2025年东方明珠研究报告：AI时代全牌照新媒体龙头如何看？

东方明珠成长历程概述

东方明珠成长历程 概述

东方明珠塔的前身为上海电视发射塔，1988年华东院提出的“东方明珠”方案脱颖而出，呼应“大珠小珠落玉盘”的唐 诗意境；为解决资金缺口，1992年5月，以在建的电视塔为依托的上海东方明珠（集团）股份有限公司正式对外发行股 票4.1亿元，1994年2月24日，上海东方明珠（集团）股份有限公司正式在上海证券交易所挂牌上市，开启文化资产证券化先河。东方明珠成为国内首家以文化基础设施上市的主体，为后续文化产业发展提供资 本运作范式，推动产业与资本融合。

以东方明珠塔为支点，拓展旅游与广告业务，1995-2000年，依托东方明珠塔体打造观光、餐饮、陈列馆等产品，业务 延申至广告。2001年联合文新报业集团收购东方网股份，布局新闻门户与宽带增值业务，推动媒体融合（也契合了电脑 PC时代发展需求）；2003年投资上海有限网络，推动IPTV试验，形成多屏互动雏形；2019年通过并购东方网，东方明 珠切入新媒体领域， 2011年从上海广电更名为“ 百视通新媒体股份有限公司 ”，为后续融合媒体发展奠定基础，也是 顺应移动互联网时代的发展。

2015 年，百视通新媒体股份有限公司以换股方式吸收合并上海东方明珠（集团）股份有限公司、发行股份及支付现金 购买资产并募集配套资金，收购尚世影业（影视制作）、五岸传播（版权发行）、文广互动（数字电视）、东方希杰 （电商），完成了影视互娱、媒体网络、视频购物、文旅消费四大业务板块的重组，重组后上市公司简称由“百视通” 变更为“东方明珠”；2018-2019 年东方明珠进一步实现了科技驱动下的智慧广电“文娱+”战略升级举措，建立以 “BesTV+”流媒体平台为核心的全媒体服务生态。截至到2024年，公司在文化传媒行业已进行全产业链布局，并打通 线上线下资源互动。

东方明珠新媒体股份有限公司Oriental Pearl Group Co.,Ltd（600637）是上海广播电视台（上海文化广播影视集团有限 公司 SMG）旗下统一的产业平台和资本平台；拥有国内全渠道视频集成与分发平台，以及独具特色的文化内容、文旅 消费等资源。在传媒行业具有重要地位，积极响应主流媒体变革号召，致力于从传统媒体向数智文化综合服务商转型 。 2025年9月，东方明珠拟自有资金不超5亿元参与设立投资基金用于受让超聚变公司股权，将进一步整合利用各方优势资 源提升公司资产运作能力，本次投资也是东方明珠践行数智转型又一试水，在AI时代，东方明珠新篇章已渐起。

东方明珠业务结构及财务数据

主业构成 2025H1智慧广电与文化消费收入占比69% VS 28%

东方明珠的智慧广电业务包含有线电视、IPTV、OTT、移动互联网终端、影视内容制作与发行、游戏等，以及、智慧 广电 5G 业务等，2025年上半年智慧广电业务收入23.2亿元，占比69%，毛利率22.8%。 智慧广电行业生态持续优化升级，AI 与 5G 技术深度赋能影视内容创新提质，呈现形式及运营模式加速迭代丰富，多 元融合迈向新阶段。

文化消费业务包括围绕东方明珠广播电视塔、上海国际会议中心（东方滨江大酒店）、梅赛德斯-奔驰文化中心、东方 绿舟等多个上海地标性建筑展开的观光游览、浦江游览、酒店餐饮、会务会展、现场演艺、国际国内旅游、度假休闲、 户外拓展等文化旅游业务，2025年上半年文化消费业务收入9.6亿元，占比28%，毛利率47.3%。 零售业务以视频为主要传播方式，通过配套内容的商品体系和供应链构建，实现内容产品的商业价值变现；

主业财务数据 2024年销售毛利率vs净利率 28.1% vs 8.8%

2024年东方明珠总营收77亿元（同比下滑3%），其中智慧广电业务增长但文化消费收入下滑，文旅中文化地产业务因 交付减少进而收入短期承压，2025年上半年收入恢复增长。

