2025年第50周多因子选股周报：质量因子表现出色，沪深300增强组合年内超额19.95％

国信金工指数增强组合表现跟踪

国信金工指数增强组合的构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，我们分别以沪深 300、中证 500、中证 1000 及中证A500 指数为基准构建指数增强组合。

国信金工指数增强组合表现如下：沪深 300 指数增强组合本周超额收益 0.73%，本年超额收益19.95%。 中证 500 指数增强组合本周超额收益-0.02%，本年超额收益7.36%。 中证 1000 指数增强组合本周超额收益-0.31%，本年超额收益15.60%。 中证 A500 指数增强组合本周超额收益 0.09%，本年超额收益9.62%。

因子表现监控

我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300 指数、中证500指数、中证 1000 指数、中证 A500 指数及公募重仓指数为选股空间，构造单因子MFE 组合并检验其相对于各自基准的超额收益。

因子库

我们从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度出发，构造了常见的 30 余个因子。

沪深 300 样本空间中的因子表现

我们以沪深 300 指数为样本空间，对每个因子构造其相对于沪深300 指数的MFE组合并跟踪其表现。

以沪深 300 指数为选股空间：  最近一周，3 个月盈利上下调、标准化预期外盈利、单季净利同比增速等因子表现较好，而高管薪酬、股息率、预期 BP 等因子表现较差。 最近一月，单季 ROE、单季 ROA、3 个月盈利上下调等因子表现较好，而EPTTM 一年分位点、BP、股息率等因子表现较差。 今年以来，单季 ROE、单季营收同比增速、DELTAROE 等因子表现较好，而一个月换手、三个月换手、三个月波动等因子表现较差。

中证 500 样本空间中的因子表现

我们以中证 500 指数为样本空间，对每个因子构造其相对于中证500 指数的MFE组合并跟踪其表现。

以中证 500 指数为选股空间： 最近一周，单季 ROA、单季 ROE、非流动性冲击等因子表现较好，而SPTTM、单季 SP、预期 BP 等因子表现较差。 最近一月，非流动性冲击、一年动量、一个月反转等因子表现较好，而单季SP、SPTTM、DELTAROA 等因子表现较差。今年以来，单季营收同比增速、预期 PEG、预期净利润环比等因子表现较好，而一个月波动、一个月换手、三个月波动等因子表现较差。

中证 1000 样本空间中的因子表现

我们以中证 1000 指数为样本空间，对每个因子构造其相对于中证1000指数的MFE 组合并跟踪其表现。

以中证 1000 指数为选股空间： 最近一周，单季 ROA、单季营利同比增速、单季ROE 等因子表现较好，而BP、预期 BP、一个月波动等因子表现较差。最近一月，DELTAROA、单季超预期幅度、单季ROA 等因子表现较好，而单季 SP、SPTTM、预期 BP 等因子表现较差。 今年以来，标准化预期外盈利、单季营收同比增速、标准化预期外收入等因子表现较好，而一个月波动、三个月波动、预期BP 等因子表现较差。

中证 A500 样本空间中的因子表现

我们以中证 A500 指数为样本空间，对每个因子构造其相对于中证A500指数的MFE 组合并跟踪其表现。

以中证 A500 指数为选股空间： 最近一周，3 个月盈利上下调、一年动量、标准化预期外盈利等因子表现较好，而单季 SP、股息率、SPTTM 等因子表现较差。最近一月，标准化预期外盈利、单季 ROA、3 个月盈利上下调等因子表现较好，而 EPTTM 一年分位点、三个月反转、EPTTM 等因子表现较差。 今年以来，单季 ROE、DELTAROE、单季营收同比增速等因子表现较好，而三个月波动、三个月换手、一个月换手等因子表现较差。

公募重仓指数样本空间中的因子表现

我们以公募重仓指数为样本空间，对每个因子构造其相对于公募重仓指数的MFE组合并跟踪其表现。

以公募重仓指数为选股空间： 最近一周，一年动量、预期净利润环比、单季净利同比增速等因子表现较好，而股息率、SPTTM、BP 等因子表现较差。 最近一月，单季 ROA、一年动量、3 个月盈利上下调等因子表现较好，而SPTTM、单季 SP、股息率等因子表现较差。今年以来，预期 PEG、单季营收同比增速、DELTAROE 等因子表现较好，而一个月波动、三个月波动、一个月换手等因子表现较差。

公募基金指数增强产品表现跟踪

我们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强产品的超额收益进行跟踪，主要包括沪深 300 指数增强产品、中证 500 指数增强产品、中证1000指数增强产品及中证 A500 指数增强产品，在计算区间超额收益时，我们以95%*基准指数收益率作为业绩基准。

公募基金指数增强产品数量及规模

目前，公募基金沪深 300 指数增强产品共有 79 只（A、C 类算作一只，下同），总规模合计 799 亿元。中证 500 指数增强产品共有76 只，总规模合计514亿元。中证 1000 指数增强产品共有 46 只，总规模合计 214 亿元。中证A500指数增强产品共有 71 只，总规模合计 263 亿元。

在公募基金沪深 300 指数增强产品中：最近一周：超额收益最高 1.75%，最低-0.80%，中位数0.21%；最近一月：超额收益最高 2.24%，最低-0.91%，中位数0.78%。最近一季：超额收益最高 3.43%，最低-1.59%，中位数0.69%。今年以来：超额收益最高 14.20%，最低-6.04%，中位数3.25%。

中证 500 指数增强产品表现

在公募基金中证 500 指数增强产品中： 最近一周：超额收益最高 0.44%，最低-1.50%，中位数-0.29%。最近一月：超额收益最高 2.13%，最低-1.87%，中位数0.32%。最近一季：超额收益最高 3.11%，最低-2.61%，中位数0.64%。今年以来：超额收益最高 14.22%，最低-9.41%，中位数3.69%。

中证 1000 指数增强产品表现

在公募基金中证 1000 指数增强产品中： 最近一周：超额收益最高 0.83%，最低-1.22%，中位数-0.27%。最近一月：超额收益最高 2.63%，最低-1.10%，中位数0.56%。 最近一季：超额收益最高 5.72%，最低-1.60%，中位数1.14%。 今年以来：超额收益最高 20.36%，最低-1.62%，中位数9.57%。

中证 A500 指数增强产品表现

公募基金中证 A500 指数增强产品的超额收益表现如下图。由于中证A500指数增强基金成立时间较短，我们以区间起始日期成立时间满3 个月的基金作为样本进行统计。例如，在统计最近一季的表现时，以起始时间成立日期满3个月的样本进行统计。若满足条件的样本数量不足 10 只，则暂不进行统计。

在公募基金中证 A500 指数增强产品中： 最近一周：超额收益最高 1.02%，最低-0.67%，中位数0.01%。 最近一月：超额收益最高 2.21%，最低-1.55%，中位数0.41%。最近一季：超额收益最高 3.49%，最低-1.97%，中位数0.59%。

编辑：火腿肠