2025年农林牧渔行业：本周猪价低位震荡，关注冬季生猪疫情态势

一、本周观点

（一）本周重点推荐

养殖：据搜猪网，12月5日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.03元/公斤，环比上周下 跌0.5%，同比下跌32.8%。南方腌腊尚未大面积启动，叠加北方部分地区疫情影响， 生猪供给压力较大，全行业基本陷入亏损。考虑当前行业累积亏损状况，叠加“反内 卷”背景，生猪产能去化速度有望逐步加快。据农业农村部数据，10月全国能繁母猪 存栏量环比下降1.1%，降幅较9月明显扩大。冬季是生猪疫病高发期，关注后续疫情 对产能的去化影响。白羽鸡方面， 据Wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.6元/斤和3.49元/羽，周环比分别下 跌0.6%和上涨0.6%，全产业链企业具备综合竞争优势。。黄羽鸡方 面，11月价格略有回落，但行业盈利仍持续。

奶牛：据Wind，11月27日全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，环比下跌0.3%， 同比下跌3.5%。散奶价格边际企稳，当前散奶价格处于现金成本线附近，行业亏损面 收窄至7成。考虑养殖利润情况、长期亏损累积资金压力等，预计行业产能仍将继续 去化。随着前期去产能效应显现，原奶供需逐步趋于平衡，下游乳企喷粉量同环比明 显下滑，行业逐步进入去大包粉库存阶段。我们判断原奶供给拐点、散奶价格拐点已 现，继续看好2026-27年原奶周期上行。同时，肉牛供给已经步入收缩通道，预计26 年牛肉价格继续周期回升，亦能增加业绩弹性。

饲料、动保：本周水产价格稳定运行，年底消费旺季之前存塘量差异是各品种价 格表现分化的决定因素。整体上看出鱼旺季以来出鱼节奏保持稳定，存塘持续有效消 化。考虑到今年水产养殖盈利水平较23-24年整体改善，在饲料配方和养殖技术持续 升级背景下亩产和养殖效益呈提升趋势。我们判断26年投苗保持相对平稳，行业格局 保持稳定，龙头市占率加速提升。国内饲料行业竞争保持激烈状态，行业盈利水平在 价格竞争下降至历史低位促使行业产能出清加速，继续看好行业龙头企业在综合优势 下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业 容量巨大，欧美一体化企业主导下的海外饲料行业产品定价以利润导向为主，竞争环 境温和，而国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外 饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗扩张寻求破局，宠 物疫苗/药产品逐步丰富下增长空间有望打开。

种植业：据wind数据，本周国内玉米现货价2357元/吨，环比上涨1.2%；豆粕现 货价3111元/吨，环比上涨0.1%。国内玉米库销比持续消化，价格或震荡偏强；豆粕 主要关注南美产区天气变化、中美贸易因素与养殖存栏变化。种业端，关注生物技术 变革与产业整合的影响。

宠物食品：上市公司全球化生产布局已臻成熟，贸易摩擦对境外业务影响整体有 限，乖宝宠物近日公告在新西兰建设宠物食品工厂。国内市场方面，透视双十一宠物消费数据来看，宠物食品行业保持高景气，行业发展呈现功能化、健康化与多元化， 消费升级依然是行业主旋律。行业格局初步呈现头部化趋势，乖宝宠物与中宠股份为 代表的头部企业旗下品牌表现突出。中长期来看，看好行业规模增长与国产品牌全面 崛起的长期逻辑，看好龙头宠企的迭代创新能力及未来市占率提升空间。

（二）本周行业跟踪

重要价格：据搜猪网，12月5日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.03元/公斤，环比上 周下跌0.5%，同比下跌32.8%；仔猪平均价仔猪均价218.15元/头，周环下跌12.8%， 据博亚和讯，烟台地区毛鸡价格3.6元/斤，环比下跌0.6%，鸡苗价格3.49元/羽，环比 上周上涨0.6%。黄羽鸡方面，11月23日，黄羽中速鸡价格6.19元/斤，月环比下跌6.4%。 新希望：公司 2025 年 11 月销售生猪 156.75 万头，环比降 6.98%、同比增 24.44%；销售收入 18.12 亿元，环比降 5.53%、同比降 11.61%；商品猪均价 11.54 元/公斤，环比涨 2.30%、同比降 30.02%，价格同比降幅大系受生猪市场行 情影响，1-11 月累计销售生猪 1573.65 万头、累计收入 210.54 亿元。

ST 天山：公司公告回购专用证券账户股份注销完成，公司于 2025 年 12 月 2 日 完成 7319.84 万股股份注销，占注销前总股本 23.39%，注销后总股本由 3.13 亿股降 至 2.40 亿股，注册资本同步变更。本次注销股份为司法追缴的涉案股份，注销后控 股股东表决权比例由 17.21%被动升至 22.46%，不改变控制权，且公司股权分布仍符 合上市条件。 *ST 朗源：公司公告大股东股份解除质押暨协议转让过户完成，东方行知受让新 疆尚龙、王贵美合计 6833.43 万股股份（占总股本 14.51%）并完成过户，新疆尚龙 不再持股，王贵美剩余 4441.87 万股股份放弃 18 个月表决权且仍处于质押状态。同 时，新疆尚龙、王贵美合计 6833.43 万股股份解除质押，原《表决权委托协议》自动 失效，一致行动关系解除，东方行知仍为公司控股股东。 正虹科技：公司 2025 年 11 月销售生猪 0.40 万头，销售收入 451.96 万元，环 比销量降 1.54%、收入增 4.61%，同比销量降 21.83%、收入降 53.97%，销量同比 减少系出栏量下降；1-11 月累计销售 11.22 万头、累计收入 15170.77 万元，同比分 别增 51.27%、17.12%。

二、农业板块跑输大盘 2.8 个百分点

本周农林牧渔板块（申万行业）下跌1.5个百分点，沪深300指数上涨1.3个百分 点，板块跑输大盘2.8个百分点。子板块中，渔业与动物保健板块上涨，涨幅为2.6% 与1.3%。

三、农产品价格跟踪

（一）畜禽产品价格：猪价环比下跌0.5%，鸡价环比下跌0.6%

1. 猪价环比下跌0.5%，自繁自养头均盈利环比下跌19.7元/头

据搜猪网，12月5日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.03元/公斤，环比上周下跌0.5%， 同比下跌32.8%；自繁自养头均亏损167.7元/头，外购育肥亏损259.4元/头，上年同 期分别盈利172.3元/头、亏损47.1元/头。

2. 本周白鸡价格环比下跌0.6%，毛鸡养殖利润环比上涨0.2元/羽

据博亚和讯统计，12月5日，烟台地区毛鸡价格3.6元/斤，环比上周下跌0.6%， 同比下跌4.0%；鸡苗价格3.49元/羽，环比上周上涨0.6%，同比下跌16.5%；毛鸡养 殖利润为亏损0.62元/羽，环比上升0.2元/羽，同比上升1.1元/羽。

据新禽况，11月23日，快速类国鸡5.7元/斤，环比上涨2.5%；中速类国鸡价格 6.19元/斤，环比下跌0.8%；慢速类国鸡价格8.26元/斤，环比上涨0.6%。

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