2025年国防军工行业分析：卫星互联网密集组网，关注军转民投资机会

一、核心观点

1.1 卫星互联网密集组网，关注军转民投资机会

2025 年 11 月 10 日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨 13 组 卫星，卫星顺利进入预定轨道，标志着发射任务圆满成功。前期，工业和信息化部指导完成了相关卫星的国内 频率协调，批量颁发了空间无线电台执照和无线电频率使用许可，为卫星互联网项目的顺利实施提供了有力支 撑。今年下半年，国网星座密集发射，自 6 月份以来已经发射 10 次火箭，将 10 组低轨互联网卫星送入轨道。 我国首个商业可复用火箭朱雀三号也预计于 11 月下旬首飞，若成功入轨则将降低我国卫星发射成本，低轨互联 网组网有望加速。

1.2 估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924 以来板块最高涨幅达 50%，反映的是新周期增长 预期，2025 年即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块 PE 为 112.86 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5 月 10 日，巴基斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系 统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》， 进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年 阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势 再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短 期上涨。当前板块处于业绩增速、资金配置双重底部区间，国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新 动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。

二、每周板块数据回顾

2.1 板块指数

本周上证综指下跌 0.18%，收于 3990.49 点。同期中证军工指数下跌 2.02%，收于 11962.63 点，跑输大盘 1.84 个百分点。从行业板块来看，消费者服务、纺织服装、医药等板块涨幅较大，通信、电子、计算机等板块 表现居后。本月上证综指上涨 0.90%，收于 3990.49 点。同期中证军工指数下跌 2.63%，收于 11962.63 点，跑输 大盘 3.54 个百分点。本年上证综指上涨 19.06%，收于 3990.49 点。同期中证军工指数上涨 12.32%，收于 11962.63 点，跑输大盘 6.74 个百分点。

2.2 个股表现

上周表现位居前十位的个股为：天奥电子（12.63%）、佳缘科技（9.85%）、航天发展（8.54%）、电科芯 片（7.87%）、立航科技（7.39%）、大立科技（7.10%）、坤恒顺维（6.58%）、观想科技（6.31%）、新光光电 （6.15%）、迈信林（5.73%）。月表现位居前的个股为：航天智装（32.63%）、万泽股份（25.41%）、华曙高 科（20.30%）、电科芯片（14.97%）、立航科技（14.65%）、佳缘科技（13.33%）、天奥电子（12.69%）、航 天发展（12.43%）、*ST 红相（11.04%）、航天环宇（10.54%）。年表现位居前十位的个股为：北方长龙（342.24% ）、 长城军工（313.95%）、科思科技（208.21%）、新光光电（180.68%）、应流股份（166.43%）、华曙高科（149.84% ）、 超卓航科（137.52%）、华丰科技（136.22%）、航天南湖（120.90%）、国瑞科技（110.78%）。

2.3 板块估值

板块估值方面，军工板块整体估值为 110.80 倍，主要原因是事件催化和行业基本面改善。5 月 10 日，巴基 斯坦 JF-17“枭龙”战斗机摧毁印度 S-400 防空系统，受印巴冲突催化，军工板块走出较强的延续性。5 月 11 日， 人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，进一步加大市场对于军工的关注度。6 月 24 日，国务院新闻办 确认 9 月 3 日将在天安门举行抗战胜利 80 周年阅兵，重点展示无人集群、高超音速导弹等新型装备，市场对装 备迭代进程与列装规模的关注升温。中东局势再度紧张叠加阅兵预期升温，资金风险偏好提升，带动军工板块 情绪集中释放。多重利好叠加推动军工板块短期上涨。

三、细分赛道行业动态

3.1 商业航天板块

2025 年 11 月 12 日，据我们的太空消息，中国可回收火箭“朱雀三号”计划于 11 月中下旬首飞，有望成 为国内首款投入运营的可回收运载火箭，同时中科宇航宣布“力鸿一号”将于 11 月首飞，美 Portal Space 推高 机动卫星计划于 2026 年末首飞。 2025 年 11 月 14 日，据我们的太空消息，神舟二十一号载人飞船返回舱在东风着陆场成功着陆，神舟二 十号乘组 3 名航天员在轨驻留 204 天，刷新了中国航天员单个乘组在轨驻留时间最长纪录，并完成了大量空间 科学实验。 11 月 10 日，据我们的太空消息，我国在酒泉卫星发射中心使用谷神星一号民营商业运载火箭发射吉星高 分 04C 星等卫星，火箭飞行异常，卫星未能进入预定轨道，发射任务失利。 2025 年 11 月 9 日，据我们的太空消息，力箭一号遥九运载火箭在东风商业航天创新试验区成功发射，将 楚天二号技术试验 01 星、02 星送入预定轨道，标志着该型火箭第 10 次飞行任务圆满成功。 2025 年 11 月 9 日，据我们的太空消息，我国太原卫星发射中心使用长征十一号遥六运载火箭成功将试验 三十二号卫星 01 星、02 星、03 星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，主要用于空间新技术试验，此次任务是 长征系列运载火箭的第 606 次飞行。 2025 年 11 月 10 日，据我们的太空消息，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭成功将卫 星互联网低轨 13 组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。

