2025年靴子落地支撑风偏——全球大类资产配置策略

全球大类资产表现

本周沪指围绕3900点反复震荡，创业板指和成长风格领涨，中证红利下跌较多。 近期多项关键事件与数据相继公布，整体基调符合或略好于市场预期，目前市场已经基本完成调整，跨年有望迎来新一波行情。

通信板块上涨6.3%。近期AI产业链催化不断，包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU展示出较强能力、DeepSeek-V3.2正式版发布、亚马 逊发布Trainium3，以及摩尔线程上市市场展现出的高参与热情等，Wind光模块（CPO）指数频繁刷新历史新高。

本周港股呈V型走势，先跌后涨，单周整体小幅下跌。本周美联储降息落定，鲍威尔发言比预期更为鸽派，提振市场情绪。 本周金融业、资讯科技业，分别变动0.88%、-0.41%；能源业、医疗保健业较弱，分别跌5.35%、2.26%。上周证监会主席吴清发言称 要对优质机构适当“松绑”，带动券商行业大涨。能源业受油价下跌、反内卷主题退潮等影响，走势疲弱。

降息靴子落地，科技股走势分化，整体表现偏弱，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克指数下跌1.6%。 本周美联储如期降息且鲍威尔讲话偏鸽派支撑了风险偏好，但软件巨头甲骨文因业绩不及预期及资本开支激增导致股价单日暴跌，市场 从单边由科技七巨头驱动，转向更广泛的行业轮动。

日本央行加息预期升温引发资金避险情绪，新兴市场易受外部情绪传导，越南、印度等周边股市纷纷下跌。

美联储降息与重启扩表操作强化了流动性宽松预期，国际金价触及4300美元/盎司； 美国原油产量维持在历史高位，成为压制油价的核心因素。

本周债市利率先下后上，前半周在重要会议落地后，债市开启一轮小的修复，之后债市在供给扰动压力下回调，长端上行幅度超过下行 幅度，超长端回吐大多数下行幅度。

全球大类资产配置策略组合表现

全球多资产配置绝对收益@低风险

业绩基准为中债总财富（总值）指数 。全球多资产配置绝对收益@低风险组合：本周回报0.12%，本月回报0.15%，本年回报3.64%，年化收益率4.77%， Alpha3.18%，Sharpe136.69%，最大回撤-2.20%。

业绩基准为中债总财富（总值）指数；全球多资产配置绝对收益@低风险组合持有1年统计指标: 。产品组合：中位数4.98%, 最小值 1.66%, 最大值 7.98%, 正收益占比 100.00% 。基准组合：中位数5.15%, 最小值 -0.42%, 最大值 9.92%, 正收益占比 98.80%。

全球多资产配置绝对收益@中高风险

业绩基准为万得FOF指数 。全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报-0.13%，本月回报-0.18%，本年回报21.90%，年化收益率14.53%， Alpha12.64%，Sharpe192.93%，最大回撤-8.25%。

业绩基准为万得FOF指数；全球多资产配置绝对收益@中高风险持有1年统计指标: 产品组合：中位数13.58%, 最小值 -0.66%, 最大值 29.41%, 正收益占比99.65%。基准组合：中位数3.50%, 最小值 -14.78%, 最大值 30.26%, 正收益占比55.05%。

A股行业和风格轮动组合表现

A股行业和风格轮动指数@相对收益

A股行业和风格轮动指数@相对收益组合：本周回报0.93%，本月回报2.57%，本年回报31.17%，年化收益率28.07%， Alpha19.02%，Sharpe128.38%，最大回撤-25.25%。

业绩基准为万得全A指数；A股行业和风格轮动@相对收益 持有1年统计指标: 产品组合：中位数26.03%, 最小值 -19.63%, 最大值 82.64%, 正收益占比86.69%。基准组合：中位数6.40%, 最小值 -27.43%, 最大值 64.19%, 正收益占比57.21%。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）