2025年长城汽车研究报告：产品矩阵焕新，生态出海提速

一、秉持长期主义，进阶高质量经营

1、持续优化产品矩阵，新车型不断上市

秉持长期主义，聚焦稳健经营。长城汽车是一家全球化智能科技公司，业务包括 汽车及零部件设计、研发、生产、销售和服务，旗下拥有哈弗、魏牌、坦克、长 城皮卡、欧拉、长城灵魂等品牌，产品涵盖 SUV、轿车、皮卡、MPV、摩托车 等品类，动力包括传统动力和新能源。公司秉持长期主义，聚焦稳健经营，致力 智能新能源战略，保持销量稳步增长，持续提升盈利能力，进一步实现高质量发 展。 持续优化产品矩阵，新车型接连上市。长城汽车加速越野技术迭代及高端品类创 新突破，五大品牌全品类布局、商乘并举，实现全场景、全品类覆盖。2025 年 上半年坦克 300 汽柴双擎、2025 款坦克 300、2025 款新哈弗 H5、二代哈弗枭 龙 MAX、魏牌全新高山、山海炮 Hi4-T、哈弗猛龙燃油版、长城混动重卡、2025 款欧拉好猫等车型陆续上市，产品矩阵不断扩大，产品力持续提升。

销量稳步增长，坦克等车型推动增长。2024 年销售新车 123.5 万台，同比增长 0.4%。2025 年 1-7 月销售新车 67.4 万台，同比+3.6%。分品牌看，哈弗销量仍 旧占据公司主要部分，2024 年销量占比 57.2%，2025 年 1-7 月占比 56.0%；坦 克品牌增量贡献明显，2024 年同比增长 42.6%，带动公司销量提升。

2、进阶智能新能源，加快生态出海布局

深化智能新能源技术革新，加快全球化生态出海战略布局。长城汽车锁定智能新 能源赛道，聚焦产品力提升，2024 年新能源汽车销量实现跃升，新能源车型累 计销售 32.2 万辆，同比增长 25.7%，国内公司乘用车新能源渗透率达 44.0%。 2025 年 1-7 月新能源车型销售 19.5 万台，同比增长 24.6%；长城汽车秉承全球 化战略，推行研、产、供、销、服全覆盖的“生态出海”战略，在海外形成全品 类、全动力、全档次布局。2024 年海外销售 45.4 万辆，同比增长 44.6%，海 外累计销量已超 180 万辆；2025 年 1-7 月海外销售 23.9 万台。

智能汽车转型继续加速，提升用户体验。智能座舱、智能驾驶技术快速普及，整 车智能融合与 OTA 高频升级成为趋势，用户体验持续提升。2024 年，公司依 托森林生态体系，推出新一代智驾系统 Coffee Pilot Ultra 和新一代智慧空间系 统 Coffee OS 3，联合培育的 RISC-V 车规级 MCU 芯片——紫荆 M100 成功 点亮，建立端到端智驾大模型 SEE、新一代 AI 数据智能体系和九州超算中心， 在算法、数据和算力三大维度跻身前沿，智能化水平稳居行业头部。

推出“双销”创新模式，助力高端品牌发展。2024 年，长城汽车推出“双销” 创新模式，构建“直营销售+经销商销售”并重的渠道网络，并正式发布旗下“长 城智选”直营销售体系。长城智选前期主要销售坦克、魏牌两个品牌的车型产品。 包含坦克 300、坦克 400、坦克 500、坦克 700、魏牌蓝山、魏牌高山，共 6 个 车系。截至 2024 年 12 月 31 日，长城智选零售中心突破 300 家覆盖超 90 城， 零售中心 12 月新开业 67 家，交付中心总数达 24 家。

