2026年计算机行业策略：回归热点轮动

政策面：科技主题依然重中之重

1.1 回顾及展望：重点发展数字经济

2020 年 11 月，我国发布“十四五”规划《纲要》，定下 2021-2025 年的社会经济 科技发展目标。对于 GDP、城镇化率、专业拥有量、数字经济增加值占 GDP 比重等 指标创新性地提出了合理的目标预期。 在前沿科技领域，AI、量子科技、集成电路（EDA\IGBT\MEMS 等具体产品）、脑 机等领域提出了重点攻关的要求。 在重点基础设施中，空间科技（商业航天相关）、深海科技、聚变设施也放在了较 前的位置。

站在 2025 年来回顾目标： 城镇化率指标已接近 70%，完成了目标； 数字经济增加值占 GDP 比重已超 42%，远高于 10%的要求； 我国每万人口高价值发明专利拥有量已达 15.3 件，超过 12 项的目标。

从社会经济发展指标来看，2021-2024 年，我国的研发投入强度、企业创新、科技 产业化均体现高速增长： 研发经费支出平均增速 10.5%、年有效专利增速 14.5%、规模以上高技术制造业 增加值增速 9.2%。

总体来看，十四五所提出的科技经济重点领域，在提出的五年内，均实现了数据上 的突破。 出于对数据的高度敏感，二级市场也对这些领域表现出了高度重视：整理 2021 年 1 月至 2025 年 12 月的走势，区间涨幅排名较前的是 CPO、华为、福建、机器人、Sora、储能等与 AI、能源等国家战略高度相关的概念指数。

借鉴过去的经验，我们认为十五五的叙述虽然减少了一定具体数据指标，依然点出 了未来五年重点发展的领域。 整体上，工业制造、新能源、航天、低空、量子、脑机、具身智能、算力基础设施 等计算机软件相关领域由于国家的重视在未来五年，依然具有投资及布局的意义。

1.2 细分领域政策支持

顶层政策的定调确定了未来的重点方向，各地细分政策通过具体详细的利好促进产 业变革的落地。

1）人工智能+、国产算力： 整理各地的人工智能政策，我们发现各地对于人工智能行业的落地支持方式及考核目标包括但不限于：组织示范项目、鼓励当地龙头企业开展新产品研发、推动传统行业 使用人工智能、设立本地算力建设目标（加大工具供给）。

而在算力支持层面，各地的支持方式更多集中于:使用方租用或购买算力时，政府代 为提供支付补贴。我们认为，在过去的两年，此类方式刺激了算力提供方整条供应链的 景气。

2）机器人： 机器人领域作为人工智能的重要方向，各省在过去的一年也通过：鼓励企校联合研 发、培育产业园、提供补贴专项、投入研发经费、支持并购重组等方式刺激技术在现实 的落地。

3）量子科技： 对于前沿量子科技，部分省份使用了围绕重点高校、企业形成产业园区的方式，鼓 励及孵化创新团队。我们认为，对于尚在实验室中等待突破的技术，此支持已是较为有 效方式。

4）商业航天产业： 商业航天领域来看，各地支持方式包括： 1．以央企牵头开展产品研发试验； 2.针对制造、发射及地面设备等环节加强一体化发展； 3.通过龙头企业带动卫星产业规模，培育卫星接收站、测控站等基础设施的建设； 4.依托各类产业园培育和壮大卫星上下游产业应用规模； 5.直接布局卫星通信信关站、测运控站等设施，并以此推进国家中心落地； 6.支持高校、科研院所开设相关专业，承担国家项目。

5）低空经济： 在低空经济领域，各地对于通航、无人机产品的支持及指标包括但不限于： 1 提供补贴； 2 鼓励开展低空经济租赁； 3 推广低空产品落地应用； 4 加快建设通用机场、支持运输机场完善通航功能； 5 加大国资投入，加强对低空企业的金融支持； 6 开辟低空航线，建设航空起降点； 7 针对当地自然环境制定相应无人机标准，支持无人机免费测试，鼓励聚集发。

产业端：生产力升级进程中

2.1 在政策支持下，板块经营质量改善

回顾 A 股指数行情，仅以 2021-2025 年内完整走完的指数来看，排名前十的指数表 现均远超上证指数。长期走好行业主要包括：有色、煤炭、通信及部分成长板块行业。 分析具体成分，细分行业包括光模块、卫星通讯、3D 打印、无人驾驶等科技领域， 印证了市场对于科技行业的景气度认知。我们认为，特定行业的高回报也符合国家对于 优势行业、高端技术的战略布局。

