2025年金融行业月报：公募新发放量，关注优质金融

核心要点

回顾大资管领域近期变化： 1） 银行理财：2025 年 9 月全市场发行理财产品 6778 份，较 8 月环比+18.0%；理财子发 行理财产品 1889 份，较 8 月环比+4.2%。9 月末银行理财产品存续数量 4.42 万份，较 前一月末+0.88%；存续规模 30.80 万亿元，环比-0.40 万亿元。 2） 公募基金：截至 2025 年 9 月末，全市场公募基金规模 35.23 万亿元，月环比+1.76%， 同比+11.53%，存量规模继续上升。9 月末 ETF 份额、资产净值环比分别+6%至 3.01 万亿份、+10%至 5.63万亿元，主要系股票主题指数 ETF份额、资产净值环比提升 11%、 17%。9 月公募基金发行份额为 1,675 亿份，月环比+64%。收益方面权益类基金表现 较好。9 月 5 日公募费率改革第三阶段销售费改落地，新规有望引导销售机构由赚取“流 量”向赚取“保有”转变，引导投资者长期持有基金。 3） 私募基金：根据基金业协会数据，截至 2025 年 8 月末，全市场私募基金产品规模 20.73 万亿元，月环比+0.22%。增量方面，8 月私募基金新增备案规模 606 亿元，同比+149%， 其中私募证券投资基金 429 亿元，同比+1155%，环比-46%，保持较高水平；私募股 权投资基金 69 亿元，同比-52%，环比-39%。 4） 保险资管：截至 25Q2 末，保险资金运用余额达 36.23 万亿元，较年初+9%。结构上看， 对股票配置比例环比进一步提升。 5） 券商资管：根据基金业协会数据，截至 25Q2 末，券商资管规模为 6.14 万亿元，季度 环比+4%。2025 年 9 月新发份额 67.18 亿份，环比-13%。从新发份额结构上看，FOF 型占比最高，达 48.52%。 6） 信托：根据信托业协会，截至24年末，行业资产规模 29.56万亿元，较 24年初+23.55%。根据 Wind 统计，2025 年 9 月信托产品共发行 1,091 只，合计 317 亿元，月环比-45%。

银行理财：存续规模微增，收益表现分化

理财产品发行：9 月新发数量相较于 8 月增加

2025 年 9 月全市场发行理财产品 6778 份，较 8 月环比+18.0%，增速较前一月+25.8pct； 同比+57.1%，增速较前一月+28.8pct。全市场新发理财产品规模 4351 亿元，较 8 月环比 -4.5%，增速较前一月+6.3pct。

从发行主体看，9 月银行理财产品发行份数最多的三家公司为浦银理财、兴银理财、华夏理 财，分别发行 573 份、573 份、391 份，市占率分别为 8.42%、8.42%、5.75%。

从收益类型看，9 月非保本型理财产品共发行 6778 份，占比 100%，较前一月持平。

从委托期限看，9 月占比前三的期限为：12-24 个月、3-6 个月、6-12 个月，占比分别为 26.5%、 17.4%、16.1%。相较前一月，占比提升的发行期限为 3-6 个月，占比+3.41pct；占比下降 的发行期限有：1-3 个月、6-12 个月、12-24 个月、24 个月以上，占比分别-0.57pct、-2.14pct、 -2.05pct、-0.94pct。

从运作模式看，封闭型理财产品占比为 66.3%，较前一月-2.7pct；每日开放型理财产品占 比为 8.3%，较前一月-0.1pct；定期开放型理财产品占比为 4.7%，较前一月+0.6pct；最短 持有期理财产品占比为 20.0%，较前一月+1.7pct。

理财子发行市场方面，9月理财子发行数量环比上升。2025年 9月理财子发行理财产品 1889 份，较 8 月环比+4.2%，增速较 8 月+12.5pct，同比+31.5%，增速较前一月-6.6pct，理财 子发行产品数量环比较上个月上升。9 月理财子发行理财产品规模 3920.2 亿元，较 8 月环 比减少 202.1 亿元，环比-4.9%，增速较前一月+5.1pct，同比-15.9%，增速较前一月-32.7pct。 从机构类型看，9 月股份理财子、城商理财子是理财子发行市场的主力。9 月股份理财子新 发理财产品 1087 份，占比 57.5%，较前一月+1.2pct；城商理财子新发理财产品 345 份， 占比 18.3%，较前一月+2.0pct。发行规模方面，股份理财子新发理财产品规模 2588.9 亿 元，占比 66.0%，较前一月+1.6pct；城商理财子新发理财产品规模 728.1 亿元，占比 18.6%， 较前一月+0.9pct。

