2025年极智嘉研究报告：全球仓储履约AMR解决方案龙头，AI+机器人技术驱动成长

1. 极智嘉：AMR 解决方案龙头，引领智慧物流变革

1.1. 一站式仓储机器人合作伙伴，独角兽姿态登陆港股

全球最大的仓储履约 AMR 解决方案提供商，具身智能打开成长边界。极智嘉科技 成立于 2015 年，总部位于北京。公司应用 AI+机器人技术，为企业提供智慧物流解决方 案，提高其在仓储、制造场景的运营效率。经过近十年的发展，极智嘉已成长为全球最 大、应用最广泛的仓储履约 AMR 解决方案提供商。截至 2025 上半年，公司业务覆盖全 球 40 多个国家和地区，服务于超 850 个企业客户，于电商、零售、快消、制造业和 3PL 行业均具备丰富的项目经验，市场地位稳固。展望未来，公司一方面将继续受益仓储自 动化和 AMR 解决方案市场需求快速增长，另一方面主动进军具身智能领域，聚焦机械 手拣货、通用机器人等业务，与现有物流机器人业务协同，打开成长边界。

仓储履约 AMR 解决方案为公司核心业务，贡献营收近九成。公司业务可分为： （1）AMR 解决方案：①仓储履约：旨在实现内部仓库流程的自动化，服务于储存 和订单拣选环节（货架到人、货箱到人、托盘到人）、分拣环节（智能分拣）和搬运环节 （物料搬运机器人、智能叉车），2024 年占公司营收约 91%，毛利率约 39%。②工业搬 运：侧重于物流搬运，服务于生产和制造环节，2024 年占公司营收比重约 9%，受竞争 激烈、锂电、新能源等大客户议价能力提升等影响，毛利率约 12%。 （2）RaaS（Robot-as-a-Service）：即标准化机器人租赁服务及整套运营支持管理服 务。公司前期为推广 AMR 技术、通过实例测试自身解决方案，向客户提供 RaaS 服务。 近年来随着产品成熟，公司缩减该业务规模，2024 年 RaaS 营收占比已不足 1%。

公司的股权架构清晰稳定。公司的创始人和实际控制人为郑勇，核心团队成员包括 李洪波、刘凯和陈曦，截至 2025 年 6 月 30 日分别持股 6.9%/4.3%/3.0%/3.0%。四人为 一致行动人，合计持股约 17.30%。

1.2. 订单收入双升，盈利拐点已现

公司收入订单快速增长，成长性凸显。公司把握全球仓储自动化和 AMR 解决方案 需求成长机遇，积极拓展渠道网络，2021-2024 年营业总收入由 8 亿元提升至 24 亿元， CAGR 达 45%，成长性凸显。2025 上半年公司实现营业总收入 10 亿元，同比增长 32%， 延续高增趋势，新签订单 17.6 亿元，同比增长 30%，后续成长动能充足。

仓储履约、整体海外市场为公司业绩主要驱动力。分业务，公司的仓储履约板块贡 献核心成长，2022-2024 年营业收入由 11 亿元提升至 22 亿元，CAGR 约为 41%，营收 占比由 76%提升至 90%。分区域，海外市场为业绩主要驱动力，2021-2024 年营业收入 由 5 亿元提升至 17 亿元，CAGR 约为 57%，自 2022 年起占营收比重稳定于 70%以上。

2025 上半年经调整 EBITDA 已转正，盈利拐点初现。2022-2024 年公司归母净利润 分别为-15.7/-11.3/-8.3 亿元，经调整亏损净额分别为-8.2/-4.6/-0.9 亿元，前期产品研发、 业务和渠道拓展投入较大，且公司扩大融资导致赎回负债面值增长，利润端亏损。2025 上半年公司归母净利润-0.5 亿元，经调整亏损净额-0.1 亿元，大幅减亏，经调整 EBITDA 为 0.1 亿元，同比转正，受益于 AMR 解决方案毛利率提升、汇兑收益确认，前期投入 兑现业绩、规模效应释放，公司盈利拐点已现，盈亏平衡点渐近。

