2025年央国企动态系列报告：“十四五”中央企业成果显著，多家央企上市公司定调“十五五”规划

一、多家央企上市公司定调“十五五”时期发展思 路与方向

9 月 17 日，国新办新闻发布会介绍了“十四五”时期中央企业高质量发展情 况。“十四五”时期，中央企业资产总额从不到 70 万亿元增长到超过 90 万亿 元，利润总额从 1.9 万亿元增长到 2.6 万亿元，年均增速分别达到 7.3%和 8.3%。营业收入利润率从 6.2%提升到 6.7%，全员劳动生产率每人每年从 59.4 万元增长到 81.7 万元，国有资本回报率、净资产收益率等指标都持续 改善；中央企业研发经费连续三年超过万亿元，投入强度从 2.6%提升到 2.8%，战新产业领域投资年均增速超过 20%；以市场化方式重组 6 组 10 家 企业，新组建、设立 9 家央企，培育和发展壮大新质生产力的力度不断加强。 展望“十五五”，提高企业核心竞争力和增强核心功能，准确把握“五个价值”， 有效推进“三个集中”，切实发挥在建设现代化产业体系、构建新发展格局中 的科技创新、产业控制、安全支撑作用仍是国资央企的重点发展方向。央企 重组整合是布局战新产业、构建新发展格局的重要抓手，通过梳理“十四五” 以来国资委关于重组整合的重点发言，从“大力推进专业化整合”到“深入推进 战略性重组和专业化整合”，再到“以系统性思维、前瞻性谋划、创新性举措， 大力推动战略性专业化重组整合”，中央企业重组整合方向明确，领域和方 式也在不断创新，结合本轮“反内卷”政策，国资央企要提升国有资本的配置 和运营效率，注重化解存量的同时向做优增量上转变，“十五五”时期战新产 业和未来产业仍将是重组整合的重点方向。

多家央企上市公司积极编制“十五五”规划，定调“十五五”发展思路与方 向。近期，多家央企上市公司举行 2025 年上半年业绩说明会，回答投资者 关切问题并向投资者介绍了“十五五”规划编制的最新进展和发力点。通过 梳理我们发现，国资央企上市公司“十五五”时期首要目标仍是聚焦主责主 业，围绕企业主业和自身特点，把主要业务做优做大做强；江南化工、中航 高科、红四方等企业指出“十五五”期间要积极进行产业转型升级、布局战 略性新兴产业，着力培育和壮大新质生产力，为企业业绩增长培育第二增长 曲线；招商公路、洪都航空、中核科技等部分企业明确在发展主业的同时积 极布局产业链上下游业务，谋求实现产业链的集聚效应，产业链融合发展方 面的重组整合或可重点关注。 在当前“反内卷”背景下，做优增量，实现“高、精、尖”发展的思路在部 分企业“十五五”规划中已有体现。太钢不锈在半年业绩说明会上介绍到在 全国不锈钢产能超 5000 万吨、开工率为 70%左右的行业背景下，公司将不 做大额产能类投资，聚焦产品高端化、绿色化和制造智能化三个维度发展， 公司在“十五五”期间将会响应“用 AI 重新定义钢铁”的理念，推动 AI 技 术赋能传统行业转型升级，提升生产效率与质量；三峡能源明确指出“十五 五”时期要寻找新的差异化增长点，强化数字化智能化应用，高度重视科技 创新赋能，努力提升整体收益和利润水平；中国能建表示将以国家八大算力 枢纽为基础，充分发挥“数能融合”与“算电协同”优势，积极推动能源行 业智慧低碳转型，致力于成为国家“东数西算”战略的重要践行者。8 月 21 日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，国资央企根据 企业自身优势和发展实际，或可与人工智能进行深入融合，进而为布局战新 产业和未来产业，推动新质生产力发展谋求新的发展道路。