理财产品存续：银行理财存续规模下降

9 月全市场理财产品存续数量有所增加，存续规模下降。9 月末全市场银行理财产品存续数 量较前一月增加 386 份至 4.42 万份，存续数量较前一月环比+0.88%；存续规模较前一月 减少 0.40 亿元至 30.80 万亿元，存续规模较前一月环比-1.29%。

投资性质方面，固收类占比上升，现金管理类占比下降，9 月末全市场存续理财产品以固定 收益类、现金管理类为主，存续规模占比分别为 76.6%、21.1%，较前一月末+0.47pct、 -0.50pct。风险等级方面，全市场存续理财产品以二级（中低）、一级（低）风险为主，存 续规模占比分别为 70.0%、26.5%，较前一月末+0.17pct、+0.09pct。运作模式方面，全市 场存续理财产品以开放式净值型为主，存续规模占比 80.8%，较前一月末-0.12pct。产品期 限方面，1 个月-3 个月（含）、6 个月-1 年（含）、1 年（不含）-3 年（含）、 3 年以上产品 规模有所上升，T+0、1 个月（含）以内、3 个月-6 个月（含）占比有所下降。全市场存续 理财产品仍以短期产品为主，以 T+0、1 个月（含)以内为主，存续规模占比分别为 33.5%、 18.7%，较前一月末-0.48pct、-0.08pct。

从发行主体来看，9 月末存续规模最大的三家公司分别是招银理财、兴银理财和信银理财， 存续规模分别为 2.51 万亿、2.31 万亿和 2.06 万亿；存续规模变动幅度最大的三家公司分 别是浙银理财、农银理财和苏银理财，较上月分别环比变动+67.2%、-11.7%和+11.0%。

理财产品收益率：近 1 月收益率下行

25 年 9 月银行理财收益率下行。9 月全市场银行理财产品近 1 月收益率 1.35%，较上月下 行 70bp。固收类产品收益率下行，8 月固收类产品收益率 1.13%，环比-68bp，其中纯固收 类、固收+产品收益率分别环比上月-46bp、-72bp 至 1.27%、1.11%。现金管理类产品收益 率略有下降，较上月-2bp 至 1.30%。混合类产品收益率较环比上月有所下行。权益类产品 收益率较上月-20.18pct 至 32.50%。

9 月理财产品破净比例较 8 月上升。截至 2025 年 9 月 30 日，全市场有 2284 只理财产品 破净，占比 3.97%，其中，理财子共有 1908 只理财产品破净，占比 3.81%，破净比例较 8 月末上升。按理财子类型来看，国有理财公司、股份理财公司、城商理财公司、农商理财 公司和合资理财公司破净比例较前一月分别+0.63pct、+0.81pct、+1.17pct、-3.93pct 和 +4.70pct。按产品类型来看，商品及金融衍生品类破净比例较前一月+8.16pct，固定收益类、 权益类产品和混合类产品破净比例较前一月分别+1.14pct、-15.83pct 和-1.79pct。

新发产品业绩比较基准下行。2025 年 9 月末，全市场新发产品业绩比较基准较前一月末下 行 4bp 至 2.42%，理财子新发产品业绩比较基准较前一月末下行 3bp 至 2.41%。分机构类 型看，9 月末国有理财子、股份理财子、城商理财子、农商理财子、合资理财子新发产品业 绩比较基准较前一月末分别-4bp、-8bp、-9bp、-30bp、-7bp。分期限类型看，全市场未披 露新发产品业绩比较基准较前一月末上升，6 个月-1 年（含）新发产品持平，其余均下降。 分产品类型看，固定收益类业绩比较基准均有所下降，均较前一月末-4 个 bp。混合类产品 业绩比较基准均有所上升，均较前一月末+8 个 bp。分运作模式看，全市场封闭净值型、开 放式净值型新发产品业绩比较基准较前一月末分别-1bp、-15bp。 互联网理财产品收益率较前一月末整体上行。截至 9 月末，余额宝 7 日年化收益率收于 1.09%，较前一月末+0.03pct，微信理财通 7日年化收益率收于 1.13%，较前一月末+0.04pct。

