2025年制冷设备行业2026年度投资策略：产业并购活跃，布局全球化与前沿冷却技术

传统制冷设备概览

全球制冷空调市场概览

回顾过往，全球制冷空调市场展现出稳健的增长趋势。据弗若斯特沙利文数据，2018 年全球空调销量为 23250 万台， 2024 年这一数字攀升至 26120 万台，复合年增长率达 到 2.0%。稳定增长的背后，反映出全球范围内对于空调产品持续的需求。2024 年，家用空调在市场总规模中的占比达 73.7%，表现稳定。值得注意的是，中央空调市场呈现 出加快增长的趋势，尤其是在新兴市场。2018 年至 2024 年期间，中央空调市场的复合年增长率达到了 4.0%，超过整体行业的增长速度。新兴市场城市化进程的加速，以及 商业建筑和大型住宅项目的涌现，都为中央空调提供了广阔的发展空间。

据弗若斯特沙利文预测，到 2028 年，全球空调销量预计将达到 29330 万台，2024 年至 2028 年的复合年增长率为 2.9%。展望未来，全球空调市场有望保持稳定发展的态势， 主要受到欧美及中国等成熟市场的置换需求、新兴市场增量需求的双重推动。在成熟市场，随着科技进步和消费者提高对生活品质的追求，旧的空调设备需要更新换代，以满 足更高的能效标准和舒适需求。同时，新兴市场的经济发展和城市化进程，带动了基础设施建设，从而催生了新需求。此外，据弗若斯特沙利文预测，中央空调的销量增速预 计将继续快于家用空调。

从市场规模看，亚洲、北美、欧洲为重要区域市场。 JARN杂志基于过往的销售数据，对2025年主要区域的空调市场规模进行了大致测算，其中，中国是最大的单一空调市场。 消费者对于空调的品质、功能和智能化程度提出了更高要求，促使中国企业不断加大研发投入，推出更具创新性的产品，进一步巩固中国在全球制冷空调市场的领先地位。

家用市场：内销复盘与龙头的挑战

复盘家用制冷空调2000年以来的三次价格战，可以清晰地看到一条产业竞争维度不断升级的演进路径。

2000-2005年：规模与生存维度。 核心矛盾是“充裕产能”与“有限市场”的冲突。在品牌林立的时代，价格战是最原始的份额 争夺工具，目标是生存和初步整合。这轮价格战的驱动力是新兴品牌的发展诉求和渠道商的崛起，其结果是完成了行业的一次大洗 牌，并培养了消费者的价格敏感度。

2014-2016年：补贴政策后，市场格局调整。2013年家电节能补贴政策结束，市场需求随后进入调整期。企业基于过去高增长惯 性形成的扩张模式，导致了产能与库存的错配。与上一轮价格战不同，此时的市场格局已有集中趋势，双雄并立的态势明显。价格 战背后的驱动力是龙头对市场份额的追求和高库存的出清。此轮价格战终结于2016年炎夏，完成了渠道去库存的任务。历经此轮 博弈，市场逐渐意识到，单纯的价格战随着市场的成熟将逐渐失效，行业向智能化、变频化的价值竞争转型，逐渐成为集体共识。

2019年：技术与结构维度。行业背景是新旧技术周期切换，多元化消费需求涌现。此轮价格战更具针对性和战术性，服务于清理 旧标准产品库存、为新技术产品铺路的核心目标。其驱动力是能效环保政策的强制升级和消费市场的分层化，结果是为行业下一阶 段的高质量发展清扫了障碍，凸显了企业进行精细化运营的必要性。

未来展望：超越价格战的立体竞争时代。家用空调内销市场的竞争基础已发生变化。首先，品牌集中度已达到较高水平，无差别自 损式价格战的可能性降低。其次，竞争维度多元化。价格只是其中一个维度，更重要的是：技术维度（如环保冷媒、更高能效、舒 适性技术）、产品维度（如厨房空调、嵌入式空调、健康空调等细分场景产品）、渠道维度（线上线下深度融合，发力新兴电商与 即时零售）、以及服务与生态维度（智能家居联动、全生命周期服务）等。企业竞争已从规模、价格、渠道的竞争，全面升维至技 术储备、产品创新、全球供应链布局的比拼。

国产企业的海外拓展

海外市场使用习惯与国内存在差异。美国市场：根据美国能源信息署组织的家庭能源消费调查（EIA RECS 2020），在美国家庭中，约67%采用中央空调系统（含中央 热泵），17%采用窗机，2%采用便携式空调，1%采用分体式无管道热泵；11%不使用空调设备。美国市场的准入壁垒极高。首先，在高端市场，特别是别墅用中央空 调领域，长期由以开利、特灵为代表的美国本土品牌和以大金为代表的日系品牌主导。这些品牌通过多年的经营，建立了强大的品牌信任、成熟的技术标准和完善的经 销服务体系。其次，市场对产品的可靠性、适配性（如适应不同州的气候与能源要求）和售后服务网络有较高要求。

