2025年传媒行业9月投资策略：持续看好游戏板块新品周期，关注IP潮玩及AI应用布局机会

1. 市场及行业回顾：8月跑赢市场

板块表现回顾

25年8月份传媒板块（申万传媒指数）上涨10.70%，跑赢沪深300指数0.37百分点；

8月传媒板块在申万一级31个行业中排名第9位； 估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 46.5x，处于过去5年96%分位数。

个股表现

个股表现上，吉视传媒、果麦文化、利欧股份、ST惠程、智度股份涨幅居前，ST华扬、上海电影、金逸影视、北京文化等跌幅居前。

2.游戏：版号数量创新高，关注头部新品表现

版号常态化发放

8月份共有166款国产游戏和7款进口游戏过审，创年内新高； 1-8月份累计发放游戏版号1119个，同比增长20.8%；8月国内游戏版 号发放数量新高、进口版号持续发放。

7月国内游戏市场整体保持正增长

24年8月以来游戏行业持续保持较高增速；7月，中国游戏市场收入291亿元，同比增长4.7%；移动游戏市场实际销售收入214亿元，同比增长0.9%；

出海收入同比向上

25年7月，中国自研游戏海外收入16.93亿美元，同比增长6.7%，主要由于成熟期产品《崩坏：星穹铁道》《LastWar:Survival》等增量显著，新品《杖剑传说》等表现较好； 从具体厂商来看，出海排名前三的发行商为点点互动、米哈游、腾讯，点点互动的《Kingshot》《WhiteoutSurvival》表现亮眼。

新游市场：《超自然行动组》《Kingshot》表现亮眼

8月，巨人网络《超自然行动组》流水环比翻倍，8月17日推出首款双形态时装“巫铃儿·镜生遗梦”深受玩家追捧，当日流水创下历史新高，并首次跻身中国iOS手游收入榜第10名；《超自然行动组》的亮眼表现带动公司8月整体收入环比提升72%。  8月，点点互动《Kingshot》收入创新高，累计收入突破3亿美元。8月28日《Kingshot》国内版上线了微信小游戏版本《奔奔王国》，人处于前期的预热调优阶段。

3.影视：暑期档收官同比向上，综艺市场爱腾芒领先

8月电影票房市场同比大涨48%

据灯塔专业版数据，今年8月总票房达59.90亿元人民币，同比增长48.6%，环比增长47.2%； 观影总人次1.64亿人次，同比/环比分别增长66%/53.3%；平均票价达到36.5元（上月38.0元），下滑较为明显。

8月票房回暖明显，《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》表现亮眼

从单片表现来看，《南京照相馆》、 《浪浪山小妖怪》、 《捕风追影》、《东极岛》、《罗小黑战记2》分列8月票房市场前5，票房相比7月大幅改善，《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》表现突出。

暑期档供给改善，头部影片拉动下票房表现较好

从国产电影备案数量上来看，20年至22年呈现显著下滑趋势；23年以来拐点趋势明显，备案数量同比增长60%；考虑到影片制作时间周期，25年开始国产优质内容供给有望底部向上，从而带动票房市场持续回暖；暑期档作为核心档期，对全年总体票房规模影响显著；25年暑期档票房同比增长2.8%至119.7亿元；

从单片表现来看，票房排名前三的分别为《南京照相馆》（档期票房28.9亿）《浪浪山小妖怪》（档期票房14.6亿）《捕风追影》（档期票房8.8亿元）。

剧集市场：8月播放量维持高水平，爱优腾芒领先

8月正片播放量的全网剧集TOP10中，《生万物》15.00亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《凡人修仙传》和《锦月如歌》，分别取得10.22亿和9.48亿的成绩； 《生万物》15.00亿的播放量登顶电视剧榜，网络剧《凡人修仙传》则以10.22亿的播放量表现位居网络剧的第一.

