2026年第1周传媒行业周报：2026年智谱登港股，春晚与春节档托举AI应用与内需

行业观点和动态

1.1、 传媒行业回顾

市场综述：2025 年 12 月 29 日-2025 年 12 月 31 日，上证综指、深证成指、创业板指的 涨跌幅分别为 0.13%、-0.58%、-1.25%。细分到传媒各子行业来看，互联网营销指数涨幅较 大，O2O 指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为蓝色光标、百纳千成、掌阅科 技，分别上涨 30.02%、17.03%、14.91%；跌幅 Top3 分别为北京文化、贵广网络、广西广 电，分别下跌 7.52%、6.52%、6.22%。

2026 年 AI 应用迎来“黄金元年”。2025 年年末，AI 新势力开启不同发展路径，第一 类以 Kimi 为代表，持续获取新融资，2025 年 12 月 31 日月之暗面（Kimi）获 5 亿美元 C 轮 融资，IDG 领投 1.5 亿美元，阿里、腾讯、王慧文等老股东认购，投后估值 43 亿美元；第 二类，以智谱及 MiniMax（稀宇科技）为代表，2026 年 1 月 8 日智谱以代码 2513.HK 正式 上市（全球发售约 3741.95 万股 H 股，每股 116.20 港元，扣除相关费用后，智谱本次募资 规模预计将 43 亿港元，本次 IPO 市值预计超 511 亿港元），AI 发展离不开资本赋能，从智 谱到 MiniMax（稀宇科技）登陆港股，开启 AI 行业资本化的分水岭，非大厂出身，凭借技 术理想、资本支持、政策护航在通用人工智能赛道奋力突围，也是中国大模型创业企业生 存缩影写照，技术上追赶全球前沿水平，商业模式上走中国特色的应用模式，财务上借力 融资，战略上权衡技术理想主义与商业现实主义，顺利上市后的估值也为后续的企业带来 定价锚。三种选择，三种路径，也称为 AI 行业创业者提供了新选择。第三类以 Manus 为代 表，直接出售给大厂，2025 年 12 月底 Meta 以 20 亿美元收购位于新加坡的 AI 初创公司 Manus，Manus 的总收入年化运行率超过 1.25 亿美元，Manus 背后企业是 2023 年成立的 Monica（蝴蝶效应公司），也是伴随 chatGPT 和 LLM 发展的全新 AI 应用代表，从浏览器插 件到桌面，再到移动端，提供多个大模型服务。Manus 的技术理念“less structure more intelligence”（更少的结构、更多的智能），其采用了“Multiple Agent Architecture” 架构，使其能够灵活调用各类工具，Manus 的创新在于通过算法优化和架构设计实现更高效 的任务执行，Manus 采用了由多个独立 AI 模型驱动的“多重签名”系统，该设计不仅提高 了计算的安全性和效率，还为未来的模型开源计划奠定了基础；多模型驱动的设计解决了 AI Agent交互过程中的规划、自主和准确三大核心问题，进而构成了Manus的核心竞争力。 Manus 有望重新定义人类在工作流中的角色，从简单的操作者角色逐步变成“目标定制者” 角色，从技术端把 AI 从工具变成协作者，也有望重塑 AI Agent 行业规则。Al Agent 正在 金融、电商零售、教育、医疗制造、交通、媒体娱乐、能源、物流、政务等多个行业领域 加速渗透。AI Agent 从应用端看，2B 端，AI agent 将有望重构 Saas；2C 端，AI Agent 可 应用于电商、教育、旅游、酒店、客服、内容创作等领域。AI Agent 有望赋能传媒从工具 到伙伴，实现技术融合与场景落地，传媒洼地板块有望受益于 AI Agent，如数字营销、直 播电商、内容制作、新型文化场景应用等，数字营销如蓝色光标、浙文互联、引力传媒、 天龙集团、汇量科技等；电商板块如 B 站、阿里、小红书、抖音、遥望科技、值得买等；文 化科普新型文化业态如风语筑、锋尚文化等；内容创作如万达电影、芒果超媒、华策影视、 光线传媒、博纳影业、上海电影、中信出版、新经典等；动漫游戏板块如腾讯、B 站、完美 世界、恺英网络、顺网科技、姚记科技等；AI 玩具陪伴助理如奥飞娱乐、汤姆猫、实丰文 化等。

