2025年电气设备行业Q3锂电财报点评：产业供需紧平衡有望延续

电气设备行业2025Q3锂电财报点评：产业供需紧平衡有望延续

锂电材料板块25年三季度以来有部分环节产品涨价。盈利能力、现金情况、资本开支三因素分别对应企业的当下经营能力、未来扩 张能力、未来扩张计划，叠加政策要素，指引了未来供给侧的变化。25年三季度以来，六氟磷酸锂、电解液、隔膜、电池等环节均 有不同程度涨价行为。

锂电板块新周期延续

2025年三季度以来出现部分环节的涨价，新的上行周期有望延续。在储能等需求增长超预期带动下，2025年需求旺季出现部分 环节的涨价，预计供需紧平衡态势有望延续至2026年。

行业指标/盈利能力：2025Q3行业归母净利润同比增速+61%，连续3个季度转正

根据不完全统计，产业盈利边际改善。2025Q3锂电板块归母净利润同比增速+61%，连续3个季度正增长，盈利继续改善。从净利 率角度，2025Q3锂电板块为9.2%，环比提升。结构上看，净利率保持较好的是电池、结构件、负极、三元前驱体，2025Q3分别为 13.4%、8.5%、7.7%、3.6%。铁锂正极、三元正极、铜箔、隔膜行业盈利较差。

行业指标/现金流：2025Q3行业总体“在手现金-短期借款” 连续2个季度同比增速为正，但结构性特征明显

根据不完全统计，锂电板块“在手现金-短期借款”25Q3连续2个季度同比增速为正，但结构性特征明显。 宁德时代占据行业大部分现金流，扣除宁德时代后行业现金流能力相对较弱。

根据不完全统计，2025前三季度的三元正极、电池环节“在手现金-短期负债” 同比增速为正，分别为+14%、+22%。其中宁德 时代“在手现金-短期负债”改善相对明显，2025前三季度同比增速为+27%。

行业指标/资本开支：行业连续三个季度同比增速为正，电池环节资本开支同比增速较快

根据不完全样本统计，电池环节资本开支同比增速较快。25Q3全行业资本开支同比增速4%，为连续3个季度转正。结构上看，电池环节 25Q2/25Q3资本开支同比增速分别为+40%/31%，增速明显。

行业指标/资本开支：宁德时代24Q4以来较大幅度提升资本开支增速，25Q3同比增速为33%

根据不完全样本统计，截止2025Q3，铜箔、铁锂正极、三元前驱体、结构件、电池资本开支同比增速为正。其中电池企业宁德时代 25Q2/25Q3资本开支分别约为99/99亿元，同比增速分别为46%和33%。

行业指标/库存：2025Q3存货/总资产指标环比增长

根据不完全样本统计，当前锂电材料行业“存货/总资产”处于相对合理位置。行业整体库存高点在22Q1-Q2，存货/总资产值约 为0.15，25Q3全行业存货/总资产值约0.1，环比保持增长，同比保持连续四个季度正增长。

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