2025年传媒行业8月投资策略：关注业绩表现，把握AI应用与IP潮玩布局机会

1. 市场及行业回顾：7月跑输市场

板块表现回顾

25年7月份传媒板块（申万传媒指数）上涨3.18%，跑输沪深300指数0.37百分点；

7月传媒板块在申万一级31个行业中排名第18位； 估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 44.9x，处于过去5年93%分位数。

个股表现上，果麦文化、兰生股份、上海电影、易点天下涨幅居前，ST紫天、元隆雅图、联建光电、广博股份等跌幅居前。

2.游戏：版号数量稳定发放，关注新品表现

版号常态化发放

7月份共有127款国产游戏和7款进口游戏过审，继续保持在较高水平。1-7月份累计发放游戏版号946个，同比增长19.1%；7月国内游戏版 号发放数量过百、进口版号持续发放。

上半年游戏行业维持双位数增长

24年8月以来游戏行业持续保持较高增速； 25年1-6月，中国游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%；移动游戏市场实际收入1253亿元，同比增长16.55%； 单看6月，中国游戏市场收入281亿元，同比增长0.9%；移动游戏市场实际销售收入201亿元，同比增长1.4%；

2025上半年游戏出海同比保持较高增长

25年1-6月，中国自研游戏海外收入95.01亿美元，同比增长11.1%，主要来自长线产品收益与2024年上市新品收入； 单看6月，中国自研游戏海外市场实际销售收入为15.65亿美元，同比下滑1.3%，新品较少是主因；

2025上半年，美日韩为出海主要目标市场、策略类为主力品类

从地区分部来看，美日韩为主要目标市场。其中美国以31.96%的占比位居首位，日本占16.20%，韩国占7.47%。此外，德国、英国、法国等欧洲市场合计占比8.78%，欧洲成为中国游戏出海的重要增长极。 从产品类型来看，策略类成为主力。在海外收入前100位的自研移动游戏中占比43.33%，较去年有较大增幅；角色扮演类占比10.02%，虽同比略有下降但仍稳居第二；射击类以8.85%的占比位列第三，同比呈上升趋势。

新游市场：7月斗罗大陆表现良好

7月共有22款新游上线，中小公司及其中小体量游戏居多，新游中有9款游戏预估月流水突破3000万元。其中有5款是5月发布的新游，另外4款则是在月流水首次突破3000万元的产品。中国厂商发行的游戏数量达7款，仍是由中国公司主导新游市场； 整体来看，7月新游市场由三七互娱的《斗罗大陆：猎魂世界》领衔，全球预估流水2.5亿以上，此款游戏3年投入超过2亿。此外，雷霆游戏的《仗剑传说》和腾讯的《星痕共鸣》7月流水也较为亮眼，均在5000万以上。

3.影视：《南京照相馆》表现亮眼，综艺市场芒果领先

7月电影票房市场下滑24%

据灯塔专业版数据，今年7月总票房达40.67亿元人民币，同比下滑24.4%，环比增长113.7%； 观影总人次1.07亿人次，平均票价达到38.0元（上月39.1元），下滑较为明显。

7月《南京照相馆》表现亮眼

从单片表现来看，《南京照相馆》、 《长安的荔枝》、 《侏罗纪世界：重生》、《F1：狂飙飞车》、《罗小黑战记2》分列7月票房市场前5，票房相比6月有所改善，《南京照相馆》表现突出，于7月25上映对7月票房贡献有限，预计将继续拉动8月票房。

备案数量充足，关注暑期档表现

从国产电影备案数量上来看，20年至22年呈现显著下滑趋势；23年以来拐点趋势明显，备案数量同比增长60%；考虑到影片制作时间周期，25年开始国产优质内容供给有望底部向上，从而带动票房市场持续回暖；暑期档作为核心档期，对全年总体票房规模影响显著；23年暑期档票房历史新高后24年下滑明显，关注25年暑期档票房表现；

暑期档超过60部电影定档，关注新片表现

截至8月7日，暑期档的票房为76.61亿元，同比下滑8.98%，在《南京照相馆》的拉动下降幅环比收窄；从片单来看，待上映的影片中，热度前三的分别为《东极岛》、《疯狂动物城》、《坏蛋联盟2》，截至8月7日猫眼想看人数分别为33.73、29.74、20.59万人。

剧集市场：7月播放量维持高水平，爱优腾芒领先

7月正片播放量的全网剧集TOP10中，《以法之名》15.21亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《朝雪录》和《七根心简》，分别取得11.39亿和10.59亿的成绩；《以法之名》15.21亿的播放量登顶电视剧榜，网络剧《朝雪录》则以11.39亿的播放量表现位居网络剧的第一.