3、聚焦稳健经营，费用控制良好

整体经营保持稳健，聚焦高质量发展。2020-2024 年营业收入由 1033.1 亿元增 长至 2022.0 亿元，年度复合增长率 18.3%；归母净利润由 53.6 亿元增长至 126.9 亿元，年度复合增长率 24.0%。根据长城汽车业绩快报，2025 年上半年营收 923.7 亿元，同比+1.0%；归母净利润 63.4 亿元，同比-10.2%。其中，2025 年第二季 度营收 523.5 亿元，同比增长 7.8%，环比增长 30.8%，是历史最佳的第二季度 营收表现；二季度净利润 45.9 亿元，同比增长 19.5%，环比增长 161.9%，是历 史最好的单季度净利润表现。长城汽车开启全新产品周期，坦克 300、哈弗二代 枭龙 MAX、魏牌全新高山等新车型带动业绩增长。

费用率和利润率整体均保持平稳。整体来看，公司管理费用率与财务呈下降趋势， 研发费用率呈上升趋势。2020-2024 年整体期间费用率先上升后下降，2024 年 期间费用率为 10.9%，较 2023 年下降 1.2 个百分点；2025 年第一季度期间费用 率 10.3%，同比下降 0.8 个百分点。利润率方面，2020-2024 年长城汽车毛利率 保持在16.2%以上，净利率保持在4.1%以上；2025年第一季度毛利率达到17.8%， 净利率 4.4%。

二、产品矩阵不断上新，拉动销量增长

1、魏牌：带动公司产品向上

定位高端智能新能源车型，全新蓝山\高山推动品牌向上。作为长城汽车旗下高 端品牌，目前魏牌在售车型包括蓝山、高山、摩卡，以高山+蓝山组成“大六/七 座双旗舰”。2024 年 8 月全新蓝山发布，2025 年 5 月全新高山正式上市，全新 蓝山和高山以优秀产品力为魏牌带来新的增长亮点，带动魏牌销量提升。2024 年魏牌累计销售 5.6 万台，同比增长 56.6%；2025 年 1-6 月累计销售 3.4 万台， 同比增长 73.6%。

全新蓝山销量稳居细分市场前列，带动魏牌销量增长。全新蓝山定位为全场景 NOA 智慧旗舰 SUV，首次搭载 Coffee Pilot Ultra 第三代智驾系统 和 Coffee OS 3 智慧空间系统，全车共配备 27 个智慧传感器，采用视觉+激光雷达的融合方案。 此外，全新蓝山搭载智能电混四驱 Hi4 性能版，兼具强动力、低油耗，百公里加 速仅需 4.9 秒，WLTC 综合续航 1343km。上市以来，全新蓝山持续热销，市场 份额稳步提升。截止 2025 年 1 月，在 30 万级大六座新能源 SUV 细分市场，魏 牌全新蓝山稳居行业前三。自全新蓝山发布以来，2024 年 9-12 月蓝山月销量保 持在 6000 辆以上，2025 年月销量保持在 3000 辆以上，2025 年 7 月，魏牌蓝 山销量 3668 辆，同比增长 73.3%。

全新高山开拓高端 MPV 市场，推动品牌向上。全新高山以“高山 7”、“高山 8”、“高山 9”三款车型形成清晰的产品矩阵。全新高山家族覆盖都市家庭出 行、商务接待以及高端精英用车等多元场景需求，全系标配 Hi4 性能版、Coffee Pilot Ultra 辅助驾驶系统、全新一代 Coffee OS 3.2 超级座舱。高山 8 和高山 9 开启预售 24 小时订单就突破 7848 辆，2025 年 6-7 月销量为保持在 6000 辆以 上，在 30-40 万新能源 MPV 市场周销量排名中连续位居前列。

2、坦克品牌：公司利润重要来源

笃定“越野+新能源”技术路线，推动硬派越野从“小众玩具”走向“大众生活”。 坦克品牌以越野超级混动架构 Hi4-T 为基础，紧密布局越野新能源家族矩阵。 自成立以来，已成功上市坦克 300、坦克 400、坦克 500、坦克 700 等多种动力 的车型，完成紧凑级到中大型越野SUV的布局。2020年末坦克300现象级上市， 作为首款将硬派越野门槛拉低至 20 万元级的国产车型，以专业越野和豪华驾乘 的产品特征，拉动中国越野品牌市占率从 33% 飙升至 83%。截至 2025 年 6 月 30 日，坦克品牌全球累计销量已突破 70 万辆大关，成为最快且唯一实现 70 万销量成绩的中国越野品牌。在《2025Q1 中国汽车保值率排行榜》中，坦克也 击败传统外资豪华品牌、合资品牌与本土品牌，成为国内唯一 3 年保值率攀上 60%的国产品牌。