核心业务毛利率稳中有升，费控能力持续增强。受益于规模效应释放、公司业务结 构改善，2022-2024 年销售毛利率持续增长，由 18%提升至 35%。2025 上半年公司销售 毛利率 35.1%，同比提升 3pct，维持较高水平。分板块，2025 上半年公司核心业务仓储 履约的毛利率维持约 38%的高水平，核心区域海外市场毛利率维持约 46%的高水平。同 时，规模效应释放、公司解决方案向标准化和模组化发展，期间费用率持续下降，盈利 中枢持续提升。

2. 仓储物流业自动化为确定性趋势，AMR 解决方案市场将扩张 至千亿级

2.1. 仓储自动化：人工成本上涨助力产业发展

仓储自动化，即在仓储作业中通过自动化设备替代低效率人工。仓储自动化是指通 过集成自动化设备（如堆垛机、AGV 机器人、自动分拣系统等）与智能软件系统（如 WMS、WCS），在仓储作业的卸货、存储、搬运、分拣、包装及信息管理等全流程环节 中，替代传统依赖人工的重复性搬运与操作，实现物料存取、运输及数据处理的无人化、 智能化管理。其核心目标是通过技术手段减少人力干预，提升作业效率与准确性，优化 空间利用率，并依托实时数据驱动决策。随自动化设备技术升级、产业链降本推进、经 济效益增强，在人工成本上升、仓储物流业降本诉求增长的背景下，仓储自动化为确定 性趋势。2024 年全球仓储自动化解决方案市场规模约 4700 亿元，预计未来 5 年将保持 约 10%的复合增速。

按功能，仓储自动化核心技术主要包括 AS/RS、输送机、分拣带和 AMR，2024 年分 别占市场规模比重 26%/19%/18%/8%。 （1）AS/RS：自动地从货架上存取货物，主要应用于仓库中。 （2）输送机：用于在仓库中快速、连续地运输货物，可以与其他自动化设备集成， 实现自动化分拣、搬运和装卸的功能。 （3）分拣带：根据预先设置的参数，把物品分类并引导到特定位置的系统，在物品 包装和运输之前，对其进行分类。（4）AMR：通过传感器和算法，在无人干预的环境中实现自主导航技术的移动机器 人，于仓储物流中执行物料搬运、库存管理等任务。AMR 为 AGV（自动引导车）的升 级版，可自主规划路径，部署更加灵活。

仓储自动化市场的主要参与者为解决方案集成商，龙头各自主导优势赛道。仓储自 动化市场格局较为集中，2024 年前 20 名企业共占据 50%市场份额。同时，不同细分技 术领域，竞争格局存在差异： （1）AS/RS：由两类企业主导，一是具备系统集成与优化能力的传统重型集成商，二是 聚焦高密度存储效率的专业化厂商，如 Murata Machinery 与 AutoStore。 （2）输送机：擅长工业自动化、具备机电一体化能力的龙头主导市场，如 Daifuku 和 Dematic。 （3）分拣带：主要服务电商物流，由 Honeywell 与 Vanderlande 等垂直方案提供商主导， 由于下游需求集中，格局也更为集中。

（4）AMR：由于不同下游对 AMR 的要求具备明显差异，技术路径和解决方案呈 现多样化，竞争格局较为分散，2024 年 CR4 约 24%。

2.2. AMR 解决方案：仓储履约为核心场景，龙头企业先发优势显著

2.2.1. 仓储自动化对柔性化诉求增强，AMR 引领行业增长

按照设备部署的灵活程度，仓储自动化可分刚性与柔性。刚性自动化以其固定的运 行轨迹和预设的作业逻辑为特征，适合稳定、高吞吐的场景。柔性自动化以高环境适应性和系统调度灵活性为特点，可按需部署、快速扩容。随着仓库扩建、产品 SKU 增加、 长途运输需求增加、监管和海关条例复杂化，仓储自动化对柔性化的诉求越来越强。 AMR 具备部署灵活和运行高效的特征，为柔性自动化核心技术。

