2025年中科蓝讯研究报告：端侧赋能可穿戴SoC，跨领域拓展新蓝海

1. 中科蓝讯：国内音频 SoC 龙头厂商

国内领先的集成电路设计企业之一。中科蓝讯科技股份有限公司成立于 2016 年， 在 2022 年于科创板上市，是国内领先的集成电路设计企业之一。公司主要从事无线音 频 SoC 芯片的研发、设计与销售，形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、 无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT 芯片、AI 语音识别芯片八大产 品线为主的产品架构，产品线均衡全面。产品可广泛运用于 TWS 蓝牙耳机、颈挂式耳 机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响、智能可穿 戴设备、无线麦克风、语音玩具、物联网设备等无线互联终端，覆盖多种应用领域，下 游客户广泛，包括小米、TCL、联想、漫步者、摩托罗拉、科大讯飞等不同领域的知名 品牌商。

1.1. 股权结构稳定，控制人经验丰富

公司股权结构集中，实际控制人经验丰富。截至 2025 年一季度报，中科蓝讯的实 际控制人为董事长黄志强，持有公司 26.30%的股份，系公司第一大股东。珠海市中科蓝 讯管理咨询合伙企业、珠海市中科蓝讯科技合伙企业、深圳市创元世纪投资合伙企业分 别为公司的第二大、第三大及第四大股东，分别持股 12.52%、12.52%、11.27%。黄志强先生从事音频电子产品制造行业多年，历任福建省闽星电子二厂厂长、深圳环胜电子集 团总经理、深圳市新宇电子厂厂长；2007 年 4 月至 2008 年 4 月，任深圳市威玛泰电子 科技有限公司技术主任；2009 年 10 月至 2016 年 10 月，任豪之杰负责人，拥有丰富的 电子行业工作经验，积累了众多行业资源，对公司的发展起到积极作用。

1.2. 财务状况稳健，盈利能力提升

2024 年营收净利双增长，经营情况稳步向前。22-24 年营收公司营收基本保持增长 态势，分别为 10.8/14.5/18.2 亿，同比增长-3.88%/33.98%/25.72%，主要系 24 年消费电 子行业逐步回暖，下游及终端需求有所增强，出货量和营业收入稳步增长。2025 年一季 度公司营收 3.67 亿，较去年同期增长 1.2%，毛利率达 22.86%。公司加大研发投入，持 续产品升级与优化，推出多款高毛利产品以及对现有产品升级迭代。2024 年公司实现归 母净利润 3 亿元，同比增长 19.23%；实现销售净利率 16.50%，盈利能力稳定。展望未 来，公司将围绕“AI 赋能、技术领先、产品多元、市场全球化”的战略定位，持续加大研 发投入，保持在低功耗、高音质、高集成度音频芯片等核心技术领域的领先地位，同时 为适应未来产品多元化发展，积极布局 Wi-Fi 和视频芯片领域，将八大产品线拓展到十 大产品线。

分领域看，蓝牙耳机/音箱稳定增长，智能穿戴/无线麦克风表现亮眼。从营收结构 来看，主要营收来源蓝牙耳机和蓝牙音箱芯片维持可观增速。2024 年蓝牙耳机芯片实现 收入 10.73 亿元，同比增长 24.36%；蓝牙音箱芯片实现收入 3.8 亿元，同比增长 11.69%。 2024 年公司智能穿戴芯片与无线麦克风也实现超高速增长。2024 年智能穿戴芯片实现 收入1.2亿元，同比增长108.47%；无线麦克风芯片实现收入0.73 亿元，同比增长110.88%， 后续增长潜力值得期待。

持续加大研发投入，构建核心技术壁垒。公司 2019-2023 年研发费用支出逐年上升， 研发投入持续增强。2024 年公司的研发费用为 1.62 亿元，同比减少-1.19%，主要系薪 酬增加以及光罩费用、股份支付、物料消耗减少等多重因素所致。截至 2024 年末，公 司共有 249 名研发人员，研发人员数量较上年同期增长 15.28%，占员工总数的比例为 80.84%，助力公司产品升级迭代。

降库存提周转，流转效率提升。22-24 年公司存货分别为 5.04/8.14/6.12 亿元，同比 增长-10.44/61.46/-24.78%。2024 年消费电子行业回暖，公司快速放量，既印证市场需求 对公司产品的强劲接纳，也凸显销售渠道升级卓有成效，运营效率迈入新层级。

