资产配置与财富管理专题：基金组合投资的功守道

1.权益资产上升周期的资管业态

1.1公募基金：净资产达24万亿元，持仓A股市值接近6万亿元

截至2021Q3，公募基金净资产规模达24.07万亿元，其中持仓的A股市值约5.76万亿元，2018年末以来，公募基金投资A股市值逐步攀升。三季度权益基金发行份额近4000亿份，显著高于上季度。近几年权益公募发行持续火热，规模趋势性上升。

1.2私募证券投资基金：规模有望增长至5.9万亿元

我们估算2021Q3私募证券投资基金行业规模有望接近6万亿元。结合私募证券基金产品2021Q3整体业绩1.32%，我们测算该季度存续产品因业绩上涨带来的规模变动约700亿元，当季新产品发行规模约2300亿元，假设当季产品清算规模450亿元，则产品净发行规模1850亿元。考虑到2021Q3新产品募集规模环比显著增长，我们假设存续产品净申购规模环比增加500亿元至2500亿元，则该季度规模有望增长5050亿元至约5.9万亿元。

2.优化供给：从基金组合筛选到基金组合超市

2.1稳健型与平衡型“固收+”基金组合

策略业绩表现：稳健型“固收+”基金组合自建立至2021年10月15日累计收益率为6.78%，而“股债1：9”组合累计收益率为5.45%，跑赢参考组合。风险指标方面看，稳健型“固收+”组合的波动率稍大于“股债1:9”组合，最大回撤方面两个组合表现均较为优秀。风险调整后收益角度看，稳健型“固收+”组合sharp比率为2.66，相对优于“股债1：9”投资组合的2.08。

策略业绩表现：平衡型“固收+”基金组合自建立至今累计收益率为8.47%，而“股债2:8”组合累计收益率为5.95%，Wind混合债券型二级基金指数为7.96%，整体跑赢两个参考组合。组合风险指标方面看，平衡型“固收+”组合的波动率、最大回撤均稍大于“股债2:8”组合，但显著优于混合债券型二级基金。风险调整后收益角度看，平衡型“固收+”组合Sharp比率为1.86，相对优于两个参考组合。

2.2股债配置型基金组合

股债配置基金优选组合旨在降低集中投资单一资产时的风险波动，为投资者带来长足的稳健收益。通过精选在股、债二元资产上配置能力卓著的基金经理，以兼顾收益弹性和回撤控制。具体组合构建请参考我们的外发报告《基金组合专题系列之十五—攻守兼备，构建股债配置型基金组合》（2021-04-30）和《基金组合专题系列之十六—立足投资行为，改进配置型基金组合》（2021-10-19）。（报告来源：未来智库）

3.适应需求：立足三感改善客户体验

能做到的才是硬道理：波动率、持仓行为与收益绩效；投资中不能承受之重：基金收益、基民收益与投资行为；降低焦虑感：统计投教有助于持有人明晰自己的处境；降低焦虑感：陪伴持有人的及时报告&电话会议。

增强信任感：专业能力和品牌是财富管理服务的关键

在财富管理机构的选择上，团队专业性成为比品牌更加重要的因素。市场产品趋于多样，金融监管日趋完善，投资者如今更加关注财富管理团队的专业性。大品牌不再是选择财富管理机构的首要标准。

增强信任感：以公开、透明、指数化的方式展示各种组合；增强信任感：普遍看中指数示范性、连续性、透明性和低成本；增强信任感：财富管理规律、行为、方案的体系化研究积累。

激发参与感：潜客特征——自媒体化、知识化、年轻化

场外、场内基金自然投资者年龄结构较为接近，中青年为主。场外基金相对场内更年轻化，30岁以下的投资者占比约28%。

年轻人投资基金意愿较强，互联网端更为显著。调查结果中，30岁以下、30-45岁年龄段的投资者占比分别约34%和42%；作为互联网基金销售的重要募资渠道，蚂蚁金服客户年龄年轻化更突出。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）