回到计算机板块的整体业务情况，平均总营收在 23 年开始逐渐进入企稳状态，已超 过全国上市企业平均增速，体现了行业逐渐开始适应下游需求变化的趋势。

以两大重点费用来看，计算机行业的销售费用顺应了全体上市公司的趋势：即逐渐 降低增速甚至负增长；研发费用降低增速至平稳。规模来看，计算机公司虽然有较多小 市值企业，平均研发费用依然接近全 A 平均水平，仍具规模；销售费用则控制相对较好。

以利润来看，虽然规模远低于 A 股平均水平，计算机板块整体盈利或已摆脱 2021- 2023 年的负增长通道，有望在 2025-2026 年完成正增长。

从收入质量来看，计算机行业在 21 年后为改善现金流水平，普遍主动筛选高质量订 单的做法。虽然现金流规模远不如全 A 平均水平，但板块企业在过去仍取得了一定成效。具体体现则是 2022-2024 三年的经营现金流正增长。由于行业整体具有年底确收的季节 性，2025 年的现金流表现仍值得期待。而 A 股整体现金流则体现了周期不同的波动，由 于 IT 软件服务处于实体经济的末端，A 股整体现金流增速上扬或可作为计算机行业的先 行指标。

应收账款来看，计算机板块平均规模约全 A 股平均水平。计算机应帐增速也相对较 低，处于低于收入增速的状态，反应了行业普遍追求高质量收入的举措。我们看好未来 计算机板块的经营风险进一步下降。

2.2 投资相关公司及其业务进展：

1）行业 AI 应用落地： 百融云： 在银行领域，交通银行成为六大行中首个与百融云创签署人工智能专家协议的国有 银行。双方合作聚焦“风险管理”与“智能营销”两大核心场景，百融云创将 AI 专家体 系与关键业务场景深度耦合，助力交通银行夯实数智化底座。以某商业银行为例，百融 云创的“硅基风控专家”助力实现审批效率提升 50%，欺诈识别准确率达 90%，贷后管 理效率提升约 60%。 在保险行业，硅基员工开始进入核心生产流程。百融云创与某头部保险机构联合共 创“车险硅基员工”，通过构建车险语音营销智能体与碳硅系统的协同模式，助力车险营 销从“人力驱动”向“智能驱动”转型。在车险电销业务线、智能体实现（车险）报价、 异议处理、自动沉淀用户等关键环节，硅基员工显著提升营销效率与客户体验，进而打 开保险业务规模化增长天花板。 截至目前，百融云创已经累计为超过 8000 家商业机构提供服务，行业版图逐渐从 银、证、保等传统金融领域，延展到泛行业应用，客户覆盖电信、电商、汽车、出行、 招聘、教育、物流、外卖、美妆等多元领域。

同花顺： 目前公司 3000+研发人员中 1/3 人员专注于 AI 领域的开发和算法工程。智能投资助 理方面，目前已经落地的客户超过 40 家金融机构。 公司称旗下第一个重要产品问财是国内金融领域对话机器人流量第一的应用，也是 单智能体月活人数最高的金融应用。从 2024 年 4 月开始，同花顺已经全面转型 Agent 模式的自主规划，现在是多 Agent 相互配合来构建问财对话机器人。大模型版本上线后， 人均问句数从以前的 5.1 句增长到现在的 8.6 句，代表用户停留时长增加了。 第二主要产品是智能体工坊 Agent Studio，是一套低代码轻组件的可视化编排工具， 可以快速把大模型数据做有效结合来回答用户问题。对于券商行业，公司的智能体形成 了包括直播底稿生成、脱水研报、资讯、行业分析、行情分析、盯盘回测等功能。目前 它们应用起来都已非常成熟，并且获得了不错的反馈。

鼎捷数智： 2025H1，在研发设计类业务领域，公司发布的业内首款融入 AI 技术的 PLM 产品全 生命周期管理系统，经多轮验证与迭代，已获近百家客户签约、数十家客户成功部署， 有效带动客单价提升。 同时，公司上半年发布四大工业软件 AI 智能套件，据了解，该套件是鼎捷数智为解 决企业在使用系统过程中普遍面临的“难学、慢做、靠感觉”三大难题而创新推出的智 能化解决方案，其核心逻辑是将 AI 智能套件融入 ERP、PLM、MES、WMS 四大工软产 品，以一个“数智分身”，配上业务导航、指令式操作、知识问答及数据洞察等四个开箱 即用的 AI 核心技能，实现业务自动化和业务洞察，大幅提升产品智能化水平。 目前鼎捷雅典娜已沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例， 今年上半年公司 AI 业务收入同比增长 125.91%，AI 业务增长潜力加速释放。

