2025年煤炭行业：动力煤价再近700，权益无需再悲观

本周行情回顾

本周煤炭指数微涨 0.33%，沪深 300 指数微跌0.28%，煤炭指数跑赢沪深300指数 0.61 个百分点。年初至今煤炭指数小跌 3.91%，沪深300 指数大涨16.09%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 20 个百分点。

本周煤炭板块市盈率 PE 为 18 倍，位列 A 股全行业倒数第五位；市净率PB为1.3 倍，位于 A 股中下游水平。

本周涨幅前五名的公司为：江钨装备（+4.1%)、淮北矿业（+2.38%)、昊华能源（+2.22%）、兖矿能源（+1.95%）、山西焦煤（+1.55%）。跌幅前五名公司为：大有能源（-6.3%）、郑州煤电（-4.69%）、华阳股份（-2.63%）、晋控煤业（-2.38%）、电投能源（-2.36%）。

动力煤

年度长协价

2025 年 12 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 694 元/吨，月环比+10.0 元/吨（+1.5%），年同比-2.0 元/吨（-0.3%），2025 年以来长协价均值为680 元/吨。分产地看，2025年 12 月陕西、山西、蒙西、蒙东 5500K 直达煤长协价分别为496、548、460、286元/吨。

现货价格

国内煤价

秦港 5500K 动力末煤平仓价大跌。截至 12 月19 日，秦港5500K动力末煤平仓价 703 元/吨，周环比下跌 42 元/吨，周跌幅 5.6%；年同比下跌67 元/吨，年跌幅8.7%。内蒙古产地价（5500K）持平。截至 12 月 19 日，内蒙古东胜大块精煤（5500K)车板价 605.2 元/吨，周环比持平；年同比上涨 7.1 元/吨，年涨幅1.2%。山西产地价（5500K）大跌。截至 12 月 19 日，山西大同弱粘煤（5500K）坑口价 550 元/吨，周环比下跌 60 元/吨，周跌幅 9.8%；年同比下跌77 元/吨，年跌幅12.3%。陕西产地价（6000K）小跌。截至 12 月 19 日，陕西榆林动力块煤（6000K）坑口价 750 元/吨，周环比下跌 10 元/吨，周跌幅 1.3%；年同比上涨5元/吨，年涨幅0.7%。

国际煤价

欧洲 ARA 动力煤持平。截至 12 月 12 日，欧洲ARA 动力煤95.9 美元/吨，周环比持平；年同比下跌 23.4 元/吨，年跌幅 19.6%。 理查德 RB 动力煤小涨。截至 12 月 12 日，理查德RB 动力煤87.3 美元/吨，周环比上涨 2.8 美元/吨，周涨幅 3.3%。年同比下跌 17.2 元/吨，年跌幅16.4%。纽卡斯尔动力煤小涨。截至 12 月 12 日，纽卡斯尔动力煤109.6 美元/吨，周环比上涨 1.1 美元/吨，周涨幅 1%；年同比下跌 18.7 元/吨，年跌幅14.6%。

供需及库存

供给

动力煤 462 家样本矿山日均产量小跌。截至 12 月19 日，动力煤462家样本矿山日均产量 544.5 万吨，周环比下跌 12.6 万吨，周跌幅2.3%；年同比下跌38万吨，年跌幅 6.5%。 动力煤 462 家样本矿山产能利用率微跌。截至12 月19 日，动力煤462家样本矿山产能利用率 90.4%，周环比下跌 2.1pct，年同比下跌6.5pct。

需求

六大电厂日耗微跌。截至 12 月 19 日，六大电厂日耗80 万吨，周环比下跌0.6万吨，周跌幅 0.7%；年同比下跌 6.3 万吨，年跌幅7.3%。六大电厂库存小跌。截至 12 月 19 日，六大电厂库存1374.6 万吨，周环比下跌45.1 万吨，周跌幅 3.2%；年同比下跌 23.7 万吨，年跌幅1.7%。六大电厂可用天数小跌。截至 12 月 19 日，六大电厂可用天数17.1天，周环比下跌 0.5 天，周跌幅 2.8%；年同比上涨 0.9 天，年涨幅5.6%。

