2025年国防军工行业：商业航天司落地及行动计划发布，我国商业航天高质量发展有望加速

一、核心观点

1.1 商业航天司落地+行动计划发布，我国商业航天高质量发展有望加速

据央视新闻报道，11 月 29 日，国家航天局近期正式设立了商业航天司，标志着中国商业航天产业有了专 职的监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。此前，国防科工局已出台多 项政策规范商业航天测控、质量监管及卫星通信准入，此次成立专职机构将进一步提升发射审批、运营牌照发 放等环节的效率，推动产业向规范化、规模化转型。 国家航天局于 11 月 25 日正式印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，提出到 2027 年基本实现商业航天高质量发展的总体目标。具体包括：创新动能增强：开放国家科研项目给商业主体， 支持低成本、新概念技术研发（如可重复火箭、智能卫星）；资源统筹利用：推动民商航天标准融合，共享国家 科研设施（如测控站、试验场）；产业生态优化：鼓励资本投入，设立国家基金，扩大政府采购商业发射、测控 服务；安全监管强化：建立全生命周期安全检查体系，完善法规政策。该计划通过“市场+政府”双轮驱动，旨 在构建高效协同的产业生态，加速航天新质生产力形成。 回顾 2025 年，中国商业航天进入规模化部署阶段。GW 星座和千帆星座在轨卫星均超百颗，低轨卫星互联 网进入密集组网期；民营火箭企业计划完成各型火箭首飞，切入国家级星座发射市场，提供低成本运力；工信 部向三大运营商发放卫星通信业务许可，推动终端直连卫星技术向消费级市场渗透。随着商业航天司的设立和 《行动计划》的发布，中国商业航天的政策框架已基本确立，2026 年起有望进入常态化高频发射新阶段，建议 关注低轨卫星互联网及火箭发射产业链相关投资机会。

1.2 估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924 以来板块最高涨幅达 50%，反映的是新周期增长 预期，2025 年即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块 PE 为 114.79 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5 月 10 日，巴基斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系 统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》， 进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年 阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势 再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短 期上涨。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新 动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。

二、每周板块数据回顾

2.1 板块指数

本周上证综指上涨 1.40%，收于 3888.60 点。同期中证军工指数上涨 2.58%，收于 11963.85 点，跑赢大盘 1.18 个百分点。从行业板块来看，通信、电子、轻工制造等板块涨幅较大，石油石化、煤炭、交通运输等板块 表现居后。本月上证综指下跌 1.67%，收于 3888.60 点。同期中证军工指数下跌 2.62%，收于 11963.85 点，跑输 大盘 0.95 个百分点。本年上证综指上涨 16.02%，收于 3888.60 点。同期中证军工指数上涨 12.33%，收于 11963.85 点，跑输大盘 3.69 个百分点。

2.2 个股表现

上周表现位居前十位的个股为：航天环宇（53.33%）、佳缘科技（34.90%）、雷科防务（32.30%）、新雷 能（23.78%）、莱斯信息（22.72%）、中天火箭（21.60%）、霍莱沃（21.11%）、航天宏图（19.62%）、高华 科技（16.55%）、臻镭科技（16.53%）。月表现位居前的个股为：航天发展（61.41%）、佳缘科技（55.77% ）、 航天环宇（51.92%）、雷科防务（39.02%）、*ST 红相（34.97%）、华曙高科（27.85%）、航天智装（25.16% ）、 万泽股份（18.81%）、霍莱沃（18.66%）、电科芯片（16.32%）。年表现位居前十位的个股为：北方长龙（390.97% ）、 长城军工（350.26%）、新光光电（195.10%）、科思科技（190.10%）、应流股份（167.07%）、华曙高科（165.51% ）、 华丰科技（147.09%）、佳缘科技（133.53%）、超卓航科（131.44%）、新雷能（130.09%）。

2.3 板块估值

板块估值方面，军工板块整体估值为 114.79 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5 月 10 日，巴基 斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日， 人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办 确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装 备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块 情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短期上涨。

三、细分赛道行业动态

3.1 商业航天板块

11 月 28 日，据我们的太空消息，我国载人航天工程首次应急发射任务取得圆满成功，长征二号 F 遥二十 二运载火箭托举神舟二十二号飞船直上云霄赴“天宫”，标志着中国航天精神的时代注脚和中国航天韧性的凸 显。 11 月 26 日，据卫星界消息，中科星图测控技术股份有限公司在北京发布“星眼”太空感知星座计划，计 划从 2026 年上半年开始发射 156 颗卫星，构建全球近地轨道检测网络，为太空交通安全管理提供创新解决方 案。 11 月 27 日，据卫星界消息，中国商业航天企业时空道宇与孟加拉国 Systems & Services Limited 签署合作 协议，推动吉利星座在孟加拉国落地应用，标志着中国商业航天企业在全球低轨卫星物联网领域取得重要进 展。

