2025年斯菱智驱：积极拓展具身智能业务，打开第二成长曲线

深耕汽车轴承业务，拓展具身智能板块

1.1 汽车轴承业务与具身智能业务协同发展

1）公司在汽车轴承领域积累了多年的售后市场及主机配套市场经验。公司持续推 进产能升级优化，目前拥有浙江新昌和泰国大城府两大生产基地共四个现代化厂 区。公司年产 629 万套高端汽车轴承智能化建设项目进展顺利，建成后将新增 629 万套高端汽车轴承年产能，包括 120 万套第三代轮毂单元、60 万套智能重 卡轮毂单元、230 万套轮毂轴承及 219 万套乘用车圆锥轴承。斯菱泰国工厂目前 主要研发、制造和销售轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承等多个系列产品，服 务于东南亚、欧洲、北美等全球市场客户。泰国工厂已获得 IATF16949 体系证 书和美国海关认可的原产地证（E-Ruling 认证函）。 2）公司机器人零部件业务进展顺利，2025 年上半年公司投资建设第二条产线以 提前储备产能，应对未来市场需求增长。公司将充分发挥在轴承领域积累的技术 优势和成熟的供应链体系，全力把握机器人产业高速发展机遇。

1.2 实控人持股比例较高，公司股权结构稳定

公司实控人为姜岭和姜楠，姜岭担任公司董事长兼任总经理。姜岭和姜楠共持股 37.66%，其中姜岭持股 32.97%，姜楠持股 4.69%。

1.3 总收入与归母净利润持续稳健增长，毛利率持续保持高位

近年来公司总营收和归母净利润保持稳健增长，2025 年前三季度，公司实现总营 收 5.81 亿元，同比增长 4.38%，实现归母净利润 1.40 亿元，同比增长 2.17%。

公司毛利率及净利率持续保持高位，2021 年到 2025 年前三季度，公司的毛利率 分别为 25.31%/26.19%/32.12%/32.52%/34.33%，延续了逐年提升的稳健态 势，盈利能力持续增强。此外，公司加大在具身智能领域的研发力度，导致公司 研发费用率有所提升。

1.4 IPO 募资扩充产能，突破产能瓶颈

公司 2023 年 9 月 15 日在创业板上市，共募资 10.3 亿元，扣除发行费用后募集 资金净额为 9.3 亿元。募集资金用于公司 1）年产 629 万套高端汽车轴承化建设 项目。2）技术研发中心升级项目。3）补充流动资金。4）此外公司使用超募资金 投入永久补流 2.9 亿元，使用超募资金投入机器人零部件智能化技术改造项目 2528.7 万元。

汽车轴承龙头企业，产品应用领域广泛

2.1 公司的汽车轴承产品应用于制动系统、动力系统和传动系统

公司主营业务是汽车轴承的研发、制造和销售。主要产品应用于制动系统、动力 系统和传动系统。产品包括轮毂轴承单元、轮毂轴承、圆锥轴承、离合器轴承、 涨紧轮及惰轮轴承、单向皮带轮、重卡轴承、驱动电机轴承等。 制动类轴承产品：

（1）轮毂轴承：公司生产的轮毂轴承根据轴承内置滚动体的不同，可分为第一代 锥结构轮毂轴承和第一代球结构轮毂轴承。

（2）轮毂轴承单元：公司生产的轮毂轴承单元根据集成的程度不同，可分为第二 代轮毂轴承单元和第三代轮毂轴承单元。

（3）重卡轴承：公司生产的重卡轴承主要分单列圆锥滚子轴承、双列圆锥滚子轴 承，部分是集成了连接悬架的法兰或者轮辋连接法兰的二代产品。

传动系统类轴承产品： （1） 圆锥轴承：公司生产的圆锥滚子轴承根据轴承外形尺寸的不同，可分为公 制单列圆锥滚子轴承和公制单列圆锥滚子轴承。

（2）驱动电机轴承：公司生产的驱动电机轴承是电动车驱动系统用高速球轴承， 产品具有轻扭矩、高速、耐高温、耐频繁启停伴随的瞬间大冲击载荷的特性。

（3）离合器轴承：公司生产的离合器轴承系列，主要应用在手动挡的燃油乘用车、 卡车、农机及工程车辆的传动系统。

动力系统类轴承产品： （1）涨紧轮及惰轮轴承：公司生产的涨紧轮轴承系列，根据用途的不同，可分为 涨紧轮轴承、惰轮轴承及附件涨紧器。

非汽车轴承： （1） 工程机械用轴承：主要用在工程机械的动力传动部位，以定制化的非标轴 承为主，也包含有部分标准轴承。

（2）农机轴承和农机轴承单元：农机轴承广泛用于割草机、打捆机、收获机、脱 粒机、播种机、旋耕机、施肥机等农业机械。依据集成的程度不同，分为农机轴 承、带座外球面轴承和农机轴承单元。

2.2 公司具备充沛的全球化产能以及行业领先的制造检测实力

公司目前有浙江新昌和泰国大城两大生产基地，共 4 个厂区，建筑面积合计 7 万 余平方米。

公司具有完善的设计分析和试验能力, 进行产品设计并对参数进行优化分析, 确 保产品的可靠性; 并在生产过程中, 实现加工、装配、检测、控制一体化; 高精密、 高水平且齐全的检测及实验设备为产品提供了坚实的质量保障。

1）国际前沿的生产理念：公司拥有整个生产过程的产品质量跟踪管理体系, 具有 事前控制能力、实时分析能力, 使工厂成为快速反应、有弹性、精细化、统一 的信息化平台, 成为可视化, 数字化, 智慧化的现代工厂。

2）领先的生产加工设备：公司拥有千余台国内外领先的加工设备，采用数字控制 技术，便于产品的全面过程控制，为公司制造出客户满意的产品提供了坚实的硬 件保障。

3）完善的质量检测设备：各种高精度检测仪器直接服务于生产现场，对生产过程 进行实时的监控，保证了产品尺寸、形状、性能的一致和稳定。

4）完备的试验中心：公司实验室已通过 ISO/IEC17025 :2017 CNAS 实验室认 证并获得证书，具备国家及国际认可的管理水平和检测能力、能够提供客观、可 信、有效的数据。拥有汽轴轴承行业所需各种试验机，模拟车辆在涉水、泥泞路 况、砾石溅射、零下 40 度环境等多种情形下进行加速、转向、行驶及冲击的实 况，对轮毂轴承的各种性能进行测试，以试验结果来验证并持续推进产品质量的 提升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）