AI 赋能内容也会赋能媒介，在媒介端，关注 CES 2026（国际消费电子展），聚焦 AI 从 概念转向硬件产业化，如 AI PC、AI 手机、AI 眼镜、AI 家电、AI 可穿戴设备、AI 机器人等，伴随媒介的新发展，也会带来内容触达新思考。2026 年春晚有望迎接 AI 应用豆包，也 是较为重要的风向标，AI 时代的入口之争在春晚也将得到演绎，2026 年 AI 应用有望迎来 “黄金元年”，得益于三大拐点，第一，技术的逐步成熟，2025 年 GPT-5、Gemini 3、 Qwen-Max 等模型已具备强工具调用、多模态理解、自主规划能力；第二，政策持续护航， 提出深入实施“人工智能+”行动的意见并指出形成商业化应用；第三，市场需求共振，从 B 端降本增效到 C 端普及。

2026 年开年看电影院线板块，2025 年贺岁档后迎元旦档及春节档。2025 年全国电影票 房（不含服务费）466.83 亿元，较 2024 年同期 384.73 亿元增加 21.3%，观影人次 12.37 亿 人，同比 22.6%，年均票价 37.7 元，同比下滑 1%，换言之，2025 年票房的增长驱动力来自 观影人次的增加，观影人次的增加核心仍是优质内容的拉动，2025 年全国电影 top3 分别为 《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城 2》《唐探 1900》，票房占比分别为 29.9%、7.7%、6.9%， 电影作为直接面向 2C 的内容产品，其票房具有较大的不确定性，进而也会出现年年有黑马， 票房的预估也具有相对不确定性，但伴随春节档暑假档影片陆续定档与上映，票房总数也 带来看点，票房分成比例产业链中，院线端分成相对稳定，进而投资角度，头部的院线企 业可率先关注。2026 年元旦单日票房（不含服务费）为 3.0276 亿元（较 2025 年同期的 2.7796 亿元，同比增加约 9%），2026 元旦档当日观影人次 849.6 万人，同比增加 13.8%， 日均价 35.6 元，较 2025 同期的 37.2 元，同比下滑 4%，换言之，2026 年元旦票房的增长主 要为观影人次拉动，2026 年元旦档前 4 影片为《疯狂动物城 2》《阿凡达 3》《匿杀》《寻 秦记》；元旦后迎春节档，2026 年 2 月 17 日春节档已定档《飞驰人生 3》，电影院线代表 从万达电影到横店影视，均在为 2026 年做准备，电影院线作为体验经济的代表，优质视觉 大片对大众观影需求的拉动仍较好，观影的需求韧性仍在，核心看优质高关注影片的质量， 2026 年 2 月春节档的影片预计 1 月陆续定档，从票房分成比例看，院线分成较多，伴随影 片供给提升叠加票房分成比较角度看，可关注万达电影、横店影视等。

Suplay 递表关注关注卡牌板块。2026 年 1 月 Suplay 港交所递表，作为一家布局 IP 收 藏品及消费级产品公司，公司将全球知名 IP 融入产品系列，也通过精选的产品向全世界介 绍中国文化，其旗舰品牌「l 卡卡沃在中国收藏级卡牌市场拥有开拓者和领导地位，招股书 显示以 2024 年 GMV 计算，Suplay 公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，Suplay 以 IP 为核心，采用限量发行模式，2023 年、2024 年及截至 2025 年 9 月 30 日前九个月，Suplay 收入分别约为 1.46 亿元、2.81 亿元、2.83 亿元（经调整净利润率分别为 11.0%、23.1%以 及 30.5%；毛利率分别为 41.7%、45.8%、54.5%）。卡牌公司港股递表，有望重燃卡牌板块， 自上而下看，AI+消费的新业态新模式新场景获商务部支持，自下而上看，IP 端拉动的上游 内容作品与下游的衍生品成为犒赏经济的代表，传媒有望承接自上而下的政策红利以及自 下而上新供给新需求的红利，企业均在围绕内容 IP 矩阵+新消费+AI 科技赋能三大因素打磨 产品，可关注奥飞娱乐、姚记科技等。