2. 蓝牙耳机：白牌市场王者，新兴市场拓量

2.1. 行业：新兴需求与海外市场共促复苏

第二增长曲线出现，行业精细化、高质量发展。2016 年之前的耳机市场以有线耳机 为主，2016 年下半年苹果发布 Airpods，蓝牙耳机进入“TWS”时代。2017 年至 2020 年， TWS 耳机市场迅猛扩张，据 Canalys 数据显示，2021 年 TWS 出货量高达 2.9 亿台，标 志行业到达巅峰时刻。其后随着全球消费电子市场整体需求放缓，加之 TWS 耳机在目 标市场中的高渗透率，其增长略有放缓。但用户对特定场景如办公、游戏竞技等产生新 的需求，带动 TWS 耳机市场再次增长。同时一些经济水平略低的国家中消费电子产品 渗透率远低于全球水平，随着本土消费水平伴随经济发展有所提升，以及产业链成熟带 来的 TWS 耳机价格下探趋势，印度、非洲、埃及等地区市场潜力巨大，各 TWS 厂商纷 纷布局海外市场。双重作用下，进入 23Q2 和 23Q3，TWS 耳机市场复苏，新的消费需 求的出现和海外市场的开拓拉动 TWS 市场持续稳健增长，趋于更加健康的增长轨迹。

下游需求强劲，市场规模庞大。根据 Canalys 数据，2024 年全球个人智能音频设备 （包括 TWS、无线头戴式耳机和无线颈挂式耳机）的出货量达到 4.55 亿台，同比增长 11.2%。所有产品类别的出货量均有所增长，中国和新兴市场（亚太地区、拉丁美洲、中 东和非洲地区）是主要增长的市场。其中，全球真无线耳机（TWS）市场出货量达到 3.3 亿台，同比增长 13%，恢复了两位数增长，市场回升的主要动力来自于开放式耳机的崛 起及新功能和垂直场景应用的普及。同时，传统 TWS 耳机通过 ANC 等先进功能的下 放和价格下探，进一步促进了市场扩张。中科蓝讯和杰理科技是白牌蓝牙耳机市场的龙 头厂商，2019-2023 年两家公司蓝牙耳机芯片出货量均呈上升趋势。

TWS 渗透率提升空间大，新兴国家为主要驱动力。根据 IDC 数据，2023 年全球智 能手机出货量为 11.7 亿部，TWS 耳机出货量为 3.8 亿对，保守估计每台智能手机搭配 一对 TWS 耳机使用，由此估算 2023 年 TWS 耳机渗透率为 32.48%，仍有较大成长空 间。其中，新兴市场发展潜力巨大，印度、非洲、巴西等新兴国家和地区人口不断上涨， 人均收入水平持续提升，根据 Trading Economics 数据统计，印度人口从 2013 年 12.4 亿 上涨至 2023 年 13.9 亿，人均 GDP 从 2013 年 1432.84 美元上涨至 2023 年 2480.79 美 元。印度、非洲等地区人口结构健康，消费主力人群占比较大，随着智能手机在新兴市 场的渗透率不断提高，TWS 耳机有望受到相应的需求拉动。据 Euromonitor 和 MeetIntelligence 统计，2023 年印度市场蓝牙耳机渗透率为 25%，预计 2027 年将提升至 37%，其他潜力国家如印度尼西亚、非洲、墨西哥、埃及等市场空间仍值得期待。

2.2. 技术创新与新兴市场驱动白牌 TWS 耳机销量增长

技术创新推动销量增长，海外新兴市场带动白牌销量上升。2023 年白牌 TWS 耳机 芯片出货量为 14.80 亿颗，同比增长 36.17%，白牌 TWS 出货量不断上升。TWS 蓝牙技 术的不断改进，以及连接稳定性、音频延迟等方面的显著提升使得白牌 TWS 也能提供 接近有线耳机的音质体验，契合大批价格敏感的消费者的购买需求，推动 TWS 白牌产品销量增长。TWS 耳机市场经过发展，发达市场已逐渐饱和，但截止 24Q3，非洲和印 度还处在功能手机向智能手机转换过程中，为对应高性价比的白牌 TWS 带来了新的增 长动力。根据 Canalys 的数据，24Q3 印度市场 TWS 出货量同比增长率为 47%，处于 高速增长期。较低价位的入门级耳机正在新兴市场加速渗透普及。

