2025年港股市场速览：市场整体上行，互联网涨幅领先

核心观点

股价表现：整体显著上行，互联网涨幅领先

本周，恒生指数+3.8%，恒生综指+4.1%。风格方面，大盘（恒生大型股+4.5%） ＞小盘（恒生小型股+2.6%）＞中盘（恒生中型股+2.1%）。 概念指数中，表现较强的有：恒生互联网（+7.6%）、恒生科技（+5.3%）； 表现较弱的有：恒生生物科技（-2.3%）、恒生消费（-0.4%）。 国信海外选股策略中，表现较强的是 ROE 策略全天候型（+11.0%）；表现较 弱的是自由现金流 30（+1.0%）。 24 个行业上涨，6 个行业下跌。涨幅居前的行业有：商贸零售（+9.6%）、 计算机（+7.9%）、房地产（+6.8%）、有色金属（+6.5%）、传媒（+6.1%）； 跌幅居前的行业有：电力设备及新能源（-2.3%）、石油石化（-2.2%）、医 药（-1.1%）、国防军工（-1.1%）、家电（-0.4%）。

估值水平：整体显著提升，行业分化较大

本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）+4.9%至 12.3x； 恒生综指估值+3.8%至 12.4x。 概念指数中，估值上升幅度较大的是恒生互联网（+8.1%至 18.6x）；估值下 降幅度较大的是恒生消费（-0.8%至 15.8x）。 国信海外选股策略中，估值上升幅度较大的是 ROE 策略全天候型（+10.3%至 13.8x）；估值表现较弱的是自由现金流 30（+1.2%至 10.7x）。 19 个行业估值上升，10 个行业估值下降。估值上升幅度较大的有：基础化 工（+18.5%）、商贸零售（+8.9%）、计算机（+7.7%）、有色金属（+6.7%）、 房地产（+6.2%）；估值下降幅度较大的有：轻工制造（-9.7%）、电力设备 及新能源（-5.6%）、医药（-4.0%）、石油化工（-2.0%）、国防军工（-2.0%）。

业绩预期：多数行业上修

恒生指数 EPS（动态预期 12 个月正数 EPS，后同）-0.3%；恒生综指 EPS +0.5%。 概念指数中，EPS 上修幅度较大的是恒生科技（+0.6%）；EPS 下修幅度较大 的是恒生生物科技（-3.9%）。 国信海外选股策略中，EPS 上修幅度较大的是 ROE 策略防御型（+0.8%）；下 修幅度较大的是 ROE 策略进攻型（-0.4%）。 22 个行业 EPS 上修，5 个行业 EPS 下修，2 个基本持平。上修幅度较大的有： 轻工制造（+11.3%）、钢铁（+6.3%）、电力设备及新能源（+3.6%）、医药 （+3.0%）、机械（+1.8%）；下修幅度较大的有：基础化工（-14.6%）、电 力及公用事业（-0.3%）、建材（-0.2%）、石油石化（-0.2%）、有色金属 （-0.1%）。