2025年新华百货研究报告：西北商业零售龙头企业，调改推动品质零售焕新

一、新华百货：西北地区零售龙头

1、发展历程：宁夏乃至西北地区零售龙头，数字化转型与超市调改有望带动经营焕新

新华百货：宁夏乃至西北地区零售龙头。新华百货最早于 1952 年创立，是宁夏地区 的老字号百货零售企业。1997 年银川新华百货商业集团股份有限公司注册成立并于 上交所上市，主要从事商业零售、物流和商业物业出租业务，其商业零售业务涵盖 百货商场、超市连锁、电器连锁等多种业态。 发展历程：从国有企业到物美控股民营公司，数字化转型与调改有望带动发展焕新。 1）1952-2005，从初创筑基与国有经营到资本化与多元扩张。新华百货始于 1952 年在银川新华街创立的“新华门市部”，通过兼并银川北国商场等 4 家中小型企 业初步实现规模扩张；1997 年公司完成股份制改造并在上交所挂牌上市，成为宁 夏第一家商业上市公司。此后公司积极兼并收购区内商业资源，形成了多业态协 同发展的雏形。 2）2006-2019，物美入主公司完成民营企业转型，母集団赋能实现加速扩张。2006 年物美集团收购新华百货成为控股股东，公司由国企转变为民营控股企业，机制 更为灵活。依托物美资源，公司加速向宁夏周边省区乃至北京、青海等外地市场 扩张，最终形成了涵盖百货、超市、电器、物流四大业态的区域商业龙头格局。3）2020-2025，数字化与新零售转型，学习胖东来启动调改有望进一步带动公司 发展焕新。 2020 年疫情后公司开展数字化转型，引入多点 OS 系统、建立数字 化会员体系、上线新百易购小程序以打造私域流量池，并发力直播电商。2025 年新华百货跟随母集团物美开始积极学习借鉴“胖东来模式”并开展店铺调改，此举有望成为公司提升服务质量、优化顾客体验、进行经营变革的重要尝试。

2、股权结构：物美集团为第一大股东

物美集团为新华百货控股股东，持股比例达 36%。2006 年 4 月物美商业以 1.767 亿 将新华百货第一大股东—银川新华百货商店持有的 2850 万股（占总股本的 27.7%） 收购，成为新华百货第一大股东。2008 年 1 月 物美集团以杭州天天物美商业有限 公司 100%股权置换物美商业持有的新华百货 29.27%股份，交易后物美集团直接控 股新华百货，业态划分更加清晰；2008 年 7 月物美控股通过新华百货定向增发 2 亿 股的方式，将其持有的物美商业 40.8%的股权注入新华百货，新华百货也因此借助 物美商业进一步拓展宁夏区域以外市场。截至 2025 年 6 月 30 日，物美科技集团 有限公司作为新华百货第一大股东直接持股比例达 36%。

管理团队经验丰富、专业能力强，助力企业稳健发展。团队成员历经行业多年打磨，在零售、财务、运营等多领域积累深厚知识与实践经验，面对行业变化，团队展现 出卓越的战略眼光，积极推动企业数智化和调改转型。

3、财务数据：门店及收入趋势保持稳健

公司营业收入疫情后整体呈现稳步增长趋势。疫情后伴随线下零售市场逐步复苏 以及公司积极拓展线上业务、优化门店布局，收入增速恢复平稳增长，2021-2024 年 CAGR 为 2.4%，2024 年公司收入达 61 亿元，同比+0.8%。利润端，2020 年受疫 情影响净利润同比下降 88%，2021 年起伴随收入端增势改善，以及公司推进数字 化转型加强成本控制、优化供应链等措施，净利润有所回升，2021-2024 年净利 润 CAGR 为 67.5%；2025H1 公司归母净利润为 8600.8 万元，同比-2.5%，后续调 改长期有望带动盈利改善。

