2025年电力设备行业专题报告：欧洲户储需求回暖，工商储需求高速增长

欧洲户储需求传导

政策/旺季/涨电价/补库/稼动率多管齐下，欧洲户储先导指标体现

欧洲天然气成本上升带动电价上涨，促进户储需求增长。欧洲电力实行市场化交易，天然气为电价锚，欧洲天然气进口结构调整，天然气价格上涨导致电力市场批发电价上涨，同时天然气库存起到价格平衡器的作用，批发电价上涨有望逐步传导到零售电价，居民户储补贴申请数量增加，经销商备货，国内户储订单增加，稼动率提升。

政策及电价前瞻信号已经体现，欧洲户储有望迎来边际改善。装机数据及补贴申请等指标已经呈现上升趋势，旺季+补库已逐步反应在出货数据/规划中，欧洲户储边际改善明显。

欧洲电力市场参与主体趋向复杂，新能源并网凸显DSOs重要性

按参与主体分类，欧洲电力市场从发电环节至用电终端主要包括：发电商Genco—输电系统运营商TSO—配电系统运营商DSO—供电商/聚合商Suppliers—终端消费者—平衡责任方BRPs。

表后市场分布式能源占比增加，电网系统调控更为复杂。新主体“产消者”——即已经安装了发电能力的消费者，例在家中或商业建筑的屋顶上安装太阳能电池板，能够将电力注入网络。正在改变电网的传统功能，即转向双向流动。配电方重要性提升，伴随可再生能源大量并网和新能源汽车推广，配电系统重要性提升，据欧洲电力行业联盟（EURELECTRIC）预计，到2030 年新增可再生能源容量的70% 将在配电层并网。

欧洲电力市场化交易，多电力交易所提供电力交易结算

欧洲电力市场化交易通过多个跨国电力交易所实现。欧洲拥有多个电力交易所和地区性交易中心，包括北欧电力交易所（Nord Pool）、欧洲能源交易所（EEX）+欧洲电力交易所（EPEX SPOT）、意大利电力交易所（GME）等。交易所一般采用多国联合的方式运营，向用户提供中长期和现货电力衍生品和实时平衡服务的交易，并维护交易平台的安全稳定运行。

欧洲电力市场以中长期市场电力衍生品交易为主，现货市场为辅

欧洲电力批发市场实现电力交易，系统服务市场维持电力系统平衡。批发市场主要把电力进行商品化，更强调其经济属性，包括场内交易和场外交易，场内又分为现货市场和衍生品/中长期市场，现货市场分为日前市场和日内市场；而系统服务是输电网运营的市场，目的是维护整个系统的平衡与安全。欧洲电力交易以中长期市场为主，现货市场为辅。根据欧洲能源交易所 （EEX），2024年EEX中长期电力衍生品交易量已占到该交易所电力交易总量的90.56%。

欧洲边际定价模式下，天然气价格成为电价锚

电力现货市场采用边际定价模式，是发电厂商充分竞争的结果。发电商在日内、日前以及远期市场报价，出售产品并满足输电运营商TSO预测需求。 欧洲电力供给结构决定天然气机组为边际机组。TSO按照报价从低到高的顺序逐一成交电力，使成交的电力满足负荷需求的最后一个电能供应者的报价称为系统价格。报价高于边际电价（即系统价格）的发电机组的电力不能成交，竞价失败；报价低于边际电价的发电机组全部按照边际电价结算。历史规律表明在欧洲的电力需求和供给结构下，通常由天然气机组作为边际机组。

