2025年主动权益基金Q2季报全方位分析：股票仓位继续提升，连续6期加仓港股

一、业绩与规模

1.1 主动权益基金的整体业绩

2025Q2 整体业绩：主动权益基金的平均收益率较上季度有所下降。今年二季度相较上 季度而言，主动权益基金的平均业绩表现有所下降，但仍有超 6 成数量占比的主动权益 基金取得了正收益，季度收益率中位数达到 1.95%。今年二季度大部分主动权益基金的 业绩均处于-6%~12%范围内，有 72 只主动权益基金产品取得超 20%的季度收益率。

1.2 规模：主动 VS 被动

主动基金与被动基金的规模差距扩大，2025 年二季度被动指数型基金规模进一步增长， 而主动权益型基金规模小幅下降。自 2021 年以来，主动权益基金的规模呈现持续下行 的趋势，而被动指数基金的规模呈现持续上升的趋势。去年四季度被动规模首次超过主 动，今年 Q2 季度二者规模差距扩大。截至 2025 年二季度末，主动权益型基金规模为 3.28 万亿元，小于被动指数型基金的 3.60 万亿元。

（1）规模最大的主动权益基金：规模超 200 亿元的有 4 只，分别为易方达蓝筹精选、 中欧医疗健康 A、富国天惠精选成长 A、兴全合润 A。 （2）规模最大的被动指数基金：规模超千亿元的产品已有 6 只，分别为华泰柏瑞沪深 300ETF、易方达沪深 300ETF、华夏沪深 300ETF、嘉实沪深 300ETF、华夏上证 50ETF、 南方中证 500ETF。

（1）2025 年二季度规模增长最多的主动权益基金：最新季度规模增长最多的分别为汇 添富创新医药 A、华夏军工安全 A、中欧红利优享 A、永赢先进制造智选 A、永赢医药创 新智选 A、中信保诚多策略 A、中欧科创主题 A，这 7 只基金在今年二季度规模都增长了 20 亿元以上。 （2）2025 年二季度规模增长最多的被动指数基金：最新季度规模增长最多的分别为华 夏沪深 300ETF、华泰柏瑞沪深 300ETF、易方达沪深 300ETF、嘉实沪深 300ETF，这 4 只基金在今年二季度规模都增长了 200 亿元以上。

二、仓位与配置

2.1 整体股票仓位

截至 2025Q2 季度，公募主动权益基金的仓位继续小幅提升。截至 2025Q2 季度，公募 主动权益整体仓位已连续 4 个季度持续提升，最新规模加权仓位为 88.08%（相比上季 度+0.52%），高于仓位历史均值的 76.97%。

截至 2025Q2 季度，公募主动权益基金的港股持仓比例已连续 6 个季度提升，最新港股 持仓比例达到 24.74%，高于港股持仓比例历史均值。

2.2 指数暴露仓位

截至 2025Q2 季度，从最新变化来看，主动权益基金在不同指数成分股上的暴露度增减 互现： 增配：中证 500（+1.61%）、中证 2000（+0.47%）、国证成长（+0.44%）； 减配：沪深 300（-2.46%）、中证 1000（-0.89%）； 变化不大：国证价值（+0.26%）、中证红利（+0.17%）。

2.3 概念暴露仓位

截至 2025Q2 季报，公募主动权益基金的热门概念板块配置： 增持最多的概念：医药数智化、信达证券金股、股权激励、基站、光模块(CPO)；  减持最多的概念：成交主力、双循环、护城河、茅、品牌龙头。

2.4 主动权益基金的 A 股配置

截至 2025Q2 季报，公募主动权益基金的 A 股配置： 持有比例最高的 A 股：宁德时代、贵州茅台、美的集团、紫金矿业、立讯精密； 增持最多的 A 股：中际旭创、新易盛、沪电股份、胜宏科技、顺丰控股； 减持最多的 A 股：比亚迪、立讯精密、贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

2.4 主动权益基金的 A 股配置

截至 2025Q2 季报，公募主动权益基金的 A 股配置： 持有比例最高的 A 股：宁德时代、贵州茅台、美的集团、紫金矿业、立讯精密； 增持最多的 A 股：中际旭创、新易盛、沪电股份、胜宏科技、顺丰控股；  减持最多的 A 股：比亚迪、立讯精密、贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

2.6 行业配置

截至 2025Q2 季报，公募主动权益基金的行业配置： 占比最高行业：电子（19.01%）、医药（11.01%）、电力设备及新能源（8.89%）、 食品饮料（6.71%）、机械（5.55%）； 增配最多行业：通信（+2.60%）、银行（+1.14%）、国防军工（+0.91%）、非银行 金融（+0.77%）、传媒（+0.59%）； 减配最多行业：食品饮料（-2.14%）、汽车（-1.35%）、电力设备及新能源（-1.00%）、 机械（-0.98%）、家电（-0.88%）。