主业之智慧广电（融合媒体+智慧广电5G业务组成）

1）融合媒体业务，业务涵盖内容生产、运营、媒体渠道业务（互联网平台运营、IPTV 渠道运营、有线电视运营等），以 “内容+产品和服务”的模式，为用户提供优质生活方式的解决方案，探索广电媒体融合转型的新模式。同时，坚持持续输 出优质内容，以满足大众日益增长的文化消费需求。“融合媒体”创收，依靠自制/采购优质内容 + 大屏播控与多渠道分发 获内容分销费、广告收益和会员费。 2）智慧广电5G业务以广电 5G网络为主要载体，智慧广电 5G 业务同时发力 C 端用户市场和政企业务市场。结合自身积累 的文化传媒娱乐运营优势和用户基础，形成以 5G 网络和技术为核心的融合产品及服务解决方案，努力实现向全业务运营商 的转型发展。“5G业务” 创收，主要利用广电牌照和700MHz频谱优势，整合有线电视与移动通信业务，获取用户通信资 费、融合套餐费，并通过行业信息化项目收取建设与运维收入（广电5G用户从2022年本地10万用户增长至2024年的235万 用户，也带来收入基本盘）

2020年，上海文化广播影视集团有限公司（SMG）和旗下上市公司东方明珠新媒体股份有限公司（东方明珠）宣布启动流媒体战略；新 战略下，BesTV+将成为SMG及东方明珠统一视频流媒体平台，以一个账号对接多个终端的方式，打通渠道和内容、打通大小屏、打通专 网和移动互联网、打通线上和线下，以用户为中心，“内容+服务”双核驱动打造5G时代应用平台（据SMG官网显示2022年BestV月活 2000万）。 2024年，深入推进媒体融合高质量发展，以原“百视TV”客户端为基础，全力打造“看东方”移动端综合视频主平台，以“国际大都市第 一视频、城市新消费首选入口、AI新科技应用高地”为定位，为全国广电新媒体转型贡献第三范式。

主业之智慧广电（收入主力 融合媒体业务）

融合媒体业务，东方明珠依托全媒体渠道深化内容与创作获得内容分销费、广告收益和会员费 1）内容创作端，公司打造具上海特质的影视内容与版权运营品牌，已推出舞剧电影《永不消逝的电波》；尚世影业孵化的 原创剧集《蛮好的人生》，后续也将打造“蛮好”IP系列内容作品。 2）融媒体平台运营端，推动广播电视和网络视听高质量发展，坚持聚焦智慧家庭核心场景。 东方明珠主业之一的智慧广电收入从2022年的48.27亿元增加至2024年的52.29亿元，2025上半年智慧广电收入23.21亿 元（同比增加8.15%）；智慧广电业务毛利率在2025上半年达到23%，总体相对稳健。

主业之文化消费（文旅、零售、文化地产等）

1）文化旅游业务。拥有东方明珠广播电视塔、上海国际会议中心（东方滨江大酒店）、梅赛德斯-奔驰文化中心、东方绿舟 等多个上海稀缺标志性文化旅游资源，一方面通过观光游览、浦江游览、酒店餐饮、会务会展、现场演艺、国际国内旅游、 度假休闲、户外拓展等文化旅游业务满足用户的文旅需求，并通过持续整合内外部优质文旅资源，打造沉浸式演出、场景式 体验、线下赛事等一系列线下创新项目持续升级产品及运营模式，提升用户体验；另一方面，通过加快数字化建设，提升运 营能级，升级文化消费业务模式，并实现业务间的有效联动。持续优化电视塔品牌形象，为用户提供更加沉浸化、多元化、 潮流化的消费体验。 2）零售业务。以视频为主要传播方式；3）文化地产业务。作为公司传媒产业发展基座，在上海地区打造多个智慧文化产 业集聚区，并提供相应的文化产业配套服务，为各业务发展提供更多的战略布局空间，成为公司全产业链聚合发展的落脚点。 东方智媒城、临港影视基地、东方明珠创智中心等项目相继投入运营；并陆续导入影视、微短剧（《念君》）、数据生态、 大模型应用、动漫游戏等与 AI 生态基座密切相关的上下游企业，逐步形成完整的产业链条。