甲醇开工率微涨。截至 12 月 18 日，甲醇开工率为90.5%，周环比上涨0.7pct，年同比上涨 4.9pct。 尿素开工率小跌。截至 12 月 17 日，尿素开工率80.7%，周环比下跌1.2pct，年同比上涨 0.5pct。

三峡水位微跌。截至 12 月 20 日，三峡水位 171.3 米，周环比下跌0.7米，周跌幅 0.4%；年同比上涨 3.8 米，年涨幅 2.2%。 三峡出库微涨。截至 12 月 20 日，三峡出库 6520 立方米/秒，周环比上涨60立方米/秒，周涨幅 0.9%；年同比下跌 470 米，年跌幅6.7%。

库存调度

CR 动力煤库存总指数微跌。截至 12 月 15 日，CR 动力煤库存总指数210.5点，周环比下跌 1.5 点，周跌幅 0.7%；年同比上涨 8.5 点，年涨幅4.2%。CR 动力煤库存消费地指数小跌。截至 12 月 15 日，CR 动力煤库存消费地指数146.6 点，周环比下跌 3 点，周跌幅 2%；年同比下跌0.5 点，年跌幅0.3%。CR 动力煤库存中转地指数微跌。截至 12 月 15 日，CR 动力煤库存中转地指数285.2 点，周环比下跌 2.1 点，周跌幅 0.7%；年同比上涨20.1 点，年涨幅7.6%。CR 动力煤库存生产地指数小涨。截至 12 月 15 日，CR 动力煤库存生产地指数119.7 点，周环比上涨 2.2 点，周涨幅1.9%；年同比下跌7.2 点，年跌幅5.7%。

462 家样本矿山动力煤库存微跌。截至 12 月 19 日，462 家样本矿山动力煤库存301.5 万吨，周环比下跌 0.1 万吨，周跌幅 0%；年同比上涨34.8 万吨，年涨幅13%。

主流港口煤炭库存小涨。截至 12 月 15 日，主流港口煤炭库存7261万吨，周环比上涨 195.8 万吨，周涨幅 2.8%；年同比下跌 130 万吨，年跌幅1.8%。秦港煤炭库存微跌。截至 12 月 19 日，秦港煤炭库存728 万吨，周环比下跌2万吨，周跌幅 0.3%；年同比上涨 47 万吨，年涨幅6.9%。长江口煤炭库存大涨。截至 11 月 21 日，长江口煤炭库存648 万吨，周环比上涨 30 万吨，周涨幅 4.9%；年同比上涨 14 万吨，年涨幅2.2%。广州港煤炭库存大涨。截至 12 月 19 日，广州港煤炭库存267 万吨，周环比上涨 11 万吨，周涨幅 4.3%；年同比上涨 21 万吨，年涨幅8.5%。

秦港调入量大跌。截至 12 月 19 日，秦港调入量46.1 万吨，周环比下跌3.3万吨，周跌幅 6.7%；年同比上涨 0.5 万吨，年涨幅 1.1%。锚地船舶数大跌。截至 12 月 19 日，锚地船舶数19 艘，周环比下跌2艘，周跌幅 9.5%；年同比上涨 10 艘，年涨幅 111.1%。 秦皇岛-上海海运费小跌。截至 12 月 19 日，秦皇岛-上海海运费20.7元/吨，周环比下跌 0.7 元/吨，周跌幅 3.3%；年同比下跌 4.8 元/吨，年跌幅18.8%。秦皇岛-广州海运费小跌。截至 12 月 19 日，秦皇岛-广州海运费39 元/吨，周环比下跌 0.5 万吨，周跌幅 1.3%；年同比下跌 0.6 元/吨，周跌幅1.5%。

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