3.2 低空经济

2025 年 11 月 14 日，据南京日报消息，南京市交通运输局今年以来拓展低空物流配送场景，1-10 月累计 协助 180 家企业及单位新增获批空域 111 个片区、总面积达 585 平方公里，累计保障合规飞行超 30 万架次、6 万多小时。 11 月 10 日，据通航圈消息，四川省已开通 6 条通航载货、载客航线和 68 条无人机物流航线，同时全省 多地开通 32 条无人机医疗物资配送航线和 47 条低空观光旅游航线，四川省政府和文旅厅近日印发《四川省文 旅融合重大项目实施方案》，推动 11 个跨区域文旅融合重大项目加快实施，构建全域全业态全链条文旅高质 量发展格局。 2025 年 11 月 14 日，据低空产业联盟消息，小鹏汇天在迪拜完成“陆地航母”海外首次有人驾驶公开飞 行演示，并签订中东地区首批 600 台飞行汽车订购协议。

3.3 增材制造

11 月 13 日，据 3D 打印技术参考消息，中国航发自主研制的 3D 打印极简涡喷发动机完成首次飞行试验，飞行高度达 6000 米，最大飞行速度 0.75 马赫，发动机全状态工作，各项工作参数无异常，标志着 3D 打印发 动机在工程应用领域取得重要突破。 11 月 8 日，据 3D 打印技术参考消息，陶瓷 3D 打印技术在复杂几何构筑与高分辨率成型方面取得突破， 氧化铝超表面结构样件展示了其在电磁功能器件中的应用潜力，标志着材料设计从“结构制造”走向“场的设 计”。

3.4 大飞机

2025 年 11 月 13 日，据环球航空资讯消息，波音今年 10 月交付 53 架飞机，累计交付量达 493 架，有望 创下 2018 年以来最高年度交付纪录，其中 787 系列表现突出，累计获得 320 架订单，波音未交付订单总量达 5911 架，全球航空市场持续复苏，新兴市场成为新动力。 2025 年 11 月 14 日，据民航资源网消息，空客天津 A320 系列飞机第二条总装线于 2025 年 10 月 22 日正 式投产，标志着空客全球生产网络的进一步扩张，并将助力空客实现到 2027 年月产能提升至 75 架 A320 系列 飞机的全球目标。

四、行业动态

4.1 国际动态

国防新闻: Anduril 公司与阿联酋国有企业 Edge Group 合作开发新型自主飞行系统 Omen，阿联酋已订购 首批 50 台。Omen 能在垂直起降和飞机式飞行模式间切换，载荷能力是同类系统的 3 至 5 倍。Anduril 自 2019 年起研发 Omen，曾面临推进技术挑战，现采用混合电力技术。Edge 投资 2 亿美元于该项目，Anduril 将在中 东建立研发中心。预计 2028 年实现 Omen 无人机全速生产，未来可能涉及英澳人员合作。Anduril 还在悉尼开 设工厂生产 Ghost Shark 水下无人机，并在英国设立 AI 系统测试场。 国防新闻: 罗马尼亚国防部表示，在俄罗斯对乌克兰多瑙河港口发动袭击后，罗马尼亚东南部边境地区发 现了可能是无人机的碎片。罗马尼亚雷达在周二午夜后探测到无人机群接近北约国家的领空，促使国防部向东 南部居民发出警报。由于天气条件，战斗机未能部署，但军方在罗马尼亚与乌克兰边境 5 公里处回收了可能的 无人机碎片。近期，无人机侵犯罗马尼亚领空的行为愈发频繁，俄罗斯正针对边境对面的乌克兰多瑙河港口。 罗马尼亚和波兰正在部署新的武器系统以防御俄罗斯无人机，因为近几个月来无人机频繁侵入北约领空，暴露 了联盟的脆弱性，使欧洲处于紧张状态。

4.2 国内动态

全球军事领域正经历无人化、智能化、集群化三大转型，深刻改变战争形态和国际军事竞争格局。无人化 技术使战争执行主体从生物智能转向机械智能，智能化装备具备完整的“感知—决策—执行”闭环能力，集群 化作战推动战争形态从“平台中心战”向“体系对抗战”转变。这些转型不仅涉及技术突破，还包括战争规则 重构和全球军事格局重塑。 中国军网：11 月 5 日， 中国第 15 批赴南苏丹维和医疗分队在南苏丹瓦乌成功通过联合国南苏丹特派团 医疗救治能力考核，展现了中国医护人员在维和任务中的专业技能和救死扶伤精神。该医疗分队累计接诊患者 1600 余人次，完成数十例危重症患者抢救和 5 例危重伤病员医疗后送任务，被当地群众和维和友军誉为生命 的守护者和和平的播种者。

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