2025年医药行业Q3基金持仓分析：药基非药基医药重仓占比有所回落，创新药及CXO持仓集中度进一步提升

整体持仓

整体持仓：Q3公募基金整体和全基医药重仓持仓占比有所回落

Q3医药行业基金重仓占比回升： 25Q3全部公募基金的医药重仓占比为9.7%，环比-0.1pct，超配比例为3.3%，环比-0.07pct； 25Q3全部公募主动基金的医药重仓占比为10.8%，环比-0.3pct，超配比例为4.36%，环比-0.26pct； 25Q3全部非药基金的医药重仓占比为4.4%，环比-0.2pct，低配比例为-2.03%，环比-0.18pct； 25Q3全部非药主动基金的医药重仓占比为5.7%，环比-0.4pct，低配比例为-0.72%，环比-0.34pct。

25Q3医药板块主动基金占比环比有所下降：  25Q3医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为31%，环比-0.5pct；非药主动基金占比为31%，环比-3.0pct；医药被动基 金占比为27%，环比+2.1pct；非药被动基金占比为12%，环比+1.3pct。

整体资金结构：医药主动基金净值规模和份额同步上升

25Q3医药主动基金净值规模和份额同步上升，被动基金净值规模上升，而份额有所下降：  从基金规模来看，25Q3医药基金总规模为4346亿元（净值），环比+28.4%，其中医药主动基金为2067亿元，环比+22.9%，占比 48%，医药被动基金为2280亿元，环比+33.9%，占比52%，被动基金占比环比+2.1pct。从18Q1到25Q3，医药被动基金占比从18% 提升至52%，占比持续提升。 从基金份额来看，25Q3医药基金总份额为6191亿份，环比+1.4%，其中医药主动基金为2352亿份，环比+4.8%，七个季度环比增速 首次回正，占比38%，医药被动基金为3838亿份，环比-0.5%，占比62%，被动基金占比环比下降1.2pct。从18Q1到25Q3，医药被 动基金占比从21%提升至62%，占比快速提升。

细分行业：基金持股市值占重仓股流通市值比例变化

Pharma：整体持仓占比环比+0.28pct，药基持仓占比+0.4pct，非药基持仓占比-0.12pct

25Q3Pharma持仓市值占板块总流通市值比例变化情况：全部基金的持仓市值占比为6.25%，环比+0.28pct，处于18Q1以来的相对高位； 医药基金的持仓市值占比为4.07%，环比+0.4pct；其中医药主动基金占比为2.29%，环比-0.03pct，医药被动基金占比为1.78%，环比+0.44pct； 非药基金的持仓市值占比为2.18%，环比-0.12pct；其中非药主动基金占比为1.61%，环比-0.15pct，非药被动基金占比为0.57%，环比+0.04pct。

Bio-Tech：整体持仓占比环比-0.74pct，药基持仓占比-0.41pct，非药基持仓占比-0.32pct

25Q3Bio-Tech持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为6.48%，环比-0.74pct，处于18Q1以来的相对高位； 医药基金的持仓市值占比为4.79%，环比-0.41pct；其中医药主动基金占比为4.28%，环比-0.69pct，医药被动基金占比为0.51%，环比+0.27pct； 非药基金的持仓市值占比为1.69%，环比-0.32pct；其中非药主动基金占比为1.64%，环比-0.09pct，非药被动基金占比为0.06%，环比-0.22pct。

Bio-Pharma：整体持仓占比环比+1.75pct，药基持仓占比+1.53pct，非药基持仓占比+0.2pct

25Q3Bio-Pharma持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为8.94%，环比+1.75pct，处于18Q1以来的最高位； 医药基金的持仓市值占比为5.45%，环比+1.53pct；其中医药主动基金占比为2.75%，环比+0.3pct，医药被动基金占比为2.7%，环比+1.24pct； 非药基金的持仓市值占比为3.49%，环比+0.2pct；其中非药主动基金占比为2.9%，环比+0.11pct，非药被动基金占比为0.59%，环比+0.08pct。

CXO：整体持仓占比环比+0.47pct，药基持仓占比-0.82pct，非药基持仓占比+1.26pct

25Q3CXO持仓市值占板块总流通市值比例变化情况：全部基金的持仓市值占比为8.2%，环比+0.47pct，处于18Q1以来相对高位； 医药基金的持仓市值占比为4.82%，环比-0.82pct；其中医药主动基金占比为2.22%，环比-0.18pct，医药被动基金占比为2.59%，环比-0.64pct； 非药基金的持仓市值占比为3.38%，环比+1.26pct；其中非药主动基金占比为2.32%，环比+0.35pct，非药被动基金占比为1.06%，环比+0.91pct。