业务构成：新华百货主营业务为百货、超市、电器、物流业务。2025H1 公司主 营业务收入占总营业收入的 87.38%，租赁业务等收入占总营业收入的 12.62%。 主营业务中，超市业务收入占比最高达 67.37%、百货及购物中心占比 9.44%、电 器及通信占比 22.60%、物流占比 0.59%。从各业态门店情况来看，截至 2025 年 上半年公司各业态共运营 343 家实体经营店铺，其中百货及购物中心 12 家，经 营面积 65.13 万平米，超市店铺 245 家，经营面积 51.04 万平米，电器及通信店 铺 86 家，经营面积 13.07 万平米。

毛利率疫情后上涨，近年保持稳定。疫情以来公司毛利率由 2019 年的 22%最高 提升至 2021 年的 27%，主要由于公司执行新收入准则，以及公司扩大自采商品比 例带动商品零售毛利率提升；2021 年后毛利率有所回落，近年维持在 26-27%左 右保持稳定。 费用管控措施显效，近年费用率维持稳步下降趋势。公司近年来致力于精益管理 和降本控费，包括在数字化运营、优化流程减少不必要的开支等方面实现降本增 效，销售费用率从2020年的19%降至2024年的 17%，管理费用率从3.8%降至3.5%。维持稳步下降趋势。

二、宁夏经济消费稳中向好，零售业品质化转型成势

1、宁夏地区经济发展稳中向好，政策引领促消费

宁夏及银川地区商务经济指标稳中向好。2024 年宁夏实现社会消费品零售总额 1422.58 亿元，同比增长 5%，高于全国 1.5 个百分点；全体居民人均可支配收 入增长 5.5%，居全国第六。其中银川市社零总额 855.27 亿元，同比增长 6.1%，当地 GDP 总量达 2940 亿元，同比增长 5.4%，增速在西部五省会城市中排名第 一，整体上经济表现稳中向好。宁夏 2024 年政策资金争取成效显著，抢抓国家 “两新”政策重大机遇，争取消费品以旧换新国债资金 8.8 亿元；争取银川市国 家现代商贸流通体系建设资金 3 亿元、县域商业体系建设资金 1.4 亿元、中央外 经贸专项资金 1.2 亿元，全年落实中央资金较往年增长约 6 倍，为近 10 年最好 成绩，为区域消费升级和商业基础设施完善提供了有力支撑。 宁夏强化政策引领，多措并举促消费。政策明确提出大力发展首发经济，积极发 展银发经济、冰雪经济、休闲经济、假日经济、夜间消费等新兴消费业态，打造 购物、餐饮、亲子、社交、娱乐、健身等“一站式”服务新地标。政策着力推进 城市一刻钟便民生活圈建设，着力发展品质提升类业态，优化商业网点布局，改 善消费条件，创新消费场景，提升居民生活品质。整体上当地政策方向对商业业 态发展实现有力支持。

2、品质零售消费成势，政府引导线下零售品质化转型

消费者品质消费意愿提高，品质零售商实现快速增长。伴随居民消费力提升及代 际切换，年轻群体对品质消费的需求逐步提高，据新周刊对泛年轻群体的消费观 念的调研结果，年轻人群的消费预算往餐食方面转移，且在品质及健康度上有较 高追求，付费意愿较强。以山姆为代表的品质零售商近年也在高需求驱动下实现 高速增长，国内山姆会员店门店数从 2019 年初的 23 家增长至当前的 56 家，尽 管沃尔玛持续收缩关店，但在山姆强劲增长的带动下沃尔玛中国分部仍几乎保持 在 15%左右的稳健增长。

政策引导消费品质化升级，防止“内卷式”竞争，引导高效品质化业态转型。2024 年商务部等 7 部门联合印发《零售业创新提升工程实施方案》，强调推动品质化 供给，以消费者为中心、优化商品和服务体验，并引导零售企业特色化发展差异 化定位、走高质量发展之路；此外，中央政治局会议首次定调产业发展要防止“内卷式”恶性竞争，并提出畅通低效产能退出机制，实现供给优化，整体上政策引 导消费产业向高效品质化转型。