2024 年销量大幅增长，市占率超过 50%。坦克品牌 2024 年累计销售 23.2 万台， 同比增长 45.6%；2025 年 1-7 月累计销售 12.4 万台，同比-8.2%。2024 年坦克 品牌国内市占率超 50%，每卖出 2 辆越野车就有 1 辆是坦克。通过深耕海外市 场，坦克品牌目前已远销 30 多个国家和地区。全球市场销售网络已成功布局澳 大利亚、墨西哥、中东、东盟、南非等地。

产品矩阵逐渐优化，Hi4 插混系统助力销量提升。坦克系列包括坦克 300、坦克400、坦克 500 和坦克 700，坦克 300 系列潮野灵动，中大型 SUV 坦克 400 系 列都市机能、坦克 500 系列舒适豪华，坦克 700 Hi4-T 旗舰越野。目前，坦克 300、400、500 均推出燃油版和新能源版，坦克 700 目前只推出新能源版本。 2025 年，坦克品牌销售车型前五分别为坦克 300 燃油版、坦克 500 插混版、坦 克 400 插混版、坦克 300 插混版，坦克 500 轻混版，2025 年销量分别为 4.5/2.3/2.0/1.8/0.7 万台。

Hi4 技术体系持续发展，越野混动架构能力不断完善。Hi4 技术体系目前包括为 日常出行场景打造的 Hi4，为中大型车打造的 Hi4 性能版，为泛越野车打造的 Hi4-Z，为强越野车打造的 Hi4-T，以及专为重卡打造的 Hi4-G。2024 年 10 月， 全新的四驱技术—泛越野超级电混架构 Hi4-Z 发布，该技术是全新纵置双电机混 联架构，业内首次将功率分流技术应用于越野车型，带来最大 715kW 的系统功 率、4 秒级零百加速和在插混越野领域全球最长的 200 公里以上纯电续航。专 为超长续航、可城可野的泛越野驾驶需求设计，通过硬件到软件的创新突破，实 现全工况、全速域、全场景的超长续航、超高能效和超强性能。

3、哈弗品牌：公司销量基盘

战略聚焦 SUV 领域，车型持续焕新。哈弗品牌依托 Hi4 智能四驱电混技术、 全新 Coffee OS 3 智能座舱系统及高阶智能驾驶三大核心技术体系，布局涵盖 城市经济型、非承载越野、3/4 刻度越野、新能源城市及新能源轻越野五大产品 品类，构建了覆盖城市通勤、越野穿越等多场景的产品矩阵，是首个全球用户突 破 900 万的中国专业 SUV 品牌。 2011 年 8 月，长城汽车首款智能 SUV 哈弗 H6 上市，2016 年 12 月哈弗 H6 销 量超过 8 万辆，进入当年全球畅销车型第五名。2013 年 3 月，哈弗品牌独立。 哈弗 SUV 逐渐成长为长城汽车的顶梁柱，目前哈弗依旧是长城汽车的销量主力。 哈弗品牌在售车型包括哈弗 H6、哈弗大狗、哈弗猛龙、哈弗 H9、哈弗 H5、哈 弗二代大狗 PHEV、哈弗 M6、哈弗枭龙 MAX 等。2025 年，二代哈弗枭龙 MAX、 哈弗猛龙燃油版、2025 款新哈弗 H5、哈弗大狗 2026 款相继上市。

