5G产业链价值增量机会深度大盘点

目录：

• 一图看懂5G关键指标

• 2019是5G手机元年，2020开启换机潮，增量有多少?

• 5G Sub-6GHz，手机价值增量体现在哪里?

• 5G 毫米波，手机价值增量体现在哪里?

• 5G手机价值量全梳理

• 车联网大势所趋，车规级元器件门槛高、价格弹性大

• 云VR/AR，有望成为5G第一个杀手级应用

• 万物互联，星辰大海 • 受益公司

报告摘要：

IHS预计，2020–2035年全球实际GDP的 CAGR为2.9%，其中0.2%的增长来源于5G。2035年，5G将在全球驱动12万亿美元的经济价值。

智能手机市场规模大，供应链成长天花板高

Yole数据显示，2018年全球智能手机销售额4220亿美元(约合3万亿元人民币)，以出货量 14亿部计算，智能手机平均售价达到301美元(约合2000元人民币)。

参考iPhone X 、三星S9 Plus零组件bom成本分别占售价的37%、45%，我们估算全行业bom 成本/售价=40%，2018年全球智能手机供应链市场空间约为1.2万亿元人民币。

近两年:创新乏力，换机推迟，总出货量增长乏力

IDC数据显示，2017年全球智能手机出货量14.655亿部，10年来同比首次 负增长，2018年继续衰退。我们判断主要原因是智能手机阶段性创新乏 力、性能过剩导致的换机周期拉长，手机市场急需新动力。

格局集中竞争加剧，品牌博弈急需创新突围

IDC数据显示，全球智能手机前五名出货量占比已经从2016Q1的58%达到 2018Q4的69%，行业集中度快速提升。

苹果:设计能力领先，稳定把持高端市场，过去3年出货量在2亿部上下浮动 三星:从显示屏到芯片的全产业链优势，过去3年出货量在3亿部上下浮动

华为、小米、OPPO、vivo:“成功经验不可复制，产品升级不进则退”，更 加积极的寻求差异化创新以实现市场突围。

5G全新起跑线，品牌差距缩小，发力的机遇

激烈的市场竞争倒逼手机厂商快速引入新技术，5G手机最核心的变化在于modem (调制解调)芯片要支持5G功能，射频前端、天线做适应性配套，在这一点上， 各家手机厂商起点相似，均需要依托高通的modem芯片，因此5G手机各大手机品 牌的起跑线相近。

值得注意的是，华为依托于自身通信设备商和芯片设计实力，有能力开发自己的 5G modem芯片，意味着在5G手机赛道上，华为有更多的成本优势。

5G刺激换机，预计2020年将迎来出货大反弹

爱立信数据显示，2018年全球智能手机存量50亿部。参考IDC近几年智能手机出货数据，我 们测算全球智能手机换机周期已经从2016年的2.8年拉长到2018年的3.5年。

展望2020年，50亿部存量中正常换机需求14亿部，在5G新机带动下，其余36亿部存量手机 中，假设分别有3%(悲观)、5%(中性)、10%(乐观)的用户提前换机，出货量将新增 1.08亿(悲观)、1.8亿(中性)、3.6亿(乐观)，对应智能手机出货量将整体增长8% (悲观)、13%(中性)、26%(乐观)。

爱立信预计到2024年全球智能手机存量将达到72亿部，预计2023年已经成为5G换机末期， 假设换机周期再次拉长至3.5年，预计2024年智能手机出货量将达到20亿部。

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报告节选：

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（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：华西证券）

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