AMR 解决方案为仓储自动化核心驱动力，2020-2029 年 CAGR 约 32%。2020-2024 年全球 AMR 解决方案市场规模从 133 亿元增长至 387 亿元，CAGR 为 31%，由于仓储 物流业对柔性化诉求的增长，AMR 解决方案增速快于行业平均。预计到 2029 年，AMR 解决方案市场规模将提升 1621 亿元，2020-2029 年 CAGR 达 32%。

2.2.2. 仓储履约为 AMR 解决方案核心场景，极智嘉稳居全球龙一

按照核心应用场景，AMR 解决方案分为仓储履约与工业搬运。 （1）仓储履约：主要服务于电商、零售、快消等行业，AMR 用于货物拣选、分拣和搬 运，实现成品高效流转。该场景作业流程高度标准化，客户集中，有利于如 LMR、CTU 等标准化产品的大规模部署，核心诉求是速度、准确性与可扩展性。受益于电商的持续扩张和零售模式的转变，仓储履约 AMR 解决方案占 AMR 解决方案比重更大，2024 年 占比约 60% （2）工业搬运：服务于制造端，聚焦原材料、在制品及产线内的物流搬运。工业场景需 依据产业特性及生产流程定制解决方案（如定制化 LMR 与智能叉车），定制化程度更高。

极智嘉于仓储履约 AMR 解决方案市场份额稳居第一。极智嘉较早切入仓储履约 AMR 市场，依托多年积累的客户基础与技术，于该赛道建立强大、稳固的规模优势。 2024 年，极智嘉仓储履约 AMR 方案营业收入为 22 亿元，占全球市场份额 9.0%。

3. AI+机器人技术构筑壁垒，具身智能打开成长边界

3.1. 仓储履约 AMR 解决方案龙一地位稳固，客户深化+渠道拓展助力成长

仓储履约 AMR 解决方案具备技术+渠道壁垒，龙头具备先发优势，行业呈强者恒 强趋势。 1、技术壁垒：AMR 解决方案能否解决客户痛点，取决于传感、导航算法、运动控制等 核心技术的先进性，以及高效的软硬件集成。 （1）极智嘉具备业内先进的算法平台 Hyper+、机器人通用技术平台 Robot Matrix 和软件系统平台，形成“最优运营效率+高可靠性与准确性+产品可扩展性+快速投资回 报”的综合优势： 机器人硬件平台（Robot Matrix）：公司自研全球首个机器人通用技术平台，具备模 块化、可配置特性，集成核心硬件、软件与算法组件，显著提升开发效率与产品兼容性， 支撑 AMR 产品的快速部署与灵活应用。 软件系统平台：公司构建业界最完整的仓储机器人操作系统，覆盖订单分配、仓储 管理、智能运营三大核心模块，包括：①RMS：高并发分配与调度系统，支持多达 5,000 台 AMR 集群的高效协同；②WES：开放友好的业务系统，支持多种业务场景配置；③ IOP：实时数据驱动的智能运营平台，提供仓储运营监控与诊断支持。 核心算法平台（Hyper+）：聚焦流量管理、任务分配、仓储与供应链优化，支持多 算法协同与超大规模 AMR 集群调度，具备行业领先的智能决策与调度能力，可同时调 度超 5000 台机器人。

（2）打造模块化的 AMR 解决方案，可快速部署于差异化客户。公司依托强大的 软硬件一体化能力，构建了高度模块化的 AMR 解决方案平台，覆盖机器人本体、仓储 选址设施与软件系统等多个模块。硬件方面，公司具备 P/RS/S/X/M 系列机器人、拣选 站、充电站等多元产品，能灵活组合满足不同场景下的仓储、拣选及搬运需求。软件层 则通过 IOP、WES、RMS 三大平台支撑系统实现智能排程、任务分配与运营优化。在此 基础上，公司可根据客户实际场景快速组合“PopPick”“RoboShuttle”等典型解决方案， 实现从标准化模块中灵活搭建、快速部署。这种模块化架构不仅显著提升了产品的可扩 展性与可复用性，同时降低了开发与交付成本，有效缩短项目周期，提升方案定制效率 与系统稳定性。