哈弗猛龙、枭龙产品更新升级带来销量增长点。2024 年哈弗品牌全年销量达 70.7 万台，2025 年 1-7 月累计销售 37.8 万台，同比+7.1%，销量前三的车型均 为哈弗 H6、哈弗大狗和哈弗初恋。增量方面，猛龙、枭龙产品升级带来新的增 长点。二代哈弗枭龙 MAX 2025 年 4 月正式上市。限时焕新价 11.68 万元起， 24 小时大订 16368 台；哈弗猛龙燃油版 2025 年 5 月上市，价格 13.69 万元起， 全系标配电控四驱和后桥电控机械牙嵌式差速锁；哈弗大狗 2026 款 2025 年 7 月上市，上市 24 小时订单突破 20668 辆，作为为年轻人打造的“ 3/4 刻度潮 玩座驾”，继续给泛越野 SUV 市场带来新活力。功能升级上，以二代哈弗枭龙 MAX 为例，搭载第二代 Hi4 技术智能四驱电混技术和 Coffee Pilot Plus 智能驾 驶系统，通过硬件、燃油技术、电能技术、算法等 4 大板块进行 28 项技术升级， 动力系统由 1.5L 混动专用直喷发动机+Hi4 四驱+150kW 后桥组成，可实现系统 综合功率 238kW，综合扭矩 595N·m。其动力参数比肩传统燃油 2.5T，0-100km/h 加速仅 6 秒级。

4、长城皮卡：公司业务基石

开启中国皮卡乘用化时代，连续多年销量领先。2019 年 9 月，长城炮乘用版在 成都车展上市，率先引入多连杆后悬架、8AT、L2 级智能辅助驾驶系统、智能网 联等乘用车核心技术，开创多用途乘用车的新品类，开启了中国皮卡乘用化时代。 长城皮卡依托高性能混动技术矩阵与超级越野平台架构，持续巩固市场领军地位。 其中，长城炮成为首个销量突破 65 万辆的中国高端皮卡品牌。作为皮卡新品类 的开创者，长城炮持续进行品类创新，全面发力乘用休闲和时尚商用两大品类。 2024 年，长城炮品类创新力作金刚炮 8AT、2.4T 乘用炮、2.4T 商用炮、2.4T 越野炮、山海炮穿越版相继上市；2025 年 6 月，全球首款越野混动皮卡——山 海炮 Hi4-T 上市。山海炮 Hi4-T 共推出全球版和性能版两款车型。其中，山海炮 Hi4-T 性能版官方建议零售价 24.98 万元；山海炮 Hi4-T 全球版官方建议零售价 22.88 万元。长城皮卡连续 27 年销量第一，2024 年累计销售 17.5 万台，国内、 出口销量均第一，国内终端市占率近 50%，中国每卖出 2 台皮卡就有 1 台是长 城。2025 年 1-7 月累计销售 11.0 万台，同比增长 5.8%。目前，长城炮已在全 球六大洲 60 余国上市，全球累计销量达 278 万辆，斩获澳洲、南美、南非年度 最佳皮卡大奖。

三、全面生态出海，优化全球化布局

1、我国汽车出口规模逐步扩大，亚欧为主要出口地

汽车出口高增长，出口数量攀升。根据海关总署数据，2025 年 1-7 月中国汽车 行业出口 416.6 万台，同比增长 19.7%；根据中汽协数据，2025 年 1-7 月中国 汽车行业出口 368.0 万台，同比增长 12.8%。中国品牌汽车企业加快海外市场布 局，通过海外建厂、联合海外销售渠道、独立建设海外销售渠道等方式加快市场 开拓，促使我国汽车出口量持续攀升。 从出口地区的分布来看，亚洲地区仍为中国汽车出口的主要目的地。根据海关总 署数据，2025 年 1-6 月，我国汽车主要出口地区为亚洲、欧洲（除俄罗斯，下 同）、北美和南美地区。其中出口亚洲地区 145.4 万台，占总出口比例 41.9%； 出口欧洲地区 64.7 万台，占总出口比例为 18.6%；出口北美市场 38.2 万台，占 总出口比例 11.0%；出口南美 37.3 万台，占总出口比例 10.7%；出口俄罗斯市 场 17.9 万台，占出口比例 5.2%，较 2024 年占比 18.1%下降 12.9 个百分点。