2.3. 公司：以项目合作筑基，靠技术创新破局

持续拓展客户，技术创新强化产品竞争力。其中，公司配合了多个手机品牌客户的 项目，包括小米 Redmi Buds 6 Play，realme T310，realme Buds Wireless 5ANC，荣耀亲 选 X7Lite 等，同时成功扩展了头戴降噪耳机的市场，已成功量产了多款性能优异的头戴 降噪耳机。通过以上项目，公司产品在市场上的认可度进一步提升。公司新推出的 BT897X 系列产品，基础功耗优化到 4mA 级别，音频指标也提升到行业领先水平，后续 有机会配合更多行业先进客户的耳机项目。在 TWS 耳机产品方面，公司不断优化 ANC 主动降噪算法（风噪、啸叫、环境、佩戴、贴合度等各种算法），研发并优化 ANC 开 发工具，提升客户开发效率；研发了 PACC 技术，提升产品音效算法处理能力，优化 OWS 算法，极大提升运行效率，有效降低产品功耗，提升产品续航能力。

3. 蓝牙音箱：行业增长与品牌角逐并行，公司芯片技术破局而立

3.1. 行业：市场普及率高，品牌竞争激烈

全球蓝牙音频传输设备市场稳定增长，便携式音箱市场规模稳步扩大。音频传输是 蓝牙物联网设备及可穿戴技术最为成熟、应用场景最为完备的领域，根据蓝牙技术联盟 （Bluetooth SIG）预计，2024~2028 年，全球蓝牙音频传输设备出货量将从 10.1 亿台增 长至 13 亿台，CAGR 达到 7%。蓝牙音箱作为蓝牙音频传输技术的关键应用产品，按使 用场景可划分为便携式音箱、家用音箱及车载音箱等类别。其中，便携式蓝牙音箱凭借 其小巧性、轻便性及便携性，赢得了广大消费者的青睐。根据百谏方略（DIResearch） 研究统计，全球便携式蓝牙音箱市场规模呈现稳步扩张的态势，2024 年全球便携式蓝牙 音箱市场规模将达到 396.4 亿元，预计 2030 年将达到 469.3 亿元，CAGR 为 5.81%。

智能音箱市场增长势头较强，立体声音箱市场增速较为平稳。蓝牙音箱按市场发展 趋势可划分为智能化与立体声化两类。在智能化方向上，智能音箱不断集成先进的人工 智能技术，提升其交互能力、数据处理和个性化服务功能；而在立体声音箱领域，产品 发展重点在于音质的优化和声场的扩展，以提供沉浸式的听觉体验。根据 statista 统计， 从细分市场来看，智能音箱市场无论是在收入还是出货量上都显示出较强的增长势头， 立体声音箱市场增长速度相对较为平稳。

全球蓝牙音箱市场集中度较高，头部品牌对市场的影响力较大。根据 statista 的数 据显示，三星及其子公司哈曼 2022 年共占据市场 20%份额，居于首位，索尼、LG 和 Sonos 分别以 9%、8%和 6%的份额紧随其后，分别位居第二、三、四位。前六大品牌共 占据市场 52%。中国蓝牙音箱市场全球领先，美欧紧随其后。根据 statista 的数据，全球 蓝牙音箱市场呈现出明显的地域分布特征。得益于其庞大的消费人群和智能设备需求的 快速增长，中国在 2023 年以 26%的份额位居榜首；美国和欧洲分别以 23%和 19%的份 额位居第二和第三位。随着全球经济的发展和移动信息娱乐系统的需求不断增长，预计 中国、美国和欧洲地区的市场份额将继续对全球蓝牙音箱市场产生重要影响。