零售业务。公司零售业务以视频为主要传播方式，东方购物以视频购物为重心，围绕品牌、产品、服务建立了全媒体立 体销售平台，实现跨屏联动与优势互补。通过配套内容的商品体系和供应链构建，实现内容产品的商业价值变现；同时 聚焦数据与流量的价值创新，构建媒体网络的价值体系，通过升级智慧运营场景，用内容产品重构连接力，实现品效合 一。未来将持续在主播、货品和管理机制等方面探索创新。

1）文化消费业务的财务端，2023年东方明珠文化消费收入达24.2亿元（同比增加24.2%），主要得益于低基数及文旅业务 恢复较好，2024年文化消费收入下滑主要由于零售及文化地产收入增速下滑所致； 2025上半年文化消费业务收入下滑收窄，同时公司积极推动产品定位及数字化运营创新，助推东方明珠塔“年轻力工程” 与“地标乐园化战略”的升级发展；推出落地了如哆啦A 梦咖啡、小猪佩奇快闪等，加速推动产品更新迭代及文商旅融合创 新。毛利率端，东方明珠的文化消费业务的毛利率高于智慧广电业务，2025上半年东方明珠的文化消费业务毛利率达47%。

AI时代价值如何看？

AI时代东方明珠如何承接？

聚焦智慧家庭核心场景，运用AI 技术、智能推荐及超高清技术等手段，建立跨地域、跨领域的文娱平台，发挥全国化主流 媒体的平台作用，坚持二次创业，通过创造结构性增长，以创新驱动发展，继续布局打造行业可持续发展的商业生态。 2025年上半年持续推进数字底座建设、AI 赋能、数智营销三大数字化能力建设，AI 加速智慧广电媒体内容创新，公司自建 并启用生成式 AI 平台，并建成广电大模型语料库，持续升级智能客服能力，同时推出生活助理智能体与文旅地标集成式 AI 智能体服务（如推出AI智能体“东东” ），全面提升用户个性化体验，为上海文旅产业提供多业态、多渠道、智能化服务 标杆。积极构建数智营销构建全域协同生态，以用户为中心，打通“营销-资源-服务”链条）。

2025年6月东方明珠旗下电商东方数智购与MiniMax、阶跃星辰两家头部人工智能企业签署合作协议，新技术应用还将延伸 到东方明珠旗下文旅、视听等更多场景；2025年9月东方明珠以自有资金不超5亿元设立投资基金，通过股权方式受让超聚 变数字技术有限公司股权。超聚变是华为旗下聚焦服务器、存储、人工智能等算力基础设施领域的子公司，专注于算力基础 设施的科技企业，致力于为各行业提供高性能、智能化的算力支撑。东方明珠通过本次的投资也有望打开AI产业链发展新征 程。

东方明珠在AI领域探索

依托机顶盒、电视机及多屏终端，集成AI语音交互、AIGC内容创作及多模态交互技术，致力于将其 服务打破传统电视大屏单一视听功能局限，拓展至普惠养老、文娱生活等多元场景。 百视通联手上海博物馆打造数字孪生博物馆，依托百视通AIGC、VR/AR、超高清等技术，结合上海 博物馆国内领先的文博数据集，可沉浸式看展。 参与人工智能新基建，推动布局数据中心与智能计算中心，助力数字经济基础设施建设。

国有文化传媒集团 AI时代有望开启增长新引擎： 东方明珠从传统广电制造起步，历经信息产业拓展、新媒体化与资本整合，再到多元化泛娱乐平台布 局，逐步形成以 智慧广电和文化消费为核心的全产业链格局；作为国有文化传媒集团排头兵，AI时代 有望开启增长新引擎，通过技术赋能、内容升级、场景再造、产融结合等维度推动公司业务持续升级， 股东SMG是全国文化传媒行业的领军机构，借助SMG资源优势以上市公司为整合平台，有望助力公司 未来在文化传媒领域产业链的进一步整合和扩张；同时，国有文化传媒集团有肩负推动文化强国建设 的重任，东方明珠不只是“一座塔”，更是文化数字化发展的新坐标，基于体制、资本、地理优势等 维度看，东方明珠有望承接时代发展的新红利。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）