2、渠道壁垒：切入客户需要品牌知名度、项目经验与成功案例，且需要具备可靠的后市 场服务团队。 （1）极智嘉较早切入 AMR 市场，客户覆盖广泛，粘性持续提升。2022–2024 年， 公司 AMR 解决方案终端客户数量分别为 254 家、296 家和 324 家，呈现持续增长趋势。 同期，复购客户数量分别达到 162 家、214 家与 263 家，复购率稳步提升至 74.6%，客 户粘性持续增强。同时，公司终端客户平均收入亦逐年上升，持续强化品牌影响力。截 至 2025H1，公司累计服务超过 850 家终端客户，其中包括 65 家全球财富 500 强客户， 客户回购率超过 80%。

（2）主动向以渠道商为主的销售模式转型，驱动全球化业务进一步发展。公司在 巩固直销优势的同时，持续拓展渠道销售体系，通过构建合作伙伴网络实现业务规模的 快速外延。2022–2024 年，公司渠道商销售收入占比分别为 34.4%、26.0%、32.9%，保 持在较高水平，渠道商终端客户数量也从 128 家增长至 150 家。公司正逐步通过提高渠 道销售占比，在继续扩大客户覆盖的同时，降低自身在售前咨询、定制开发与交付实施 等环节的人力与资源投入，有助于公司聚焦于核心技术平台与标准化产品的开发，同时 提升整体交付效率、增强市场渗透率。

3.2. 设立具身智能子公司，加速技术布局与业务协同

2025 年 7 月 30 日，极智嘉设立全资子公司“北京极智嘉具身智能科技有限公司”。注册资本为 1000 万元，专注于具身智能技术研发与通用机器人产品业务，包括但不限 于机械手拣选与通用机器人产品等。新设立公司将依托极智嘉现有的品牌与客户资源， 优先落地于物流、制造等 B2B 商业场景，与公司主业仓储履约机器人业务形成高度协 同，在加快技术产品化的同时，提升整体系统解决方案能力。

2025 年 8 月 27 日，极智嘉发布“全新通用机械臂操作技术方案”及全球首个专为 仓储场景打造的“具身智能基座模型 Geek+Brain”。该模型旨在攻克仓储自动化中的长 久难题——超大规模商品 SKU 的精准拣选与高效适应。Geek+ Brain 为极智嘉通用仓储 机器人提供“超级大脑”；首个通用机械臂操作技术方案则聚焦拣选场景，通过新一代具 身智能技术首次系统性地解决了海量商品形态、材质差异带来的机械臂抓取难题，实现 了全品类、全场景、高适应性的自动拣货。此次发布标志着极智嘉的技术版图从移动机 器人领域延伸至机械臂智能应用，展现出强大的产品技术研发和业务拓展能力，并将进 一步释放其在仓储智能化市场需求中的巨大发展潜力。

公司将由点及面逐步实现“通用仓储机器人”战略构想，打开远期成长空间。公司 “通用仓储机器人”战略分三步走：（1）单点突破期：以货品拣取场景作为首站，解决 业界难题，实现真无人拣选；（2）场景通用期：拓展至搬运、打包等环节，向通用性演 进；（3）生态共建期：基于 Geek+Brain 构建模型生态，促使模型资源不断丰富、生态逐渐壮大，致力于成为全球仓储具身智能生态主导者。作为公司迈向“通用仓储机器人” 的关键一步，通用机械臂操作技术方案和 Geek+ Brain 这两项技术成果标志着极智嘉在 具身智能领域从技术架构到应用闭环的关键突破，也为“真无人、全智能”仓储时代的 到来提供了具身智能技术基石。

编辑：火腿肠