出口国家集中度较高，前十大出口国占据了出口总数 45%以上。从出口目的国 的分布来看，俄罗斯、墨西哥以及沙特阿拉伯多年位居中国整车出口目的地国家 前 10 位，市场较为稳定。2025 年 1-6 月，墨西哥、阿联酋、俄罗斯、巴西、比 利时、沙特阿拉伯、澳大利亚、英国、菲律宾、哈萨克斯坦是中国整车出口量最 大的十个国家，总体与 2024 年前十大出口国名单一致。其中，对俄罗斯出口下 降幅度较大，排名下滑至第 3 名。

2、海外市场驱动公司营收增长，全球化布局释放增长潜力

随着生态出海战略开展，国外市场成为公司营收增长的主要动力。2018-2024 年 长城汽车海外收入由 33.0 亿元上升至 802.6 亿元，海外收入占比由 3.4%提升至 40.2%，海外市场提供了重要增量。毛利率方面，2024 年海外毛利率 18.8%， 国内毛利率 19.9%。

公司产品力向上，海外业务贡献明显。2024 年公司单车平均售价 16.4 万元，同 比提升 2.3 万元；单车净利润 1.0 万元，同比提升 0.5 万元。2018-2024 年，国 内外单车售价均呈现上升趋势，2020 年开始，国外售价高于国内售价，2024 年 国外平均单车售价 17.7 万元，国内平均单车售价 15.3 万元，价差达到 2.4 万元。 海外业务盈利能力优秀，未来成长持续性高。

3、坚持生态出海，培育多元市场

从整车出海到“生态出海”，优化全球化布局。长城汽车坚持经营本土化、品牌 跨文化、供应链安全化构成的“国际新四化”战略，全面推进研发、生产、供应、 销售、服务全价值链全球化布局，形成覆盖全品类、全动力、全档次的立体化产 品矩阵。生产方面，长城汽车在泰国、巴西等地建立 3 个全工艺整车生产基地， 在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有多家 KD 工厂。销售方面，长城汽车销售网络已覆盖 170 余个国家和地区，海外销售渠道超 1400 家，全球累计用户超 1500 万。

出口车型方面，长城海外销售车型主要为 SUV，涉及哈弗、坦克、魏牌等多个 品牌。2024 年 SUV 海外销量达 38.9 万台，同比增长 55.6%，其中哈弗为主要 出口品牌；2025 年 1-7 月海外销售中哈弗品牌占比达 71.4%，其中哈弗 H6 和 Jolion 为主要销售车型。

出口市场方面，长城汽车主要出口地为俄罗斯。根据 marklines 数据，2024 年 公司海外销量增长主要来自于俄罗斯市场，实现销量 22.9 万台；2025 年 1-7 月 俄罗斯实现销量 9.0 万台，出口比重略有下降。此外，澳大利亚、巴西、泰国、 南非等市场也提供了增量，长城汽车全面出海布局成效显著。

近年来，俄罗斯为长城汽车主要出口区域。2021 年长城汽车实现俄罗斯核心销 量城市 100%覆盖，包括中央、南部、北高加索、西北、伏尔加、乌拉尔和西伯 利亚地区。2024 年受益于图拉工厂本地化生产和完整的销售网络，俄罗斯市场 快速增长。俄罗斯工厂设计产能 8 万台，2024 年共生产 13.3 万台，产能利用率 165.6%。2024 年 10 月起，俄罗斯提高汽车报废税金额，涨幅 70-85%。相对于 其他没有本土工厂的车企，长城汽车可以获得报废税补贴，受到报废税的影响较 小。俄罗斯市场 2024 年销量 22.9 万台，同比增长 74.9%；2025 年 1-7 月销售 9.0 万台，主要销售品牌为哈弗，占比超过 80%。