综艺市场：芒果的《爸爸当家》表现出色

综艺市场芒果《爸爸当家·慢享季》全网正片市占率14.89%、腾讯的《心动的信号 第八季》正片市占率7.95%排名第二、腾讯《地球超新鲜》全网正片市占率7.09%。 网综方面，前十的综艺中芒果/爱奇艺/腾讯分别占据3/2/5个。

4. AI应用：WAIC召开，AI模型与AIAgent持续突破

WAIC大会召开，具身智能行业进展迅速

2025世界人工智能大会（WAIC）上，具身智能领域的最新进展引发了广泛关注。本届WAIC上有超过150台人形机器人同台亮相，其中，智元机器人、英伟达、清华大学等机构分享了他们在具身智能领域的突破性成果，榜单的明星是SpaceX，凭借26000亿元人民币的估值，首次成为全球最高价值的独角兽。 宇树科技举办了人形机器人G1的“擂台赛”，G1身高1.32米，体重35公斤，全身拥有29个灵活关节和平衡智能算法。在“对战”过程中，G1展示出了精彩的技能，包括拳击连招、干净利落的回旋踢，就算摔倒也不用人类干预，仅用数秒完成自主起身，恢复战斗姿态。智元机器人表现也较为亮眼，在约300㎡的空间里展出了工业、服务、家居、教育、文娱等五大商业场景展区。其中，一身百事可乐元素的机器人引起人们的围观。这是智元与百事可乐再度合作推出的“百事酷宝”，以智元灵犀X2为内核，搭载情绪识别系统与场景化决策能力，它不仅能维持现场秩序，还可以递送可乐，并主动搭话：“想喝冰可乐吗？加冰更清爽哦！”

2025年用户增速APP榜单发布，DeepSeek位居第一

根据 Quest Mobile 的最新数据，2025年6月活跃用户规模超过1亿且同比增长率最高的前20款应用程序新鲜出炉。在这份榜单中，新兴的 AIGC 应用 DeepSeek 以1.63亿的月活跃用户数量拔得头筹。 豆包在 AIGC 领域中表现同样亮眼，月活跃用户达到了1.41亿，同比增幅高达410.69%。这意味着豆包在短短一年内增加了1.13亿的月活跃用户，显示出其强大的市场吸引力。 视频娱乐行业，红果免费短剧同样表现不俗，月活跃用户数达到2.12亿，同比增长率为178.99%。这一类应用以其短小精悍的特点满足了现代人日益增长的碎片化娱乐需求，吸引了大量观众。

Kimi K2高速版模型发布

Kimi开放平台发布Kimi K2 高速版。新款模型命名为kimi-k2-turbo-preview，参数规模与现有kimi-k2 保持一致，但输出速度由每秒10 Tokens提升至每秒40Tokens，能更快地生成文本内容。适用需要快速响应的场景，如实时对话、代码生成和内容创作等。现在用户通过 Moonshot AI 开放平台接入使用，体验高效、智能的语言模型服务。 官方表示，此次Kimi K2高速版的发布只是开始，团队将继续致力于模型的优化工作，力求进一步提升输出速度，为用户提供更加卓越的服务。

百度智能云宣布推出全球首批AI数字员工

8月5日，百度举办了“AI Day”开放日活动，其中百度智能云宣布推出全球首批 AI 数字员工，深度融合了大模型、数字人技术及行业Know-How等业务优势，实现“开箱即用”。 本次发布的数字员工涵盖营销经理、还款助理、汽车销售、促销专员、产品经理、课程顾问、招聘专员等核心业务技能，依托百度智能云的AI 全栈能力，号称“落地即上岗”，赋能垂直业务场景的同时持续沉淀岗位能力，具备“懂业务、给结果、可进化”三大能力。 百度智能云正持续打造更多岗位的数字员工，今年将重点拓展教育、汽车、金融、快消四大行业的数字员工场景，联合头部客户打造高校招生顾问、4S店销售专员、银行营销专员等典型样板。号称将使用门槛降至万元级，为更多行业提供低门槛、高适配的智能化解决方案。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）