欧盟降低对俄天然气进口依赖，高成本美国液体天然气占比提升

俄罗斯向欧洲出口天然气主要包括北溪、亚马尔、土耳其、乌克兰四条管道以及LNG。北溪管道与亚马尔管道都于2022年停用，25年1月1日，俄罗斯终止通过乌克兰线管道向欧洲输送天然气，目前俄罗斯仅通过土耳其管道和LNG向欧洲输送天然气。25年5月7日，欧盟重申27年前将彻底停用俄罗斯天然气。 美国液化天然气（LNG）运输成本高昂，欧洲采购美国LNG成本较俄罗斯管道天然气高出一倍。欧盟减少俄罗斯天然气供应后，天然气价格较俄乌冲突前总体实现了翻倍增长，进而导致欧洲居民用电成本上涨。

需求前瞻指标逐步反应，户储需求回暖

2025年2月，德国户用能源补贴申请量创补贴退坡后新高。住宅建筑能源补贴申请量：25年4月申请量为9801个，环比下降3%，同比下降30%。住宅建筑能源补贴用户需要先申请再下单安装，为户储先导指标，影响渠道商/安装商备货决策。【值得注意的是】受财政压力影响，24年8月7日起，补贴申请只能报销咨询费用的50%，削减前报销比例为80%，故24年8月迎来最后抢装潮后，BAFA申请量持续低迷，25年2月创下24年8月后月度申请量新高，3月4月仅小幅度回落，需求前瞻指标已反应户储需求回暖。

欧洲户储/工商储需求

复盘：高位库存出货短期承压，电价上行长期需求向好

上一轮户储需求大涨渠道商抢货导致高库存。受俄乌影响，2022年欧洲电价大幅上行提振户储经济性，产业链需求传导机制顺畅，板块增长强劲。户储需求大幅增加，产业链环节较多，下游供不应求情况下渠道商抢货备货，带动库存大幅提升。2023年天然气价格下降带动欧洲电价下行，抢装结束，市场逐步进入去库阶段，终端需求下降后亦拖累去库节奏。 欧洲能源结构调整带动欧洲居民电价将持续高于能源危机前，经济性驱动下户储中长期需求向好。进入25年，欧洲库存压力缓解，各厂商恢复出货，整体板块超跌情况下市场有望逐步修复。

欧洲将迎来新一轮电价上涨周期，户储需求有支撑

欧洲电价：6月电价环比上涨明显。欧洲核心9国6月日前平均批发电价65.77欧元/MWh，同比+2.0%，环比+12%。西班牙（70.74欧元/MWh，环比+316%）、法国（38.04欧元/MWh，环比+96%）、意大利（110.71欧元/MWh，环比+17% ）电价涨幅居前。欧洲电价将迎来新一轮上涨周期。 2025年Q1欧洲电价达到2023年以来最高水平。2025年Q1欧洲经历无风寒潮，德国的风能和太阳能发电量下降了19%，天然气消耗大幅提升，多国批发电价再次上涨至100欧元/MWh以上，25年4月欧洲天然气库存低于40%，接下来天然气补库叠加夏季用电高峰，欧洲电价有望持续维持高位。

政策端：欧盟“REPowerEU”计划+碳中和政策为总驱动政策方针

欧洲光伏协会预计到2030年，欧盟27国电池容量将达到780GWh，到2040年达到1.8TWh。 欧洲绿色协议：要求2030年温室气体排放较1990年减少55%（ Fit for 55目标），明确可再生能源占比需达到45%。 REPowerEU计划：加速清洁能源转型，加速摆脱对俄罗斯的化石燃料依赖。要求到2030年实现光伏600GW、风电500GW装机量，加强储能部署，推动储能与可再生能源协同发展，要求电网系统整合储能技术平衡波动性。目前欧盟委员会已投入约3000亿欧元资助REPowerEU计划。欧盟建议在2027年底前彻底淘汰俄罗斯天然气供应。SPE“太阳能2040使命”指出：到2030年，电池储能要满足欧盟27%的日常灵活性需求，到2040年，在电气化、灵活的能源系统中，要达到39%，储能是应对电网需求，吸收过剩电力并满足过剩需求的最有效解决方案之一。