二、近两周上市央国企市场表现整体上升

2.1 市值及涨跌幅

截至 2025 年 9 月 21 日，A 股上市央企总市值 33.1 万亿元，占 A 股整体比重 29%；其中，国资委体系下的上市央企1总市值 20.0 万亿元，占 A 股整体比重 的 17.5%。 在央企主要指数中，近两周央企主要指数整体呈现上涨趋势，其中央企科技引 领表现较优，上升 7.8%，较同期沪深 300 高 4.7pct；近一年表现最优的同为央 企科技引领，涨幅为 51.9%，相对同期沪深 300 高 10pct，近一年国新央企小 盘涨幅为 51.4%，相对同期沪深 300 高 9.4pct，表现同样较优。其余指数：诚 通央企 ESG (近两周 3.5%；近一年 23.4%)、诚通央企红利(近两周 0.8%；近 一年 18.7%)、国新央企综指(近两周 1.4%；近一年 22.5%)、央企创新(近两周 1%；近一年 20.4%)、央企现代能源(近两周 0.9%；近一年 9.4%)。 在总市值高于 100 亿元的国资央企中，近两周内，招商轮船(涨 22.7%)等 10 家 企业涨幅居前；长城军工(跌 12.4%)等 10 家企业跌幅居前。近一年内，长城军 工(涨 423.0%)等 10 家企业涨幅居前；许继电气(跌 21.9%)等 10 家企业跌幅居 前。

2.2 估值表现

A 股国资央企的估值处于相对偏低位置。截至 2025 年 9 月 21 日，国资央企 PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为 43.3、31.9、28.8 倍；与 A 股整体相比，国资央企市盈率的市值加权均值仍相对偏低。国资央企 PB(LF) 的算术均值、市值加权均值、中位数分别为 3.3、2.5、3.0 倍；国资央企市净率的算术均值和市值加权均值低于 A 股整体。在主要指数的估值上，大部分央企 指数的 PE(TTM)和 PB(LF)处于历史相对高位水平，其中国新央企小盘的 PE(TTM)和央企现代能源的 PB(LF)处于相对较低历史分位水平，分别为 20.7% 和 45.7%。 A 股国资央企分行业估值，国资央企 PE(TTM)历史分位数前三低：钢铁、食品 饮料、电力设备，国资央企 PE(TTM)历史分位数前三高：建筑材料、农林牧渔、 电子。国资央企 PB(LF)历史分位数前三低：环保、建筑装饰、房地产，国资央 企 PB(LF)历史分位数前三高：煤炭、有色金属、汽车。

2.3 成交活跃度

近两周，国电南瑞等 10 家 A 股国资央企净主动买入额居前，中国船舶等 10 家 A 股国资央企净主动卖出额居前。

2.4 股东回报

截至 2025 年 9 月 21 日，A 股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中 位数分别为 1.2%、3.0%、0.5%，股息率的市值加权均值明显高于 A 股整体以 及其他类型企业。此外，中远海控、中国神华等市值高于 100 亿元的国资央企， 近三年均有现金分红且近 12 月的股息率高于 4%。

三、A 股上市央国企资本运作

3.1 股权融资

近两周，矿冶科技集团有限公司旗下的北矿检测技术股份有限公司（北矿检测） 拟公开发行股票并在北京证券交易所上市，公司于 9 月 12 日收到证监会同意注 册的批复，注册生效。

3.2 并购重组

近两周，本钢板材、*ST 南置等 6 家国资央企的重大重组发布最新进展公告。

3.3 重要股东增持

近两周，国新健康、亚普股份等 4 家国资央企公布增持进度。自 2023 年起至今， 共有 88 家 A 股上市国资央企获控股股东或一致行动人增持，已增持规模约 335.38 亿元，计划增持金额在 459.29 亿元至 622.92 亿元之间。

3.4 股份回购

近两周，中国交建等 5 家央企发布回购进展相关公告。自 2023 年起至今，共有 30 户央企集团控股的 60 家 A 股上市公司实施回购，已实施规模约 196.75 亿元， 计划回购规模约 291.79 亿元。