南美洲出口销量占总量 10%左右，2024-2025 年有所上升。长城汽车以巴西为 核心辐射拉美新能源市场，打造新能源汽车产业链体系。2021 年底，长城汽车 收购巴西工厂，开启本地化生产运营；2022 年底，在巴西发布 GWM 品牌；2025 年 8 月 16 日，巴西圣保罗伊拉塞马波利斯工厂竣工投产，年产能 5 万辆，搭载 先进的智能网联技术，初期将生产哈弗 H6 系列、哈弗 H9、2.4T 长城炮等主 力车型。南美市场 2024 年销量为 5.9 万台，同比增长 116.8%；2025 年 1-7 月 销售 2.9 万台，主要销售车型为哈弗 H6，销量占比达到 50%以上。

澳洲市场占比保持在 10%以上，出口品牌主要以哈弗为主。长城汽车澳洲市场 加速新能源技术本土化落地，深化“燃油+混动+纯电”全场景、全动力布局，目 前在澳洲销售的车型涵盖长城皮卡、坦克品牌、哈弗品牌以及欧拉品牌车型。随 着新车型的持续引入和销量的稳步提升，2022 年 10 月，长城汽车在墨尔本设立 了首家自营配送中心，覆盖澳大利亚全境及周边区域；2024 年 10 月，长城汽车 澳大利亚昆士兰区域配送中心正式运营，该中心主要服务昆州及新州北部 30 余 家经销商，首月发运配件缩短用户配件等待时间 3 天以上，订单当日发运完成率 达 90%，实现区域内 24 小时送达率 85%。2025 年 3 月，哈弗 H6 GT 新能源正 式登陆澳大利亚市场，并计划于 2025 年推出至少 7 款全新或重大升级车型，进 一步丰富产品矩阵。澳洲市场 2024 年销量为 4.6 万台，同比增长 16.5%；2025 年 1-7 月销售 3.2 万台，主要销售车型为哈弗 Jolion 和哈弗 H6，占比近 60%。

中东地区销售结构多元，坦克品牌占比 15%以上。作为长城汽车出海的首站， 长城汽车在中东地区已登陆沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、巴林、阿曼等国家市 场。2022 年初在迪拜成立区域总部；2023 年初，在迪拜成立配件中心库，辐射 中东、北非区域市场，服务网络覆盖 GCC 六国。2024 年 11 月，长城汽车越野 旗舰产品亮相吉达国际车展，坦克 700 以及二代哈弗 H9 亮相。2024 年 10 月 31 日，长城汽车中东最大规模品牌旗舰店开业。中东市场 2024 年销量 3.3 万台， 同比增长 30.6%；2025 年 1-7 月销售 3257 台（缺少沙特阿拉伯 2025 年数据）。 区别于其他市场，中东市场销售结构呈现多元化特征，主力车型包括哈弗 M6、 Jolion、哈弗 H6、坦克 300 等。

东南亚市场销售结构多元，生产和销售布局逐渐完善。2020 年 11 月，长城汽车 收购泰国罗勇工厂，成为首个全资进入泰国的中国汽车品牌；2021 年 2 月，正 式在泰国发布 GWM 品牌，以新能源、新智能、新体验为品牌价值，致力成为泰 国的新能源领导品牌；2023 年 9 月，长城汽车完成对东盟核心区域市场的全面 覆盖（该区域包括泰国、马来西亚、新加坡、菲律宾、老挝、文莱、柬埔寨、越 南、印度尼西亚）；2024 年 1 月，本地化欧拉好猫下线，泰国成为长城汽车全 球首个本地生产纯电动车型的市场。同年 1 月，长城汽车与马来西亚上市集团公 司 EP Manufacturing Berhad（EPMB）正式完成在东盟地区的首个 CKD 项目 合作签约；9 月，长城汽车与越南成安集团签署合作备忘录，双方将进行 CKD 组装合作。长城汽车东南亚市场 2024 年销量为 1.0 万台，同比-29.2%。2025 年 1-7 月东南亚市场销售 8606 台，销售结构较其他地区显著不同，主要销售车 型为欧拉好猫，占比达 36%以上。

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