三、公司业务：四大业态齐头并进，构筑区域零售护城河

1、百货：区域品牌优势显著，全渠道获客+强化会员权益挖掘增长空间

新百凭借品牌根基稳居区域领先，运营优化重塑百货增长动能。公司以“新华百 货”品牌在区域内享有极高知名度，曾获得全国百家名店和“金鼎百货店”等荣誉称 号，形成稳固的品牌壁垒和忠诚客群。近年面对用户消费观念升级和电商冲击，公司主动求新求变，围绕消费者需求优化商品结构与消费体验，强化“商品力”优 势，持续引入众多新品类和品牌，2024 年新引进品牌 302 个，其中首店 52 个，占比近 20%，持续引入新潮与首店品牌，带动卖场吸引力、坪效与业绩的共同提 升；2025 年上半年持续开展招商调改和品牌深耕，首店经济成效显著，实现签 约品牌 230 个，调整品牌 136 个，引进首店品牌 40 个。整体上公司百货业态守存量、拓渠道、耕会员，不断围绕经营定位扩大市场占有率。

渠道拓展方面，全渠道数字化有效提升获客与转化能力。公司依托“新百”App、 多点(Dmall)等平台，打造全渠道 O2O 生态，通过直播、电商小程序与社群营销 不断拓展客群。2023 年百货业态线上 GMV 约 1.85 亿元，并带动约 25 万人次 进店消费；2024 年进一步增长至 2.2 亿元，客流导入超 30 万人次，2025 年上 半年线上 GMV1.2 亿，线下引流到店近 2 万人次，引流效果持续增强。

会员体系升级带动忠诚度与销售双提升。公司积极推动百货与超市会员体系打通 融合，推出“黑金会员卡”等联合会员机制，目前百货+超市会员卡融合率已达 50.22%，会员积分兑换全年带动销售约 2,680 万元。另一方面，运用消费数据 洞察强化会员精细化运营，提供定制化的情感价值和体验升级。2024 年公司会 员总人数达到 568 万人，当年新增会员 14.7 万人，同比增长 10.16%，会员销 售贡献度持续提升，销售占比同比增加 5.33 个百分点，带动客单价和复购率稳 步提升，为业绩增长拓展空间。

2、超市：强化本地优势，数字化转型带动新增长

超市业态为公司营收的主要贡献，区域内具备明显网络规模及本地化优势。“新 百连超”连锁网点覆盖银川市区及周边主要城镇，并通过自主开店与并购整合下 沉至宁夏全域及内蒙古、甘肃、陕西、青海等地，市占率在宁夏领先并获得政府 及供应链资源支持。截至 2025 年上半年报告期末，新华百货共经营 245 家连锁 超市，超市业务收入占主营业务收入的 67.37%。 门店优化与扩张并举，超市效益稳步提升。公司近年积极顺应消费升级和数字化 趋势推动超市业务转型升级，在巩固本地优势的基础上寻求新的业绩增长点。在 网点扩张同时，公司注重优化门店质量与效益，动态评估经营表现，2024 年关 闭宁夏、中卫、兰州等地十余家亏损或低效超市，同时积极拓展周边新兴市场，2024 年首次进入陕西榆林新开大卖场 1 家，并在内蒙古、甘肃等地布局多家社 区便利店，实现跨区域扩张。

超市商品供应链升级，强化盈利与差异化竞争力。公司超市业态持续推进商品变 革，针对宁夏地域特色打造了一系列自主品牌，如“宁羊天下”、“宁谷天下”、“宁味天下”等，丰富差异化供给，带动业绩提升。同时深化产地直采与基地共 建，通过合作种植、订单农业、产地直供及代理采购减少中间环节，构建高毛利 商品的产供销一体化供应链，依托自有蔬菜种植与肉类水产直采基地，生鲜经营 水平显著改善。上游直采保障品质与成本控制，使超市业务的商品力和盈利能力 持续优化。