欧洲地区：欧洲市场空调渗透率较低，原因来自多方面。比如安装限制，许多历史建筑外墙不允许安装室外机，很多房东也禁止租户安装。同时安装成本较高，且安装 必须由专业人员进行。此外，欧盟等不断在提升能效门槛。欧洲空调市场除中央空调外，仍以分体式空调为主。随着全球气温升高，欧洲对制冷空调的需求量日益增加。 欧洲市场较为分散，无法用单一产品征服所有市场。成功的关键在于深刻理解本地法规、文化和消费习惯，并进行精准的产品微创新。

海外渠道环节具有高度影响力。海外成熟市场的渠道环节（包括经销商、工程商、安 装服务商）拥有极大的话语权，这构成了成熟企业的核心壁垒之一。渠道商不仅是产 品的销售者，更是本地化服务、客户维护和品牌口碑建设的关键节点。例如在美国， 拥有强大工程和服务网络的经销商是进入商用和高端住宅项目的敲门砖。中国品牌出 海初期常面临渠道信任不足的问题。经销商可能同时代理多个品牌，容易陷入品牌之 间的价格内卷。

对于志在进军高端市场的中国企业而言，战略性海外收购应被视为工具箱中的重要选 项。收购的目标可以是获取高端品牌、整合核心渠道或补齐技术短板。例如，收购一 个在目标市场拥有良好口碑和稳定渠道的中高端品牌，能够快速跨越品牌认知鸿沟。 收购拥有成熟工程商、经销商网络的服务商或分销企业，可直接获取难以短期内自建 的关键渠道资源。这条路径要求企业具备强大的资本实力、跨文化整合管理能力和清 晰的战略规划。

海外代表企业经营概览

与国内公司相比，海外暖通空调（HVAC）代表企业在业务模式、价值链定位及市场策略上有结构性差异，这一差异也反映到了收入构成等财务指标上 。

江森 自控：从 设备制造 商到智能建 筑生态 的构建者 。 江森自 控的创 始人 发明了世 界上第一 个室内电动 恒温器 ，由此奠定 了江森 自控在 楼宇 控制领域 的基因 。 回顾历史， 通过多 次重大并购 ，公司 整合了 暖通 空调、楼 宇自控、 消防安防等 多条产 品线 。近年 来，其 最核心 的战 略转变是 ：从多元 化的工业集 团聚焦 为 “智能、 健康、 可持续 建筑的全球领导者”。2018年，公司宣布对传统汽车电池业务进行 剥离 ，并在随 后逐步剥 离住宅及轻 型商用 暖通空调业 务，专 注于商 用建筑科技这一高价值赛道。

特灵 科技：服 务升级 、 战略转型。 特灵科 技近期财报 表现较 好 ，部 分得益于 服务业务的持续扩张 。 公司旗下品牌冷王专注于冷藏食品 、 药品 等易腐品 的温控解 决方案 ，而 特灵品 牌则覆盖楼 宇建筑 与民用 住宅 的暖通制 冷设备 。 特灵科技在 美洲的 商用暖通制 冷订单 创历史 新高 ，尤其在 数据中心、医院、高 校等高 端应用场景 中表现 突出 ， 服务 业务的收 入占比持 续提升 ，凸 显出从 产品供应商 向解决 方案提 供商的战略转型。

对于 商用领域 和特种制 冷温控设备 ，推动 行业发展的 动力之 一 ，还 是能效的提升。

商用市场：关注数据中心等制冷需求

AI等产业发展有望推动数据中心等基础设施建设。据麦肯锡保守预测，2023-2030年全球对数据中心容量的 需求有望以19%的复合平均增长率进一步提升。2024年8月，我国工业和信息化部等十一部门发布《关于推 动新型信息基础设施协调发展有关事项的通知》，文件提及：东部发达地区先行先试、探索5G-A、人工智 能等建设和应用新模式；西部地区在综合成本优势明显地区合理布局重大算力设施，探索建设超大型人工智 能训练算力设施。

推动数据中心绿色低碳发展，降低制冷设备能耗尤为关键。2024年7月，国家发展改革委等部门联合印发 《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，明确到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利 用效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2。据黄冬梅等《中小型数据中 心冷却系统末端气流组织问题分析和优化》（2024），数据中心的能耗主要包括各类 IT 设备能耗、冷源末 端等制冷系统能耗、供电系统能耗，及其他部分能耗。其中各类IT设备能耗超过整个系统能耗的40%以上， 制冷系统是数据中心能耗最高的辅助系统，占比可能超过35%。因此，对于相关企业来说，提供高效的制冷 解决方案成为一大重要的研发方向。

报告节选：

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