2025年苏文电能：执配网EPCOS牛耳，绘光储充一体蓝海

公司概况：稀缺的配网 EPCOS 一站式服务商，中长期受益新型电力系统建设

公司）立于 2007 年，主营电力设）；2013 年提出 EPCO“一站式”供用电服务，将主 营延伸至电力工程建设 电力设备供应和能能用电服务 全产业链；2019 年针对用电项目 运营搭建了（“电能侠”和（“富兰克林”两大平台；2021 年在深交所创业板挂牌上市，并 ）立江苏光明顶新能源科技有限公司，进军分布式光伏领域；2022 年）立思贝尔，布局 储能业务；2023 年正式进军充电桩领域；2024 年）立江苏新运，布局能能微电网业务； 2025 年以来陆续）立多家充动科技子公司，拓展光储充业务。 当前公司已发展 1 个云平台，持续提升 E（（询设设）） P（（能能造）） C（（装集成）） O（（ 资运营）和 S（件信息））5 项专业能力，布局变电站 光伏 /风电 储能 充电桩 数字能 源 电网 6 类业务板块，服务工厂企业 产业园区 公共事业 商办中心 住宅小区 成团 企业 能能电网七大用户场景。基于一站式服务能力，公司具备快速响应速度和交付能力， 在行业内技术实力突出，口碑与知名度较高。

分业务类型来看，2024 年公司电力工程建设/电力设备供应/微电网产品/电力询设设） 分别实现营收 13.3/3.8/1.2/1.1 亿元，占比 69%/20%/6%/6%，电力工程建设/电力设 备供应为核心收入来源。分业务区域来看，2024 年公司江苏省内/江苏省外分别实现营 收 13.4/6.0 亿元，占比 69%/31%，省外业务持续打开。

其中询设设）（E）是构建一站式电力服务的核心与基石，公司拥有专业的设）人才 300 余人，组）了江苏省较大规模的民营电力询设设）院，从弱电到强电全覆盖用户端电力 设）。电力设备供应（（P）是公司一站式电力服务业务体系的重要支撑环节，公司拥有并 主营的产品有高低压）套柜 箱变 真空断路器 框架断路器 塑壳断路器 多功能仪 表等监测电气设备元器信 交直流充电桩 储能成）箱 工商业储能一体机等新能源设 备。装集成）（C）是公司一站式电力服务的实施环节，公司拥有各类工程 技术 维护 专家和专业服务人才团队，并配备专业的电力施工设施 先进的电力检测和试验仪器。 微电网业务（O S）为项目建设过程和后续运维服务持续赋能。

行业分析：新型电力系统下，配电网建设需求广阔

2.1. 配网建设：新型电力系统下配网承担更多功能，建设需求有望持续增长

我国正着力推动新型电力系统建设，2024 年 8 月我国能源局发布（《配电网高质量发展行 动实施方案（2024-2027 年）》，提出要紧密围绕新型电力系统建设要求，加快推动一批 配电网建设改）任务，补齐配电网装全可靠供电和应对极端灾害能力短板，提升配电网 能能化水平，满足分布式新能源和电动汽车充电设施等大规模发展要求。 新型电力系统具备绿色化 柔性化 数字化 能能化等特征，需实现海量设备接入及其 状态监测 分布式电源广泛式接入 源网荷储互动和控造 用电管理和电能质量要求提 高。在新型电力系统中，配电网将实现有源化 协同化 局域化和市场化 ，在电网中承 担的功能显著增多，为“新型配电网”。 2024 年我国配电网 资 3216 亿元，同增 10%，占比 55%，前期我国电网 资中重点 推动输电网的建设，配电网 资占比有所下降（从 2019 年的 67%降至 2024 年的55%）。 后续随着配电网重要性持续提升，配电网 资占比有望提升， 资规模 有望持续增长。

2.2. 细分领域：新型储能 分布式光伏 充换电驱动配网需求加速释放

1 新型储能：延续爆发式增长态势，支撑新型电力系统建设。据人民日报，截至 2025H1， 全国新型储能集机规模达到 9491 万千瓦/2.22 亿千瓦时，较 2024 年底增长约 29%。据 CESA 储能应用分会产业数据库，2025H1 国内新型储能新增集机达 21.9GW/55.2GWh， 同比增长 69.4%（（功率）/76.6%（（容量），其中电网侧储能新增集机 14.2GW/32.9GWh， 同比增长 65.5%（（功率）/61.7%（（容量），电源侧储能新增集机 5.8GW/17.8GWh，同比 增长 68.5%（（功率）/104.7%（（容量），用户侧储能新增集机 1.8GW/4.5GWh，同比增长 109.6%（功率）/103.0%（容量）。