线下场景创新提升体验价值与社区黏性。公司 2024 年新开门店 19 家，其中 1 家大卖场和 18 家生鲜超市/便利店，持续深耕社区网络；同时探索新兴业态与营 销活动，在部分门店设置夜市专区、周末市集，并定期举办社区团购节、美食节，提升场景体验与互动性，带动顾客到店频次、门店坪效和生鲜销售占比；此外强 化服务细节，推出代客下单、停车场提货、老年人上门送菜等人性化服务，进一 步提升顾客黏性与口碑。 线上数字化赋能场景创新，驱动超市转型升级。公司超市业态线上引入多点数智 （Dmall）构建 O2O 解决方案，并依托美团外卖、京东到家、抖音直播等平台开 展到家业务与社群营销，通过优化拣货动线和服务品质，带动线上交易额持续增 长。2024 年公司三业态各类会员通过多点商城、新百线上小程序、抖音、美团 及借助其他电商平台等发生的线上销售额合计约 5.84 亿元，占总销售额比例为 7.36%。

3. 电器：借力国补政策及品牌资源赋能，持续提升当地份额

电器业务稳居区域领先，形成零售批发一体化优势。“新百电器”在宁夏及周边 市场具备较强竞争力，与国内主流家电品牌和通信运营商保持长期合作关系，加 之物美集团生态协同支持，在供应链和渠道上具有一定优势。目前公司在银川等 主要城市拥有多家大型综合家电卖场，并通过加盟和分销网络将业务下沉至县乡 级市场，在西北区域家电零售领域占据领先地位。 国补政策驱动下电器业务把握机遇实现增长突破。公司积极响应“以旧换新”“绿色 智能家电下乡”等政策，联合品牌厂商开展旧机回收与购新补贴活动，加速消费 升级；以“全渠道发展突破、提升用户转化效率”为核心目标，依托差异化新品、 国补政策与跨界资源驱动市场拓展，发挥核心门店品牌影响力，争取新品首发与 独家货源。2024 年联合厂商发布新品 24 款，拉动销售近 1.4 亿元；同期在政策 推动下冰箱、空调、电视等品类销售显著增长，市场份额稳步提升。2024 年及 2025 年公司电器类收入分别同比增长 2.5%和 3%，保持稳健增势。

渠道下沉与网络扩张夯实电器业务区域竞争优势。公司持续创新渠道模式，向宁夏及周边四、五线市场渗透，依托供应链、物流与品牌资源优势推动“加盟+分 销”体系。2024 年，公司新拓展下游渠道客户 87 家、新增加盟门店 50 家，带 来新增销售近 4,000 万元，全年加盟渠道贡献销售 3,360 万元，加盟体系累计门 店超过 60 家，逐步形成由零售商向区域分销平台的延伸格局。与此同时，公司 在银川布局旗舰店，在石嘴山、吴忠开设综合卖场，并进入购物中心开设专业店；同时与运营商合作建设通信专区，拓展 3C 数码业务。通过“自建+加盟”并举，渠道网络实现规模扩张与层级完善，营销触角覆盖宁夏全域并辐射陕、甘、青、蒙等周边省份，电器业务的市场份额和区域竞争力进一步稳固。 服务与体验升级巩固电器业务竞争壁垒。公司聚焦增值服务以对抗电商在价格与 便捷上的冲击，建立完善的售后与物流体系，推出“送装一体”实现配送与安装 同步，2024 年完成到家安装服务超 7 万户次，深入社区和乡镇覆盖“最后一公 里”；组建标准化专业工程师队伍，确保服务规范与技能过硬，并引入“延保服 务”“极速达”等举措提供本地化、可靠的售后保障，有效提升顾客满意度与信 任度。与此同时，联合厂商举办家电节、以旧换新专场等营销活动，结合会员积 分兑换与金融分期提高客单价和连带销售。