仿制药：整体持仓占比环比-0.06pct，药基持仓占比-0.01pct，非药基持仓占比+0.12pct

25Q3仿制药持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为0.24%，环比-0.06pct，处于18Q1以来的相对低位； 医药基金的持仓市值占比为0.12%，环比-0.01pct；其中医药主动基金占比为0.12%，环比-0.01pct，医药被动基金占比为0.0%； 非药基金的持仓市值占比为0.12%，环比-0.05pct；其中非药主动基金占比为0.12%，环比-0.05pct，非药被动基金占比为0.0%。

中药：整体持仓占比环比-1.13pct，药基持仓占比-0.1pct，非药基持仓占比-1.01pct

25Q3中药持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为2.68%，环比-1.13pct，处于18Q1以来的相对低位； 医药基金的持仓市值占比为1.57%，环比-0.1pct；其中医药主动基金占比为0.45%，环比-0.03pct，医药被动基金占比为1.12%，环比-0.06pct； 非药基金的持仓市值占比为1.1%，环比-1.01pct；其中非药主动基金占比为1.05%，环比-0.9pct，非药被动基金占比为0.05%，环比-0.11pct。

医疗设备：整体持仓占比环比-1.17pct，药基持仓占比-0.15pct，非药基持仓占比-1.01pct

25Q3医疗设备持仓市值占板块总流通市值比例变化情况：全部基金的持仓市值占比为5.5%，环比-1.17pct，处于18Q1以来相对高位； 医药基金的持仓市值占比为2.1%，环比-0.15pct；其中医药主动基金占比为0.3%，环比+0.04pct，医药被动基金占比为1.8%，环比-0.19pct；  非药基金的持仓市值占比为3.5%，环比-1.01pct；其中非药主动基金占比为1.7%，环比-0.19pct，非药被动基金占比为1.8%，环比-0.82pct。

低值耗材：整体持仓占比环比+0.13pct，药基持仓占比-0.12pct，非药基持仓占比+0.25pct

25Q3低值耗材持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为4.17%，环比+2.91pct，处于18Q1以来相对高位； 医药基金的持仓市值占比为0.47%，环比+0.21pct；其中医药主动基金占比为0.23%，环比-0.02pct，医药被动基金占比为0.24%，环比+0.24pct； 非药基金的持仓市值占比为3.7%，环比+2.7pct；其中非药主动基金占比为3.69%，环比+2.69pct，非药被动基金占比为0.01%，环比+0.01pct。

疫苗：整体持仓占比环比-0.46pct，药基持仓占比-0.41pct，非药基持仓占比-0.05pct

25Q3疫苗持仓市值占板块总流通市值比例变化情况： 全部基金的持仓市值占比为0.4%，环比-0.46pct，处于18Q1以来最低位； 医药基金的持仓市值占比为0.35%，环比-0.41pct；其中医药主动基金占比为0.01%，环比+0.01pct，医药被动基金占比为0.34%，环比-0.41pct； 非药基金的持仓市值占比为0.05%，环比-0.05pct；其中非药主动基金占比为0.05%，环比-0.05pct，非药被动基金占比为0%。

细分基金类型

全部基金细分行业持仓结构——CXO、Bio-Pharma、线上药店占比提升较多

25Q3全部基金持仓结构变化： CXO（18.9%）、Bio-Pharma（17%）、线上药店（3.1%）占比环比提升较多，幅度分别为4.5pct、3.7pct和1.5pct； 医疗设备（9.7%）、中药（2.4%）、专科连锁（1.3%）和占比环比下降较多，幅度分别为-3.5pct、-2.1pct和-0.9pct。

25Q3医药基金持仓结构变化： Bio-Pharma（18%）、Pharma（32.8%）、CXO（19.2%）占比环比提升较多，幅度分别为5.1pct、1.4pct、和0.6pct； 医疗设备（6.3%）、中药（2.5%）、Biotech（12.3%）占比环比下降较多，幅度分别为-1.5pct、-1.1pct和-1pct。

25Q3医药主动基金持仓结构变化： Bio-Pharma（16.9%）、CXO（16.5%）、上游（1%）占比环比提升较多，幅度分别为2.4pct、2.3pct和0.2pct； Biotech（20.5%）、Pharma（34.2%）、中药（1.3%）占比环比下降较多，幅度分别为-2.1pct、-1.1pct和-0.5pct。

25Q3医药被动基金持仓结构变化： Bio-Pharma（19.3%）、Pharma（31.1%）、Biotech（2.8%）占比环比提升较多，幅度分别为8.3pct、4.8pct和1.5pct； 医疗设备（11.6%）、专科连锁（3%）、CXO（22.5%）占比环比下降较多，幅度分别为-4.1pct、-2pct和-2pct。

报告节选：

编辑：火腿肠