为了剔除行业主题基金对统计结果的影响，我们也计算了剔除行业主题基金之后的行业 配置数据。截至 2025Q2 季报，剔除行业主题基金后，公募主动权益基金的行业配置： 占比最高行业：电子（18.44%）、医药（12.76%）、电力设备及新能源（8.69%）、 食品饮料（5.59%）、通信（5.55%）； 增配最多行业：通信（2.78%）、银行（1.39%）、非银行金融（0.81%）、传媒（0.59%）、 国防军工（0.55%）； 减配最多行业：食品饮料（-2.04%）、汽车（-1.54%）、机械（-1.18%）、家电（- 0.94%）、电力设备及新能源（-0.65%）。

2.7 板块配置

截至 2025Q2 季报，公募主动权益基金的板块配置： 占比最高板块：科技、消费； 增配最多板块：科技、金融； 减配最多板块：消费、制造。 当前仓位相比历史处于高位的板块：科技、制造。 当前仓位相比历史处于低位的板块：综合、金融、消费。

为了剔除行业主题基金对统计结果的影响，我们也计算了剔除行业主题基金之后的板块 配置数据。截至 2025Q2 季报，剔除行业主题基金后，公募主动权益基金的板块配置结 果如下： 占比最高板块：科技、消费； 增配最多板块：科技、金融； 减配最多板块：消费、制造。 当前仓位相比历史处于高位的板块：科技、周期。 当前仓位相比历史处于低位的板块：综合、金融、消费。

2.8 风格配置

截至 2025Q2 季报，公募主动权益基金的风格暴露相比上季度末而言： 增持最多的风格：波动率、流动性、盈利；  减持最多的风格：Beta、动量、杠杆； 增减持不明显的风格：成长、价值、市值。

相对沪深 300：主动权益基金整体相对沪深 300 在非线性市值、流动性、Beta、动量、 波动率、成长等风格因子上暴露度更高，在价值、市值、盈利、杠杆等风格因子上暴露 度更低。 相对万得全 A：主动权益基金整体相对万得全 A 在市值、成长、波动率、动量等风格因 子上暴露度更高，在价值、杠杆、非线性市值、盈利、Beta 等风格因子上暴露度更低。

三、基金管理人

3.1 词云分析

经济、科技、政策、AI、创新等关键词是主动权益基金经理在最新季报最为关注的话题。 我们对所有主动权益基金的 2025Q2 季报的市场展望和运作分析部分的文本进行了词云 分析。

从最新 Q2 季报与上季报的词频情况对比来看：1）词频排位明显上升的关键词包括：资 金、港股、上涨、降息、算力、流动性、宽松、股息、供给、半导体等；2）词频排位明 显下降的关键词包括：外部、企稳、情绪、冲击、宏观经济、生产力、新质、复苏、主 线、机器人等。

3.2 基金经理观点

一、成长风格基金

我们挑选了 100 只持仓最偏成长风格的基金进行统计： 成长型基金最重仓：医药、电子、食品饮料、银行、电力设备及新能源等行业； 成长型基金最加仓：通信、银行、非银行金融、农林牧渔、消费者服务等行业； 成长型基金最减仓：食品饮料、汽车、家电、机械、建材等行业。

二、价值风格基金

我们挑选了 100 只持仓最偏价值风格的基金进行统计：价值型基金最重仓：电子、食品饮料、银行、医药、电力设备及新能源等行业；价值型基金最加仓：非银行金融、国防军工、有色金属、消费者服务、家电等行业； 价值型基金最减仓：食品饮料、电力设备及新能源、电子、机械、交通运输等行业。

三、质量风格基金

我们挑选了 100 只持仓最偏质量风格的基金进行统计： 质量型基金最重仓：电子、食品饮料、通信、汽车、电力设备及新能源等行业； 质量型基金最加仓：通信、医药、传媒、农林牧渔、商贸零售等行业；  质量型基金最减仓：食品饮料、汽车、计算机、电力设备及新能源、家电等行业；

3.3 基金公司维度分析

一、目前主动权益基金管理规模最大的前三家公司分别为易方达基金、中欧基金、富国 基金。截至 2025Q2，易方达基金旗下主动权益基金规模达 2193 亿元，较上季度小幅下 降。2025Q2 主动权益基金管理规模增长最多的前 5 名公司为：永赢基金、中欧基金、 国金基金、平安基金、大成基金。

二、规模头部的主动权益基金管理公司的行业超低配有所不同。易方达基金显著超配食 品饮料、传媒和通信，低配汽车、医药和有色金属，而其他公司有所不同，例如广发基 金显著低配电子，汇添富基金显著超配家电，兴证全球基金显著超配电子。

三、在主动权益规模超百亿的基金公司中，财通证券资管今年 Q2 季度产品平均业绩表 现较为出色。下面我们统计了主动权益管理规模超百亿的基金公司数据，展示了旗下主 动权益产品平均业绩最靠前的 15 家基金公司具体情况。财通证券资管是 2025 年二季度 主动权益产品平均业绩表现最好的基金公司，旗下产品 Q2 平均收益率 6.28%。业绩较 好的基金公司还包括国金、永赢、信达澳亚、平安、富国、安信、华商、中银等。

四、2025Q2 季度业绩靠前的基金公司的行业超低配：交银施罗德基金、永赢基金、海 富通基金、财通证券资管、博道基金等公司的行业配置相对主动权益整体差异较大，而 国金基金、信达澳亚基金、华商基金等公司的行业配置相对主动权益整体差异较小。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）