四、央国企重要动态

4.1 国资监管及运作

（1）国务院国资委举办中央企业董事会工作专题研讨班

9 月 10 日，国务院国资委举办中央企业董事会工作专题研讨班，会议强调要立 足董事会功能作用，发挥外部董事多元视角和经验专长，突出抓好“十五五”规划 编制工作。要锚定董事会建设目标任务，着力厘清不同治理主体的权责边界， 处理好集团管控与子企业董事会治理的关系，发挥董事会监督作用，强化董事 会和外部董事履职支撑，提高外部董事队伍建设质量，做实子企业董事会等， 推动董事会建设走深走实。（国务院国资委）

4.2 央国企市值管理

（2）多家央国企响应“提质增效重回报”“质量回报双提升”行动

截至 2025 年 9 月 21 日，近两周有 1 家地方国企首次发布“提质增效重回报”“质 量回报双提升”相关公告，从业务规划、激励约束机制、信披制度、分红规划等 方面提出举措。至今，累计 256 家国资央企和 372 家地方国企发布相关公告。

截至 2025 年 9 月 21 日，共有两家地方国企发布“提质增效重回报”“质量回报双提升”后续相关公告或评估报告。

（3）近两周央国企发布市值管理制度情况

截至 2025 年 9 月 21 日，响应证监会市值管理指引和国资委市值管理要求，近 两周有 1 家国资央企拟发布市值管理制度相关公告，5 家地方国企正式发布市 值管理制度相关公告。至今，累计 85 家国资央企正式发布市值管理制度。

（4）近两周央国企发布估值提升计划情况

截至 2025 年 9 月 21 日，累计 31 家国资央企和 92 家地方国企发布估值提升计 划的相关公告。

4.3 战新产业布局

（5）中国电信“星辰超级智能体”赋能产业智能升级

9 月 10 日，中国电信天翼 AI 正式推出星辰超级智能体，该智能体系中央企业推 出的深度赋能政企数字化升级的 AI 引擎，能够帮助政企组织级用户完成复杂任 务的拆解和解决方案路径的规划，并打通不同数字工具之间的壁垒，高效完成跨 平台任务。此外，该智能体还支持政企用户外接专有行业知识库和 API 生态集成， 用户通过持续地数据喂养，即可得到专属于企业，并精通特定领域的线上“超级 智能体专家”。（中国电信）

（6）中汽中心正式启动智能网联科技创新基地建设

中汽中心面向“十五五”科学布局，专业化整合内部智能网联汽车全价值链资源， 构建世界一流的智能网联综合技术服务体系。新基地建设智能驾驶、智能座舱、 信息安全、车联网、人工智能、低空经济等领域的 36 个先进试验室集群，可实 现智能网联汽车研发测试能力的全覆盖。建成后，新基地将聚焦国家战略性新 兴产业及未来产业，深耕智能网联汽车关键共性技术，形成立足国内、服务产 业全球化发展的核心能力，构建覆盖“标准与政策研究—技术研发—测试验证—监管支撑”全价值链的创新生态，引领智能网联技术进步，助力中国汽车产业高 质量发展。（中汽中心）

4.4 产业链融通发展

（7）聚焦产业链协同，国家能源集团与东方电气签订深化全面战略合作协议

日前，国家能源集团与东方电气签订深化全面战略合作协议，双方将聚焦进一 步深化战略协同，推动产业链协同创新进行深入合作。近年来，双方在能源设 备采购、能源科技创新等领域开展务实合作。双方以此次战略合作协议签订为 新起点，进一步加强交流对接、拓展合作空间，充分发挥各自优势，持续深化 在新一代煤电产业链拓展、能源科技创新、新能源发展等领域的务实合作，持 续深化科技创新与产业创新深度融合。（国家能源集团）

