成为公司业绩的拖累项。但与此同时，公司在行业景气低谷持续修 炼内功，持续优化磷酸铁生产工艺，成本不断降低，进入 2025 年已实现阶段性扭亏为 盈；成功突破磷酸铁锂三代半工艺，正在加快攻关第四代工艺，市场开拓取得显著进展； 公司计划在 2026 年初和 2026 年中分别新增 5 万吨/年磷酸铁、10 万吨/年磷酸铁产能。 展望未来，磷酸铁、磷酸铁锂产能投放及景气回升有望为公司提供显著业绩增量。

光伏材料：打造工业硅-有机硅-光伏胶产业链，景气有 望迎来拐点

发挥磷硅协同优势，布局硅产业链。公司草甘膦、有机硅生产装置“磷硅协同”，有机硅 装置可以有效消耗草甘膦副产的氯甲烷，既降低了环保风险，又提升了综合效益。围绕 有机硅，公司打通上下游产业链，在内蒙古规划布局 10 万吨/年工业硅产能；建成 60 万 吨/年有机硅单体产能，同时配套了 6 万吨/年功能性硅橡胶(包含 5 万吨/年光伏胶、1 万 吨/年液体胶)等。 有机硅优异性能衍生出众多产品，新应用领域不断被点亮，渗透率持续提高。由于有机 硅的框架为[Si-O-Si]n，比 C-C 键更加稳定，因此具有更好的耐温特性、电气绝缘性能、 化学惰性和低表面张力。同时由于硅原子的属性，有机硅具备非常良好的防水性，可以 用于各种防水密封。除了传统的建筑（30%）、电子电器（27%）、加工制造（12%）和 纺织（10%）等传统领域，不断有新领域使用有机硅代替传统材料。

在自动驾驶领域，硅胶和硅胶密封剂可以可靠地保护此类车辆所需的传感器和电 子元件，导热硅树脂能够更好的辅助电池的热管理，预计有机硅产品在新能源车 的渗透率将会持续提高；

在光伏领域，硅烷偶联剂是生产高端有机硅密封胶、光伏胶膜、玻璃纤维、涂料、 塑料等材料的关键助剂，最主要的应用产品是光伏组件粘接密封胶和接线盒灌封 胶，使用密封胶和灌封胶可以延长电池的使用寿命，提高接线盒的散热性和绝缘 性，起到抗震防潮的作用；

在新消费领域，硅胶在盲盒玩偶、液体硅胶手机壳、成人玩具、整容假体等新型时 尚消费领域也均有所建树。

中国有机硅内需快速增长，外需亦长期保持强劲。2008 年-2024 年有机硅表观消费量从 38.3 万吨增长至 208.5 万吨，期间复合增速为 11%，增长稳健。2008 年-2024 年出口 量从 3.4 万吨增长至 54.6 万吨，期间复合增速高达 19%，预计未来仍保持较高增速。

本轮国内扩产周期进入尾声，海外产能逐步退出，全球供给步入收缩周期。 根据百川盈孚，截至 2025 年 11 月，国内有机硅中间体产能达到 335 万吨/年，最近一 轮（2020 年-2021 年）有机硅涨价行情后，2023-2024 年新规划产能较多，截至目前基 本已投产，仅有兴发集团的 20 万吨/年规划新增产能和新疆其亚集团的 160 万吨/年产 能，预计投产需要较长时间。 海外，2025 年 7 月，陶氏化学宣布 2026 年中关闭英国巴里工厂的基础硅氧烷设施，涉 及 14.5 万吨 DMC 年产能，海外能源价格高企，且有机硅属于危化品，海外企业竞争优 势不明显，海外产能逐步收缩。

有机硅行业反内卷，景气触底回升。据 SMM 硅世界，在政策号召“反内卷”的背景下， 有机硅行业协同“反内卷”正进入实质性落地阶段。11 月 12 日，鲁西化工牵头召开行业“救市攻坚会”，国内主要有机硅企业达成“减产挺价”关键目标，计划 12 月初全面 落地执行。11 月 18 日，合盛硅业牵头召开有机硅单体厂实控人级别会议，细化减产监 督与价格协同机制，强化行业协同“反内卷”的共识与决心。行业供需迎来长周期改善， 且在“反内卷”背景下，预计景气改善节奏有望提速。

前沿材料：磷酸二氢锂、五硫化二磷等均有望取得先发 优势

磷酸二氢锂：匹配草酸亚铁法高压实铁锂，前景广阔

控股公司磷氟锂业投产磷酸二氢锂，匹配草酸亚铁法高压实磷酸铁锂，前景广阔。磷酸 二氢锂在水中的溶解度极高，这一特性较碳酸锂更易于在水相或液相反应中作为前驱体， 随着高压实磷酸铁锂的市场需求增大，磷酸二氢锂作为一种重要的锂盐和磷源，在新能 源材料制备中的应用价值迅速提升。 磷酸二氢锂在草酸亚铁法制备磷酸铁锂工艺路线中同时作为锂源和磷源，易于生成高纯 度、晶体生长完全的高压实密度、高倍率、长循环寿命的磷酸铁锂产品，因而逐步取代 碳酸锂成为草酸亚铁法磷酸铁锂的首选。

磷酸二氢锂具备良好发展机遇。磷酸二氢锂作为草酸亚铁路线制备高压实密度磷酸铁锂 的主要原材料，具有较为明显的技术与性能优势，伴随着未来高压实磷酸铁锂产品需求 进一步放量，磷酸二氢锂市场将迎来较好的发展机遇。当前还处于磷酸二氢锂规模化应 用初期，一方面是由于其价格较高；二是磷酸二氢锂极易吸湿潮解，对生产环境要求较 苛刻，生产增加了仓储、运输和投料难度与成本。当前市场主流需求是“性价比优先”， 但随着新能源高端应用对锂电池材料性能要求的提高，未来将是“性能与成本平衡”的 时代，磷酸二氢锂凭借提供更优的元素分布均匀性和更低的合成温度等优势在高性能产 品中的渗透率将会逐步提高。 依托公司富饶的磷矿资源和四川斯特瑞锂业技术，控股子公司磷氟锂业（51%股份比例） 已建成一期年产 10 万吨/年磷酸二氢锂+1 万吨磷酸锂项目，公司磷酸二氢锂已向行业 头部企业稳定供货。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）