2025年第49周公用事业行业跟踪周报：输配电成本监审和定价办法修订，采暖季最高用电负荷预计创供暖季历史新高

1. 行情回顾

板块周行情：本周（2025/11/24-2025/11/28），SW 公用指数上涨 0.89% ，从细分板 块来看，SW 水电（+0.04%）、中国核电（-0.35%）、SW 风电（-0.08%）、SW 火电 （+1.60%）、SW 燃气（+3.27%）、SW 光伏发电（+0.62%）。 个股涨跌幅：个股涨跌幅：本周（2025/11/24-2025/11/28），涨幅前五的标的为：德 龙汇能（+11.2%）、大众公用（+10.2%）、ST 金鸿（+9.5%）、中国港能（+9.4%）、 新疆火炬（+8.8%）。跌幅前五的标的为：胜利股份（-6.3%）、上海电力（-3.9%）、龙 源电力（-3.1%）、北京燃气蓝天（-2.7%）、川能动力（-2.3%）。

2. 电力板块跟踪

2.1. 用电：2025M1-10 全社会用电量同比+5.1%，增速稳健

全社会用电量：2025M1-10 全社会用电量 8.62 万亿千瓦时（同比+5.1%），同比增 速较 2025M1-9 同比增速 4.6%上升 0.5pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居 民城乡用电分别同比+10.5%、+3.7%、+8.4%、+6.9%。2025 年用电量增速稳定。

2.2. 发电：2025 M1-10 发电量同比+2.3%，火电、水电偏弱

发电：2025 M1-10 年累计发电量 8.06 万亿千瓦时（同比+2.3%），同比增速较 2025M1- 9 同比增速 1.6%上升 0.7pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-0.4%（2025M1- 9 同比-1.2%）、1.6%（2025M1-9 同比-1.1%）、+8.7%（2025M1-9 同比+9.2%）、+7.6% （2025M1-9 同比+10.1%）、+23.2%（2025M1-9 同比+24.2%）。

2.3. 电价：25 年 11 月电网代购电价同比下降、环比提升

电网代购电价：2025 年 11 月各省均价（算术平均数）401 元/MWh，同比下降 2%， 环比+2.8%。

2.4. 火电：动力煤港口价同比-0.49%，周环比持平

煤价：2025 年 11 月 28 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价为 816 元/吨，同比0.49%，周环比不变。2025 年 11 月月均价为 822 元/吨，同比 2024 年 11 月下跌 14 元/ 吨，同比-1.67%。

装机容量与利用小时数：截至 2025 年 9 月 30 日，中国火电累计装机容量达到 15 亿千瓦，同比提升 5.7%。2025 年 1 至 9 月，中国火电新增装机容量 5668 万千瓦，同比 增长 69.5%。2024 年 1 至 12 月，中国火电利用小时数 4400 小时，同比下降 76 小时。

2.5. 水电：2025 年 11 月 28 日，三峡入库/出库流量同比 +2.7%/+36.44%

水情跟踪：2025 年 11 月 28 日，三峡水库站水位 173.41 米，2021、2022、2023、 2024 年同期水位分别为 173.39 米、158.90 米、171.41 米、167.97 米，蓄水水位正常。 2025 年 11 月 28 日，三峡水库站入库流量 7600 立方米/秒，同比增加 2.7%，三峡水库 站出库流量 9510 立方米/秒，同比增加 36.44%。

装机容量与利用小时数：截至 9 月 30 日，中国水电累计装机容量达到 4.4 亿千瓦， 同比提升 2.9%。2025 年 1 至 9 月，中国水电新增装机容量 716 万千瓦，同比-10.1%。 2024 年 1 至 12 月，中国水电利用小时数 3349 小时，同比提升 219 小时。

2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展

核电核准：2024 年 8 月 19 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，决定核 准江苏徐圩一期工程等 5 个核电项目。继 2019 年核电核准重启以来，2019-2023 年分别 年核准 6、4、5、10、10 台，2024 年核电行业再获 11 台核准，再次表明“安全积极有 序发展核电”的确定趋势。此次核准中，中国核电/中国广核/国电投分别获得新项目 3/6/2 台。从 2019 至 2024 年合计核准的 46 台核电机组中，中国核电/中国广核/国电投/华能 集团分别获 18/16/8/4 台，占比 39%/35%/17%/9%。

装机容量与利用小时数：截至 2025 年 9 月 30 日，中国核电累计装机容量达到 0.62 亿千瓦，同比提升 7.6%。2025 年 1 至 9 月，中国核电新增装机容量 153 万千瓦。2024 年 1 至 12 月，中国核电利用小时数 7683 小时，同比上升 13 小时。

2.7. 绿电：2025 年 1 至 9 月，风电/光伏新增装机同比 +56%/+49%

装机容量：截至 2025 年 9 月 30 日，中国风电累计装机容量达到 5.8 亿千瓦，同比 提升 21.3%，光伏累计装机容量达到 11.3 亿千瓦，同比提升 45.7%。2025 年 1 至 9 月， 中国风电新增装机容量 6109 万千瓦，同比增加 56.2%，光伏新增装机容量 24027 万千 瓦，同比提升 49.3%。 利用小时数：2024 年 1 至 12 月，中国风电利用小时数 2127 小时，同比下降 107 小 时，光伏利用小时数 1211 小时，同比持平。

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