2026年良时正可用，2026年十大宏观趋势展望

一、国际（一）——良时正可用：2026 年十大宏观趋势展望

（一）总结

在新年到来之际，我们根据之前研究内容及经济与市场的最新变化，总结了 2026 年可能出现的十大宏 观趋势。

（二）趋势

1.趋势一：中国经济修复式增长与地产的“L 型”筑底

2025 年地产表现低于预期，且房地产市场的调整可能仍然是影响 2026 年中国经济运行的关键变量之一。 地产步入“L 型”筑底阶段，也是经济复苏的主要挑战之一。不过我们可以看到其对经济的拖累已经边际 下降。经济结构转型依旧是 2026 年，乃至“十五五”期间经济的主线。 经济能否实现更稳固的复苏，在很大程度上取决于房地产“软着陆”的进程，且稳定房地产市场预期依然 关乎消费信心。

2.趋势二：国内通胀温和回升，带动名义 GDP 增速加快

当前国内通胀出现企稳迹象，预计 2026 年通胀延续温和回升态势。 供需两方面政策推动下，PPI 开始企稳。

名义 GDP 增速有望加快。我们预计，整体通胀回升将带动名义 GDP 增速从 2025 年 4%左右回升到 2026 年的 5%左右。

3.趋势三：如何理解“更加积极的财政政策”

2026 年继续实施更加积极的财政政策。 预计 2026 年一般公共预算赤字率维持 4%不变。 财政支出增速可能延续回升态势。

2025 年财政对民生和科技支持力度较大。 2025 年财政支出结构延续了过去十年的变化趋势。 消费品“以旧换新”政策进一步优化。

4.趋势四：消费增长从商品消费向服务消费倾斜，居民消费率提升

2026 年消费增长的动力可能从耐用消费品转向服务消费。 2026 年居民收入增速可能加快。 消费增速加快，服务消费占比提升。 从宏观经济的内外部经济再平衡看，内需是经济发展的战略基点。

5.趋势五：投资有望企稳回升

2025 年投资增速放缓，给经济增长造成拖累。

房地产政策进一步放松。 财政对投资支持力度可能回升。 PPI 回升有利于实际利率回落。

2026 年投资增速可能回升。

6.趋势六：新旧动能转换，经济的“破旧”与“立新”

新老经济资本开支走向分化。

7.趋势七：全球流动性依然保持宽松的环境

从美国来看，美联储货币政策依然处于降息周期中，金融流动性规模虽然已经从高位回落，但还是处于 历史较高的水平。

从中国来看，2025 年央行各降息降准一次，7 天逆回购下调 0.1 个百分点，存款准备金率下调 0.5 个百 分点。

8.趋势八：美元和人民币汇率均呈现不弱格局，人民币更强

从利差角度来看，市场基本定价美联储降息空间大于其他主要非美央行。从基本面来看，美国经济或持 续领先于其他发达国家。 从人民币来看，2025 年人民币走势外部影响来自于美元上半年美元信用松动、下半年则来自于美联储 宽松交易重燃。

9.趋势九：A 股的机会好于债券

2026 年新年伊始，上证指数再度回升到 4000 点。

也有困惑指出实体经济和资产价格的背离会持续多久，我们认为 A 股慢牛基础依然夯实：

（1）宏观环境来看，我们认为经济复苏依然面临长期结构性挑战（且经济是修复式增长），但 2026 年 作为“十五五”的开局之年政策和经济环境不会差，更重要的是我们判断通胀有望温和回升，这对资产回 报信心提升很重要。 （2）从流动性和股债性价比来看，我们认为政策已经到了相对非常宽松的阶段，无风险利率对本轮 A 股行情的贡献也已比较有限。 （3）中长期来看，A 股基本面处于筑底过程中。

10.趋势十：资源品继续面临机遇，战略价值提升

从贵金属来看，宽货币类滞胀+美元信用裂痕扩大+高债务持续发酵，金价易涨难跌。从有色金属来看， 一方面全球流动性提振有色金属价格。另一方面，从需求端来看，随着人工智能等科技行业和高端装备 制造等快速发展，有色金属的需求也将加速增长。 除此之外，外部地缘政治扰动不断下，主要国家均开始把关键矿产安全提升到国家战略高度，美国加大 关键矿产储备，我国推动稀土等收储计划，安全溢价上行有望带动这些商品的价格被重估。

二、国际（二）——美委冲突：被忽略的关键矿产争夺战

（一）美国的困境与破局

目前美国在关键矿产产业链布局方面存在严重短板，呈现“资源在海外、加工在亚洲”的格局。 而拉美地区矿产资源十分丰富，自然成为美国重点争夺的对象。 特朗普上任后，试图通过经济、军事手段控制关键矿产资源。

（二）中国的投资与突围

无独有偶，近年来中国借助“一带一路”战略，与拉美国家形成广泛的经济合作，逐步获得关键矿产资源 的上游开发权，同时推动人民币贸易结算，保障了自身产业链安全，但也对美元霸权和美国的门罗主义 形成双重挑战。 截至 2025 年，中国已与智利、秘鲁、哥斯达黎加、厄瓜多尔、尼加拉瓜等国签署并实施自由贸易协定， 中拉自贸协定网络初具雏形。

