疫苗行业专题报告：新冠疫苗和中和抗体是本次疫情防控的主力

核心观点：

新冠疫苗多企业多路线并进，中和抗体或成有效补充:

WHO数据显示(截至2020年7月28日)， 全球已进入临床试验的新冠疫苗研发项目达到26个，临床前项目多达139个，从技术路线看，核酸和重 组疫苗占据半壁江山，各路线都有优缺点;国内也在多路线并进，龙头疫苗企业积极布局，其中康希 诺/军事医学研究院(腺病毒载体疫苗)、科兴(灭活疫苗)、北生所(灭活疫苗)、武汉所(灭活疫 苗)、智飞/中微所(重组蛋白疫苗)、沃森/艾博生物(mRNA疫苗)、复星/BioNTech(mRNA疫 苗)、康泰/艾棣维欣(DNA疫苗)进展相对较快;海外企业Moderna/NIAID(mRNA)、牛津大学 /AZ(腺病毒载体)、Inovio(DNA)、BioNtech/辉瑞(mRNA)进展较快。目前君实生物、礼来和 再生元都在布局中和抗体等前沿治疗药物，预计新冠疫苗仍是疫情防控的“胜负手”，中和抗体将是 有效补充。

现有疫苗临床数据较为良好，战胜新冠疫情曙光来临:

部分进展较快的项目公布了初期临床数据， 我们选择2个腺病毒载体疫苗、2个灭活疫苗及2个mRNA疫苗的数据进行分析，总体安全性和免疫原性 数据良好，部分疫苗能同时诱导体液免疫和细胞免疫。从WHO统计，截止7月28日，已有6款疫苗登记 III期临床试验，分别为牛津大学/AZ(腺病毒载体)、科兴(灭活)、武汉所(灭活)、北生所(灭 活)、Moderna(mRNA)和BioNTech(mRNA)，国内占比50%，预计年底前三期数据将逐渐公 布。中和抗体方面，再生元中和抗体鸡尾酒疗法进入临床3期，君实生物JS016和礼来的LY-CoV555目 前处于I期临床。战胜疫情的曙光逐渐来临，国内疫苗和创新药企业在全球的地位凸显。

政府有望推动新冠疫苗迅速放量，受益企业业绩弹性大:

参照2009甲流HIN1疫苗的国家采购收 储，预计此次新冠疫苗也将以国家采购为主，假设每人份30、40、50、60、70元估算，预计国内企 业新冠疫苗在国内、国外市场潜在空间合计超过500亿，有望为国内疫苗企业带来250亿元以上的利 润弹性，成功获批新冠疫苗的企业有望角逐受益。我们判断众多疫苗中，预计进度领先的2到3条路线 有望成为优选，建议关注进度靠前、临床数据安全性和免疫原性较好的项目和研发企业。同时考虑到 本次疫情史无前例，届时相关企业的产能问题也会成为放量弹性的依据，我们判断部分有产能空余的 疫苗企业将有望以CMO形式会承担合同生产，也建议关注相关产能建设较为突出的企业。

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：西南证券）

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