2025年中药行业专题报告：药中银行，创新遗珠

核心观点

业绩拐点将现，板块行情将启

中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。我们 预计行业2025Q2收入与利润增速环比2025Q1有明显改善，且2025H2收入与利润增速有望持续提升。截至 2025Q2，申万中药行业机构持仓比例已低至0.37%，动态市盈率仍居2021年以来低位。在基本面与资金面的共 同催化下，板块有望迎来资金青睐。

核心指标跟踪

流感数据趋于平稳，收入增长压力环比减轻

国家级哨点医院数据显示，2025Q2以来北方省份和南方省份的流感样病例占门急诊病例总数百分比均回归常态，考虑到Q2-Q3往往为流感淡季， 且2023年和2024年这两个季度的发病情况相近，大部分中药公司已经历了过去近两年的社会库存清理，我们预计自2025Q2起中药公司的收入 增长压力将普遍环比减轻。

中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解

2024年7月中旬以来，中药材价格指数持续回落，当前水平与2022 年12月中旬价格相当。 常用中药材连翘、当归、牡丹皮的价格也呈下降态势，麦冬、党参 价格相对稳定。 我们预计2025年中药企业的毛利率压力有望随中药材价格回落而缓 解。

指数稳步修复，机构持仓仍轻

行情表现方面，中药板块在2024年12月中旬至2025年1月中旬间随大盘普调快速回落，之后进入横盘震荡阶段；2025年2月中旬以来配置资金受“AI+医药”虹吸明显， 板块持续回调；2025年5月以来受一季报业绩压力出清叠加板块内创新药管线估值提升，板块企稳回升。 机构持仓方面，2023年下半年以来，基金持仓中药比例逐季下滑，截至2025Q2已回落至0.37%，跌破防疫政策优化前水平，主要受一季报压力和配置资金受“AI+医药” 虹吸明显所致。

动态市盈率居2021年以来低位

板块估值方面，中药行业市盈率整体随板块行情同步涨跌，截至2025年8月12日，动态市盈率为19.34x，仍在2021年以来低位。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）