2025年电力行业：11月用电量增长6.2％，火电发电量同比下降4.2％

周度行情回顾

12 月 21 日-12 月 26 日电力板块上涨 0.49%，跑输大盘

12 月 21 日-12 月 26 日电力板块（882528.WI）上涨 0.49%，沪深 300 指数上涨 1.95%,电力板块跑输大盘 1.45 个百分点。2025 年初至今电力板块上涨 2.34 个百分点，沪深 300 指数同期上涨 18.36%。电力板块年初至 今累计跑输大盘 16.02 个百分点。分子板块看 12 月 21 日-12 月 26 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化 幅度分别为 1.88%、-0.67%、1.42%。

目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期 2025 年电力及公用事业板块平均市盈率为 19 倍左 右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为 1.8 倍，在所有行业中处于中游位置。

个股表现

从 12 月 21 日-12 月 26 日电力及公用事业股票表现来看，整个板块共有 58 家上涨，7 家不变，28 家下跌， 涨幅前 3 的分别是京能电力 15.95%、上海电力 11.47%、亨通股份 7.69%；而跌幅最大的 3 家公司是闽东电力2.17%、廊坊发展-2.5%、恒盛能源-21.47%。

周度高频数据汇总

动力煤现货价格环比下降 4.86%，同比下降 11.04%

12 月 27 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 685 元/吨，环比下降 4.86%，同比下降 11.04%。进口 煤炭方面，广州港 5500 大卡印尼煤 12 月 26 日价格为 739 元/吨，环比减少 2.90%，同比下降 14.23%。

12 月 25 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 695 元/吨，环比增长 0.57%，同比降低 1.14%。

秦港煤炭库存环比减少 4.26%，同比增长 5.13%

煤炭库存方面，截至 12月 26 日，秦港库存 697 万吨，环比减少 31万吨，降幅 4.26%，同比增加 34 万吨， 增幅 5.13%。而广州港 12 月 25 日库存为 277.4 万吨，环比增加 14 万吨，增幅 5.32%，同比增加 29.9 万吨，增 幅 12.08%。

曹妃甸港12月26 日库存566万吨，环比增加 13万吨，幅度为 2.35%，同比增加 61 万吨，幅度为12. 08%； 京唐港（国投港区）12 月 26 日库存 219 万吨，环比减少 4 万吨，幅度为 1.79%，同比增加 47 万吨，幅度为 27.33%。

沿海 8 省份煤炭库存环比减少 0.42%，同比减少 2.84%

煤炭库存方面，截至 12 月 24 日，沿海 8 省份库存 3410.40 万吨，环比减少 14.30 万吨，幅度为 0.42% ；同 比减少 99.6 万吨，幅度为 2.84%。而内陆 17 省份煤炭库存为 10092.70 万吨，环比增加 78.80 万吨，幅度为 0.79%；同比增加 344.8 万吨，幅度为 3.54%。

煤炭日耗方面，截至 12 月 24 日，沿海 8 省份日耗 224.40 万吨，环比增加 17.80 万吨，幅度为 8.62% ；同 比增加 5.5 万吨，幅度为 2.51%。而内陆省份日耗为 404.40 万吨，环比增加 8.80 万吨，幅度为 2.22% ；同比减 少 13.2 万吨，幅度为 3.16%。

月度基本面数据汇总

2025 年 11 月全社会用电量同比增长 6.2 %

2025年1-11月，全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长 5.2%；2025 年 11 月份，全社会用电量 8356 亿千瓦时，同比增长 6.2%。

11 月份，分产业用电看，第一产业用电量 113 亿千瓦时，同比增长 7.9%；第二产业用电量 5654 亿千瓦时， 同比增长 4.4%；第三产业用电量 1532 亿千瓦时，同比增长 10.3%；城乡居民生活用电量 1057 亿千瓦时，同比 增长 9.8%。

2025 年 11 月规上发电量同比增长 2.7%

11月份，规上工业发电量 7792亿千瓦时，同比增长 2.7%；日均发电量 259.7亿千瓦时。1—11 月份，规上 工业发电量 88567 亿千瓦时，同比增长 2.4%。

2025年 1~11月我国火电累计发电量为 57124.6亿千瓦时，同比下降 0.7%，增速比去年同期下降 2. 6 个百分 点；水电累计发电量为 12285.5 亿千瓦时，同比增长 2.7%，增速比去年同期下降 8.5 个百分点；单 11 月来看， 火电发电量为 4969.5亿千瓦时同比下降 4.20%，增速下降 5.6 个百分点；水电发电量为 966.8亿千瓦时同比增长 17.10%，增速提升 19 个百分点。

2025 年 1~11 月我国风电累计发电量为 9499 亿千瓦时，同比增长 9.6%，增速比去年同期下降 1. 9 个百分 点；核电累计发电量为 4365.6 亿千瓦时，同比增长 8.1%，增速比去年同期增长 6.2 个百分点；单 11 月来看， 风电发电量为 1045.5亿千瓦时同比增长 22.00%，增速提升 25.3个百分点；核电发电量为 398.1 亿千瓦时同比增 长 4.70%，增速提升 1.6 个百分点。

2025 年 11 月国内煤炭产量同比下降 0.5%，进口量同比下降 19.88%

原煤生产方面，11月份，规上工业原煤产量 4.3 亿吨，同比下降 0.5%；日均产量 1423 万吨。1—11 月份， 规上工业原煤产量 44.0 亿吨，同比增长 1.4%。

煤炭进口方面，11 月份煤炭进口规模为 4405 万吨，同比下降 19.88%；2025 年 1-10 月，我国共进口煤炭 43168.00 万吨，同比下降 12%。

2025 年 11 月天然气产量同比增长 5.7%，进口同比增长 11.1%

天然气生产方面，11 月份，规上工业天然气产量 219 亿立方米，同比增长 5.7%；日均产量 7.3 亿立方米。 1—11 月份，规上工业天然气产量 2389 亿立方米，同比增长 6.3%。

2025 年 11 月，天然气进口量为 1194.73 万吨，同比增长 11.1%； 1-11 月累计进口天然气 11447.5 万吨，同 比下降 4.7%。

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