1.2、 传媒行业动态

1.2.1 游戏

小游戏市场规模突破 535 亿元，平台新政持续加码。2025 年国内小游戏市场收入达到 535.35 亿元，同比增长 34.39%，在整体游戏市场收入中的占比提升至 15%，已然成为国内 游戏行业不可忽视的核心增长赛道，目前微信小游戏月活跃用户有 5 亿，日均在线时长同比 增长 10%，平台累计服务超过 40 万开发者，其中 80%是 30 人以下的中小团队。 据最新消息，微信小游戏宣布将于 2026 年 1 月 1 日起正式升级 IAP 小游戏激励政策， 此次政策调整主要包括 1）首发新游将成为重点激励对象：自 2026 年起，在微信小游戏平 台首发的新游将享受“新游期”与“成长期”的双重激励，综合激励比例超过 100%，其中 单款游戏在首发新游激励金的上限被提升至 400 万元 2）新增“首发成长激励金”对于处于 首发期的游戏，近 30 天内 IAP 流水每满 200 万元，平台将额外给予流水 5%的现金激励，不 设上限，提振开发者对长线精品运营的信心。整体来看：随着小游戏市场逐步迈入成熟期， 行业也逐渐显现出明显的头部效应，尤其是在开发门槛相对更高的 IAP 赛道，畅销榜头部产 品的迭代节奏日趋迟缓，市场格局也呈现出固化的趋势，此时微信推出 IAP 首发新游激励新 政旨在驱动更多厂商打造出更多精品新游，为玩家带来更丰富的游戏体验，同时为市场注 入新鲜血液，推动市场朝着更加繁荣的方向迈进。

Minis 小程序生态系统再次升级，TikTok 小游戏或迎来新的增长窗口。近期，TikTok 通过正式引入短剧类小程序，大幅增加小游戏与短剧应用数量，以直接搜索 Minis 或从主页 进入的方式，再次升级了小程序生态系统“TikTok Minis”，以美区 TikTok为例，其Minis 板块包括 28 款小游戏（“最受欢迎”分类下）与 13 款短剧小程序。此次小程序升级的意义 1）对平台而言，小游戏承担的并不仅是娱乐功能，更是提升停留时长、增加互动频次、验 证站内支付路径的重要工具，从而实现在不依赖外部 App 的情况下，完整跑通“曝光—互动 —付费/广告变现”闭环的内容形态。2）短剧小程序的引入表示 TikTok 的小程序生态正在 从“以小游戏为主的功能补充”，向“可规模化变现的内容与互动平台”演进，当短剧可 以在 Minis 内跑通“试看—付费—复购”，小游戏自然也会被期待承担更长周期的留存与更 复杂的变现结构。3）TikTok 小游戏或迎来新的增长窗口：Minis 被内部视为 TikTok Shop 成功经验的延展，即把“发现—转化—支付”全部留在平台内部，短剧承担了“重内容、高 ARPU”的试验角色，而小游戏则可能成为更高频、更长尾的放量品类。 整体来看，小游戏仍然是 Minis 中数量最多、覆盖面最广的内容类型之一，短剧板块的 加入是 TikTok 对 Minis 功能边界的一次重要扩展，也为外界观察其小程序战略提供了新的 切入口。

1.2.2 电商

【京东】京喜自营 2025 年成交额增长 10 倍 全年带来 1.5 亿新用户。1 月 2 日消息， 京东旗下特价购物品牌京喜自营披露全年成绩单：2025 年实现成交额 10 倍增长，两年累计 服务用户数超 4 亿，全年为京东带来 1.5 亿新用户。2025 年京喜自营深度链接全国超 260 个 产业带，近百家入驻企业实现年销售超百万单，超过 2 万家商家订单量同比增长翻倍，平台 在全国各产业带中的影响力持续增强。专注于第三方商家生态的京喜小店方面，2025 年商 家数量超过 135 万，订单量同比增长 50%、成交额同比增长 40%。 2025 年京东白条累计为用户提供免息补贴超 179 亿元。近日，京东及京东金融 APP 已开放“白条年度账单”查询服务，用户搜索上述关键词即可回顾全年白条消费轨迹，查看 2025 年通过白条免息、国家贴息等让利措施节省的总金额。《2025 京东白条消费报告》数 据显示，2025 年京东白条累计为用户提供免息补贴超 179 亿元，同比增长 29%，免息订单近 亿笔；白条分期订单量同比增长 45%，分期交易额同比增幅达 56%，免息政策有效降低消费 者的购物门槛。