3.2. 公司：芯片量产多点开花，技术赋能音频设备升级

公司讯龙三代 BT896X 系列芯片已应用在百度新推出的小度添添 AI 平板机器人 的智能音箱中，除了具有 Hi-Res 金标双认证外，还能实现 AI 语音交互功能。公司推出 了基于 BT896X 的 LE Audio 方案，特别是 Auracast 技术，可满足后续中高阶音箱的市 场。量产了飞利浦等品牌的高阶 Soundbar 产品，通过 BT896X 的强大算力，实现了高 阶 Soundbar 的蓝牙 SoC 单芯片解决方案。公司还配合荣耀亲选，推出 Honor Ikarao BT Speaker mini 音箱，音质音效指标优异，深受行业认可。

4. 新兴领域：多赛道增长提速，应用场景持续拓展

4.1. 智能穿戴：可穿戴腕带设备市场持续增长，公司方案全域覆盖

全球市场稳步增长，中国市场表现亮眼。据 Canalys 最新数据，2024 年，全球可穿 戴腕带设备市场实现稳步增长，出货量达 1.93 亿部，同比增长 4%。这是继 2022 年市场 调整后，连续两年实现增长。中国及新兴市场的强劲需求成为主要增长动力，弥补了美 国、印度等成熟市场的下滑。基础手表和基础手环推动了入门级用户的增长，而苹果、 小米、华为等头部品牌竞争加剧，市场格局进一步演变。2024 年，中国依然是全球最大 的可穿戴腕带设备市场。

公司的智能穿戴方案已完成全面的产品布局。上至高阶 BT895X 系列，下至中低阶 AB568X 系列、AB569X 系列，全方位满足客户不同需求。特别是 AB568X 及 AB569X 系列，凭借其优秀的显示效果及极高的性价比，受到了行业的高度认可，目前已与印度 等国家的智能手表品牌客户合作。

4.2. 无线麦克风：行业普及率高，公司产品持续迭代

无线麦克风使用场景广泛。在无线麦克风市场，基于 2.4G 私有协议的无线麦克风 产品以其低功耗（轻量化设计）、设备广泛的兼容性、优秀的降噪性能等表现，迅速赢 得消费者的青睐。消费群体快速从 Vlog、播客、直播等流媒体场景，扩展至会议、采访、 培训、音乐、演讲、讲座等活动场景。

全球无线领夹麦克风市场稳步增长。据 QYResearch 显示，2023 年全球无线领夹麦 克风市场销售额达到了 14.28 亿美元，预计 2030 年将达到 22.99 亿美元，2024-2030 年的年复合增长率为 6.94%。2024 年，北美占全球无线麦克风市场的份额最大，为 30.7%； 欧洲地区紧随其后，占比为 27.6%；亚太地区位列第三，占比为 24.8%。

行业品牌格局多元化且集中度较低，200 元以下产品占八成以上。当前，数字无线 便携麦克风的竞争正在趋于激烈，市场上存在大量的厂牌。根据洛图科技（RUNTO）线 上监测数据显示，目前参与的品牌有 450 家以上，类型众多，如礼品类、耳机类、传统 麦克风类等。极低的准入门槛，与持续增量的市场，让原本是头部音频品牌把持的市场， 如今正变成一种“白牌打白牌”的混战局面。2024 年上半年，数字无线便携麦克风零售产 品的价格段结构发生了明显变化。100 元以下的占比从 38.0%增至 46.0%；100 至 199 元 的占比从 31.8%增至 38.8%。而 200 元以上的多个价位段的占比整体出现回落。

公司在无线麦克风的市场有较好的表现。公司推出了 BT891X 系列和 AB566X 系 列，适配不同的市场需求，取得了较大的市场占比。其中，BT8916A 及 AB5666C 等无 线麦克风方案，已成为行业的领先解决方案。同时，公司推出了 AB570X 单芯片无线麦 克风音箱方案，极大地优化了该方案的成本，业界领先。 公司持续研发无线麦克风芯片。芯片内置 32 位高性能处理器。发射器与接收器内 均搭载有集成式蓝牙芯片和晶振，实现发射与接收端对端的精准实时且稳定的连接。公 司芯片提高了数据传输功率，降低了芯片功耗，使无线麦克风从之前的高成本，高功耗， 大体积，变成如今的低成本，低功耗，小体积，从而更广泛的应用于蓝牙音箱以及各种 直播麦克风。报告期内，公司经过迭代，从经典蓝牙的方式转变为低功耗蓝牙，实现稳 定的多链路连接，通过芯片算力与 CODEC 性能区分高中低配置方案，研发了高性能的 讯龙三代 BT895X 芯片系列、性能均衡的讯龙二代 BT892X 芯片系列、主打性价比的 AB5666 BLE 芯片系列，覆盖不同的客户群体。