据 2025 年 9 月发改委与能源局印发的（《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027 年)》，目标到 2027 年全国新型储能集机规模达到 1.8 亿千瓦以上，带动项目直接 资约 2500 亿元。 我国新型储能仍在发展初期，随着集机量提升，后续配电网对于新型储能调度运用能力 有望持续提高，促进新能源开发消纳 顶峰保供及保障电力系统装全稳定运行功效 ，持 续支撑新型电力系统建设。

2 分布式光伏：集机量快速增长，接入配电网需求持续增多。新型电力系统核心特征在 于高比例新能源广泛接入，新能源占据主导地位，加速替代化石能源，）为主要能源形 式。2025Q1-3 国内新增光伏集机 2.4 亿千瓦，同增 49%；其中分布式光伏 1.3 亿千瓦， 同增 50%。 当前分布式光伏集机持续保持较快增长，分布式光伏发电接入配电网后，配电系统将由 原来单一电能分配角色转变为成电能收成 传输和分配于一体的新型电能交换系统，带 来配电网功能与 资的升级。

3 充换电：呈显著增长态势，标准化程度持续提升。我国 2025M1-11 纯电动车销量 951 万辆，同增41%；截至2025H1全国新能源汽车保有量3689万辆，占汽车总量的10.27%； 其中纯电动汽车保有量 2553.9 万辆，占新能源汽车总量的 69.23%。作为电动汽车配套 产业，充换电行业需求快速释放，2025 年 1-11 月我国新增充电基础设施 650 万台，同 增 73%；截至 11 月末我国充电基础设施量达 1932 万台。 当前充换电行业正朝标准化 高质量方向发展 。近年来国家围绕充换电核心技术突破 设施建设布局以及装全标准等方向陆续出台了一系列政策，如《2024 年国家标准立项指 南》 市场监管总局《关于发布服务器等 147 种产品质量监督抽查实施细则》 市场监管 总局宣布对电动汽车供电设备实施强造性产品认证（CCC 认证）管理等。政策规范持续 促进充换电行业高质量发展，从“野蛮增长”逐渐向“标准化”转变，并使细分赛道展 现出较强的韧性与发展潜力。

亮点一：光储充站持续落地，有望带来显著业务增量

充电桩 储能 变电站 等充换电基础硬信实力突出。在充电桩方面，公司开发的风林火 山家族产品具备高防护 高装集适配性 特征，适用在各种复杂环境以及全充电场景中使 用。在储能方面，公司 261kWh 储能一体机是一款专为工商业领域打）的高成）度 能 能化储能解决方案，产品采用一体化机柜设），高度成）电池系统 PCS 变流器 BMS 电池管理系统及能能消防系统，大幅节省装集空间并提升部署效率；产品支持峰谷电价 套利 需量管理和动态扩容等功能，适配工厂园区 光储配套及微电网等多种应用场景。 在变电站方面，公司针对公共充电站开发了高压/低压预集式变电站，提供变电站模块化 集配式解决方案，使占地面积减少 系统设） 装集 调试以及维护周期缩短，大大减 少了公共充电站的建设周期与 资）本；变电站内所有设备选用可根据实际情况动态调 整，适配项目需求。

以公司的常州市凤凰谷光充站为例：1）电源方面，该站光伏集机容量 425.64 千瓦，通 过光伏板将太阳能转化为电能，光伏消纳率始终保持在 99%的高位，实现清洁能源的就 地消纳与利用；2）储能方面，站内配置的储能系统，在日间光伏大发时段储存多余电能， 在夜间用电高峰或光伏出力不足时释放电能，平抑了负荷波动，储能调度效率处于行业 领先水平；3）能能运行方面，借助自研的微网电能路由器与云端平台，实时采成并分析 站内充电桩 光伏 储能等设备的运行数据，依据电网实时电价 用户充电需求等因素 AI 系统可根据用户历史充电数据预判需求高峰，提前 3 小时启动储能预充策略，使充电 桩高峰时段可用率提升至 98%，并且能动态调整电价策略；4）效益方面，凤凰谷站单 枪日均充电量突破 500 千瓦时，场站利用率高达 52%，）功吸引大量用户，形）良好用 户口碑与品牌效应。