【阿里巴巴】盒马 2025 年营收增速超 40％ GMV 将超 1000 亿。2025 年盒马整体营收按 年增速超过 40%，盒马鲜生与超盒算 NB 双业态已服务超过 1 亿消费者。2025 年盒马明确 「盒马鲜生」与「超盒算 NB」双轮驱动模式：盒马鲜生聚焦中高端市场，以「质量生鲜+实 时配送」为核心，超盒算 NB 作为小区硬折扣店，以「高性价比+高频刚需」为定位，2025 年盒马鲜生进入了 40 个新城市，超盒算 NB 新开门店超过 200 家；品建设方面，80%新品开 发聚焦用户核心需求，并着重开发健康食品、创新生鲜等；人才建设方面，提供的岗位增 速达到 2 倍以上。 2026 年天猫年货节将于元旦开启预热，整体周期拉长至 41 天。天猫发布了 2026 年天 猫年货狂欢季的招商规则和活动规则。和去年天猫年货节相比，今年整体周期有所拉长， 由去年的 19 天增加到了 41 天。2026 年天猫年货节分为预售和现货两个阶段。在预售阶段， 1 月 1 日零点至 1 月 1 日 9 点 59 分为预热时间段；1 月 1 日 10 点至 1 月 5 日 22 点 59 分为 付定时间；1 月 6 日零点至 1 月 8 日 23 点 59 分为付尾款时间。而现货售卖期为 1 月 4 日零 点至 2 月 11 日 23 点 59 分。规则显示，2026 年天猫年货节的活动玩法依然是官方立减。官 方立减是平台组织的，消费者无需凑单、购买单件商品就可以直接减免部分交易金额的活 动玩法。这一玩法中，平台会统一设定各类目最低让利比例，商家需要承担让利成本。数 据显示，商家让利比例为 1%、5%、12%不等。和今年双 11、双 12 的招商规则对比来看，最 低让利比例取消了 15%和 10%的档位。

【抖音电商】抖音电商 2025 宝藏小店报告：商家 GMV 同比增长 165%。抖音电商发布 《抖音电商 2025 宝藏小店数据报告》。2025 年，超过 7.5 万家宝藏小店在抖音电商崭露头 角，商家 GMV 同比增长 165%，商品卡 GMV 同比增长 206%。平台累计发布超 100 期宝藏小店 榜，相关话题累计播放量超 50 亿，最热话题“这个冬天不能没有毛茸茸”的播放量达 3.5 亿。内容升级叠加流量扶持，帮助 4500 位店主的粉丝量破万。 抖音长图文功能上线，最多可发布 8000 字。抖音长图文功能正式上线，目前支持在 PC 端发表最多 8000 字的长文，可插入最多 30 张配图，并可搭配背景音乐。用户进入抖音创作 者中心 PC 端，选择“高清发布—发布文章”，即可发布长图文。手机端发布功能预计也将 于近期上线。抖音还发布了长图文运营扶持政策，激励更多优质长图文产出，并对重点图 文作者提供官方运营一对一深度指导，为其创作之路全程保驾护航。

【TikTok】TikTok Shop 越南站调整运费退款费用。12 月 30 日消息，TikTok Shop 越 南站宣布自 2025 年 12 月 31 日起将调整运费退款计划（SFR）服务费用。新的费用结构由原 来的每单固定费用 1620 越南盾调整为浮动区间，费用将在 1620 至 10738 越南盾（含税）之 间波动，具体金额将根据卖家的实际表现进行动态调整。平台表示，此次调整为项目优化 的一部分，未来 SFR 费用将定期进行更新。与其他强制参与的服务包不同，卖家可以自主选 择是否继续参与该计划。运费退款计划的核心目的是帮助卖家降低因发货失败、退货或售 后服务问题产生的成本。在参与该计划后，若出现配送失败或退货退款情况，卖家每笔订 单最高可获得 40000 越南盾的运费退款补偿。

1.2.3 影视

“AI 魔改”视频专项治理开启，政策端为经典 IP 划红线。国家广播电视总局于 12 月 31 日发布通知，宣布自 2026 年 1 月 1 日起，在全国范围内开展为期一个月的专项治理。从 2025 年 4 月网信部门启动为期三个月的“清朗·整治 AI 技术滥用”专项行动，再到 2025 年 11 月广电总局针对不良动画微短剧和动画短视频开展专项治理，可以得出此次 AI 治理行动 是对前期一系列监管工作的延续与深化。 此次专项治理重点清理基于四大名著、历史题材、革命题材、英模人物等电视剧作品 进行“AI 魔改”的下列视频：一是严重违背原作精神内核和角色形象，颠覆基本认知，解 构普遍共识；二是内容渲染血腥暴力、猎奇低俗，宣扬错误价值观，违背公序良俗；三是 存在对中华文化挪用、篡改的突出问题，导致对真实历史时空、中华文明标识产生明显错 位认知，冲击文化认同。专项治理同步清理将少年儿童所熟知、所喜爱的动画形象进行改 编生成的各类邪典动画。