4. 物流：内延外拓，打造银川商贸物流枢纽

现代物流业务构筑公司供应链核心支撑与外部增收引擎。公司全资子公司宁夏新 华百货现代物流有限公司成立于 2011 年，依托银川望远工业园区建设了大型综 合物流园区，拥有常温仓、冷链仓、果蔬仓等完备的仓储设施和信息系统，配送 半径可达 500-800 公里，覆盖宁夏全境及陕、甘、青、蒙等周边地区。该物流中 心配备了约 300 辆配送车辆，采用托盘化运输、北斗监控和智能调度，实现运输 全程可视化与安全送达。物流信息系统方面，引入了 SAP-EWM 仓储管理、TMS 运输管理等模块，实现库存及流程的高度透明化和智能化，库存计划优化和作业 效率大幅提升。凭借硬件规模与管理能力，公司于 2021 年获评国家“4A”级物流 企业，跻身国内先进行列。 服务内外并举，降本增效赋能主业。新华百货物流最初专注于内部服务，承担百 货、超市和家电三大业态商品的集散配送，随着经营版图扩张，年配送商品总额 已达约 20 亿元，其中生鲜占比约四分之一。通过集中配送实现统一供货与规模效应，降低采购和运输成本；近年来升级冷链与生鲜加工设施，显著提升保鲜率 与供应效率，为超市毛利改善提供支持。与此同时，积极拓展第三方业务，承接 区域商贸企业仓储配送，2024 年配送总额达 35 亿元，实现服务收入 1.2 亿元，同比增长显著。公司坚持“内延外拓”战略，物流板块在强化主业保障的同时，正 向独立社会化物流企业转型，实现经济效益与协同效益双提升。 依托政策与区位优势，加速构建区域商贸物流生态。依托自治区“大物流”战略和 全国统一大市场背景，公司提出以新华百货为核心组建区域商贸物流产业集群，建设数字化、智能化、自动化的综合物流枢纽；推动“全渠道、一盘货、仓-干- 配”一体化供应链服务，打通线上线下库存，提升区域客户的物流解决方案供给 能力；2024 年与银川经开区合资成立新公司，共同运营“银川商贸物流枢纽项目”，辐射宁夏及周边省区，服务人口规模约 2,000 万，进一步提升区域物流能力与市 场影响力；同年下半年牵头代运营“西北粮食产业园”项目，建设区域粮食集散与 产业聚集中心，助力粮食安全与产业升级。通过布局国家级物流枢纽与粮食流通 工程，公司在未来有望获得稳定仓储租赁与物流服务收入，并在产业链中占据更 高附加值环节。

四、物美集团赋能新华百货，助力提升数字化及供应链竞争力

物美科技集团有限公司作为新华百货的控股股东，直接持股比例为 36.15%，物 美创始人张文中最终控制新华百货。物美集团为新华百货提供了强大的供应链支 持、资金支持和品牌影响力，帮助新华百货进一步拓展市场、提升竞争力。 数字化赋能：新华百货协同物美集团加速推进各类数智化项目上线。2017 年新 华百货连锁超市正式上线多点 App，实现超市数字化，从而让消费者有更方便、更舒适、体验感更强的购物新途径；同时公司建立数字化会员体系，使营销和服 务更为精准。新华百货充分挖掘每一位会员的消费潜力，依托数字技术给会员画 像，精准分析会员喜好、来店频次等信息并进行相应服务，同时完善线上购物、积分加价购、满减满赠、配送等功能，实现线上线下协同引流、多渠道一体化运 营。此外在运营管理和供应链端，新百上线多点后也与 Dmall 系统整合会员、支付、营销，实现线上线下一盘货管理，2019 年全面切换至 DmallOS 数字零售操 作系统，实现 IT 系统云端化与大数据赋能，显著提升供应链与库存周转效率， 团购业务履约效率提升 40%以上。