养老理财：存续规模上升，收益率下降

9 月养老理财产品存续规模较上一月末上升。截至 2025 年 9 月末，养老理财产品共发行 63 只，9 月无新发养老理财产品，发行总数较上一月末持平；累计存续规模 1102 亿元，较 上一月末+0.79%。分类型看，固定收益类产品存续规模较上一月末增加 1.31 亿元，混合类 产品较上一月末增加 7.38 亿元。

从发行机构看，截至 9 月末，持有存量养老理财产品规模前三的机构分别为招银理财、建 信理财、工银理财，存量规模分别为 275.1 亿元、208.2 亿元、152.1 亿元。发行养老产品 数量前四的机构分别为建信理财、工银理财、兴银理财和光大理财，发行产品量分别为 13 支、12 支、10 支、10 支。

9月养老理财月度年化收益率较上一月下行。9月养老理财月度年化收益率较8月-0.64pct， 其中固定收益类产品月度年化收益率较上一月-1.45pct，混合类产品月度年化收益率较上一 月-1.47pct。

公募基金：存量规模稳步增长，新发份额环比提升

2025 年 9 月公募基金规模扩张延续。截至 2025 年 9 月末，全市场公募基金规模 35.23 万 亿元，月环比+1.76%，同比+11.53%，存量规模继续上升。从结构来看，货币型、债券型、 股票型和混合型基金规模分别占比 40.28%、32.02%、14.90%、9.22%。

增量方面，公募基金发行份额环比提升，股票型、债券型新发占比相近。2025 年 9 月公募 基金发行份额为 1,675 亿份，月环比+64%。其中股票型、债券型新发份额占比相近，分别 为 39.42%、39.37%，混合型占比 18%。

收益方面，从产品类型来看，截至 2025 年 9 月末，股票型和混合型基金表现较好，近 20 日、60 日、250 日收益均显著领先。

从投资风格来看，截至 2025 年 9 月末，成长基金 2 年及以内维度表现均较为领先，但 3 年维度来看，价值基金表现更优。

券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比下降

25Q2 末券商资管存量规模环比提升，2025 年 9 月新发份额环比下降。1）存量方面，根据 基金业协会数据，截至 25Q2 末，证券公司资产管理规模为 6.14 万亿元，季度环比+4%。

2）增量方面，根据 Wind 统计，2025 年 9 月新成立券商资管总数及份额分别 383 只、67.18 亿份，新发份额环比-13%。从新发份额结构上看，FOF 型占比较高，为 48.52%。

私募基金：存量规模环比微增，证券投资基金备案规模维持高位

2025 年 8 月末私募基金产品存续数量环比下滑，规模环比微增。截至 2025 年 8 月末，全 市场私募基金产品数量 13.79 万只，月环比-1.08%，产品规模 20.73 万亿元，月环比+0.22%。 从产品规模结构来看，股权、证券、创业投资基金规模分别为 11.01、5.93、3.47 万亿元。

8 月私募基金新增备案规模同比提升、环比下降。2025 年 8 月，私募基金新增备案规模 606 亿元，同比+149%，环比-44%。其中，私募证券投资基金新增备案 1171 只，新增备案规 模 429 亿元，同比+1155%；私募股权投资基金新增备案 134 只，新增备案规模 69 亿元， 同比-52%。

保险资管：险资余额稳步上升，股票配置比例环比提升

25Q2 末险资运用余额环比增长，对股票的投资占比进一步提升。截至 2025 年二季度末， 保险资金运用余额达 36.23 万亿元，同比+17%，环比+4%，稳步上升。从资产结构看，财 产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为 40.30%、8.33%、 7.83%、6.07%，其中股票占比环比提升 0.77 个百分点；人身险公司债券、股票、证券投 资基金和长期股权投资的配置比例分别为 51.90%、8.81%、4.53%、8.00%，其中股票占 比环比提升 0.38 个百分点。

信托：发行规模环比下滑

24 年信托资产规模稳步提升，25 年 9 月发行规模环比下滑。存量上看，截至 2024 年末， 信托行业资产规模 29.56 万亿元，较 24 年初增长 23.55%，规模稳步提升。增量上看，2025 年 8 月信托产品共发行 1,091 只，合计 317 亿元，月环比-45%。

编辑：火腿肠