2025年全球大类资产配置策略：外部环境扰动有望趋缓

全球大类资产表现

全球大类资产表现：A股风格

本周沪指震荡，创业板指和科创50有所回调，金融和消费风格领涨。 短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息，目前美股AI核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影 响有限，A股有望和全球股市一起共振上行。岁末年初，A股行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点。

全球大类资产表现：A股行业

本周消费板块领涨，商贸零售上涨超过6%，美容护理和社会服务涨幅接近3%。消费板块上涨主要源于政策面的大力支持，12月中央经 济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年首要经济任务，促消费从短期政策工具转向长期制度安排和供给体系建设。 商务部等部门联合出台11条措施，通过融资担保、贷款贴息等方式，引导信贷资金投向商品消费、服务消费、新型消费等重点领域。此外， 消费板块衍生出的“犒赏经济”概念股也强势出圈。

全球大类资产表现：港股市场

本周港股再度走出V型走势，先跌后涨，单周整体小幅下跌，恒生科技下跌较多，恒生消费微涨。 近期促消费政策频出，必需消费业表现较强；本周保险行业表现较强带动金融业表现，主要系近期长端利率企稳回升，且上市险企在业 绩方面也有支撑。

全球大类资产表现：美欧市场

本周出炉美非农数据及通胀数据均好于市场预期，加强明年一月美联储降息预期，对市场情绪起到明显提振，推动权益回暖。纳指周内波动显著，周三因甲骨文数据中心项目受挫引发AI板块担忧出现单日大跌1.81%，周四美光科技财报推动强劲反弹，周五继续 上涨全周收复失地；道指与纳指走势背离，反映市场对降息交易与经济疲软的博弈。

全球大类资产表现：亚太市场

韩国和日本股市同步下跌，韩国综合指数下跌3.5%，日经225指数下跌2.6%，主要受AI板块估值担忧、日本央行加息预期升温、美股科 技股下跌传导及个别企业负面事件共同影响。

全球大类资产表现：商品市场

美国经济数据显著支撑黄金价格走强，通胀降温与降息预期升温双重推动黄金逼近历史高位。 尽管短期地缘事件推动油价反弹，全球供应过剩预期持续主导油市情绪，油价周度仍录得下跌。 全球库存结构与供需预期继续主导铜市场走向，伦铜价格强势上行。

全球大类资产配置策略组合表现

全球多资产配置绝对收益@低风险

全球多资产配置绝对收益@低风险组合：本周回报-0.03%，本月回报0.12%，本年回报3.61%，年化收益率4.75%， Alpha3.15%，Sharpe135.89%，最大回撤-2.20%。

业绩基准为中债总财富（总值）指数；全球多资产配置绝对收益@低风险组合持有1年统计指标: 产品组合：中位数4.98%, 最小值 1.66%, 最大值 7.98%, 正收益占比 100.00% 。基准组合：中位数5.14%, 最小值 -0.42%, 最大值 9.92%, 正收益占比 98.80%。

全球多资产配置绝对收益@中高风险

球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报-0.30%，本月回报-0.48%，本年回报21.54%，年化收益率14.43%， Alpha12.54%，Sharpe190.92%，最大回撤-8.25%。

业绩基准为万得FOF指数；全球多资产配置绝对收益@中高风险持有1年统计指标: 产品组合：中位数13.60%, 最小值 -0.66%, 最大值 29.41%, 正收益占比99.65% 。基准组合：中位数3.58%, 最小值 -14.78%, 最大值 30.26%, 正收益占比55.21%。

A股行业和风格轮动组合表现

A股行业和风格轮动指数@相对收益

A股行业和风格轮动指数@相对收益组合：本周回报0.85%，本月回报3.45%，本年回报32.29%，年化收益率28.13%， Alpha19.14%，Sharpe128.82%，最大回撤-25.25%。

业绩基准为万得全A指数；A股行业和风格轮动@相对收益 持有1年统计指标: 产品组合：中位数26.07%, 最小值 -19.63%, 最大值 82.64%, 正收益占比86.74% 。基准组合：中位数6.65%, 最小值 -27.43%, 最大值 64.19%, 正收益占比57.36%。

报告节选：

编辑：火腿肠