4.3. 其他芯片：市场潜力持续释放，多品类应用场景拓展

中国 AIoT SoC 芯片市场规模持续扩大，预计未来将保持持续增长趋势，市场潜力巨 大。智能家居增速迅猛能够为 AIoT SoC 芯片带来巨大市场增量，2023 年智能家居实现 5176 亿元的市场规模，较 2018 年增长 302.80%。2022 年中国 AIoT SoC 芯片市场规模从 2017 年 229 亿元增长至 2022 年 950.02 亿元，年复合增长率达 32.92%，预计未来 AIoT SoC 芯片市 场规模将持续扩大，于 2027 年达 2793.59 亿元。 产品线布局全面，覆盖市场广泛。公司牢牢把握市场态势，在夯实现有蓝牙耳机和蓝牙 智能音箱业务板块的基础上，利用自身的技术优势及客户资源，持续孵化新技术、新产品， 不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道，培育潜力市场，扩大下游新的应用场景。目前已形 成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具 语音芯片、AIoT 芯片、AI 语音识别芯片八大产品线为主的产品架构。推出 Wi-Fi 和视频产 品线，重点布局 AI 音箱、眼镜、玩具等领域，提供高性能，低成本的 SoC 解决方案。

中科蓝讯以自主研发的 AB6003G Wi-Fi 芯片为核心，积极布局 AI 玩具产业生态， 推动传统玩具向智能化、个性化、交互化方向升级，依托强大的芯片研发能力和 AI 技 术积累，打造了完整的"芯片+算法+内容"一体化解决方案。得益于人工智能领域的突 破，玩具产业也迎来了前所未有的变革机遇，AI 玩具已成为当下热门玩具品类之一。公 司与百度智能云、火山引擎等 AI 平台深度合作，将大模型的强大能力引入玩具终端， 赋予产品更丰富的教育内容和更自然的交互体验。

AI 眼镜是大模型落地终端应用的突破口之一，弥补了 PC、智能手机的不足。AI 智能 眼镜作为基于传统眼镜上发展的迭代品，具有传统眼镜所具备的视力辅助效果。AI 眼镜可 能是最有发展空间的可穿戴设备之一，主要系头部相比于四肢更容易承载相对稳定的电子设 备（无大幅晃动、距离眼耳口更近），而眼镜又是社会默认的功能性配饰，大众接受度较高， 因此天然具备极大的用户基础。AI 眼镜有望演绎为下一代个人终端，并逐步从通用场景向 专业化场景发展，赋能用户娱乐、生活、办公等多层次场景。公司蓝牙音频芯片 AB5656C2、 AB5636A 已分别应用于 MINISO 名创优品智能音乐眼镜、WITGOER 智国者 S03 智能音频眼镜，眼镜具有支持清晰语音通话、音乐播放、遥控拍照等功能。

中科蓝讯与火山引擎合作深化，技术持续落地。自 2024 年 11 月，公司讯龙三代芯 片 BT895X 平台完成了与火山方舟 Maas 平台的对接，向用户提供适配豆包大模型的软、 硬件解决方案并推出搭载于 FI GS Links AI 高音质开放式耳机后，公司与火山引擎正持 续、分阶段开展合作。2025 年 6 月 11 日，公司携基于中科蓝讯 AB6003GWi-Fi 芯片的 AI 玩具方案亮相 2025 火山引擎 FORCE 原动力大会。公司依托强大的芯片研发能力和 AI 技术积累，打造了完整的“芯片+算法+内容”一体化解决方案。AB6003G 是集 Wi-Fi+ 蓝牙+音频三合一的高性能 SoC，具备低功耗、高性能的特点，更通过深度优化神经网 络加速器，实现了本地化 AI 运算能力，为物联网场景提供更高性能及用户体验的解决 方案，可广泛应用于智能家居、智能穿戴、工业物联网、智慧城市等多个领域，助力实 现设备之间的无缝连接与数据交互。未来，公司将持续布局 AI 端侧领域，继续与国内 外大模型平台开展合作，向市场推出用户体验度更好的 AI 端侧产品解决方案。

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