国投智能： 2025 年 8 月，“天擎公共安全大模型”通过国家互联网信息办公室生成式人工智能 服务备案，是公共安全领域同时通过算法和服务双备案的模型。2025 年上半年，公司新 发布“天擎”公共安全大模型 V5 推理版，参数规模升到千亿级，支持 128K 长上下文， 融合公共安全领域知识库，具备警情分析推理、执法意图识别、案件研判推理、情报分 析预警、报告生成等核心能力。 基于“天擎”，公司构建了天擎多模态、天擎 RAG、天擎 Coder 等基础大模型产品 矩阵，推出 Qiko 智能体创新构建平台，其具备深度结合业务场景的智能体编排构建能 力，能够根据不同业务流程与需求，灵活构建智能体，破解行业 AI 应用落地难、业务融 合难、安全保障难、投入成本高等难题。 公司以“天擎”公共安全大模型及 Qiko 智能体平台为核心构建的 AI 技术体系，已 在商业化落地层面取得实质性突破。目前已经广泛应用于公安、海关、应急、市政、司 法、医疗及企业数字化等领域中，覆盖了包括北京、上海、广州、深圳、珠海、成都等 城市的智能化大数据应用。硬件层面推出大模型一体机、智能本、取证伴侣等创新装备； 软件端升级“星火”智能分析平台，新增 14 项功能，覆盖全国 31 省近 350+客户，撬动 全年商机近亿元。

税友股份： 2025 年 8 月 28 日，公司举办 Agentic 平台产品发布会，发布 AI agent 相关产品。 以数智会计为例，在覆盖 10 大行业 2000 家企业的试点中，实操效率是传统会计的 10 倍，准确率超 90%，人力成本降低 60%。 2025 年上半年进阶合规产品新增客户数、新增营收同比增长超过 100%；在数智运 营生态层面，“工具赋能+经营赋能+联营托管”多元模式为财税机构提供全周期支持，其 中联营云模式成果亮眼，承接托管的机构续费率平均提升 15%。

合合信息： 公司产品扫描全能王的全球下载量超过 3.7 亿，75%的使用者来自海外市场。另一 款耳熟能详的产品是名片全能王，用户覆盖 3.2 亿商务人群，合合信息旗下这两款明星 产品全球用户超过 7 亿商务人士。 “启信宝”拥有国内领先的实时、动态、多维、全量的商业大数据库,不仅包含了企 业工商、涉诉、知识产权、股权等信息,还将事业单位,机构,非盈利组织等信息全部整合。 这一切背后依托的是神经网络、自然语言处理、知识图谱等一系列底层技术。 2025 年前三季度公司实现营业收入 4.6 亿元，同比增长 27%；归母净利润 1.2 亿 元，同比增长 35%。分产品来看，公司智能文字识别 C 端产品营收 3.85 亿元，同比增 长 32.4%。

2）量子产业： 作为国内量子领域的标志性企业，国盾量子布局了量子通信、量子计算与量子精密 测量三大赛道。11 月 20 日，安徽省在 2025 量子科技和产业大会上正式发布量子信息 “千家场景”行动方案，明确提出到 2027 年落地 1000 个应用场景，2030 年达到 3000 个。我们认为，由于中电信的持股背景，公司有望在安徽乃至全国形成可观的产业规模。

3）商业航天： 星图测控&中科星图： 11 月 26 日，星图测控公司正式发布“星眼”太空感知星座计划，宣布将构建由 156 颗卫星组成的太空感知星座，为日益拥挤的太空提供交通管理服务。 该计划拟从 2026 年上半年开始陆续发射卫星，构建覆盖全球、响应迅速的近地轨 道检测网络。“星眼”太空感知星座由 156 颗卫星组成：一期拟建设由 12 颗卫星组成的 高性能感知骨干星座，具备完全独立对低轨空间目标进行观测及编目的能力。二期将建 设由 144 颗卫星组成的低成本感知增强星座。根据计划，星图测控将于 2026 年上半年 发射 2 颗试验星，2027 年发射 10 颗工程星，后续陆续发射增强星和综合星。 控股股东中科星图则表示，公司与中科曙光将合作建设开放普惠的太空算网。该算 网将构建覆盖“用户（端）-星上（边缘）-天基（云）-地基（云）”的“天地一体化”协 同智能计算架构，以实现算力资源的互联调度与数据实时处理，并接入国家级算力服务 平台。

编辑：火腿肠