电影市场结构调整中呈现出积极态势，内容供给与市场秩序仍待修复。根据国家电影 局发布数据，2025 全年电影票房为 518.32 亿元，同比增长 21.95%，影片供给方面，全年影 片总产量为 764 部，其中故事影片 511 部，全年票房过亿元影片共 51 部，其中国产影片 33 部；从票房分布来看，2025 年电影市场在规模修复的同时，结构也在逐步调整，全年票房 TOP10 新片中，4 部超 30 亿，8 部超 10 亿。全年国产片票房占比略高于去年，10 亿+国产新 片数量与去年持平，但 1-5 亿及 5-10 亿区间的国产片累计数量同比去年大幅下降。 从问题层面总结今年电影市场表现，主要有以下三个主要特征：一是内容创作上的 “失真”，现实主义题材是中小成本国产电影重要支柱，如何在电影“剧本创作”和“现 实主义”取得平衡，且保证现实主义题材作品能够获得一个相对合理的市场回报依旧是一 重大课题；二是市场竞争上的“失序”，爆款《哪吒 2》带来的“虹吸效应”、定档晚、预 售差、宣传周期短因素可能导致市场秩序的打乱和重置；三是观众评价上的“失信”，粉 丝向电影和文艺向电影常常面临着“粉”与“黑”的交战，进而导致观影数量的减少。

1.2.4 美护

“林清轩”正式登陆港股主板，国货高端护肤第一股诞生。在整体护肤品市场中，抗 皱及紧致产品已成为主要细分领域及增长动力，2024 年占中国护肤品总市场的 25.9%，2019 年至 2024 年的复合年增长率为 15.0%。中国面部精华油市场在 2024 年达到人民币 52.92 亿 元，按面部精华油零售额计，林清轩在中国位列第一，占据 12.4%的市场份额。12 月 30 日， 林清轩正式在香港联交所主板挂牌上市，上市首日成功摘得“国货 高端护肤第一股”与“国货精华油第一股”称号。 林清轩高端定位可以从其定价、渠道策略等方面进行分析：1）定价方面，林清轩精油 类产品优惠前定价有 425 元/15ml、819 元/30ml、1119 元/50ml，其核心单品山茶花精华油 5.0 售价已达 599 元/30ml，逼近国际一线品牌同类产品，精油类产品 2025 年上半年毛利率 高达 86.2%。2）渠道方面，林清轩通过布局线下门店、线下服务的方式来夯实品牌的高端 定位，截至 2025 年 6 月 30 日，其全国 554 家门店中超过 95%进驻核心购物商场按门店总数 计，在国货及国际高端护肤品牌中排名第一。3）在研发层面，林清轩的研发投入规模仍有 一定进步空间，2022 至 2024 年其研发总投入尚不足 1 亿元（2024 年研发费用为 3040 万 元），距离行业头部企业研发投入仍有一定差距，未来有望继续加大研发。

1.2.5 玩具（积木、潮玩）

TikTok 美区解压玩具爆火，“情绪回应”是底层逻辑。目前，玩具产品市场前景广阔， 据多家机构预测，到 2030 年全球玩具市场规模预计将达到 1494 亿美元至 2031 亿美元，北 美地区仍是全球最大市场，且增速领先，复合增长率约 3.16%。近日，一款以香烟为外观设 计的泡泡玩具在 TikTok 美区上走红，上架不到一个月就卖出了 1.78 万件，累计销售额达 26.39 万美元（约合人民币 185 万），实现超 30 倍溢价。 探索背后爆火的原因 1）从消费趋势来看，解压玩具正在从儿童向，转向成年人情绪消 费：当前，情绪压力成为全球性议题，“解压”正在变成刚需，TikTok 上与解压相关的话 题长期占据高热度区间，例如 fidgettoy（解压玩具）话题播放量已突破 300 亿次、 squishy（捏捏乐）相关内容累计浏览量超 150 亿次，解压玩具产品往往提供一种即时无门 槛的情绪释放方式来满足解压需求。2）营销逻辑层面上，短视频内容热度之外，爆款正在 被快速转化为销量：仿真香烟外形自带争议与话题性，泡泡的结果又极具反差感，天然适 合短视频传播且极易引发转发、模仿和二创，被镜头放大的同时能引发情绪共鸣，此类共 鸣很快会转化为真实购买行为。总的来看，海外爆款的底层逻辑，正在从“功能满足”， 转向“情绪回应”。