2025年半导体行业10月投资策略：AI链国产化能力日益增强，存储涨价周期明确

行情回顾

行情回顾：2025年9月半导体(申万)指数上涨14.07%

2025年9月SW半导体指数上涨14.07%，跑赢电子行业3.10pct，跑赢沪深300指数10.86pct；海外费城半导体指数上涨12.36%，台湾半导体指数上涨10.97%。 从子行业看，半导体设备（+27.82%）、半导体材料(+14.72%) 涨跌幅居前；模拟芯片设计（+4.12%）、分立器件（+5.26%）、集成电路封测（+11.33%）、数字芯片设计（+11.47%）涨跌幅居后。

行情回顾：2025年9月半导体公司涨跌幅排名

个股方面，9月费城半导体指数30只成分股上涨23家，下跌7家。涨跌幅前五的公司分别为美光科技（+40.59%）、英特尔(+37.78%)、拉姆研究（+33.96%）、迈威尔科技（+33.73%）、阿斯麦（+30.36%）；涨跌幅后五的公司分别为德州仪器(-9.26%)、MACOM TECHNOLOGYSOLUTIONS（-2.86%）、恩智浦半导体(-2.58%)、亚德诺（-1.85%）、微芯科技(-1.20%)。

SW半导体165只个股中上涨123只，下跌42只。涨跌幅前五的公司分别为德明利（+117.02%）、江波龙（+86.50%）、聚辰股份(+82.90%)、赛微微电（+79.05%）、长川科技（+66.73%）；涨跌幅后五的公司分别为臻镭科技（-18.63%）、寒武纪（-11.22%）、国民技术(-10.23%）、博通集成（-9.87%）、东芯股份（-9.41%）。

行情回顾：半导体(申万)指数估值水位

SW半导体估值水平处于2019年以来的91.58%分位。截至2025年9月30日， SW半导体指数PE（TTM）为118.97x，处于近2019年以来的91.58%分位。半导 体设备处于2019年以来较低估值水位。

SW半导体子行业中，集成电路封测和半导体设备PE（TTM）较低，分别为 70倍和80倍；模拟芯片设计、数字芯片设计估值分别为164倍和130倍。

基金持仓分析：2Q25主动基金半导体重仓持股比例为10.1%

2Q25主动基金重仓持股中电子公司市值为2527亿元，持股比例为18.11%；半导体公司市值为2527亿元，持股比例为10.1%，环比下降0.5pct。相比于半导体流通市值占比4.48%超配了5.6pct。

2Q25前五大半导体重仓持股占比由1Q25的37.9%略降至37.1%，第一大占比为11.7%。

行业数据更新：8月全球半导体销售额同比增长21.7%

根据SIA的数据，2025年8月全球半导体销售额为648.8亿美元(YoY +21.7%,QoQ +4.4%)，连续22个月同比正增长。

分地区来看，美洲和其他地区销售额同比增速分别为+25.5%、43.1%，高于全球平均增速；中国、欧洲、日本同比增速分别为+12.4%、+4.4%、-6.9%低于全球平均增速。其他地区环比增速为+6.9%，高于全球平均增速；中国、美洲、日本、欧洲环比增速分别为+3.3%、+4.3% 、+2.0% 、+1.0%，低于全球平均增速。

行业数据更新：存储价格继续上涨

8月DRAM和NAND Flash合约价均上涨。根据DRAMexchange的数据， DRAM（DDR4 8Gb 1Gx8 2133Mbps）8月合约价由7月的3.90美元上涨至 5.70美元，NAND Flash（NAND 128Gb 16Gx8 MLC）8月合约价由7月的 3.39美元上涨至3.42美元。 9月DRAM现货价上涨。DRAM（DDR4 16G (1G*16) 3200Mbps）9月底现 货价由8月底的15.63美元上涨至19.98美元。 TrendForce预计4Q25一般型DRAM价格环增8%-13%，含HBM的整体DRAM 价格环增13%-18%；预计4Q25 NAND Flash平均价环增5%-10%。

行业数据更新：2Q25全球半导体销售额同比增长19.6%

全球半导体销售额：根据SIA的数据，2Q25全球半导体销售额为1797亿美元，同比增长19.6%，环 比增长7.8%，连续七个季度同比增长。 l 中国半导体销售额：根据SIA的数据，2Q25中国半导体销售额为517亿美元，占全球的28.8%，同 比增长13.1%。半导体设备销售额：根据SEMI的数据，2Q25全球半导体设备销售额为331亿美元，同比增长23.5%， 环比增长3.2%，同比增速较上季提高2.2pct。半导体硅片出货面积：根据SEMI的数据，2Q25全球半导体硅片出货面积为33亿平方英寸，同比增 长9.6%，环比增长14.9%，同比增速较上季提高7.4pct。中芯国际：根据中芯国际的公告，2Q25产能利用率为92.5%，环比提高2.9pct，同比提高7.3pct。华虹半导体：根据华虹半导体的公告，2Q25产能利用率为108.3%，环比提高5.6pct，同比提高 10.4pct。

台股月度营收：模拟/数字芯片设计、存储芯片及模组代表企业

模拟芯片设计代表企业：联咏DDIC、瑞鼎、硅创电子、天钰、硅力-KY 8月收入均同比减少。数字芯片设计代表企业：联发科8月收入同比增长，瑞昱、联咏SoC业务、新唐科技8月收入同比减少。存储芯片及模组代表企业：华邦电、南亚科、威刚8月收入同比增长，旺宏、十铨8月收入同比减少。

报告节选：