动态电价引入，户储＆工商储回报率有望提升

动态电价普及是促进欧洲工商储＆户储经济性提升的一个关键因素，助力工商储、户储实现峰谷电价套利。 动态电价即用户每小时支付的电价，就是该时刻欧洲能源交易所电力现货交易平台（EPEXSPOT）日前市场上的实际价格（加上税费和附加费），相比分时电价等预先在合同中确定的电价，波动更为明显，套利空间更大。 动态电价机制下，居民和中小企业可以通过储能系统将用电负荷从高价时段转移至低价时段，实现“低储高发”，德国数据显示，2024年上半年签订动态电价合同的用户，通过调整用电时段节省34%电费。 欧洲工商储＆户储可以通过动态电价参与峰谷电价套利，进一步提升工商储＆户储IRR，投资回收期明显缩短。

工商储支持政策频出，欧洲工商储有望维持高速增长

政府支持计划在推动工商储发展过程中起到重要作用。25年，捷克、希腊、立陶宛等多国出台工商储支持政策，包括无息贷款，税收减免，财政补贴等。 目前绝大多数欧洲中小企业（SME）主要通过零售电力合同采购电力，价格固定，必须承受与家庭用户非常相似的高能源价格环境。 伴随智能电表普及，欧洲推行动态电价将进一步抬升工商储收益。工商储用户可以通过电力现货市场参与峰谷电价套利进一步完善工商储盈利模式，提升IRR水平。

欧洲户储/工商储供给

户储系统成本持续下降推动户储渗透率上升

由于技术进步、碳酸锂价格下跌和磷酸铁锂电池制造成本下降，电池储能系统价格持续下跌。2025年5月，方形磷酸铁锂电池（100Ah）价格约0.33~0.38元/Wh，较2022年5月成本下降超70%，户储性价比凸显。DIY有助于进一步降低成本，带动需求普及。目前，德国5.12kWh储能电池的零售价格低至799欧元，对应1.27元/Wh，5kW 户储PCS零售价格为745欧元，对应1.22元/W，且德国免增值税。 东欧价格敏感性更高。乌克兰5.12kWh储能电池的零售价格对应1.03元/Wh，6kW户储PCS对应单价0.62元/W。

中国户储品牌渗透率不断提升，海外制造商份额受挤压

2024年德国户储市场装机5.1GWh，中国户储系统制造商拥有超过50%市场份额。比亚迪（21.6%）、华为（12.4%）、阳光电源（11.5%）位居前三。德国本土制造商Sonnen、E3/DC等合计占市场份额14.3%，同比2023年下降超10Pct（2023年德国本土制造商占比超25%）。 德国户储市场中国企业渗透率不断提升。2021年-2024年，德国户储市场份额快速洗牌，华为/阳光电源市场份额翻倍增长，海外厂商受挤压严重，特斯拉份额已低于1%，德国本土品牌份额均下跌50%以上。

供给竞争+海外产能退出，国产厂商份额有望继续提升

2024年，欧洲户储装机10.8GWh，同比下降11.5%，系6年来首降。整体看目前欧洲户储渗透率仍处于低位，且居民电价上涨、户储系统成本持续下降以及动态电价的引入都将带动欧洲户储需求持续向好。 俄乌冲突带来的能源价格激增和高库存压力，本质上是欧洲户储市场从“野蛮生长”向“精细化运营”过渡的催化剂。未来增长将依赖高压化、智能化等技术创新；以及东欧等市场拓展多元化发展。海外厂商处境艰难，产能正在出清过程中。欧洲逆变器厂商在欧洲市占率仅20%，其余为中国企业主导。SMA24年户用逆变器产品营收同比下降70.6%，工商储同比下降61.6%，整体亏损1.18亿欧元；Solaredge24年净亏损18亿美元，已进行多轮裁员，库存高达6.46亿美元，目前整体业务正在战略收缩；2023年12月，Enphase关闭罗马尼亚工厂。

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编辑：火腿肠