2025年第52周量化周报：市场有望节前确认方向

市场走势分析

1.1 市场有望节前确认方向

本周，大盘震荡上行，上证指数全周收涨 1.88%。在此背景下，中小 100、电子、机械、 非银迎来日线级别上涨。当下，我们认为市场震荡调整仍未结束的主要理由如下：1、目 前规模指数中只有上证指数、科创 50 确认日线级别下跌，从历史统计看，其它规模指数 跟随确认日线下跌的概率高；2、上证 50、沪深 300、中证 500、创业板指、深证成指已 开始不创新高，M 头形态已现，未来下跌的概率高；3、目前虽然有 14 个行业处于日线 下跌中，但仍有二分之一的行业处于日线上涨，而且有色、石油石化、化工、建材、轻 工、电力设备及新能源均处于超涨状态。不过由于近期中小 100、非银、电子、通信重 新确认了日线级别上涨，而且上证指数也处于确认日线上涨的边缘。因此，我们认为市 场有望节前确认方向：下周若继续上行，则日线上涨在节后得以延续；若不能上行，则 节后继续震荡调整。中期来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、深证成指、 创业板指、科创 50 纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了 3 浪结构，中期牛市 只进行到上半场；此外，已有 27 个行业处于周线级别上涨中，且 18 个行业周线上涨走 了 1-3 浪结构，因此我们认为本轮牛市是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以 逆势布局。

1.2 创业板短期或已基本见顶

本周，创业板指震荡上行，创业板全周收涨 3.90%。目前创业板处于周线级别上涨中， 周线在日线上走了 3 浪结构。当下的日线级别上涨走完了 13 浪结构，日线上涨结束概 率 87%。此外，创业板自今年 6 月份以来的上涨，短期或已基本见到顶部。

市场行业分析

2.1 中期看多煤炭、房地产、石油石化、消费者服务

近期，煤炭由周线级别下跌逆转为周线级别上涨，而且周线级别上涨只走了 1 浪结构， 周线上涨刚开始，我们将煤炭由看空转为看多。 石油石化、房地产、消费者服务目前处于周线级别上涨，而且周线上涨只走了 1-3 浪结 构，中期上涨刚开始，我们将其纳入看多行列。 当下轻工、建筑、机械、计算机、传媒已经走出了最基本的上涨 3-7 浪结构，继续上行 的不确定性在增加，我们将其调出看多行列。 目前，红利板块的银行、家电、交通运输、电力及公用事业周线级别上涨均走出了 3-5 浪 结构，中期的不确定性在加大，我们将其调出中期看多行列，投资者未来也可积极关注 风格切换的可能性。 目前，钢铁、医药、化工、农林牧渔、建材、非银、电力设备及新能源、纺织服装已经 形成周线级别上涨，并且周线上涨已经走了 1-3 浪结构，未来的不确定性在增加，我们 将其调出看涨行列。

2.2 电子、机械、非银确认日线级别上涨

本周，大盘持续上行，上证指数收涨 1.88%。在此背景下，电子、机械、非银确认日线 级别上涨。短期配置上，非银、消费者服务日线级别上涨只走了 1 浪结构，日线上涨短 期大概率没结束；医药日线级别下跌已经走了 9 浪结构，日线下跌大概率已临近尾声； 钢铁日线级别下跌只走了 1 浪结构，日线下跌短期大概率没结束；有色、建材、化工、 轻工、石油石化、电力设备及新能源的日线级别上涨已经走了 9-21 浪结构，短期注意风 险。

市场景气与情绪观察

3.1 A 股景气指数观察

我们以上证指数归母净利润同比为 Nowcasting 目标构建了 A 股景气度高频指数。本轮景气下行周期起始于 2021 年 10 月，从时间和幅度来看本轮景气下行的底部区域已 经出现，2023 年四季度应为本轮景气下行的底部区间位置，当前景气指数正缓慢呈现出 震荡上行趋势。

截至 2025 年 12 月 26 日，A 股景气指数为 19.26，相比 2023 年底上升 13.84，当前处 于上升周期中。

3.2 A 股情绪指数观察

情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个 象限，四个象限中只有：波动上-成交下的区间为显著负收益，其余都为显著正收益。据 此我们构造了 A 股情绪指数 包含见底预警与见顶预警）。