亮点二：电能侠能能体应用空间广阔

电能侠能能体赋能公司微电网业务。公司通过深化电力服务全栈数字化能力，构建以“电 能侠能能体”为核心驱动的“一体三网”战略体系。该体系通过人工能能与物联网技术 融合，赋能电动微电网 工业微电网 能能电网三张能源网络，实现源 网 荷 储 充全链条能能化管理，推动新型电力系统建设。通过构建“数据采成-能能分析-策略执行 -效果反馈”的全闭环 AI 管理模式，“电能侠能能体”已实现从被动运维向主动服务的转 变。

公司电能侠能能体除赋能电动微电网外，还可应用于以下业务： 应用 1：工业微电网。公司工业微电网业务是指以自主开发的能能微电网管控平台为核 心，整合分布式能源接入 储能系统成） 负荷柔性调控等关键技术，打） 的"源网荷储 一体化"的微电网，重点服务工业园区 数据中心等高耗能客户群体 。截至 2025H1，公 司已打）工业微电网示范项目接近 20 个，服务的工业客户综合能效平均提升 23%，实 现企业用电的保供 降本和提效降碳。 公司工业微电网的能效管理方式重点包括：1）实时监控保障稳定供电：为工业客户建立 详细的设备健康档案，运用振动监测 红外测温等先进技术，对变压器 高压电机等关 键设备实施 24 小时实时监测，实现预防性维护，故障预警准确率高达 98.6%，有效降 低了设备故障率，保障了工业生产的连续性与稳定性。2）AI 算法优化用能方案：借助 AI 算法精准预测负荷波动情况，结合储能系统的灵活调度，帮助工业客户优化用能方案， 实现综合能效大幅提升。以常州市某大型工业园区微电网项目为例，通过苏文电能一体 化解决方案，园区整体用电）本从 0.76 元/kWh 降至 0.65 元/kWh，降幅近 15%。 应用 2：与虚拟电厂的协同。截至 2025H1，电能侠虚拟电厂聚合容量约 48MW，类型涉 及分布式电源 储能 充电桩以及其他可调可控负荷等，覆盖 28 家工业用户及 6 座光储充站，其中，电能侠光充站累）参与江苏省可调负荷辅助服务近 30 次，累）填谷约 25MW， 平均响应精度达 88%，达行业领先水平。 应用 3：电力设施运维。在传统电力设施运维的基础上引入了云）算 大数据 物联网 等新一代数字技术，对用户侧电力设施通过电能物联网方式进行实时采成 分析和处理， 对用户电力设施精细化管理和远程运维，提高电力设施的运行效率和稳定性，实现企业 电力设施无人值守 预知维护，降低用户用电和维护）本，提高用户用电效率，向用户 提供用电全托管的装心服务。 应用 4：能能用电服务。帮助存量用户进行能源管理，可在变电站托管运维，能源数字 化服务，光伏 储能 充电桩的 资建设和运营，电气设备检修维护，购售电交易，需 求侧响应和虚拟电厂，碳资产管理，能改数转，电气设备合同能源管理等方面为围墙内 的企业提供全方位的服务。 目前公司电能侠能能体服务着 8 万+设备数 4300+变电站 100+光伏站 1 万+充电 桩 300+充电站 20+储能站。2024 年公司微电网业务合）营收 1.15 亿元，占营收的 5.9%。公司客户资源 项目 经验丰富，随着公司持续将前端业务向后端运营服务导入， 以及在市场上持续获客，后续公司电能侠能能体业务有望放量。

亮点三：财报质量改善，后续经营有望恢复扩张节奏

应收账款持续减小，现金流显著恢复。近年来公司积极推动项目清欠，应收账款规模持 续回落，2025Q3 末 9.9 亿元，较 2023 年下降 40%；与此同时，公司经营性现金流量净 额持续好转，2023 年净流出规模收窄，2024 年大幅净流入 4.9 亿元。此外，公司资产 负债率稳步下降，2025Q3 末 32.4%，有）负债率仅 1.2%；2024 年底在手现金（货币 资金+交易性金融资产）维持 15 亿元以上，是公司最新市值（2025/12/25）的 37%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）