综艺市场：芒果的《爸爸当家》表现出色

综艺市场腾讯《心动的信号 第八季》全网正片市占率12.35%、腾讯的《地球超新鲜》正片市占率6.74%排名第二、腾讯《王牌对王牌 第九季》全网正片市占率6.20%。 网综方面，前十的综艺中芒果/爱奇艺/腾讯分别占据4/2/5个。

4. AI应用：8月AI应用下载量环比上涨7%，AI模型持续突破

8月全球AI下载量3.7亿，字节有3款APP流量大幅增长

行业层面，8月全球AI市场双端预估下载总量达3.7亿次（不含重复下载），环比7月上涨6.9%；其中，ChatGPT、Perplexity、Edits、Google Gemini和豆包位列TOP 5，占据了全球市场双端AI应用下载量的44%。

从增速层面，AI应用AI应用市场又有新玩家突围。Instagram推出的AI视频剪辑应用Edits跻身全球市场双端预估下载量TOP 3，字节旗下星绘下载量也大幅增长，而在投放端，AI抖音买量素材大涨180.2%。

DeepSeek-V3.1大模型发布，腾讯、特斯拉均已接入

DeepSeek-V3.1于8月21日官宣，作为首款“混合推理”模型，将开启智能体新时代。新模型共有671B参数，编码实力大幅超过DeepSeek-R1、Claude 4 Opus，登顶编程开源第一。 8月22日，腾讯元宝接入 DeepSeek V3.1 最新版，电脑版、网页版均可体验。 8月21日，特斯拉正在为其车辆的语音助手功能引入更强的AI能力。特斯拉的语音助手将得到火山引擎提供的Doubao大模型（云雀大模型）和DeepSeek

谷歌推出第三代通用型世界模型 Genie 3

2025年8月5日，谷歌DeepMind正式发布了其最新一代世界模型 Genie3，拥有强大的实时交互能力和多样化的环境生成能力。Genie3不仅在生成时长、分辨率和物理一致性上实现显著提升，还支持通过文本动态改变虚拟世界事件，为AI智能体训练、游戏开发和教育等领域开辟了全新可能。 Genie3作为一款通用世界模型，能够以24帧每秒的速度生成720P分辨率的交互式3D环境，较前代Genie2（360P，10-20秒一致性）实现了显著飞跃。 Genie3引入了革命性的“可提示世界事件”功能，用户可以通过简单的文本指令动态修改虚拟世界。 Genie3无需依赖传统物理引擎，而是通过大规模视频数据集训练，自主学习重力、物体运动和交互等物理规律。Genie3的通用性和实时交互能力使其成为训练AI智能体的理想平台。例如，机器人可以在模拟仓库中学习应对不可预测的场景，而无需真实世界的试错成本。教师可通过简单的文本提示生成沉浸式历史或科学场景，游戏开发者则能快速构建动态虚拟世界，缩短开发周期。

谷歌推出Nano Banana

8月26日，谷歌正式推出了其最新一代的图像生成与编辑模型Gemini 2.5 Flash Image，代号“纳米香蕉”（nano banana）。nano Banana在图像编辑实测中效果惊艳并迅速出圈，它不仅能融合多张图片拼接出全新画面，还能理解地理、建筑与物理结构，甚至将二维地图转化为三维景观。 Nano Banana的亮点包括：图像编辑与场景一致、解读创意和模糊指令，还支持上传多张图片合成新场景，在电商、广告、设计、影视、游戏等领域有望加速落地应用。 适用场景包括：融合多张照片、电商产品可视化、营销活动内容创作、教育图解可视化、图像视角变换、2D图像转3D等等。

国内AI监管加强，AI应用和AI生成内容将更为规范

《生成式 AI 服务安全管理办法》2.0发布：8 月 1 日，中国四部门联合发布《生成式 AI 服务安全管理办法》2.0，要求所有面向公众的大模型上线前需通过“三级等保 + 红队 + 水印” 三道关卡，幻觉率、偏见率、违法内容率分别不得高于 2%、1%、0.1%，未通过评估的服务将被强制下架并罚款1000万元，执行日期为 10 月 1 日。 《人工智能生成合成内容标识办法》实施：9 月 1 日起，中国《人工智能生成合成内容标识办法》施行，要求生成内容添加隐式标识与显式标识，传播平台需核验标识并提醒用户，实现从生成到传播的全链条治理。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）