供应链赋能，供应商采购资源整合协同。采购方面，物美将自身供应商进行遴选，并且将它们纳入新华百货的供应商的版图。物美在全国 27 个省内有 1500 多家 多业态的商场，集团整合旗下麦德龙、新华百货、重庆百货、物美等多方面的供 应链资源进行整合协同，在全国范围内拥有 28 个农产品基地，为新百超市提供 优质的场地直采农产品。此外，新华百货还向北京物美综合超市有限公司采购进 口食品、唯本生活和良食记商品，采购价格执行北京物美统一销售价格。 物流方面，引入物美集团先进系统提升对接运送效率。自 2006 年物美集团就开 始应用了 SAP 系统，并且在物美集团的领导下，新百物流研发和应用了功能更 为先进的自有 OS 系统，实现了 WMS、TMS 等不同系统的对接。在此基础上，新华百货也实现了从上游供应商、运输、园区作业、配送等各个环节的智能化运 作，并建设了智慧园区，包括了园区站台预约、供应商供货、门店自动补货、电 子围栏等，全方位提升供应链效率。

五、新华百货学习胖东来调改，有望加速经营焕新

1、学习胖东来调改的行业逻辑：以消费者需求为核心，优化品质及服务

传统零售业面临的矛盾：供给侧商品同质化与低效运营，用户侧服务缺失与体验 脱节，近年由于电商快速发展对传统实体零售的冲击以及消费者需求的升级导致 问题进一步凸显。底层源于供应链层级冗余及盈利模式的异化，导致部分线下业 态在选品/价格/服务等方面逐步脱离以消费者体验为核心的本质。 胖东来作为高店效的商超天花板，表现远超同行，其模式差异化核心强调品质及 服务，并在长期互动中沉淀顾客信任。1）商品品质方面，公司外部选品专业， 匹配消费者需求并具有引领性，同时定价公道透明；自有品牌出色，基于对顾客 需求的洞察以及对商品的理解和强大品控能力，使 sku 占比仅 2%的自有品牌商 品销售占比达到 20%-30%左右。2）服务上，公司通过高薪酬招聘并留存优质员 工，通过软性企业文化熏陶+标准化流程指引+硬性制度考核确保服务出色。综合 来看，调改的核心在于重塑企业文化，让零售企业回归真心诚意服务好消费者的 本质，包括为消费者提供高性价比高品质的商品、舒服的卖场环境和满意的服务，并辅以配套组织力，通过有效激励员工、善待供应商构建稳定的产供销关系来实 现真正的消费者体验改革。

胖东来 2021 年后开始系统化对外帮扶，2024 年开始介入对永辉、步步高等大 型零售系统的调改并取得积极成效。调改的核心在于重塑企业文化，让零售企业 回归真心诚意服务好消费者的本质，包括为消费者提供高性价比高品质的商品、舒服的卖场环境和满意的服务，并辅以配套组织力，通过有效激励员工、善待供 应商构建稳定的产供销关系来实现真正的消费者体验改革。 胖东来基本调改模式： 1）提升商品品质，结合消费者需求优化选品。精简冗余 SKU 降低消费者选择难度，同时增加进口商品等更彰显品质的货品，如国际品牌红酒等，以及提高选品 的健康度和年轻化，例如有机蔬菜/肉类。此外也会基于当地特色补充本地差异 化食品。 2）价格亲民，去 KA 取消后台收费进而增强定价主导权。胖东来相较传统 KA 模式商超的区别在于，去除了传统零售商向上游品牌方收取进场费条码费等多层 中间费用的模式，从而避免了传统模式下高同质化货品高价格导致的低动销，而 是根据消费者需求进行选品，并建设垂直供应链进行厂家直连合作，最终在优化 定价的同时实现差异化选品。 3）强化服务，包括翻修改善卖场环境，如改善动线设计、扩大消费者休息区及 鲜食区，以及增加服务项目进而提高消费者购物体验，如增加生鲜处理、试吃、便民设施等举措，最终旨在改善顾客体验。 4）矫正企业文化，提高员工服务客户的积极性，通过提高员工薪酬及福利、加 强员工培训等方式招募和留存优质员工，提高企业整体服务水准。

2、新百学习胖东来调改,首家调改店吴中万达店物美超市开业两日销售额突破 300 万

新华百货旗下宁夏首家学习胖东来新质零售物美超市-吴忠万达店于 2025 年 9 月19 日开业，据宁夏新闻网报道，该店从商品结构、品质、价格、员工福利及卖 场环境进行全面升级。