面对中国的稳步推进，美国一方面通过军事手段打击反美政权，如委内瑞拉、古巴等反美国家，另一方 面拉拢拉美右翼政府，构建排他性供应链联盟。

此次打击委内瑞拉行动，旨在制造“寒蝉效应”以威慑拉美地区国家，最终目的是破坏中国与拉美国家的 矿产合作体系，掌握矿产资源的关键主导权，实现“去中国化”。 美国在拉美地区的一系列干预行动，标志着关键矿产资源与地缘政治的深度绑定。

三、策略——“矛与盾”的对抗统一，反无人机行业快速发展

（一）军民场景驱动安全刚需，行业进入高速发展期

1.全球反无体系加速建设，市场扩容空间广阔

（1）装备体系持续完善，智能化引领技术升级 反无系统涵盖地空双平台，多平台集成化锚定发展方向。

传感与反制装置为核心构成，协同支撑系统效能释放。

反无人机以“检测-识别-压制”为核心流程构建防控链条。

国家战略赋能推动反无人机迈向体系化建设。 美俄双强主导梯队建设，装备体系持续完善。 AI 赋能智能化升级，反无人机迎来技术飞跃期。

（2）百亿级全球市场在望，军需采购引领规模扩容

全球市场向百亿级迈进，未来增长动能强劲。

北美为全球反无市场最大主体，未来仍将保持主导地位。 国防部门释放规模化需求红利，军需采购构成市场主要增长点。

2.军民场景双轮驱动，安全威胁催生市场刚需

（1）军用：传统防空短板凸显，反无系统立柱补强

无人机具备突出作战效能，推动现代战争形态向“无人化”加速演进。 传统防空应对“低慢小”威胁存在明显短板，反无系统形成必要补充。

传统防空拦截效费比失衡，非对称成本压力倒逼反无系统需求。 反无系统是应对蜂群作战的核心防御体系。

（2）民用：低空“黑飞”乱象频生，反无系统筑安全屏障

低空经济助力下，民用无人机实现快速普及。

民用无人机“黑飞”问题呈现常态化发展特征，对空域管理及公共安全形成实质性风险隐患。

无人机管制法规体系加速健全，强制监管催生市场刚性需求。 安全需求倒逼应用落地，反无人机系统覆盖民用关键场景。

（二）技术迭代加速，从单一拦截到智能协同

1.三大技术协同发力，共筑分层防御体系

反无系统已形成“探测识别-反制-伪装欺骗”三类主流技术路径支撑的分层防御架构。

（1）探测识别技术：单一技术应用场景受限，多源感知深度融合破局

探测识别手段已形成丰富格局，单一方案均存在明显局限。 雷达与无线电技术为主流探测手段，深度学习定义未来解决方案。 多源感知深度融合，破解“低慢小”探测难题。

（2）反制技术：软硬杀伤联动发力，向高效费比拦截迈进

反制手段按是否对目标造成物理损伤划分为软杀伤与硬杀伤两类技术路径。 当前反无人机应用以软杀伤为主导，未来产业发展将向软硬协同融合演进。

定向能武器作战效能卓越，为未来战争理想对抗方案。

（3）伪装欺骗技术：主动迷惑干扰决策，构建立体虚实博弈

伪装欺骗技术通过己方主动措施，实现防守目标伪装或敌方无人机欺骗。

伪装欺骗技术的核心目标是阻断敌方无人机任务载荷对目标信息的精准获取。

2.AI 决策与协同作战成为制胜高地

（1）协同化：多技术融合保障全域多维防护

多技术手段协同是破解单一防御局限的核心路径。 多层次防御体系支撑全面防控系统立体落地。

（2）智能化：AI 赋能驱动防御能力代际跃升

无人机智能化深度演进，反无体系全面适配升级。 人工智能技术多维度渗透，反无防御体系全链条升级。

传统攻防范式转向智能博弈形态，引领智能化路径持续创新。

（3）AI 驱动技术架构迭代，由硬件为主转向软件定义

AI 技术正推动反无人机产业完成技术架构的关键跃迁，从传统硬件主导模式转向软件定义核心。

（三）各国加速反无领域布局，军民协同共筑优质生态

1.海外：反无成为国际竞争关键领域，产业龙头加速新兴技术探索

美军已形成完备装备谱系，正加速构建全域分层防御体系。 美国企业占据全球技术制高点，核心解决传统防空武器痛点。 俄罗斯受实战需求牵引，大力发展电子战装备以提升“不对称战力”。 军事威胁与出口需求驱动以色列反无系统发展，功能集成化是其核心技术趋势。 欧洲及其他新兴市场也逐步布局反无人机领域，形成差异化竞争力。

2.中国：军工企业构筑主体框架，民营力量形成市场补充

（1）军工企业：资源禀赋持续凸显，执掌核心技术壁垒

国内军工企业全面布局反无人机领域，重点发力聚焦硬杀伤高端场景。 军工企业依托技术壁垒优势，实现技术迁移与快速产品化。

（2）民营力量：低端软杀伤产品竞争激烈，行业集中度较低

民用领域技术门槛偏低，低端软杀伤产品竞争激烈。 民营企业出口订单交付持续放量，正逐步成为全球市场重要供给力量。 行业集中度较低，有望通过技术升级和场景深耕形成差异化优势。 反无人机系统军民融合趋势明确，行业成长空间全面打开。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）