聚氨酯行业专题报告：从海外企业年报看未来三年MDI供需格局

来源：未来智库
发布时间：2020/03/06
浏览次数：968
举报

报告综述：

本篇报告汇总了海外MDI龙头企业:陶氏化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈2019年财报情况。MDI属于高度垄断型行业，全球MDI的主要产能和核心技术基本掌握在以上四家外企和万华化学手中。本文将从各家海外企业4Q18- 4Q19财报和业绩解读会议中披露的数据出发，对未来三年MDI供需格局进行分析。

供给端:未来2-3年内新装置投产可能性小。通过分析海外公司对MDI供给端的评述，我们认为当下MDI供给格局存在以下特征:1)全球开工分化:2019年全球MDI开工率为85%左右，其中美国>欧洲>亚洲;2)新增产能有限:2-3 年内新装置投产可能性很小，新增产能主要为现有产能扩产;3)美国供不应求:美国为MDI净进口国，本地装置接近满产，2020年该局面仍将维持。

需求端:建筑需求强劲，长期依旧乐观。2019年MDI下游市场存在以下特征:1)全球景气分化:2019年全球主要市场景气程度分化明显，其中景气度:美国>亚洲>欧洲;2)重点下游应用集中:全年实现较快增长的应用领域包括建筑和木质家具，而汽车在三大市场都表现疲软;3)短期中性，长期乐观:多家企业均表示短期内MDI需求缺乏明显的驱动力，但长期均看好MDI发展。

价格已在历史底部，未来反转可期。亨斯迈与陶氏化学均在2018年底表示MDI价格存在反弹预期，然而随着宏观经济疲软与中美关系影响，补库周期并未如期开启，2019年MDI价格底部震荡，企业对MDI价格预期由“看涨”转为 “持稳”。目前海外主要生产商均表示MDI价格已处于历史低位，企业接近盈亏平衡线。中短期，下游补库与需求恢复有望提振MDI价格。长期而言，在供给增速放缓的背景下，MDI供给格局将持续转好，或将抬高MDI价格中枢。