（1）调改举措:优化商品结构、品质及服务，改善员工福利

1）员工福利提升

员工培训：8 月 19 日据新华百货连锁超市官方新闻，公司派遣 58 人核心团队去 往北京物美总部，接受为期一个月胖东来体系下的全面专业培训，学习借鉴胖东 来先进文化理念，从门店营运标准到服务细节等进行规划升级，坚定走品质路线。改善员工福利：公司秉承胖东来备受推崇的员工关怀理念，对员工体系进行全面 升级，员工薪资提升 30%~50%，晋升通道更加畅通，评价机制持续优化。

2）商品品质提升

①优化选品：吴忠万达店此次调改在选品上引进胖东来同源优质商品，砍掉原 店冗余 sku，约 70%-80%的商品进行了汰换，将 SKU 精简至 7000 左右，设置 胖东来专区，引入多款胖东来热门商品及自有品牌商品如原浆果汁、即食燕麦片，到 0 反式脂肪酸葵花籽油、红丝绒慕斯蛋糕等，商品结构达到接近胖东来商品结构的 80%以上。 此外更重要的是，门店还深度融合了宁夏本地特色产品与消费习惯，创新性推出 了清真食品专区，精选多款宁夏本土地道美食，新增了宁夏传统小吃、鲜制羊杂、酥脆金丝馓子、风味怀远辣条等地方特色食品。

②商品保鲜管理：吴忠调改店表示门店烘焙及熟食将坚持新鲜制作，门店设有 开放式清真食品加工区，全程玻璃隔断，顾客可以清楚看到食材处理、烹饪的每 一个环节，创新性地公开展示现制熟食、烘焙的配料信息，清真食材、原料、植物油使用一目了然；牛羊肉等食材全部可追溯产地，从源头保障品质。 此外，门店践行生鲜日日清、农残每日检，此次 “胖改店” 将生鲜品类占比大 幅提升至全店商品的近 50%，且对蔬菜、水果、肉类、水产等核心生鲜品类，严格执行 “当日出清” 零库存原则，绝不允许隔夜销售；果切类商品采用 “倒计时折扣法”——制作完成 4 小时后打 8 折、6 小时后打 6 折、8 小时后直接下 架，用明确的时间标准确保每一份都足够新鲜；同时，店内新设立食品安全检测 室，对上架商品进行常态化抽检，从源头到货架构建完整的 “田间到餐桌” 信任链条。

3）服务体验优化

吴忠调改店表示将进一步科学规划购物动线，建设空间宽敞明亮、布局清晰合理的自由舒适购物环境，主通道拓宽，货架高度调整至 1.6 米，店面灯光调整柔和，为消费者带来更好的购物体验。 此外在便民服务方面，门店现制加工区面积大幅扩增，每日新鲜制作数十种烘焙 产品，榴莲千层、可颂蛋挞等网红款现场出炉提供免费试吃；同时熟食区同样扩 增现制加工区，每日供应现烤烤鸭、卤味酱牛肉、麻辣牛肉条、香烤鳗鱼等特色 美食，搭配现场试吃服务。此外，门店还为高端水产提供免费处理加工服务，另外门店提供充电宝租借以及免费茶饮、应急药箱和血压测量仪，超市出口设置了 宠物寄存柜等，为消费者带来服务体验的优化。

（2）调改效果：开业两日销售额突破 300 万、客流量超过5 万人

据宁夏日报，吴忠万达物美超市开业两日销售额突破 300 万、客流量超过 5 万人，进店排队时长已超过 1 个半小时。从消费者行为来看，首二日店内熟食区、烘焙 区、生鲜区以及胖东来专区人气旺盛，其中现煎牛肉蛋堡、奥尔良烤鸡、酱牛肉、果汁、榴莲、家居百货等明星单品深受青睐。建议持续跟踪新华百货超市调改情 况，看好未来超市业态经营改善空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）