2025年国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地

1、 行情回顾

1.1、 军工板块与细分领域行情回顾

过去两周（11.10-11.21）军工指数下跌 3.84%。同期沪深 300 指数下跌 4.81%， 超额收益为 0.97 个百分点；在 31 个行业中排名 16 位。

子板块方面，地面兵装相对较好，航天装备表现较 弱。在军工行业各细分板块中，过去两周共 1 个子板块上涨。其中，地面兵装上涨 0.02%，相对军工指数收益为 3.86%。航天装备表现相对较弱，过去两周下跌 7.30%， 相对军工指数收益为-3.46%。

2025 年年初至今军工指数上涨 11.39%。同期沪深 300 指数上涨 13.18%，相对 收益为-1.79%；在 31 个行业中排名 16 位。

军工细分板块中，2025 年年初至今五个子板块全部上涨，整体表现良好。其中， 地面兵装涨幅最大，累计涨幅为 63.04%，在军工行业各细分板块中领跑。航空装备 板块表现较弱，累计涨幅为 3.05%。

1.2、 个股表现

个股表现方面，过去两周江龙船艇涨幅靠前。过去两周涨幅前十标的分别为江 龙船艇（52.52%）、航天发展（43.02%）、久之洋（21.90%）、天海防务（20.38%）、 亚光科技（17.20%）、赛微电子（16.85%）、航天动力（12.99%）、观想科技（12.84%）、 晨曦航空（12.55%）、佳缘科技（11.92%）；跌幅前十标的分别为莱斯信息（-19.81%）、 赛腾股份（-18.35%）、西测测试（-18.19%）、新雷能（-18.10%）、万里马（-17.18%）、 航天科技（-15.30%）、西部超导（-15.23%）、国光电气（-15.05%）、航宇科技（-14.98%）、 中国核建（-14.82%）。

1.3、 行业估值

行业估值层面，以 11 月 21 日股价为基准，当前军工 PE-TTM（剔除负值）67.34 倍，位于 2015 年初至今的 65.65%，较两周前（11 月 7 日）70.35 倍（分位数 69.78%） 有所下降。随着“十五五”规划逐步明晰，2026 年行业基本面有望回暖，军工板块 具备较高的配置价值。

2、 板块新闻动态

2.1、 行业新闻

2.1.1、 国际动态

11 月 12 日，俄罗斯武装部队无人系统部队已正式组建，该部队作为武装部队一 个独立兵种，重点是改进防空装备、太空系统、无人机和机器人系统。 11 月 13 日，美国蓝色起源公司发射可重复使用的“新格伦”重型运载火箭，搭 载美国国家航空航天局火星探测器，从卡纳维拉尔角太空军基地升空，火箭第一级 成功实现回收。 11 月 13 日，亚马逊将卫星互联网项目 Project Kuiper 正式更名为 Amazon Leo， 部分企业如 JetBlue、L3Harris 以及澳大利亚国家宽带运营商 NBN 公司已签约部署该 服务。 11 月 13 日，法国首次清晰展示中程空对地导弹最新改进型号 ASMPA-R，该导 弹采用冲压发动机并配备核弹头。法国官员确认，该型导弹现已在法国海军服役。 11 月 14 日，哥伦比亚总统佩特罗宣布，哥方与瑞典萨博公司签订了购买 16 架 “鹰狮”战斗机的合同。 11 月 14 日，西门子发布 2025 财年第四季度财报，其全球燃气轮机销量几乎翻 倍，从 2024 财年的 100 台增至 2025 财年的 194 台，主要受益于数据中心的电力需 求。 11 月 16 日，埃隆·马斯克在接受访谈时，全面披露了其在人工智能、太空技术 等多个前沿领域的最新进展与长期规划，明确目标每年将 100 吉瓦的太阳能 AI 卫星 送入轨道，将为大规模人工智能应用提供能源支持。 11 月 17 日，乌克兰与法国签署意向书，乌克兰将向法国购买多达 100 架“阵风” 战斗机、防空系统以及无人机。

11 月 17 日，德国政府宣布将于 11 月 24 日起正式解除对以色列武器出口限制。 11 月 17 日，2025 年迪拜航展开幕，汇聚了全球 1500 余家航空航天企业，展出 超过 200 架飞行器。航空工业集团多款主力产品参展，其中翼龙-X 无人机首次在境 外进行静态展示，歼-10CE 战斗机以实机挂载"霹雳" 系列空空导弹的形式亮相；商 飞公司 C919 大型客机首次在中东地区进行展示，并与 C909（ARJ21）支线客机共 同组成产品系列。中国航发公司首次以国家展团形式参展，展出的"太行" 发动机、 AES100 发动机等 19 型动力产品，谱系覆盖全面。 11 月 18 日，德国海军宣布将以超过 10 亿加元的价格购买洛克希德·马丁加拿 大公司的作战管理系统 CMS330，进一步加强加拿大和德国之间的国防合作。 11 月 18 日，美国总统特朗普宣布将向沙特出售 F-35 战斗机。据路透社等媒体 报道，沙特作为美制武器主要客户，多年来有意购买 F-35，此次可能求购多至 48 架。 11 月 18 日，美国国务院批准向乌克兰出售价值 1.05 亿美元的“爱国者”防空 系统维护设备。

11 月 20 日，美陆军部长德里斯科尔与乌总统泽连斯基会谈，讨论美国起草的一 项旨在结束俄乌冲突的“28 点”新计划。 11 月 21 日，印度国产“光辉”战机在阿联酋迪拜航展最后一天的飞行表演中坠 毁。

2.1.2、 国内动态

11 月 9 日，中国航空工业集团研制的 AS700 载人飞艇正式交付，是我国首个按 适航规范研制、拥有完全自主知识产权的载人飞艇。 11 月 10 日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭，成功将卫星 互联网低轨 13 组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。 11 月 11 日，人民空军成立 76 周年纪念日发布空军主题微电影，曝光新型无人 机“玄龙”与歼-20、歼-16D 编队飞行画面。 11 月 12 日，全国产业计量融合创新发展大会上介绍，市场监管总局、工业和信 息化部共同发布“十大重点项目”，包括航空航天、高端装备等重点产业领域，旨在 集中力量解决其“测不了、测不全、测不准”的技术难题。 11 月 13 日，中国航发自主研制的 3D 打印极简涡喷发动机圆满完成首次飞行试 验，标志着 3D 打印发动机在工程应用领域取得重要突破。 11 月 14 日，我国 076 两栖攻击舰首舰四川舰从上海沪东中华造船厂码头解缆赴 相关海域开展首次航行试验，检测验证四川舰动力、电力等系统的可靠性和稳定性。 11 月 16 日，四川舰顺利完成为期 3 天的首次航行试验任务。 11 月 18 日，自然资源部发布《卫星导航定位基准站管理办法》，自 2026 年 1 月 1 日起，为促进卫星导航定位产业有序发展，我国将对卫星导航定位基准站实行统一 规划、统一标准、统一监管。 11 月 19 日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将实践三 十号 A、B、C 星发射升空，主要用于空间环境探测及相关技术验证。 11 月 21 日，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将通信技 术试验卫星二十一号发射升空。

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