2025年Zepp Health研究报告：跃我新生，智动全球

一 .可穿戴设备行业：蓝海行业，集中度高

高驰Coros ：国产运动手表领军者，打破佳明和颂拓支配的市场格局

2014年成立于中国的专业运动科技品牌。截至2025年9月20日，公 司员工300余人，销售与服务网络覆盖全球100多个国家和地区，主 要产品包括竞技运动表、户外探险表、户外运动表、太阳能 GPS 码 表、心率臂带及跑步动态传感器。

2018-2021年产值年均增速近70%，2021年营收达2.6亿元。 2018-2021年高驰运动产值年均增速保持在60%-70%，其2021年 营收达2.6亿元，海外市场占比超60%。

近7成员工参与产品研发设计，持续投入运动科学领域。截至2022年 底，高驰运动员工共200多名，其中近70%参与产品设计研发。除了 开发手表的操作系统和云端系统架构、科学算法、APP外，公司还设 有运动科学团队，专注为使用者提供合适的训练方案。

二.公司优势：营销加码，自研芯片+算法制胜

智能手表准确性：取决于传感器精度和算法深度

多种类传感器综合运作，实时采集数据。智能手表传感器种类繁多，大多基于物理学原理，实时采集健康、运动相关数据。比如心率传感器通过光线变化计算心率，GPS传感器通过接受卫星信号确定用户位置，气压传感器通过监测环境气压推算海拔高度变化，加速度传感器通过加速度变化计算速度和位移，陀螺仪传感器通过测量旋转角速度的变化得出用户运动的旋转信息。

通过算法进行数据处理与分析，提供个性化建议。不同传感器收集的数据类型不同，通常结合算法来进行数据分析，从而为用户提供及时反馈和个性化建议。比如心率数据会根据预设的心率区间来判断运动强度，步态数据则会通过模式识别算法分析出用户的运动模式。

Zepp Health 供应链：芯片系统双自研，部分传感器外采

产业链上游高端芯片依赖进口，主控芯片成本占比约30%。智能手表上游主要是核心零部件与技术供应，包括传感器、芯片、显示屏、电池、操作系统等，目前全球智能穿戴设备高端芯片仍依赖进口；中游是制造与组装，部分品牌自建工厂，部分外包给富士康等代工企业；下游为销售渠道。从成本结构来看，据展商新闻，主控芯片占比约30%；据旭日大数据拆解，Apple Watch S5主控芯片占比约46%，华为Watch GT主控芯片占比约25%。

Zepp Health 主芯片及系统均自研，部分传感器外采。Zepp Health 2018年开始自研黄山系列芯片，2023年将黄山2号/2S芯片相关技术转让给关联公司江苏亿通，2024年在所有产品线中引入黄山3号芯片。同时，公司自研BioTrackerTM 传感器阵列，目前部分传感器由江苏亿通供应，部分外采。其研发能力助力公司实现稳定的主芯片和传感器供应以及高效的成本控制。此外，公司自主研发的Zepp OS 生态系统不断迭代升级，已推出超过445款小程序，下载量超 2600 万次。据2024年年报，公司大部分原材料和组件从中国境内供应商采购，后委托给代工厂进行生产，从中国供应北美以外市场，从越南供应北美市场。

报告节选：

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