3.2 低空经济

11 月 27 日，据低空经济观察消息，重庆市政府办公厅印发《重庆市推动低空经济高质量发展若干政策措 施》，聚焦支持创新打造低空示范场景、低空产业创新发展、加强低空保障体系建设三个方面，提出 17 条政 策措施，包括支持低空物流试点、发展低空商文旅体融合业态、推广“低空装备+”典型应用场景、支持低空 生产性服务业发展等，政策措施自印发之日起施行，有效期至 2027 年 12 月 31 日止。 11 月 26 日，据通航圈消息，太原市政府发布《太原市低空经济高质量发展行动方案（2025—2027 年）》，提出到 2027 年底低空经济整体规模超 100 亿元，初步建成低空经济先行示范区，重点发展低空文 旅、低空即时配送、低空物流、低空公共服务等应用场景，并推动低空基础设施建设和低空经济产业集群发 展。 11 月 24 日，据低空经济观察消息，中央空管办制定出台《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台 功能要求（1.0 版）》和《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台信息交互规范（1.0 版）》，旨在规范 低空管理系统建设，统一空域管理、飞行信息、飞行服务等模块接口，规范飞行申报、告警、联动处置等功能 要求，全面加强全国低空飞行活动动态监管与服务。

3.3 增材制造

11 月 25 日，据 3D 打印技术参考消息，在 2025 年两院院士当选名单中，多位与 3D 打印技术领域相关的 专家当选，包括北京大学邓宏魁教授、清华大学孙洪波教授、中科院宁波材料所李琳教授、南京大学陈延峰教 授和金发科技黄险波教授，他们在干细胞生物学、超精细激光加工、先进激光制造技术、超材料及其应用和 3D 打印材料研发等方面取得了显著成就。

3.4 海洋工程

11 月 25 日，据海事早知道消息，受全球经济低迷和国际政治事件影响，国际航运费率中位波动，新船订 单大幅回调，新船价格高位松动，但全球造船市场景气大周期仍将延续，中国市场份额居全球首位，韩国市场 份额增长。 11 月 21 日，据国际船舶网消息，国务院国资委召开中央企业专业化整合推进会，8 组 17 家单位签约重点 项目，涉及新材料、人工智能等关键领域，其中中国旅游集团牵头组建的央企邮轮运营平台公司专业化整合 后，船队规模位居亚洲第一。

3.5 未来能源

11 月 26 日，据核聚变商业化消息，美国白宫发布《启动“创世纪使命”》行政命令，将核聚变能列为国 家科学技术挑战的六大优先领域之一，旨在通过建立“美国科学安全平台”利用 AI 加速聚变能源的商业化和 技术突破，确保美国在全球技术和能源领域的领先地位。

3.6 大飞机

11 月 28 日，据民航事儿消息，中国商飞第 200 架飞机交付国航，为国航第 7 架 C919 飞机（B-658R）， 至此中国商飞已向用户交付 173 架 C909 和 27 架 C919 飞机。 11 月 24 日，据民航事儿消息，中国商用飞机有限责任公司注册资本由约 501.01 亿元增至约 940.98 亿 元，增幅约 88%，工商变更已完成。

四、行业动态

4.1 国际动态

国防新闻：11 月 27 日，波兰国防部选定瑞典萨博公司的 A26 Blekinge 潜艇作为波兰海军的新潜艇，计划 采购三艘，合同预计年底前签署。这一决策是在与六个欧洲和亚洲国家的竞争后作出的，旨在加强波兰在波罗 的海的威慑能力，特别是在俄罗斯入侵乌克兰后。波兰政府计划为这些潜艇装备巡航导弹，并希望第一艘潜艇 能在 2030 年交付。在 A26 潜艇服役前，波兰还计划采购一艘“填补空白”的潜艇用于训练，预计 2027 年交 付。选择欧盟成员国作为合作伙伴符合波兰使用欧盟 SAFE计划贷款的计划，布鲁塞尔已为波兰军购分配了约 合 507 亿美元的贷款。 中国军网：11 月 28 日，以色列 SMART SHOOTER 公司在英国国际防务与安全设备展上推出新型 SMAS H3000 智能光学瞄具，该瞄具具备 AI 弹道预测功能，能实时捕捉环境参数并自动修正子弹下坠偏移量，同时可 直接对接无人机侦察系统，实现枪械作为战场信息终端的功能。枪用光学瞄具的发展从 19 世纪中期的简易望远 装置，经过多次技术革新，已成为现代战场单兵标配，并在信息化战争的推动下，向集成化、智能化发展，未 来可能实现预测性瞄准和意念瞄准。

4.2 国内动态

中国军网：11 月 26 日，中国海军 989 编队结束了对越南的友好访问，并从金兰港出发前往马来西亚。访 问期间，编队与越南海军进行了交流，并举办了舰艇开放活动和文化交流。此次访问对深化中越两国海军合作 和推动中越命运共同体建设具有积极意义。 中国军网：11 月 27 日， 中美两军于 2025 年 11 月 18 日至 20 日在美国夏威夷举行了海上军事安全磋商 机制第二次工作小组会议和年度会晤，旨在加强沟通交流，避免误解误判，管控风险危机，为构建平等尊重、 和平共处、稳定正向的两军关系增添积极因素。双方工作层正保持沟通，后续交流安排将适时发布。

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