（8）国铁集团联合商业银行推出“铁路运费证”物流金融产品

9 月 9 日，中国国家铁路集团有限公司联合商业银行推出“铁路运费证”物流金融 产品，铁路 95306 系统物流金融版块“铁路运费证”功能同步上线，将有效助力 铁路物流客户进一步拓展融资渠道、降低融资成本。“铁路运费证”是国铁集团联 合商业银行（以下简称银行）设计的一款物流金融产品，支持客户使用信用证 融资，向铁路运输企业支付运费。目前，国铁集团已与浙商银行完成产品设计、 系统研发、数据对接，“铁路运费证”物流金融产品已上线运行。下一步，国铁集 团将在与浙商银行合作的基础上，与招商、平安、浦发、渤海等合作银行开展 “铁路运费证”物流金融服务，相关产品将陆续在铁路 95306 上线，进一步拓展 覆盖范围，不断提升铁路物流金融服务品质，支持实体经济高质量发展，为降 低全社会物流成本、建设全国统一大市场注入新动能。（中国铁路）

（9）中国物流与中国电信签署全面合作协议

9 月 12 日，中国物流与中国电信在京签署全面合作协议。中国电信作为信息通 信领域的国家队和主力军，与中国物流在综合物流服务、信息技术赋能、智慧 物流园区建设、科技创新与成果转化等方面具有广阔的合作空间。中国物流作 为综合物流“国家队”，物流场景丰富，行业优势显著，双方业务领域高度契合与 互补。双方发挥各自资源及技术优势，共同推动业务的深度融合及行业智能化 应用落地，共建开放生态，实现互利共赢，为培育新质生产力提供央企合作新 范式。（中国物流）

（10）中远海运加强产业协同 全球首批生物基复合材料冷箱交付

近日，全球首批生物基复合材料冷箱在中国远洋海运集团旗下中远海运发展青 岛箱厂交付。作为国家级“绿色工厂”，青岛箱厂此次联合中外运集装箱运输有 限公司、上海凯赛生物技术股份有限公司共同突破材料技术壁垒，以一场贯穿 “研发—制造—应用”的“箱”遇，打造出全球首个生物基复合材料冷藏集装 箱产业化平台。此次三方企业的优势聚合促成全链协同，通过新材料突破提高 竞争力推动集装箱绿色制造领域技术跨越，也为全球集装箱产业提供了可复制、 可推广的“中国方案”。（中远海运）

4.5 地方国资动向

（11）辽宁深化国企改革 辽咨集团挂牌成立

组建是辽宁深化国有企业改革、优化国有资本布局、推动省属企业聚焦主责主 业、提升核心竞争力的一项重大实践。近年来，中国智库建设进入全面快速发 展新阶段，各类型智库在研究领域与服务功能上各展所长，协同互补，成为国 家治理与现代决策体系中不可或缺的重要力量。辽咨集团挂牌后，将进一步明 确“建设跨领域、综合性、智库型企业，持续为客户创造价值，为实施重大战 略决策提供优质高效智力支撑”的功能定位，争当现代服务业建设助推器、行 业领域排头兵、高端智库企业主力军、高尖端人才聚集地。（辽宁省国资委）

（12）深圳市国资委出台市属企业合规管理办法

加强企业风险防控 为推动市属企业有效抵御各类风险，以制度建设健全国资监管体制，着力提升国 资监管效能，日前，深圳市国资委印发《深圳市属国有企业合规管理办法》，共 10 章 49 条，突出刚性约束，内容全、要求高、措施实。一是强化首席合规官制 度，解决合规管理缺乏统一领导问题；二是强化合规审查，解决合规管理与业务 融合问题；三是强化涉外合规管理，解决企业“走出去”风险防控问题；四是强化 廉洁合规，解决企业发展底线思维问题；五是强化合规信息化，解决合规管理及 时性和效能问题。（深圳市国资委）

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）